电力设备与新能源行业：换电渗透率提升进入快速发展期-220927（21页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 换电渗透率提升，进入快速发展期换电渗透率提升，进入快速发展期 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 SFC No.BSK177 +(86)755 8249 2388 联系人 周敦伟周敦伟 SAC No.S0570122020039 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰

2、研究 2022 年 9 月 27 日中国内地 专题研究专题研究 换电换电提升新能源车补能效率提升新能源车补能效率，或将成为未来主流补能方式或将成为未来主流补能方式 换电是指新能源汽车通过更换电池的方式进行补能，相较于传统的充电模式，具有效率高、成本低、延长电池寿命等优势。经历了十余年沉淀，换电行业在政策鼓励、资本支持、商业模式改善和技术进步的共同支持下，迎来爆发风口。行业巨头加码布局，宁德时代于 2022 年发布换电服务品牌EVOGO；蔚来和奥动新能源发布 2025 年战略规划，蔚来计划 2025 年将换电网络增建至 4000 座，奥动新能源目标在 2025 年建成 10000 座换电站，预计

3、行业有望进入快速发展期。换电商业模式换电商业模式走向成熟走向成熟，经济性逐渐显现经济性逐渐显现 换电参与方主要包括换电站运营方、电池银行和换电车主（乘用车及商用车主），产业链各环节的商业模式走向成熟，经济性逐渐显现。换电站主要赚取电费差+服务费，即度电售价和成本之差，服务频率和单价共同决定运营端的利润水平，面向 C 端车主和 B 端客户，采取包月套餐收费或按换电度数（行驶里程）收费两种方式。电池银行是电池的所有者及管理者，业务为电池租赁和电池管理，主要获取电池资产租赁带来的固定收益，以及电池梯次利用、储能等获得的其他收益。对于车主来说，节省购车、保养及电费成本。换电换电渗透率有望提升渗透率有望

4、提升，预计预计 2 2025025 年年行业空间超行业空间超 30003000 亿，亿，2121-25CAGR25CAGR 达达 1 11111%换电目前仍在发展初期，渗透率较低，行业潜力大，随着行业巨头的加入，换电模式或将实现快速渗透，预计到 2025 年国内换电乘用车型销量 263 万辆，换电商用车销量 38 万辆，配套换电站需求约 2.5 万座，对应 736 亿市场规模，配套电池需求约 45GWh，对应 314 亿市场规模，国内产业链合计规模约 3502 亿，对应 21-25 年 CAGR 约 111%。换电走向标准化，换电走向标准化，技术创新持续出现技术创新持续出现 换电主要有两个发展

5、方向：1）标准化进一步提高：换电站的大规模应用需兼容不同车辆的结构，换电标准化体系初步形成，相关行业标准政策及规范加速完善，换电系统、BMS 系统、电池系统有望实现标准统一。2）技术创新：宁德时代推出“巧克力换电”的模式，为换电模式提供更灵活的解决方案。换电换电产业链包括主机厂、设备商、运营商和电池厂等产业链包括主机厂、设备商、运营商和电池厂等，多方多方企企业业积极布局积极布局 主机厂：1）蔚来：私家车换电领域龙头企业；2）北汽新能源：较早从事换电模式推广的整车企业。设备厂：1）山东威达：与蔚来共同成立换电站设备企业；2）瀚川智能：宁德时代换电站供应商，开启第二成长曲线；3）科大智能：与蔚来、

6、吉利等新能源车企进行换电合作；4）拓邦股份：智控龙头入局换电领域。运营商：奥动新能源：打通私家车领域，巩固运营商龙头地位。电池厂：宁德时代：推出换电服务品牌 EVOGO，以及“巧克力换电块”。风险提示：1）换电模式推广进度不及预期；2）换电行业标准政策及规范推出进度不及预期；3）充电技术突破。(31)(19)(7)517Sep-21Jan-22May-22Sep-22(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 换电提高新能车补电效率，有效解决新能源汽车发展痛点换电提高新能车补电效率，有效解