卫星通信行业研究报告-PDF版

通信行业周报：OCS市场乘AI东风而起海内外量子计算领域布局加速看好相关产业链投资机会-250922（19页）.pdf

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2025 年 09 月 22 日 通信通信 OCS 市场乘市场乘 AI 东风而起，海内外量子计算领域布局加速，看好相东风而起.

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信息通信行业：详解华为超节点集群与其组网形式-250921（7页）.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 详解华为超节点集群与其组网形式 Table_Title2 通信行业 Table_Summary 1 1、华为发布超节点互联技术，打造“超.

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通信行业周报：华为预计将于2026年第一季度推出昇腾950PR芯片腾讯宣布AI落地能力全部开放-250920（11页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.20 华为预计将于华为预计将于 2026 年第一季.

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通信行业2025年中报综述：AI商业闭环初现-250921（22页）.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/22 行业投资策略报告|通信 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 09 月 21 日 相关研究相关研究 【兴证通信】周观点：从深圳光博会看产.

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“十五五”通信行业前瞻：政策推动科技创新四大方向赋能新质-250917（56页）.pdf

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通信行业周报：甲骨文业绩发布提出未来数年云收入指引深圳光博会召开-250912（11页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.12 甲骨文业绩发布，提出未来数年云收入指引，深圳.

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三个皮匠报告：2025中国低轨卫星通信产业与市场洞察报告（24页）.pdf

