卤制品行业深度报告：传统美食焕发新活力千亿市场大有可为-220922（47页）.pdf

1、 请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业深度报告行业深度报告 2022年09月22日 传统美食焕发新活力，千亿市场大有可为传统美食焕发新活力，千亿市场大有可为 卤制品行业深度报告卤制品行业深度报告 核心观点核心观点 传统美食步入新阶段，千亿市场具增长潜力。传统美食步入新阶段，千亿市场具增长潜力。卤制品属于传统日常美食，拥有广泛的群众基础，具有区域性和季节性特征。卤制品行业目前已经由小作坊模式逐步转向流水线自动化生产模式。终端门店多位于人流密集的商圈或生活圈，年轻人和家庭为主要消费者。新零售、大数据营销、O2O 等深刻改变着行业格局。冷链物流设施配套逐步完善+包装技术

2、的升级，在保证产品口感新鲜的前提下，有效拓展了卤制品的运输半径和营销场景。信息管理系统、中央厨房的普及能有效提升线下门店和供应链体系的运营效率。在疫情好转背景下，客流量和终端需求有望回暖，叠加占总成本 80%的农副产品原材料价格的平稳波动，卤制品行业基本面预计得到恢复。预计中国卤制品市场规模在 2023 年将突破4000 亿元，在 2021 年2023 年的 CAGR 为 10.86%。Z 世代引领卤制品行业消费升级。世代引领卤制品行业消费升级。以 Z 世代为代表的年轻消费群体具备个性化的消费理念和较强的购买力，而且具备较大的心智培育潜力，并且正成长为卤制品消费的生力军。卤制品企业注重品牌年轻

3、化，重视年轻消费群体，是卤制品行业的趋势。我们认为，年轻消费群体的崛起，将会带动卤制品行业的产品形态和口味的升级、营销升级以及包装和使用方式升级。线上线上+线下互为补充，全渠道模式能有效提高获客率。线下互为补充，全渠道模式能有效提高获客率。门店是卤制品企业最主要的渠道终端，据上市公司数据，门店营收占比超过 70%。门店数量扩张是驱动营收增长的主要动力。加盟或许更适合早期门店数量扩张，而直营模式的收益更高。线上渠道具有传播力广、便捷等特点，能够有效提高渠道下沉率和人群覆盖率，而且能吸引消费者到店消费或者外卖消费。线下门店独特的产品体验和服务能吸引客户进行线上购买。全渠道模式运营逐渐成为行业的大方

4、向。卤制品行业集中度较低，头部企业上升空间大。卤制品行业集中度较低，头部企业上升空间大。卤制品行业的集中程度非常低，佐餐卤制品在 2019 年和休闲卤制品 2021 年的 CR3 均不到10%。头部卤制品企业已经在品牌知名度、连锁运营、配套供应链网络的建设上取得领先优势，拥有较大的市场份额提升潜力。但是休闲卤制品行业的进入门槛较低，业内竞争较为胶着，而且面临跨界和跨行竞争，行业格局竞争激烈程度预计高于佐餐卤制品。投资建议投资建议 卤制品行业规模预计将持续扩张。在供应链、销售网络、品牌上具备领先优势的头部卤制品企业，有望在规模效应的推动下扩大市场份额。相关标的：绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品

5、（待上市）。风险提示风险提示 疫情反复影响门店客流；食品安全问题；原材料价格大幅波动。评级评级 推荐（维持）推荐（维持）报告作者报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 联系人 王卓亚 电子邮箱 股价走势股价走势 相关研究相关研究【食品饮料】复苏在途，把握结构性机会_202209192022.09.19【食品饮料】旺季行情显现，把握确定性机会_202209132022.09.13【食品饮料】龙头优势稳固，引领行业回暖_202209052022.09.05【食品饮料】疫情影响逐步减弱，旺季将至业绩有望改善_202209012022.09.01【食品饮料】高端品牌

6、韧性强，中报业绩如期分化_202208282022.08.28 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.021-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07%食品饮料沪深300行行业业研研究究 食食品品饮饮料料 证证券券研研究究报报告告 请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录正文目录 1.1.传统美食，千亿市场传统美食，千亿市场.5 1.1.1.1.卤制品传统美食步入新阶段卤制品传统美食步入新阶段.5 1.2.1.2.疫情好转迎需求回暖，原材料成本总体平稳疫情好转迎需求回暖，原材料成本总体平稳.7 1.3.1.3.