全信股份-军工线缆龙头拥抱国产替代FC产品开启第二增长曲线-220926（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国防军工 军工线缆龙头拥抱国产替代，FC 产品开启第二增长曲线 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 深耕军用传输领域深耕军用传输领域，技术实力国内领先技术实力国内领先。全信股份是专业从事军用光电线缆及组件、光电元器件、FC 光纤网络通信系统、光电集成设备等系列产品的研发、生产和销售业务的民营科技型企业。公司自成立以来一直专注于国防军工用特种线缆技术的研究和开发，在高性能传输线缆和组件方面，公司专业提供高性能光电传输线缆产品和传输系统技术解决方案，光电线缆产品研发技术和生产实力处于国内领先水平。公司生产的高性

2、能传输线缆可以替代国外同类产品，打破了国外公司对我国高性能传输线缆领域的长期垄断。随着武器装备信息化程度的不断提高，军工线缆的国产替代空间将十分广阔。完成收购完成收购上海赛治，上海赛治，FCFC 产品开启第二增长曲线产品开启第二增长曲线。公司上半年完成收购上海赛治 39.07%的少数股东股权，上海赛治成为全信股份的全资子公司。上海赛治是国内较早涉足 FC 光纤总线领域的企业之一，在该领域积累了大量的技术研发成果，具备较为明显的领先优势。FC 光纤总线技术凭借其高宽带、低延迟、抗干扰能力强、传输距离远、兼容性强等优点成为航空电子系统发展的必然趋势，并逐渐向舰船、航天等领域推广应用。公司未来将进一

3、步提高 FC 光纤总线技术领域的资本投入，FC 产品有望成为公司新的业绩增长点。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司 2022-2024 年的净利润为 2.41亿元、3.38 亿元、4.13 亿元，EPS 为 0.77 元、1.08 元、1.32 元，对应 PE 为 21 倍、15 倍、13 倍，维持“买入”评级。主要财务指标主要财务指标：2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)939.99 1,212.59 1,612.75 2,015.93 净利润(百万元）163.42 240.92 337.80 413.21 基本每股收益(元)0.52 0.77 1

4、.08 1.32 市盈率（PE）43.17 21.44 15.29 12.50 资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：风险提示：军品订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)312/199 总市值/流通(百万元)5,007/3,197 12 个月最高/最低(元)24.86/13.22 相关研究报告：相关研究报告：全信股份（300447）全信股份（300447）中报点评：各业务板块稳步增长，FC 产品空间广阔-2022/08/31 证券分析师：马浩然证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL： 执业资格证书编码

5、：S1190517120003 2022-09-26 公司深度报告 买入/维持 全信股份（300447）目标价：32.05 昨收盘：16.03 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 军工线缆龙头拥抱国产替代，军工线缆龙头拥抱国产替代，FCFC 产品开启第二增长曲线产品开启第二增长曲线 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、一、深耕军用传输领域，技术实力国内领先深耕军用传输领域，技术实力国内领先.4(一)立足自主创新推进国产替代，技术优势确保行业领先地位.4(二)整体盈利能

6、力保持平稳较快增长，募投项目助力业绩迈上新台阶.7 二、二、军工线缆应用广泛，国产替代空间广阔军工线缆应用广泛，国产替代空间广阔.10(一)受益航空产业链高景气，配套环节公司迎来重大发展机遇.11 三、三、国防信息化建设加速推进，国防信息化建设加速推进，FC 产品开启第二增长曲线产品开启第二增长曲线.14(一)FC 光纤总线技术应用前景广阔，上海赛治具备领先优势.14 四、四、盈利预测及估值盈利预测及估值.19 五、五、风险提示风险提示.19 PX9UvZaXbUgXqQmMpNbR9R7NpNnNsQpNkPrRuNjMoMuM8OnMoRxNmPqMwMoNmR 公司深度报告公司深度报告