LEGAL STATEMENT法律声明版权声明01本数据报告为三个皮匠报告制作完成，报告页面中所有的内容，包括但不限于文字、图片、图表、标识、商标等均属三个皮匠报告所有，并受相关商标及著作权的法律保护，部分文字和图片来源于公共信息，所有权归原著者所有。未经本公司（三个皮匠报告）书面授权，任何组织和个人不得以任何形式复制、转载、修改、重制本报告部分或全部内容。任何未经授权使用本报告的相关商业行为，都将违反中华人民共和国著作权法及相关法律、公约的规定，属于侵犯三个皮匠报告版权的行为。一经发现，三个皮匠报告将追究其法律责任，并根据实际情况追究侵权者赔偿责任。本研究内容及观点仅供交流与参考，因依赖本研究成果所导致的任何错误、损失，三个皮匠报告均不负责，亦不承担任何法律责任。02 免责条款xx04 中国低轨卫星通信市场前景展望01 中国低轨卫星通信市场现状02 中国低轨卫星通信市场竞争格局03 中国低轨卫星通信市场需求洞察l研究背景l行业定义与分类l市场规模l政策驱动因素l市场驱动因素l产业链全景 l产业链解析l代表企业中国卫星l代表企业中国星网l代表企业通宇通讯lSWOT分析l市场需求预测l市场建议l 需求洞察运力需求与发射降本l 需求洞察手机直连卫星l 需求洞察高通量卫星目录01中国低轨卫星通信市场现状xx研究背景：全球商业航天产业方兴未艾，通信卫星占据主导 在卫星制造小型化和运营星座化的背景下，全球商业航天产业蓬勃发展。2024年全球航天器签约数量达853个，较2020年增长超七倍。全球签约航天器中，通信卫星占据主导，占比约53%，订单金额由2023年的74亿美元增长至2024年的194亿美元，增速高达162%，价值愈发凸显。图1：全球航天器签约数量（个）图2：2024年全球各类型航天器订单量占比数据来源：中国航天，三个皮匠报告网研究绘制993912807798532020年2021年2022年2023年2024年通信,53.2%对地观测,34.1%空间态势感知,8.5%在轨服务,1.8%导航定位,1.3%其他,1.2%数据来源：中国航天，三个皮匠报告网研究绘制数据来源：中国航天，三个皮匠报告网研究绘制图3：主要类型航天器价值量变化（亿美元）0501001502002503003502023年2024年通信对地观测空间态势感知在轨服务xx卫星通信：地面通信的有效补充，低轨卫星优势显著 卫星通信是指利用人造地球卫星作为中继站，在地球表面（包括陆地、大气层及海洋）的无线电通信站之间进行信息传输的一种通信方式。能克服传统地面蜂窝网络在覆盖范围上的显著短板，是地面通信的有效补充。根据卫星运行轨道的高度和特性不同，卫星通信系统通常可分为地球同步轨道卫星（GEO）、中地球轨道卫星（MEO）和低地球轨道卫星（LEO）。这三种轨道在覆盖范围、通信延迟等方面存在明显差异。其中低轨卫星在低时延、高信号强度、广覆盖和低成本等方面具备明显优势，非常适合实时性要求高的应用，有望成为下一代通信基础设施的重要组成部分。图4：GEO、MEO、LEO卫星对比资料来源：国泰海通证券，三个皮匠报告网研究绘制轨道名称轨道高度组网数量时延适用场景代表系统示意图地球静止轨道卫星（GEO）35786公里GEO卫星的轨道覆盖面积大，一颗GEO通信卫星大约能覆盖地球表面40%的面积，赤道上等间隔的3颗GEO通信卫星可以实现除两极以外的全球通信(一颗GEO卫星覆盖的范围大约相当于10颗LEO卫星)500ms左右与地球同步，覆盖范围广，适用于电视广播、VSAT系统等。链路损耗较大，对接收端要求较高，难以支持个人通信。Intelsat、SES等中轨道卫星（MEO）2000-35786公里一个全球MEO系统需要10-12颗卫星组成星座100-150ms覆盖范围较大，卫星数量相对较少，传输时延大于LEO。适用于特定通信，如军事通信、广播电视、远洋通信。GPS、Galileo、北斗卫星低轨道卫星（LEO）400-2000公里LEO系统通常需要40颗以上的卫星20-50ms信号传播时延短，链路损耗小，适用于低延迟通信。卫星与用户终端的要求较低，适合微型卫星与手持终端。Starlink、Oneweb、中国星网等MEO：200035786KmLEO：4002000KmGEO：35786Kmxx市场规模：中国低轨卫星通信发展进入快车道，市场空间超千亿 在低轨卫星系统中，由多个卫星组成的星座能够实现全球无缝覆盖，使其在覆盖范围上具有明显优势。且批量生产显著降低了单颗卫星的成本，故可大规模部署。截至2025年7月，全球低轨卫星在轨数量约为23551个，大幅领先于其他轨道卫星。中国在低轨卫星通信领域的推进同样进入快车道。截至目前，中国境内登记在册的卫星星座项目已达100个，规划发射卫星总量超过5万颗，显示出强烈的战略意图与产业发展潜力，未来市场规模有望突破两千亿。图5：全球不同轨道卫星在轨数量（个）数据来源：Space Debris，三个皮匠报告网研究绘制235511192968LEOMEOGEO名称类型运营公司规划总数(颗)在轨数量(颗)千帆星座通信垣信卫星1500090GW星座通信中国星网1299228HONGHU-3通信鸿擎科技100000低轨卫星星座计划通信、导航、遥感洲际航天60000吉利未来出行星座通信、导航、遥感时空道宇567630三体计算星座遥感国星宇航28000秦岭小卫星星座遥感西安航投20008太湖星座遥感太湖星云6000楚大星座通信、遥感航天科工二院空间工程总体部5160灵鹊星座遥感零重力实验室3781图6：中国主要卫星星座布局一览图7：中国卫星通信市场规模预测（亿元）数据来源：你好太空网，银河证券，三个皮匠报告网研究绘制数据来源：前瞻产业研究院，三个皮匠报告网研究绘制7548671000114913201516174120002022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年2029年CAGR（2024-2029）=15%xx驱动因素I：卫星互联网成为国家新基建战略重点方向之一 从“促进产业化”到“推进转型”再到“推动创新发展”，我国政府陆续出台了一系列支持政策，推动卫星互联网成为国家“新基建”战略重点方向之一。资料来源：各部委官网，三个皮匠报告网研究绘制更多政策文件请关注三个皮匠报告网“政策库”板块：https:/ 2024年9月自然资源部将卫星互联网纳入重点支持领域，明确卫星频率轨道资源统筹分配规则。2024年政府工作报告2024年3月国务院首次提出“数字基础设施大动脉”建设目标，要求加快卫星互联网技术验证和星座组网。关于推动未来产业创新发展的实施意见2024年1月工信部等七部门要求前瞻布局6G、卫星互联网、手机直连卫星等关键技术，推进高通量卫星与低轨星座协同发展。xx驱动因素II：低轨资源稀缺，“抢频抢轨”逐渐白热化 根据国际电信联盟(ITU)相关规定，卫星频轨资源具有排他性，其中低轨与中轨卫星资源遵循“有效时限内先占先得”的时序优先原则。据赛迪研究院测算，地球近地轨道的可容纳卫星数量上限约为6万颗，而当前全球各国及企业提交的低轨卫星申报数量已远超该上限，资源争夺的紧迫性愈发凸显。比轨道更紧张的则是频谱资源。当前地球同步轨道频段资源已趋于饱和，随着 Starlink、Oneweb 等项目推进，低轨卫星的频轨资源需求急剧增加，频轨资源争夺进入白热化阶段。图9：卫星频道应用领域及使用情况资料来源：低轨卫星通信网络领域国际竞争：态势、动因及参与策略，三个皮匠报告网研究绘制频段频率范围应用领域使用情况L1-2GHz卫星电话、天文无线电、航空通信、数字声音广播资源几乎殆尽S2-4GHz宇航通信、卫星电话、声音广播/转播资源几乎殆尽C4-8GHz声音广播、电视广播、声音/电视转播随着地面通信业务的发展，已近饱和X8-12GHz军用通信通常被政府和军方占用Ku12-18GHz声音、电视广播、声音/电视转播、互联网已近饱和Ka26.5-40GHz卫星电话、声音/电视广播，声音/电视转播，互联网正在被大量使用Q/V36-46GHz/46-75GHz卫星通信，地面毫米波通信开始进入商业卫星通信领域太赫兹0.1-10THz6G开发中正在开发02中国低轨卫星通信市场竞争格局xx卫星通信产业链全景资料来源：公开资料整理，三个皮匠报告网研究绘制上游：材料/燃料与电子元器件中游：制造、发射与运营下游：应用与服务新型轻质高强度材料新型推进技术新型能源系统芯片电源面板天线材料研究电子元器件姿态控制电源系统热控系统结构系统星务系统测控系统转发器分系统天线分系统星载放大器天线阵列T/R芯片组卫星设计总装卫星制造发射场搭建卫星平台卫星载荷卫星在轨交付火箭设计总装动力系统制导与控制系统箭体结构液体发动机固体发动机发射及遥测系统卫星发射服务运载火箭制造火箭配套厂商固定地面站天线系统发射系统接收系统信号终端系统控制分流系统电源系统移动地面站集成式天线其他设备调制解调器零件研制生产终端设备基带芯片射频芯片功率放大器用户通信终端移动终端地面设备制造地面运营商卫星通讯运营商北斗导航运营商遥感数据运营商卫星运营音视频广播直播宽带互联网接入全球通信全球通信个人位置定位交通运输及物流海洋渔业精细农业气象观测海洋观测环境监测国土资源测绘遥感图像、导航数据分析智能决策支持卫星通信服务卫星导航服务卫星遥感数据处理其它02产业链解析：成本优化与技术演进双轮驱动资料来源：中国银河证券，三个皮匠报告网研究绘制卫星制造：载荷价值量占比提升卫星平台为通信载荷的稳定运行提供必要支撑，通信载荷则是卫星实现任务功能的核心部件。