苏垦农发-引领农业现代化升级尽收种植收益提升红利-220927（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 苏垦农发苏垦农发(601952)(601952)种植业种植业/农林牧渔农林牧渔 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-27 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2022/09/26 6 个月目标价（元）15.97 收盘价（元）11.95 12 个月股价区间（元）10.1717.27 总市值（百万元）16,467.10 总股本（百万股）1,378 A 股（百万股）1,378 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百

2、万股）23 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-19%-18%15%相对收益-13%-6%35%Table_Report 相关报告 苏垦农发（601952）：季节性影响业绩释放，静待下半年盈利兑现-20220822 苏垦农发（601952）：打造省级种业整合平台，强化种植核心竞争力-20220624 苏垦农发（601952）：规模种植产业化龙头，尽享粮价上涨收益-20220419 Table_Author 证券分析师：王玮证券分析师：王玮 执业证书编号：S0550521100003 021-61001524 wangwe

3、i_ 研究助理：陈科诺研究助理：陈科诺 执业证书编号：S0550122020016 18382023603 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 引领农业现代化升级，尽收种植收益提升红利引领农业现代化升级，尽收种植收益提升红利 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 坐拥百万亩优质坐拥百万亩优质耕耕地资源，全产业链经营优势明显。地资源，全产业链经营优势明显。以百万亩优质耕地为根基，苏垦农发构建了以自营种植基地为核心、龙头子公司专业化分工经营的全产业链一体化经营模式，业务范围囊括稻麦原粮种植、种子生产、大米加工、食用油加工和农资贸易。种植业基本盘成本效益优势突出，公司稻麦种

4、植的亩均成本和亩产均优于行业。公司的全产业链一体化经营模式，产业分工协作明确，经营优势不断放大。多因素推动粮价上涨多因素推动粮价上涨，行业景气度维持高位。，行业景气度维持高位。2020 年以来，受生产成本、运输成本大幅上涨推动，以及极端天气灾害叠加俄乌冲突爆发影响，国际粮价持续快速上涨。而部分国家实施的粮食出口限制影响了全球粮食供应链稳定，进一步加剧了粮价的上行趋势。我们预计未来短期内粮价在地缘政治升温、极端天气频发和粮食贸易保护主义抬头的影响下易涨难跌，行业景气度维持高位，公司将充分受益。种植业种植业享受享受政策政策红利红利，政策持续催化产业升级政策持续催化产业升级。今年是乡村振兴战略规划的

5、收官之年，国家已实施提高小麦、水稻的最低收购价、增加乡村振兴补助资金的政策保障种植收益，而长期来看，在共同富裕、乡村振兴的发展目标下，加大扶持种植业、保障农民收益或将是政策发力的核心方向。近年来，公司积极响应国家政策调整种植结构、参与土地流转以拓展自主经营耕地面积，种植面积不断扩大、种植结构不断优化，有望引领国内种植产业现代化升级。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：从长期来看，我们持续看好国内种植收益的提升趋势。随着国内城镇化大力推进、产业结构不断升级，未来农村劳动人口将长期维持下降趋势，从而带动种植收益提升。公司在生产经营中不断提高机械化水平和科技贡献率，有望凭借在现代种植领域内积累的

6、丰富经验和技术优势，引领国内种植产业由小农经济向规模化、机械化、产业化升级。我们维持公司 2022-24 年净利润 8.80/10.06/11.51 亿元不变，对应 EPS 分别为 0.64/0.73/0.84 元，对应当前 PE 估值分别为18.71/16.37/14.31 倍。维持目标价 15.97 元不变，重申公司买入评级。风险提示：风险提示：粮食价格波动风险、天气灾害风险。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 8,620 10,640 14,273 17,337 19,075(+/-)