湘股机械设备专题报告：工程机械电动化、智能化结构升级行业拐点可期-220921（25页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 工程机械电动化、智能化结构升级，行业拐点可期工程机械电动化、智能化结构升级，行业拐点可期 财信证券湘股财信证券湘股机械机械设备专题报告设备专题报告 2022 年年 09 月月 21 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 机械设备 4.42 27.00-10.29 沪深 300-7.20 5.99-17.57 杨甫杨甫 分析师分析师 执业证书编号:S0530517110001 相关报告相关报告 1

2、 光 伏 设 备：行 业 技 术迭 代 产 生 新 机 遇2022-07-07 重点股票重点股票 2021A 2022E 2023E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）中联重科 时代电气 0.72 1.42 8.14 40.02 0.58 1.58 10.20 36.17 0.64 1.95 9.13 29.27 增持 买入 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点：机械设备板块湘股分布情况。机械设备板块湘股分布情况。选取申万机械设备中的 6家湘股企业，总市值共计 1468.26 亿元，在整个板块中市值占比为 4.01

3、%，机械设备湘股整体静态市盈率为 25.63倍。从子行业分布来看，工程机械有 4家公司，轨交设备、专用设备均为 1家公司。湘股湘股机械设备板块业绩表现。机械设备板块业绩表现。2022年上半年，6家机械湘股合计实现收入 376.38亿元，同比减少 47.56%，实现归母净利润 37.06亿元，同比减少 47.98%。6家湘股中，中联重科和铁建重工都是行业头部企业，规模效应突出，其中中联重科营收达 212.99亿元，归母净利润达 17.59亿元，铁建重工营收达 53.62亿元，归母净利润达 10.15亿元。工程机械工程机械电动化、智能化结构升级不断深入。电动化、智能化结构升级不断深入。在工程机械行

4、业中，“电动化、智能化”已经成为高频词，行业正在全力推进电动化、智能化，加速工程机械的转型升级。中联重科持续强化新数字、新能源、新材料等新技术的融合创新，高端产品不断涌现，中联重科已累计发布几十款电动化、智能化产品，不断深入推进行业转型升级。三一集团在2021年将电动化提升到了公司战略高度，加快步伐推进电动化进程，同时持续推进智能灯塔工厂建设，全面助力工程机械智慧转型。投资建议。投资建议。建建议关注议关注周期底部附近的工程机械龙头周期底部附近的工程机械龙头及新兴业务亮眼的及新兴业务亮眼的轨交龙头轨交龙头。【中联重科。【中联重科】（1）业绩低谷拐点可期，公司市占率不断提升。（2）海外增速亮眼，周

5、期属性不断弱化。（3）公司的电动化、数字化渗透率不断提高。预计 2022-2023年，公司实现归母净利润 50.02亿元、55.86 亿元，对应 EPS 分别为 0.58 元、0.64 元，对应 PE 分别为 10.20倍和 9.13倍，公司处于周期底部附近，业绩拐点可期，给予公司 2022年 PE估值区间 11x-13x，对应 2022年股价为 6.38-7.54元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。【时代电气【时代电气】（1）随着国内轨道交通设备招投标逐步回暖，传统轨道交通设备业务有望恢复。（2）新兴装备增速亮眼，功率半导体核心零部件国产替代已成趋势。（3）IGBT 模块 2023-2024

6、 年订单饱满，公司积极布局新一代半导体材料SiC的应用。预计 2022-2023年，公司实现归母净利润 22.32亿元、27.59亿元，对应 EPS 分别为 1.58元、1.95元，对应 PE分别为 36.17倍和29.27倍，公司两部分业务差别较大，采取分部估值：考虑公司轨交牵-36%-26%-16%-6%4%14%2021-082021-112022-022022-05机械设备沪深300行业深度行业深度 机械设备机械设备 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 引装备及电气化产品的行业地位，结合行业