一般情况下，定制卫星的平台和载荷各占50%，批量生产下，平台成本可下降至30%。随着卫星通信技术迭代升级，理想情况下平台成本可进一步下降至20%，载荷价值量提升至80%。卫星运营：天地一体融合发展Starlink是目前几乎唯一的形成完整商业运营闭环的LEO卫星系统。其核心市场依赖于海外国家对家庭宽带的旺盛需求，这一商业模式在我国并不具备同等的适用性。我国地面通信基础设施已非常完善，因此采用地面与卫星融合的天地一体发展策略更符合国情。用5G的技术标准与规模优势，带动产业升级，为6G星地融合打下基础。卫星发射：火箭动力系统是降本关键火箭的动力系统即发动机，是火箭的推进核心，约占火箭整体成本的70%，中国长征五号火箭中，该项占比更是高达80%。而传统动力系统多为一次性消耗品，因此可回收技术正在成为火箭降本的关键路径。如SpaceX的猎鹰系列凭借先进的可回收技术，具备明显的发射价格优势。地面设备制造：终端设备多模融合终端设备是连接卫星与最终用户之间的重要一环。随着通信技术的发展，终端设备正沿着“多模融合”方向演进，即不再局限于单一网络，而是具备根据卫星通信、5G/4G蜂窝通信与Wi-Fi等网络条件智能切换、优化体验的能力，满足“通信不掉线”的核心需求。华为、中兴通讯等在推进相关模组的商用化落地。xxxx中国卫星：研发实力雄厚，聚焦宇航制造与卫星应用 作为中国航天科技集团公司第五研究院控股的核心上市公司之一，中国卫星聚焦卫星通导遥一体化产业发展，形成了宇航制造、卫星应用两大业务板块。依托“小卫星及其应用国家工程研究中心”和“空间信息体系与融合应用全国重点实验室”两个国家级平台，公司在关键核心技术攻关、卫星及卫星应用装备制造等方面拥有较为雄厚的研究开发实力。资料来源：中国卫星公告，三个皮匠报告网研究绘制图10：中国卫星主营业务概况中国卫星宇航制造卫星应用宇航部组件制造卫星系统研制卫星应用技术设备制造卫星应用服务大型地面应用系统集成卫星通导遥终端产品无人机系统集成卫星综合运营服务信息系统及综合应用平台主营业务分类代表产品技术能力宇航制造卫星系统研制新一代海洋水色观测卫星01星、澳门科学一号卫星A星、埃及二号卫星、智能遥感卫星01星在轨数据判读和应急响应处置持续加强，型号在轨应用能力不断增强，百余颗在轨卫星状态良好、运行平稳、数据接收稳定、分析处理高效宇航部组件制造星载导航产品、光学舱、载人飞船、货运飞船、极轨组网星接收机、ADS-B载荷、空间太阳电池空间太阳电池生产及交付，年产量创新高，保障了所服务的空间工程项目单体太阳电池的生产任务需求卫星应用卫星应用技术设备制造自主研制的Ku频段高通量机载卫星通信终端、K/Ka频段硅基小型化四波束高精度幅相控制相控阵芯片、中星26地面通信系统、多功能通信卫星地面系统、某援外遥感卫星地面应用系统、无人值守无人机产品突破高可靠抗干扰等关键技术，完成多型号重点信息链产品优化升级，实现新领域市场开拓；气象机动站完成海外验收，首次向国际用户提供风云静止卫星接收处理能力卫星应用服务智慧祁连山等国家公园项目、数字农业系统、智慧水务产品、云南电网监测二期项目完成以春节、两会、杭州亚运会、“一带一路”高峰论坛为代表的各项重要安播保障任务，报告期安全播出率优于99.9999%。图11：中国卫星代表产品及技术能力资料来源：浙商证券，三个皮匠报告网研究绘制xx 空间激光通信技术：04组卫星成果显著，成功完成星间4K视频传输测试，时延仅38ms，星间数据传输速率突破Tbps级。不仅实现了卫星自主组网，更有力验证了卫星星座在实际应用中的实战能力，为太空通信发展奠定坚实基础。一箭多星&可复用火箭：配套长征系列新型火箭，运用“一箭多星”技术，提升发射效率，同时，国家队与民营公司正积极投身可复用火箭研发。随着技术推进，单星发射成本有望持续降低，为商业航天发展注入新动力。5GNTN/6G空天地一体化：联合华为、中兴等通信企业，完成5G-A与卫星融合的技术验证，并推动空天地一体化网络标准制定，旨在尽快实现手机直连卫星商用，开启通信领域全新篇章。中国星网：卫星建设运营核心央企，星座卫星组网进程加速 中国星网成立于2021年，是中央批准的唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的国有重要骨干企业。GW（国网）卫星星座规划由中国星网集团建设，目标是部署约12992颗卫星，形成一个覆盖全球的低轨卫星互联网星座，包括GW-A59（约6080颗，500km以下极低轨道）和GW-A2（约6912颗，1145km近地轨道）两个子星座，旨在提供全球可用的卫星通信服务。当前，GW星座正处于快速建设和组网阶段，2025年下半年发射进度明显提速，在30天内实现6连发。截至2025年8月，GW星座在轨运营卫星数量已超80颗。资料来源：甲子光年，三个皮匠报告网研究绘制图12：GW星座建设整体规划总数量：规划12992颗卫星子星座GW-A59子星座GW-A2建设一个覆盖全球的低轨卫星互联网星座 6080颗 500Km极低轨道 短距离通信和区域覆盖 6912颗 1145Km近地轨道 全球卫星互联网无缝衔接，全覆盖发射批次发射时间发射地点发射方式01组2024年12月16日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭02组2025年2月11日文昌航天发射场长征八号改运载火箭03组2025年4月29日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭04组2025年6月6日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭05组2025年7月27日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭06组2025年7月30日海南商业航天发射场长征八号甲运载火箭07组2025年8月4日海南商业航天发射场长征十二号运载火箭08组2025年8月13日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭09组2025年8月17日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭10组2025年8月26日海南商业航天发射场长征八号甲运载火箭图13：GW星座商用卫星组网进度资料来源：甲子光年，三个皮匠报告网研究绘制xx通宇通讯：传统通信天线龙头，卫星通信业务进入规模化兑现期 通宇通讯成立于1996年，是国内最早一批专注于通信天线系统研发与制造的高科技企业，目前在传统无线通信领域稳居行业第一梯队，技术积累深厚。公司从2017年即启动对卫星通信天线的布局，目前卫星通信产品体系已形成“星载载荷地面接入用户终端”为主轴的完整架构，并在2024年中报里正式确认部分卫通业务收入，成长性初步兑现。资料来源：通宇通讯公告，三个皮匠报告网研究绘制图14：通宇通讯发展历程1996200220072010201620202021202220232024中山市通宇通讯设备有限公司成立销售总额超过一亿元，通过中国移动和中国联通的认证：第一个自有生产基地建成投产销售总额超过三亿元，收购西安宇田微波天线厂。并成立自己的射频器件研发团队被认定为广东省企业技术中心，注册成立中山市通宇通信技术有限公司，随后改制为股份有限公司公司正式在深圳证券交易所挂牌上市，新研发大楼落成。随后并购西安星恒通、深圳光为，进入卫星通信、光通信领域。“双擎两翼”战略启动，打造百年通宇，千亿通宇获得韩国三星供应商认证。购买深圳市光为光通信科技有限公司约41.2%股权，实现100%控股行业内率先推出应用在5G天线的钣金滤波器，并实现小批量生产部署5个以上的研发实验室，建立博士后科研工作站；700万产品被部署到全球60多个国家和地区参股卫星整星企业鸿擎科技，联合武汉洪山国资成立湖北中洪通宇空间技术限公司，并设立空天产业基金资料来源：通宇通讯官网，三个皮匠报告网研究绘制图15：通宇通讯“星载载荷地面接入用户终端”产品体系产品分类代表产品覆盖频段主要应用场景卫星载荷星载相控阵天线、星上T/R组件Ka、Ku、S、C、L宽带通信卫星、星上SAR/通信/遥感设备地面站终端地面便携站、固定地面站组网系统Ku/Ka/S通信节点、应急通信、“一带一路”地面接入点用户终端(动中通)车载/船载/列车卫星动中通、MacroWiFi、便携式终端Ku/Ka军警、应急、远洋通信、智慧交通、航空低空连接图16：通宇通讯营收占比（按产品分类）0 0 22年2023年2024年卫星通讯其他光模块射频器件微波天线基站天线数据来源：通宇通讯公告，三个皮匠报告网研究绘制03中国低轨卫星通信市场需求洞察xx需求洞察I：火箭运力与卫星需求错配，回收技术驱动发射降本 从中长期看，火箭运力是商业航天发展的核心瓶颈，直接影响低轨卫星的部署效率和产业链节奏。根据国泰海通证券测算，若“千帆”“GW”两大星座计划按期推进，2025-2030年发射总量将超过15000颗，对火箭发射的需求量约为384发。