新能源电池行业新技术：磷酸锰铁锂续航里程700km电动车“锰”想启航-220923（21页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 新能源电池新技术之一新能源电池新技术之一磷酸锰铁锂磷酸锰铁锂 续航里程续航里程 700km电动车“锰”想启航电动车“锰”想启航 2022 年年 09 月月 23 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 新能源电池-17.33-10.60-23.20 沪深 300-6.04-8.08-19.20 周策周策 分析师分析师 执业证书编号:S0530519020001 杨鑫杨鑫 研究助理研究助理 相关报告

2、相关报告 1 新能源电池行业 9 月份月报：动力电池盈利改善，储能赛道景气度高 2022-09-15 2 行业点评：8 月新能源汽车销量创历史新高，动力电池产量高增 2022-09-14 3 新 能 源 车 产 销 高 增，零 售 渗 透 率 达26.3%2022-08-18 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）宁德时代 6.53 63.93 12.06 34.60 19.69 21.19 买入 亿纬锂能 1.53 57.93 1.58 56.09 3.39 26.

3、12 买入 孚能科技-0.89-32.98 0.07 400.49 2.11 13.92 买入 德方纳米 4.61 64.73 12.74 23.41 16.42 18.16 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：磷酸铁锂电池磷酸铁锂电池需要从提升电压平台方向着手进行体系升级：需要从提升电压平台方向着手进行体系升级：国内磷酸铁锂电池装车辆已经占据总装车辆的 62%，而三元电池份额降低到了38%。在比容量接近理论极限的情况下，如果磷酸铁锂电池需要在保持现有安全性的前提下进行能量密度的进一步提升，则需要从提升材料的电压平台的方向上着手。磷酸锰铁锂是磷酸铁锂的升级版：磷酸锰铁锂是

4、磷酸铁锂的升级版：在磷酸铁锂的基础之上掺杂一定的锰元素并调整其与铁的原子数量之比（锰铁比）以此提高材料的电压平台，便生成了磷酸锰铁锂(LMFP，LiMn1 xFexPO4)产品，其中 X 是锰铁比，其与磷酸铁锂和磷酸锰锂的性质相似，较三元材料有更好的热稳定性、化学稳定性及经济性，同时又比磷酸铁锂的能量密度更高。磷酸锰铁锂磷酸锰铁锂制备工艺与磷酸铁锂类似，但需要制备工艺与磷酸铁锂类似，但需要碳包覆等方法解决电导碳包覆等方法解决电导率低等问题：率低等问题：磷酸锰铁锂材料中锰铁比例的不同，会导致材料的电化学性能和物理形态的差异。目前对于最佳的锰铁比没有统一的定论，锰铁比为 4:6 左右时具有较为理想

5、的能量密度。磷酸锰铁锂与磷酸铁锂均属于磷酸盐系材料，因此制备工艺类似，可以分为液相法和固相法两大类。磷酸锰铁锂的缺陷包括导电性能和倍率性能差、双电压平台增加 BMS 难度、锰溶出影响电池循环性能，需要通过碳包覆、纳米化、离子掺杂等方法进行改善。磷酸锰铁锂市场空间广阔：磷酸锰铁锂市场空间广阔：磷酸锰铁锂电池安全性方面和磷酸铁锂相当，能量密度优于磷酸铁锂。在其规模化之后，单 Wh 成本也将优于磷酸铁锂，且能支持电动车续航里程超过 700公里，因此我们认为未来 700公里左右续航里程的中端电动车将会大规模应用磷酸锰铁锂电池。预计 2025年磷酸锰铁锂电池需求量为 234GWh，与之对应的磷酸锰铁锂正

6、极材料的需求量为 46.8万吨，正极材料市场空间为 374.4亿元。龙头电池厂商和正极材料厂商共同推进商业化：龙头电池厂商和正极材料厂商共同推进商业化：德方纳米年产 11 万吨磷酸锰铁锂正极材料项目已于 9 月投产，宁德时代宣布 2023 年将M3P 电池推向市场应用，我们认为 2023 年搭载磷酸锰铁锂电池的畅-35%-15%5%25%2021-092021-122022-032022-062022-09新能源电池沪深300行业深度行业深度 新能源电池新能源电池 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告