1、 2022 年上半年资产证券化发展报告 （2022 年 7 月）中债研发中心中债研发中心 目目 录录 一、监管动态.1（一）鼓励探索通过资产证券化方式盘活存量资产.1（二）政策支持推进基础设施 REITs 发展，盘活基础设施存量资产.1（三）基础设施 REITs 试点税收政策明确.2 二、市场运行情况.3（一）发行规模同比下降.3（二）发行利率震荡下行.6（三）市场整体上行，信用利差小幅缩窄.10（四）评级公司评级与中债隐含评级存差异.13（五）流动性同比下降.14 三、市场创新情况.15（一）全面推进信贷资产证券化信息登记工作.15（二）中央结算公司支持上海自贸区首笔个人汽车抵押贷款绿色AB

2、S.15（三）绿色 ABS 发行提速.15（四）首单联合创设 ABS 信用保护凭证落地.16（五）首单普惠助农 ABS 信用保护凭证发行.16（六）首单车险分期 ABS 成功发行.16 1 2022 年上半年，我国资产证券化市场规模呈下降态势，共发行资产证券化产品 0.95 万亿元；6 月末存量规模为 4.73 万亿元。市场运行平稳，发行利率震荡下行，信用风险整体可控。个人汽车抵押贷款 ABS 发行规模领跑，绿色 ABS、碳中和 ABS、基础设施 REITs 快速发展，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、助力中小科创企业融资、服务实体经济发挥了积极作用。一、监管动态（一）鼓励探索通过资产证券化方

3、式盘活存量资产（一）鼓励探索通过资产证券化方式盘活存量资产 5 月 25 日，国务院办公厅印发关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见(国办发202219 号)，积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产。6 月 30 日，上交所发布关于进一步发挥资产证券化市场功能 支持企业盘活存量资产的通知（上证函20221011 号），提出以下几方面内容：一是创新拓展资产证券化盘活存量方式；二是突出资产信用，加强完善资产证券化投资者保护机制；三是加大融资服务，优化强化资产证券化市场支持举措。（二）政策支持推进基础设施（二）政策支持推进基础设施 REITsREITs 发展，盘活基础设施存发展，盘活基础设

4、施存量资产量资产 国务院办公厅印发的 关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见(国办发202219 号)提出，要推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施 REITs 项目发行上市。建立健全扩募机制，探索建立多层次基础设施 REITs 市场。6 月 19日，国家发改委印发关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关 2 工作的通知（发改办投资2022561 号），指出对具备相关条件的基础设施存量项目，可采取基础设施 REITs、政府和社会资本合作(PPP)等方式盘活，并要求各省级发展改革委要积极鼓励符合条件的项目发行基础设施 REIT

5、s，宣传推广已发行基础设施REITs 项目的经验做法，发挥示范带动作用，调动有关方面参与积极性。2022 年上半年发行基础设施 REITs 约 94 亿元，产品采取“公募基金+ABS”结构，有助于盘活基础设施存量资产。（三）基础设施（三）基础设施 REITsREITs 试点税收政策明确试点税收政策明确 为支持基础设施 REITs 试点，财政部、国家税务总局 1 月29 日发布关于基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点税收政策的公告（财政部 税务总局公告 2022 年第 3 号），明确有关税收政策。针对基础设施 REITs 设立前，原始权益人向项目公司划转基础设施资产相应取得项目公司股

6、权，适用特殊性税务处理，即项目公司取得基础设施资产的计税基础，以基础设施资产的原计税基础确定；原始权益人取得项目公司股权的计税基础，以基础设施资产的原计税基础确定。原始权益人和项目公司不确认所得，不征收企业所得税。另外，在基础设施 REITs 设立阶段，原始权益人向基础设施 REITs 转让项目公司股权实现的资产转让评估增值，当期可暂不缴纳企业所得税，允许递延至基础设施 REITs 完成募资并支付股权转让价款后缴纳。公告适用于证监会、发展改革委组织开展的基础设施 REITs 试点项目，是我国基础设施 REITs 市场的主要配套政策之一，对完善我国 REITs制度体系具有重要价值。3 二、市场运