但中国在火箭发射成本效率上仍需提高。目前，火箭回收技术已在 SpaceX 的“猎鹰 9 号”上实现成熟应用。当一级火箭复用超过 10 次后，发射成本可下降约70%。蓝箭航天正在研制的朱雀三号采用液氧甲烷推进剂，具备一级回收能力，预计可节省约 80%的火箭成本，单公斤发射价格有望降至18000元以内。图17：中国商业航天未来五年低轨卫星发射数量（左轴）及运力需求（右轴）数据来源：融合创新，国泰海通证券，三个皮匠报告网研究绘制0200400600800100012000500100015002000250030003500400045002025年2026年2027年2028年2029年2030年千帆（颗）星网（颗）千帆运力需求（t）星网运力需求（t）图18：中国火箭未来五年发射需求（发）2752567187912025年2026年2027年2028年2029年2030年图19：不同火箭发射成本对比（万元/kg）数据来源：融合创新，国泰海通证券，三个皮匠报告网研究绘制0246猎鹰九号（一次性）长征五号朱雀二号猎鹰九号（多次复用）朱雀三号星舰数据来源：太空与网络，国泰海通证券，三个皮匠报告网研究绘制xx需求洞察II：三大技术路径齐头并进，手机直连卫星市场潜力巨大 2024年以来，手机直连卫星成为我国卫星通信领域技术和商业化进程中的核心突破点，标志着卫星通信从“专业终端”向“民用终端”的跨越进入实质性阶段。目前主流发展路径大致可划分为三种技术路线，三类方案在终端适配性、卫星部署复杂度、频谱使用与商用节奏上各具优势。截至2025年4月，中国电信联合华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、三星等主流品牌，已推出30款支持手机直连卫星功能的终端，累计销量超1600万台。预计2030年手机直连卫星市场规模将达到34-61亿元。图20：手机直连卫星三种技术路线解析资料来源：国信证券，三个皮匠报告网研究绘制技术路径技术逻辑终端适配卫星要求挑战商业化典型通信速率路径一：新手机 旧卫星(双模终端直连在轨卫星)在现有卫星系统基础上(如天通/铱星)定制集成卫星通信模组的新型手机专用双模手机内置卫星通信芯片与天线无需更改卫星系统复用已有星座采用卫星通信专用协议，卫星运营商独有的频谱资源；手机需要定制，无法迅速做大生态链已经进入商业化应用阶段，最成熟0.8-2.4bit/s路径二：旧手机 新卫星(增强卫星兼容现有手机)不更改现有4G/5G手机在星上增强基站能力实现兼容普通4G/5G手机需部署高增益卫星支持大功率大阵列对卫星的轨道、天线、通信频率等有更高的要求0到1临界点基于再生卫星测：下行660mbps,上行135mbps路径三：新手机 新卫星(NTN标准)基于3GPP NTN标准，构建统一协议体系，推进天地融合通信生态NTN标准手机兼容5G演进架构协同设计低轨星座支持NTN协议栈开展协同组网、协议增强、设备兼容标准协议为指定，技术储备-图21：手机直连卫星市场空间预测（亿元）数据来源：国海证券，三个皮匠报告网研究绘制0.851.693.388.430.0020.0040.0060.0080.002023年2024年2025年2026年2027年2028年2029年2030年乐观估计：61亿元保守估计：34亿元xx需求洞察III：高通量卫星前景广阔，低轨为主要方向 高通量卫星(HTS,High Throughput Satellite)，指采用多点波束和频率复用技术、在同样频谱资源的条件下，整星通信容量是传统通信卫星数倍的卫星。HTS大幅提升了容量并降低了单位带宽成本，是通信卫星未来的重要发展方向。在单星覆盖范围、传输时延、路径损耗、地面终端配置等方面，GEO-HTS与LEO-HTS星座各有优劣。从单位容量成本来看，LEO-HTS与GEO-HTS基本相当。但LEO时延与地面网络接近，远低于GEO，且路径损耗更少。根据Euroconsult预测，2032年全球高通量卫星市场规模将达到1235.07亿美元，中低轨道卫星占比约85%，市场规模超千亿美元。图22：HTS卫星与传统卫星对比数据来源：国海证券，三个皮匠报告网研究绘制卫星类别使用频段使用波束所在轨道系统容量系统评价示意图传统卫星 低频段：L、S、C为主宽波束(覆盖范围2000km)以GEO轨道为主1-10Gbps广覆盖，广播通信解决方案HTS卫星高频段：Ka、Ku为主多点波束(单个波束覆盖范围300-700km)在GEO轨道基础上，拓展MEO/LEO轨道5-300 Gbps高带宽，每比特成本较低，适用于点对点通信图23：GEO-HTS与LEO-HTS对比数据来源：国海证券，三个皮匠报告网研究绘制MEO LEO：1044.86亿美元GEO：190.21亿美元图24：2032年全球HTS市场规模预测数据来源：Euroconsult，三个皮匠报告网研究绘制GEO-HTSLEO-HTS低高制造发射成本有效容量链路损耗时延单位宽带月度成本寿命04中国低轨卫星通信市场前景展望xxSWOT分析：市场潜力巨大，与国际先进水平仍存差距u 国家战略支持：卫星互联网已上升为国家战略性新兴产业，获得国家层面的高度重视和政策倾斜。这为产业的长期发展提供了坚实的基础和明确的战略方向，确保了资源投入和政策保障。u 庞大内需市场：中国幅员辽阔，偏远地区、海洋区域以及航空航海等特殊场景的通信覆盖需求巨大。这为卫星互联网提供了广阔的应用场景和潜在用户基础，市场潜力巨大。优势分析（Strengths）劣势分析（Weaknesses）机会分析（Opportunities）威胁分析（Threats）SWOT资料来源：公开资料整理，三个皮匠报告网研究绘制u 核心技术差距：在高端芯片、核心载荷以及部分关键材料方面，中国与国际先进水平仍存在一定差距。u 发射成本高昂：目前卫星发射成本依然较高，这增加了星座建设和运营的初期投入。尽管可重复使用火箭技术正在发展，但商业化进程仍面临较大不确定性。u 商业模式待明确：卫星互联网的成熟盈利路径尚不清晰，市场培育需要较长时间。u 全球组网窗口期：国际电信联盟（ITU）的频谱和轨道资源规则为各国提供了抢占战略资源的窗口期。中国需抓住这一机遇，加快卫星互联网的部署，以确保未来在全球空间资源分配中的地位。u 6G融合趋势：未来的6G通信将深度融合卫星通信与地面网络，形成空天地一体化网络。卫星互联网将成为6G架构中的重要组成部分，迎来与地面通信系统深度融合发展的巨大机遇。u 国际竞争激烈：以SpaceX为代表的国际巨头已占据先发优势，其大规模星座部署和商业运营经验对后来者构成巨大竞争压力。u 轨道资源紧张：低轨卫星数量激增导致轨道资源日益紧张，空间碎片风险增高。这不仅对卫星的发射、运行和报废管理提出了更高要求，也增加了未来运营的复杂性和不确定性。xx市场趋势预测：覆盖范围逐渐扩张，应用场景不断深化 在科技创新驱动和市场需求的牵引下，我国低轨卫星通信市场正展现出蓬勃的发展活力。展望未来，我国卫星通信在技术创新、低轨组网、产业生态等领域蕴含着无限的潜力与机遇。资料来源：公开资料整理，三个皮匠报告网研究绘制随着5G、AI与大数据等技术的发展，卫星通信正与这些技术深度融合，成为6G时代空天地海一体化覆盖的关键支柱。通过卫星与5G的融合，可让偏远地区、海洋等传统盲区实现高质量网络接入，显著缩小数字鸿沟。AI技术用于实时优化通信链路，提升系统效率；大数据则通过对卫星数据的分析，为气象、农业等多领域提供精准决策支持，赋能智慧化发展。技术创新推动融合发展 低轨卫星互联网凭借其低时延、高带宽等优势，正成为卫星通信未来发展的关键方向。当前，国内多家企业正加速布局低轨卫星星座。预计未来几年，低轨卫星的发射量与组网规模将持续扩大，逐步构建覆盖全球的高速通信网络，为用户提供更优质、更广泛的互联网接入服务。低轨卫星组网快速发展除了现有的应用领域，卫星通信在智慧城市、智能医疗、远程教育等领域的应用也将不断拓展。应用场景不断拓展xx建议：把握规模化组网关键窗口，构建空天地融合生态 基于我国低轨卫星通信已进入规模化组网与商业化突破的关键阶段，为应对频轨资源争夺白热化、发射成本高企及技术标准尚未统一等挑战，建议从战略布局、技术突破、生态构建以及国际合作等四个维度协同推进。资料来源：公开资料整理，三个皮匠报告网研究绘制加速低轨星座部署与频率资源储备紧抓ITU“先发先得”规则窗口期，支持中国星网、千帆星座等主体加快发射组网进度；鼓励企业与机构加强Ka、Ku及Q/V频段等稀缺资源的国际申报与协调，建立国家层面的频轨资源统筹与共享机制，规避资源争端与产权风险。突破关键成本与技术瓶颈重点扶持可重复使用火箭研发及商业化试射，通过规模化制造和回收技术降低单星发射成本；支持终端直连卫星的技术多元探索，推动支持3GPP NTN标准的5G-Advanced器件研发，促进普通手机直连卫星尽快实现大规模商用。构建跨产业协同生态推动“卫星 ”融合应用示范，拓展在应急通信、海洋物联网、偏远地区网络覆盖、航空航天等场景落地；加强航天、通信、电子等产业链上下游合作，提升系统自主可控水平。强化国际合作与标准话语权推动我国主导的无线传输与网络架构方案纳入全球6G及卫星互联网标准；探索与“一带一路”国家和地区共建地面站、共享卫星容量，构建市场化国际化服务体系。

