1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2025 年 12 月 27 日 华 为 2026 会 反 转 吗？智 谱 和minimax 对比研究！看好 计算机行业周报 20251222-20251226 相关研究 字节豆包 1.8 重磅发布！壁仞提交港股招股书！计算机行业周报 20251215-20251219 2025/12/20 OpenAI GPT 5.2 发布！重磅中航信深度发布！计算机行业周报 20251208-20251212 2025/12/13 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A02305190

2、60003 刘洋 A0230513050006 研究支持 崔航 A0230524080005 徐平平 A0230525080002 曹峥 A0230525040002 陈晴华 A0230525100001 罗宇琦 A0230124070004 联系人 王开元 A0230125030001 本期投资提示：华为计算革新，26 年展望乐观！2026 年，将是国产 AI 算力行业密集出新的一年。25 年9 月的华为全联接大会上，华为昇腾 AI 已预告了一系列新产品和技术，但市场并未对此充分反应。我们再次重点提示 2026 年华为算力的重要机会，做出以上判断基于 2 点：1）华为作为全栈ICT厂商，从上

3、游半导体供应链、到计算、互联芯片设计、通信协议和软件生态均有涉猎，最有可能融会贯通从而实现系统级进步；2）连接和存储仍是 AI 算力芯片进化的最重要方向，华为已经有充足的储备，并发布多项重要创新成果，例如 9月开源的灵衢 UB 统一总线，以及自研的片上显存 HiBL、HiZQ 等。Ascend 950 系列是华为正在开发、且即将推出的芯片。Ascend950PR 采用了华为自研的低成本 HBM，HiBL 1.0，相比高性能、高价格的 HBM3e/4e，能够大大降低推理Prefill 阶段和推荐业务的投资。Ascend 950PR 将于 2026 年 Q1 推出，首先支持的产品形态是标卡和超节点

4、服务器。智谱、MiniMax 近期通过港交所上市聆讯并披露招股书，成为大模型六小龙中第一、第二家启动 IPO 的公司。两家公司分别代表了 toB 和 toC 的大模型商业模式类别，在大模型初创公司中具备代表性意义。智谱：背靠清华，模型能力国内领先，具备从文字、多模态到深度思考 Agent 的全系列自研基座模型，ToB 本地化部署为核心。模型方面，平台提供语言模型、多模态模型、智能体模型和代码模型，及模型微调、部署等集成工具，实现模型能力全覆盖、广泛应用场景、算力设施高适配性。平台结构方面，公司依托全面的 AI 模型组合匹配客户特定需求；通过可扩展的跨硬件、场景应用支持智能体定制与复杂任务处理；

5、借助便捷的算力设施适配，支持大参数规模模型的跨云及芯片组部署，向大量终端消费者提供智能服务。MiniMax：注重高效模型架构和产品迅速商业化，ToC 产品海螺 AI 和 Talkie/星野为核心收入来源，73.1%收入来自海外。公司在基模发布后立马建立了 C 端产品矩阵，包括MiniMax Agent 应用平台、海螺 AI 视频生成平台、MiniMax 语言音频生成工具、Talkie/星野全模态交互 App。重点公司更新：浪潮信息（AI 服务器核心，超节点拉动利润率提升）、税友股份（AI 数字会计商业化超预期）。重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC 应用；3）AIGC算力；4）数据要素

6、；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1、华为计算：存算连均革新，26 年展望乐观！2026 年，将是国产 AI 算力行业密集出新的一年。25 年 9 月的华为全联接大会上，华为昇腾 AI 已预告了一系列新产品和技术，但市场并未对此充分反应。我们再次重点提示2026 年华为算力的重要机会，做出以上判断基于 2 点：1）华为作为全栈 ICT 厂商，从上游半导体供应链、到计算、互