电力设备与新能源行业：新型电力系统专题研究系列之煤电夯实煤电基础保障能源安全-220922（38页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业研究行业研究 深度报告深度报告电力设备新能源电力设备新能源 火电火电设备设备投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺010-S0980520080003联系人：王晓声010-证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年9 9月月2222日日联系人：陈抒扬0755-夯实煤电基础夯实煤电基础 保障能源安全保障能源安全新型电力系统专题新型电力系统专题研究系列之煤电研究系列之煤电请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议投资建议 我国是世界第一大能源生产国和消费国，能源生产和消费分别约占世界的1/5和1/4。确

2、保能源安全可靠供应，是关系我国经济社会发展全局的重大战略问题。面对全球能源局势的变动，为了满足经济发展和人民生活的用能需求，“十四五“期间我国能源行业须增强忧患意识，防范化解能源发展面临的各类风险挑战。国家电规总院今年8月份预计，受到煤价、能耗双控等因素影响，过去几年我国煤电建设积极性不高，新能源可靠保障容量不足。未来三年，我国全社会用电量年均增速在5%左右，电力供应存在较大不确定性。未来应着力推动支撑性电源尽快投产，适时新增规划一批电源储备项目，夯实煤电托底保供基础，压实电力供应保障的基本盘。我们预计“十四五”期间我国新增煤电装机容量将达到270GW，其中2021-2025年每年新增煤电投产

3、容量28/40/50/70/82GW，带动煤电设备需求3243567475GW，年均复合增速达到24，对应煤电EPC总承包市场规模从2021年的1000亿元增长到2500亿元，三大主设备年产值从2021年的221亿元增长到2025年的528亿元；辅机中的四大管道、煤储运系统、空冷系统以及其他建筑材料中的电站钢结构等市场需求从2021年的73亿元增长到2025年的173亿元。同时“十四五”期间我国煤电三项改造合计容量达到600GW以上，对应相关市场产值达到600亿元-1200亿元。由于我国是煤电大国，已经形成非常成熟的成套设备制造和设计建设施工能力，行业格局较为集中。EPC总包环节由中国能源建设

4、集团占据超过60%市场份额，三大主设备由东方电气、上海电气和哈尔滨电气供应，这些企业也将主要提供改造服务；辅机环节的四大管道华电重工占据新增市场50%左右份额，同时该公司在空冷岛、煤储运系统方面也有较强竞争优势。我们认为“十四五”期间煤电行业成长确定性较强。投资建议投资建议：我们推荐火电EPC总承包主导市场份额的中国能建（601868.SH）、中国能源建设（3996.HK），主设备龙头企业东方电气（600875.SH）。风险提示风险提示：我国煤电核准和建设进度不达预期，原材料价格大幅上涨导致成本上行。QVgU8ZjZzWdYpUsZ7NaO6MsQrRsQmOlOrRvMjMnPnOaQnNv

5、MvPmRvNwMpOoR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容第一章：我国第一章：我国煤电煤电行业发展现状行业发展现状请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容我国火力发电行业发展现状我国火力发电行业发展现状 火力发电包括燃煤发电、燃气发电、燃油发电、余热/余压/余气发电、垃圾焚烧发电、生物质发电等。由于经济性、资源禀赋等因素，我国火电装机以煤电为主。2000-2021年我国火电累计装机容量由238GW增长至1297GW，其中煤电装机容量增长至1110GW。2001-2006年我国火电快速发展，年度新增装机容量从15.5GW增长至92.4GW，CAGR为43%，其中2004年增速最高

6、达93.1%。2006-2013年火电发展开始减速，新增装机持续下滑。2014年至今，火电年均新增装机维持在50GW左右，其中煤电新增装机占比呈下降趋势，气电及其他电源占比增加。2021年，我国煤电新增装机28.0GW，同比下降31.5%，占火电新增装机55.4%；气电及其他电源新增装机22.5GW，同比增长38.0%，占比44.6%。图1：2000-2021年中国火电累计装机容量及增速（GW，%）资料来源：中电联，国家统计局，国信证券经济研究所整理图2：2001-2021年中国火电新增装机容量及增速（GW，%）资料来源：中电联，国家统计局，国信证券经济研究所整理238 253 266 290