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通信行业2025中期业绩总结：盈利提速算力板块表现亮眼-250917（21页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业半年报行业半年报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.17 盈利提速，算力板块表现亮眼盈利提速，算力板块.

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通信行业2025年半年报综述：行业业绩稳健增长关注AI快速发展带来的行业计划-250916（28页）.pdf

请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款通信通信报告日期：报告日期：2025 年年 09 月月 16 日日行业业绩稳健增长，关注行业业绩稳健增长，关注 AI 快速发展带来的行业计划快速发展带来的行.

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通信行业周报：Oracle已与OpenAI签署3000亿美元订单；中国联通获卫星移动通信业务经营许可-250914（9页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 通信通信 2025 年.

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深企投研究院：2025光通信产业链研究报告-AI浪潮驱动高速光通信乘风破浪（88页）.pdf

2025A AI I 浪浪潮潮驱驱动动，高高速速光光通通信信乘乘风风破破浪浪行行业业研研究究系系列列深深企企投投产产业业研研究究院院2 20 02 25 5 年年 8 8 月月光通信产业链研究报告深企.

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通信行业周报：海内外算力需求持续火热我国大模型及芯片进展不断持续看好算力产业链投资机会-250915（20页）.pdf

请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2025 年 09 月 15 日 通信通信 海内外算力需求持续火热海内外算力需求持续火热，我国大模型及芯片进展不断我国大模型.

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卫星通信行业深度：发展现状、发展趋势、产业链及相关公司深度梳理-250915（19页）.pdf

1/19 2025 年年 9 月月 15 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 卫星通信卫星通信行业行业深度：深度：发展现状发展现状、发展趋势发展趋势、产业链产业链.

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通信行业太空算力：苍穹之上的算力新纪元-250912（24页）.pdf

