游戏行业：市场空间、竞争和主流厂商（腾讯控股网易~S三七互娱）核心产品的分析-220929（58页）.pdf

1、华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值1分析师：金荣（分析师：金荣（S0010521080002S0010521080002）2022年年9月月29日日华安证券研究所游戏行业：市场空间、竞争和主流厂商游戏行业：市场空间、竞争和主流厂商(腾讯控腾讯控股股,网易网易-S,S,三七互娱三七互娱)核心产品的分析核心产品的分析证券研究报告证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明主要观点主要观点22Q2全球手游收入约13101310亿亿人民币(YoY-9.7%9.7%），近18个季度首次同

2、比下降；2021年全球手机游戏行业收入为57795779亿亿人民币（YoY+5.2%+5.2%）。在智能手机渗透率达到高峰及21年疫情居家游戏消费高基数的背景下，22Q2全球手游收入承压，游戏产品作为以消费电子设备终端为依托的娱乐产品，兼具消费和科技属性兼具消费和科技属性，受全球居民消费水平和收入水平变化及软硬件创新周期影响较大，行业有望在全球通胀缓解和实质性行业创新（硬件迭代及内容题材迭代）完成之后迎来新拐点。在不考虑颠覆性科技变革的影响下，游戏行业有望维持稳步的自然增长，2030年全球手机游戏市场空间有望达到15661566亿亿美元（2021年876876亿亿美元，21-30 CAGR 6

3、.7%6.7%）。2030年，中国手游市场空间有望达到706706亿亿(占比45%45%），中国之外地区达到860860亿亿（占比55%55%）。海外手游市场竞争格局较为长尾(CR18CR18市占率市占率40.2%40.2%），国内游戏市场较为集中(CR20CR20市占率市占率87.5%87.5%)，国外头部竞争对手也较为分散，在国内市场的激烈竞争环境中胜出的佼佼者，有较大希望通过游戏产品出海在海外市场实现“游戏行业的国产替代，“游戏行业的国产替代，游戏行业的弯道超车”游戏行业的弯道超车”。国内市场份额前三的厂商包括，腾讯控股，网易-S，三七互娱：腾讯控股（22Q2游戏收入425425亿元亿元

4、，同比-1.1%1.1%，环比-2.6%2.6%，占营收31.7%31.7%）：已上线的热门游戏游戏包括王者荣耀、和平精英、英雄联盟手游等，未来将上线的受期待较高的游戏包括黎明觉醒、地下城与勇士手游等；网易-S(22Q2游戏收入按新口径确认达到181.4181.4亿元亿元，同比15.0%15.0%，环比-2.7%2.7%，占营收78%78%)：已上线的热门游戏包括梦幻西游、大话西游、阴阳师、率土之滨等，未来将上线的受期待较高的游戏包括哈利波特海外、逆水寒、倩女幽魂隐世录、永劫无间手游等；三七互娱（22H1游戏收入达80.980.9亿元亿元，同比7.34%7.34%，手游占95.6%95.6%，

5、其余为页游）：已上线的热门游戏包括斗罗大陆魂师对决、云上城之歌、荣耀大天使、Puzzles&Survivals等，未来将上线的受期待较高的游戏包括霸业、空之要塞等*注意：本报告将涉及到具体游戏流水数据预估，预估结果是结合第三方机构数据作为依据测算得到，如有偏差请与公司实际注意：本报告将涉及到具体游戏流水数据预估，预估结果是结合第三方机构数据作为依据测算得到，如有偏差请与公司实际披露的数据为准披露的数据为准风险提示：风险提示：国内游戏行业政策收紧，版号下放较少，游戏公司无法有效释放供给；国内互联网行业政策变化；全球宏观经济波动，疫情反复，和地缘冲突带来的不确定性；全球游戏行业入局者增多，行业竞争

6、格局恶化PWlZeXjZzW9UoVrW7NbP8OsQqQmOnPjMqQwPfQpMmM8OqQuNuOmPnOuOqNqQ华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值31.1.行业分析行业分析1.1 1.1 全球手游行业规模全球手游行业规模1.2 全球畅销手机游戏1.3 全球手游市场空间1.4 全球手游竞争格局1.5 国内政策2.核心游戏公司产品分析2.1 腾讯控股2.2 网易-S2.3 三七互娱3.全球游戏行业标的公司风险提示证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明目录目录华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4证券研究报告敬