芯碁微装-LDI设备受益存量升级和进口替代新应用场景有望打开新空间-220928（28页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1芯碁微装（芯碁微装（688630.SH）买入买入-A(首次首次)LDI 设备受益存量升级和进口替代，新应用场景有望打开新空间设备受益存量升级和进口替代，新应用场景有望打开新空间2022 年年 9 月月 28 日日公司研究公司研究/公司分析公司分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2022 年年 9 月月 27 日日收盘价（元）：71.00总股本（亿股）：1.21流通股本（亿股）：0.67流通市值（亿元）：47.72基础数据：基础数据：2022 年年 6 月月 30 日日每股净资产（元）：

2、7.99每股资本公积（元）：4.94每股未分配利润（元）：1.87分析师：分析师：王志杰执业登记编码：S0760522090001邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003电话：0351-8686970邮箱：投资要点：投资要点：芯碁微装是国内领先的直写设备供应商芯碁微装是国内领先的直写设备供应商，是国内首家光刻设备上市公司是国内首家光刻设备上市公司。公司深耕微纳直写光刻技术多年，主要应用于 PCB 直接成像设备及泛半导体直写光刻设备等。近年来公司业绩持续高增长，2017-2021 年营业收入年复合增速为 117%；经过产品开发导入期后，公司 2018-2021 年净利润复合增速达83

3、%。目前，PCB 直接成像设备是业绩增长的主要驱动，在国内市场份额居首位，2019-2021 年对公司收入贡献均在 80%以上；泛半导体业务是公司拓展的重要方向，2021 年收入规模同比大幅增长 393%，收入贡献率上升至 11%。直接成像设备成为高端直接成像设备成为高端 PCB 曝光首选设备曝光首选设备，传统曝光设备的升级和进口传统曝光设备的升级和进口设备的替代将为公司发展打开空间设备的替代将为公司发展打开空间。据台湾电路板协会，2019 年线宽要求 50m 以下的 PCB 产品占比已经达到了 86.10%，传统曝光设备最高精度一般约 50m 左右、难以满足高端 PCB 的需求，PCB 高阶

4、化将催生现有传统曝光设备的更新换代，替代需求强劲。据 Prismark 预测，2026 年中国 PCB 产值预计 546.05 亿元，在全球占比达到 53.8%，PCB 产业往中国转移态势明显，公司核心技术参数比肩国际领先厂商，凭借产品性能及本土服务优势，有望分享进口替代的份额。光伏光伏、Mini/Micro-LED 等泛半导体领域的应用场景不断拓展等泛半导体领域的应用场景不断拓展，或为未来或为未来发展打开新的空间。发展打开新的空间。光刻技术应用于电镀铜工艺的图形化环节，而电镀铜是异质结电池降低非硅成本的重要技术路线之一，目前公司的曝光机已在部分电池厂商中试，随着电镀铜工艺的产业化应用，公司作

5、为国内少数掌握光刻技术的头部企业具备先发优势。此外，直写光刻技术是目前泛半导体掩膜版制版的主流技术，在科研所、产线试验等领域实现一定程度的产业化应用；先进封装、引线框架、Mini/Micro-LED 等细分领域持续放量也拉动公司光刻设备需求。健全公司长效激励机制，股票激励计划业绩目标健全公司长效激励机制，股票激励计划业绩目标 YOY 在在 30%以上。以上。公司拟实施股权激励计划，涵盖 206 名核心骨干（占公司 2021 年底员工总数361 人的 57.06%）；首次授予价格为每股 26.17 元，授予数量为 87.2 万股，占公司股本总额的 0.72%。公司以 2021 年业绩为基数制定

6、2022-2024 年业绩目标，营业收入增长率 45%/100%/170%，（归母）净利润增长率 35%/80%/135%；经换算，2022-2024 年，营业收入 YOY 为 45%/38%/35%，（归母）净利润 YOY为 35%/33%/31%。盈利盈利预测预测、估值分析和投资建议：、估值分析和投资建议：预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为1.5/2.1/2.9 亿元，同比增长 42.3%/39.8%/37.4%，EPS 为 1.25/1.75/2.40 元，对公司研究公司研究/公司分析公司分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2