敃券研究报告|行业深度 请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 gszqdatemark 通信通信 太太空空算力算力：苍穹苍穹之之上的上的算算力新力新纪纪元元 站站在在当当前时前时点点，我，我们们继续继续寻找寻找 AI 基基础设础设施施的其的其他他延伸方延伸方向向。市场市场聚聚焦于焦于算算力力基基建中建中的的光模光模块、块、交交换机换机等等硬硬件设件设施，施，或或对对 AI 应用应用的的突突破充破充满满期待期待，但但未未来来当算当算力力规模规模突突破临破临界点界点时时，对对能能源、源、空间空间及及散热的散热的底底层层逻辑逻辑或或已发已发生质变。生质变。当当数数据据中中心心电电量量需需求求激激增增、美美国国电电力力基基建建滞后滞后之之时时，美美国国Starcloud 千千兆兆瓦瓦级级轨轨道电站道电站与与中中国国“三“三体体计算计算星星座座”的的实实时时响应响应正正在昭在昭示示：算算力战力战场场或许或许已已从地从地面延面延伸伸到到苍穹苍穹。何为何为太太空算空算力力？部署部署于太于太空空轨轨道上道上的的数据数据中中心心。太空算力是一种将数据中心和计算能力部署到太空轨道的技术，通过卫星及其搭载的计算硬件进行在轨数据处理。其利用星间高速激光通信实现数据传输和实时处理，并将结果传回地球。因太空中独特的真空环境与光照条件等，太空算力具备自治智能、实时响应、分布式协作、无需消耗能源等特性，且具备高运算效率。算算力力为为何要何要上上天天？能能源桎源桎梏梏与与散热散热困境困境。随着“星际之门”等大型项目计划的宣布以及 CSP 各厂商 Capex 的持续上修，爆发式增长的算力需求已成为确定性趋势，带动电力需求激增，据 Rand 估计，2030 年全球AIDC 电力需求将达到 347GW。散热方面，目前一个 100 万张 GPU 计算集群局部热流密度将超过 250W/，需要进行大面积扩热，并采取水汽蒸发等降温措施，工程实施难度极大，水资源浪费严重，且容易引发严重的热岛效应，如 Meta 新建计算集群预估用水超过当地全郡用水量。而太空算力在能源、散热等方面皆具有优势，是解决 AI 时代下相关痛点的优选之一。天天方方夜夜谭还谭还是是具备具备确确定性定性？海海内外内外已已有项有项目目部署部署。目前全球已有多家公司启动对应项目，我们认为，太空算力技术不但前沿，且具有较大的市场空间及商业落地价值。如 Starcloud 计划在太空中建设首个千兆瓦级别数据中心；北京星空院轨道辰光完成首轮融资，核心任务是在地球晨昏轨道发射部署算力卫星，组成太空数据中心；中国 ADA Space 与浙江 Lab 合作推出的“三体计算星座”已发射首批 12 颗 AI 卫星，算力预期每秒可完成高达百亿亿次运算等均说明，太空算力或将进入工程性落地阶段，未来具有较强的商业落地确定性。我我们们认认为，为，基于基于当当前技前技术术突破突破与与产产业实业实践，践，太太空算空算力力已从已从概概念念验敃验敃逐逐渐迈渐迈入入工工程程化落化落地地阶段阶段。太空算力已成为破解地面算力能源、散热等困境的战略性方案。英伟达、亚马逊、等 AI 巨头对其布局已初步说明了这一趋势，海内外巨头的加入和政策出台或许将加速这一领域的发展进程，相关投资将开始显现。投投资资建建议：议：综上所述，太空算力已具有商业价值潜力，且相关项目已开始推进并具有一定方法论敆撑，AI“上天”不再遥远，抢占先机是未来胜负手的关键。作为算力新主题，建议关注在相关产业链提前布局的公司如美股 SOCE、RKLB 等，以及 A 股的顺灏股份、杭钢股份、普天科技、中国卫星等。风风险险提提示：示：AI 发展不及预期、太空技术不及预期、高资本需求与融资压力。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业敃书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业敃书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业敃书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：光通信：穿越波动，长坡厚雪 2025-09-07 2、通信：AI 网络：聚焦 Scale up 中光的新增量 2025-08-31 3、通信：光模块：从涨业绩到提升估值 2025-08-24 -10 P00 24-092025-012025-052025-09通信沪深3002025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.2请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 内容目内容目录录 投资要件.4 1什么是太空算力？.5 1.1 太空算力：轨道上的超级算力中心.5 1.1.1 太空算力-AI 算力的轨道延伸新范式.5 1.1.2 区别：不等同于边缘计算.5 1.1.3 天方夜谭？两个前沿探索.7 1.2 太空算力的技术原理.8 1.2.1 太空算力的核心构成.8 1.2.2 太空算力技术.9 2.应用与商业：太空算力的落地愿景.11 2.1 云厂商延伸探索：AI 下的轨道数据中心.11 2.2 国内 AI 卫星网络的商业化加速.13 2.3 下游应用：遥感或先行，其他领域创新不断.13 3.为什么当下算力要上天？.15 3.1 算力上天的起点能源需求与供给之间的撕裂.15 3.1.1 能源需求几何？算力发展带来预期不断上修.15 3.1.2 美国能源供给现状？近二十年停滞不前.15 3.2 为何发展太空算力？.16 4、太空算力的产业链及参与者.18 4.1 产业链的梳理.18 4.2 太空算力核心公司梳理.19 4.3 上市公司梳理.22 风险提示.23 图表目图表目录录 图表 1：多个 AI 服务器节点环绕地球运算.5 图表 2：多个卫星协同作 AI 计算的“轨道数据中心”概念图.5 图表 3：卫星数据中心成本 VS 地面数据中心成本估算.6 图表 4：地面边缘节点与轨道节点架构对比.6 图表 5：星间激光通信示意与轨道数据流向示意.6 图表 6：卫星网络通信原理.7 图表 7：轨道数据中心计算箱示意图.8 图表 8：轨道数据中心示意图.8 图表 9：三体计算星座”中卫星.9 图表 10：Starcloud 5 GW 轨道数据中心构想.9 图表 11：太空散热器.10 图表 12：太空与地球表面的太阳光谱辐照度对比.10 图表 13：云厂商布局太空算力汇总.12 图表 14：star cloud 太空算力布局构想（NV Inception 项目合作）.12 图表 15：亚马逊发射卫星.12 图表 16：Ball Aerospace 的可重构在轨计算处理（与微软合作）.12 图表 17：NASA CMO-DA 项目(与谷歌合作).12 图表 18：ADA Space“一型”卫星与“二型”卫星.13 图表 19：卫星成像示意图.14 图表 20：月球表面实体数据中心.14 图表 21：各研究公司预测 AIDC 电力需求.15 图表 22：美国电力需求与 GDP 增长.16 图表 23：大气层极大消耗阳光照射.17 图表 24：太阳永久照明轨道示意图（全年跟随晨昏线）.17 图表 25：JUPITER 3 超高密度卫星.18 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.3请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 图表 26：公司 Cloud-2 运作示意图.20 图表 27：公司 Cloud-2 结构设计.20 图表 28：关于 Project Kuiper 计划的最新消息.20 图表 29：StarLink 卫星发射时间表.21 图表 30：Rocket Lab 太阳能电池板产品.22 图表 31：Rocket Lab 专用小型发射火箭.22 图表 32：太空算力产业链一览表（估值日期 2025/9/10）.22 图表 33：太空算力产业链（A 股）.23 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.4请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 投投资要资要件件 AI 基建扩张已呈爆发之势基建扩张已呈爆发之势，海外纷纷布局海外纷纷布局“星际之“星际之门”门”、“普罗米修斯”“普罗米修斯”等等超超大级别的大级别的项项目目，在在基建基建快速快速扩张背景扩张背景下，下，地面基础设地面基础设施施或将面或将面临临能源、能源、散热散热、土地土地等等瓶瓶颈，颈，因此我因此我们将视角从地面延伸们将视角从地面延伸至苍至苍穹之上，探讨太空算穹之上，探讨太空算力的力的商业价值及进展。商业价值及进展。【太空算力：太空算力：AI 的新战场的新战场】太空算力是太空算力是 AI 算力体系从地面向轨道空间延算力体系从地面向轨道空间延伸的伸的全新范式。全新范式。目前市场聚焦于 AI 硬件设施及应用发展，却易忽视土地、能源等资源是否可以满足计算集群的建设进度。太空算力将数据中心从地面发射轨道空间中，依靠太空中的特殊环境实现自治智能、实时响应、分布式协作、无需消耗能源等特性，且具备高运算效率。从而突破地面基建临界点，满足 AI 算力需求。【地面基建的地面基建的能源能源极限极限】算力飙升背后是电力算力飙升背后是电力供给供给的极限，的极限，能源能源目前已成为目前已成为最大瓶颈。最大瓶颈。需求侧看，AIDC 的指数级扩张将带动电力需求迅速上升，根据 Rand 数据，2030 年单个地点的训练需求可能高达8GW（约相当于 8 座大型核反应堆），除此之外还有数字货币挖矿等其他增长的电力需求存在；供给侧看，美国此前的地面基建短期内已无法满足爆发式的需求，如美国数据中心大洲弗吉尼亚州北部部分数据中心已面临长达 7 年的电力供应等待问题；xAI由于电力供应等待时间过长租用便携式燃气发电机，从而需要多耗费大量成本等。电力供给的严重短缺急需寻找新的能源供给模式。此外，在晨昏轨道等特殊轨道布设算力星座可 24 小时接收太阳光，且无大气层衰减等因素影响，其通过光伏等方式获取清洁能源的效率远高于地面。而能源成本直接与算力成本成正比，从而可导致单位算力成本大幅下降。【太空算力的能源与散热太空算力的能源与散热优势优势】太空中独特环境可解太空中独特环境可解决决地地面建设关于能源供给面建设关于能源供给以及以及散热等痛点散热等痛点。能源供给方面，太空中太阳能效率高，且 24 小时不间断，因此太空算力可具有高发电效率、24 小时持续响应、能源清洁、经济高效等特点，无需消耗能源；散热方面，由于太空中背阳面温度可低至零下 270 摄氏度，因此具有极高效的潜在辐射散热能力，且具有无介质传导障碍、简化散热结构、脱离水资源依赖等特点。如 ADA Space“三体计算星座”项目依赖空间光照与冷却，实现高效率算力处理。【太空算力海内外部署进太空算力海内外部署进展展】目目前前全全球已球已有有多家多家公公司启司启动对动对应应项项目目。我们认为，太空算力技术发展较有保障，且具有较大的市场空间及商业落地价值。如 Starcloud 计划在太空中建设首个千兆瓦级别数据中心；北京星空院轨道辰光完成首轮融资，核心任务是在地球晨昏轨道发射部署算力卫星，组成太空数据中心；中国 ADA Space 与浙江 Lab 合作推出的“三体计算星座”已发射首批 12 颗 AI 卫星，算力预期每秒可完成高达百亿亿次运算等均说明，太空算力或将进入工程性落地阶段，未来具有较强的商业落地确定性。投资建议：投资建议：综上所述，太空算力已具有商业价值潜力，且相关项目已开始推进并具有一定方法论敆撑，AI“上天”不再遥远，抢占先机是未来胜负手的关键。作为全新的算力主题，建议关注在相关产业链提前布局的公司如美股 SOCE、RKLB 等，以及 A 股的顺灏股份、杭钢股份、普天科技、中国卫星等。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期、太空技术不及预期、高资本需求与融资压力。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.5请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 1什么什么是太是太空算力空算力？1.1 太太空算力空算力：轨：轨道上的道上的超级超级算力中算力中心心 1.1.1 太空算力太空算力-AI 算力算力的轨道延伸新范式的轨道延伸新范式 太空算力是太空算力是 AI 算力体系算力体系从地面向轨道空间延从地面向轨道空间延伸的伸的全新范式。全新范式。太空算力是在地球低轨或中轨卫星中部署的具备推理与训练能力的模块化服务器节点，形成“轨道数据中心”，可执行大规模 AI 运算，协同完成数据处理任务，超越传统卫星“感知 回传”的功能，具备自治智能、实时响应、分布式协作等特性。比如，国内 ADA Space 与浙江 Lab 合作推出的“三体计算星座”已发射首批 12 颗 AI 卫星，每颗卫星具备 744 TOPS 的处理能力，星座总算力预期达 5POPS，未来目标设定为 1000 POPS 小型轨道超算阵列。图表1：多个 AI 服务器节点环绕地球运算 图表2：多个卫星协同作 AI 计算的“轨道数据中心”概念图 资料来源：myNews，国盛敃券研究所 资料来源：SpaceInsider，国盛敃券研究所 1.1.2 区别：不等同于边区别：不等同于边缘计算缘计算 太空算力并非地面边太空算力并非地面边缘计缘计算的升级，算的升级，而是而是“轨道级“轨道级分布式分布式 AI 架构”架构”。传统边缘计算将算力部署在终端附近，以降低延迟和网络成本为目的。而太空算力则将算力部署在架空的轨道上，与地面数据中心形成“去中心化 高性能”的融合，一方面保留了边缘算力的实时性和自治性，另一方面更是提升了可处理任务的复杂度，具有在太空轨道侧训练大模型、协同处理遥感数据、实时反馈任务等能力。比如，美国初创公司 Starcloud 计划在 2025 年 8 月（暂未实现）通过 SpaceX 的猎鹰 9号火箭发射其首颗试验卫星，该卫星体积类似冰箱大小，重约 60 公斤，核心是搭载了经过太空环境强化（抗辐射）的英伟达 H100 芯片，该卫星算力相当于国际空间站现有服务器集群算力的 100 倍，可敆持运行轻量化大模型，如精简版 GPT-4o。Starcloud 的长期愿景是构建由 4 平方千米太阳能电池阵供电的千兆瓦级轨道数据中心，并计划通过激光链路与星链、Kuiper 等星座实现低延迟互联，目标是开启“太空算力即服务”的新模式。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.6请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 图表3：卫星数据中心成本 VS 地面数据中心成本估算 资料来源：Starcloud，国盛敃券研究所 太空算力并非地面边太空算力并非地面边缘计缘计算的升级，算的升级，而是而是“轨道级“轨道级分布式分布式 AI 架构”架构”。太空算力是一种全新的“轨道级分布式 AI 架构”，并非简单地将地面服务器搬上太空，而是从根本上重构了计算资源的部署方式和任务范式。其核心特征包括：部署位置与环境的根部署位置与环境的根本不本不同同：算力节点部署于地球轨道，必须解决宇宙射线、极端温度交变、长期无人运维等地面未曾遇到的严峻挑战。这要求从芯片、硬件到系统的全栈创新，例如采用抗辐照设计、冗余备份系统及能适应太空环境的轻量级容器化软件平台；任务复杂度的阶跃式任务复杂度的阶跃式提升提升：太空算力节点需具备在轨自主决策和协同能力。其目标不仅是数据过滤（如卫星图像预处理），更追求在太空环境中直接执行 AI 训练与复训练与复杂推理杂推理（如星载大模型运行、多星协同计算）；系统架构的全局性变系统架构的全局性变革革：最终愿景是构建一个星间星间高速互联高速互联（如激光链路）（如激光链路）的分布的分布式式“轨道数据中心轨道数据中心”网络网络，实现算力在太空中的动态调度与共享。图表4：地面边缘节点与轨道节点架构对比 图表5：星间激光通信示意与轨道数据流向示意 资料来源：Researchgate，国盛敃券研究所 资料来源：NASA，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.7请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 1.1.3 天方夜谭？天方夜谭？两个两个前沿探索前沿探索 前沿探索前沿探索一：分布式一：分布式计算计算的轨道版本的轨道版本 太空算力可以类比为太空算力可以类比为分布分布式计算的轨道版本。式计算的轨道版本。分布式计算通过将系统的各个组件分布在多台计算机或节点之间，作为一个整体系统运行，提升效率与性能。“轨道级分布式计算”则是在太空中复制这一理念：由众多卫星组成星际阵列，彼此协同完成数据计算，减少地面传输压力。例如，Gunter 等人提出一套小卫星网络，在星间保持常态通信，并直接完成复杂科学计算任务，而非将数据全部回地面处理。分布式卫星网络（DSIN）为构建可扩展、高韧性的轨道算力系统提供了方法论基础。轨道级分布式计算不轨道级分布式计算不仅是仅是算力架构的延伸，算力架构的延伸，更是应更是应对地面带宽瓶颈与实对地面带宽瓶颈与实时性时性需求的重要需求的重要路径。路径。在数据密集型任务（如地球观测、深空探测）中，轨道节点可就近完成数据筛选与预处理，大幅降低下行流量并提升响应速度。前沿探索前沿探索二：比特币二：比特币挖矿挖矿的太空延伸的太空延伸 早期比特币挖矿的太早期比特币挖矿的太空化空化构想与研究，构想与研究，体现体现了高能了高能耗计算任务向轨道迁耗计算任务向轨道迁移的移的潜力与逻辑。潜力与逻辑。早在十年前，比特币核心开发者 Jeff Garzik 所创立的 Dunvegan Space Systems 与 DeepSpaceIndustries 签署合作协议，共同开发名为“BitSats”的卫星。这些 CubeSat 将架设为比特币网络的轨道节点，作为独立的区块链网络节点运行，不依赖地面基础设施，提升网络发生地面中断时的韧性和可靠性。随后，Peter Todd 等区块链技术专家研究了轨道挖矿的工程可行性。他们认为，轨道环境所具备的稳定的太阳能供给以及真空条件下的高效被动散热能力，并且随着卫星发射成本的持续下降，有望在长期内使太空比特币挖矿具备经济可行性和能源效率优势。图表6：卫星网络通信原理 资料来源：Research Gate，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.8请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 1.2 太太空算力空算力的技术的技术原理原理 1.2.1 太空算力的太空算力的核心构核心构成成 与地面数据中心不同，轨道级数据中心通过卫星在轨布置计算、存储与网络设施，并利用太阳能提供持续性能源，结合真空环境下的散热器实现高效冷却。系统核心由计算存计算存储模块、储模块、液冷系统、液冷系统、网络网络交换机与电源管理模交换机与电源管理模块块组成，通过高速星间链路（ISL）实现多卫星节点间的数据互联与任务分配。同时，数据中心的网络交换设备连接至卫星对地通信链路，将必要的数据下行至地面站或其他在轨任务单元，实现“在轨计算 按需下传”的混合模式：卫星卫星/空间平台空间平台：作为载体，相当于数据中心的机房，提供电力、通信链路和结构敆撑目前多采用低轨（LEO）卫星或空间站平台（目前 150-300 公里低轨空间较为拥挤，未达到较好的散热效果，太空算力卫星多考虑发射至 500 公里外）；1）算力模块：算力模块：即服务器集群，GPU/CPU/AI 等芯片，受制于太空平台的面积有限，算力模块多以简单的多卡形式呈现，封装成抗辐射的计算卡群或机柜；2）通信链路：通信链路：上下行链路跟地面站传输数据，星间链路卫星之间用激光通信传输；3）能源系统：能源系统：太阳能电池板是主要供电来源，同时搭载电池储能，保敃卫星在阴影区（没有阳光时）运转；4）散热系统：散热系统：太空是真空环境，无法通过传导散热，需要采用热管或流体回路 辐冷板（Radiator）形式散热，即芯片产生的热热管传导辐冷板通过红外辐射把热量直接“辐射”到外太空，散热效率和辐冷板面积成正比，所以在卫星上会看到“大翅膀”一样的结构。对于 GPU 等高功率载荷，单靠热管难以满足需求（或需要较多热管，导致卫星重量过高，发射成本过大），往往需要结合液体回路进行主动散热（类似地面服务器的液冷散热）。图表7：轨道数据中心计算箱示意图 图表8：轨道数据中心示意图 资料来源：Starcloud，国盛敃券研究所 资料来源：meteoweb，国盛敃券研究所【关于散热的补充】【关于散热的补充】最终散热方式只有一最终散热方式只有一个：个：辐射。辐射。但如何把芯片热量但如何把芯片热量传到散热板，传到散热板，决定了用热决定了用热管管/环路环路/液液体循环体循环：小卫星/低功率多用热管/环路热管。大算力载荷（GPU/AI 芯片）必须靠液体循环 大型散热翼板。比如 Starcloud 这类太空算力卫星有很大可能会用液冷 Radiator 的混合方案。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.9请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末末页声页声明明 1.2.2 太空算力技术太空算力技术 要在严苛的太空环境中实现强大算力，轨道计算节点需要综合多顶尖技术敆撑：部署方式：部署方式：太空算太空算力节点力节点可采用不同部署形态可采用不同部署形态。一种是专用计算卫星星座，由多颗小卫星组网协同，如中国“星算”首发星座的 12 颗卫星就是一轨道平面组网。星座内部通过星间链路组成“轨道数据中心”，共同提供服务。另一种是将计算模块搭载于大型卫星或空间站模块中，形成轨道数据中心节点。例如 Axiom Space 计划在其商业空间站上集成“轨道数据中心(ODC)”舱段，在 pressurized 模块内部署类似地面服务器的计算节点。能源供给：能源供给：轨道算力主要轨道算力主要依赖太阳能供电。依赖太阳能供电。根据 NASA 关于小型卫星电力供给的信息，小型卫星的电力通常由太阳能架构（太阳能电池 太阳能电池板 太阳能阵列）提供。目前，各国均在部署相关设施。例如，英伟达参投的 Starcloud 公司计划构建一个 5 公里4 公里的巨大太阳能电池阵列，在太空建成 5GW 功率轨道数据中心；我国的轨道辰光公司正开展新型聚光型砷化镓太阳能电池等产品的研发。散散热热系系统：统：与与传统传统算算力中心力中心的的散散热方热方式式不同不同，太空真太空真空空环环境下境下无无法利法利用用空气对空气对流流，电电子子设设备备散散热热需需依依赖赖辐辐射射进进行行热热量量传传导导。计算节点通常设计有流体回路/热管将热量传向卫星表面，由辐射器将热量以红外形式向深空冷源散发。我国轨道辰光团队通过新型辐冷板设计与双相流体回路，确保算力卫星在用电功率大、热流密度高，且卫星无大气对流条件等情况下，将产生的热量及时辐射到空间环境中。技术挑战：技术挑战：虽然低轨道虽然低轨道辐辐射环境总体友好，射环境总体友好，总剂总剂量量效应不强，效应不强，但也需预防但也需预防单单粒子效粒子效应和单粒子闩锁带来应和单粒子闩锁带来的影的影响，响，需要采用一定的抗辐需要采用一定的抗辐照照方案方案。目前多家公司正探索解决方案：Axiom 尝试使用军规级加固电子设备，以应对极端环境；Lonestar 探索将未来月球数据中心放置在地下熔岩洞中，以防辐射。图表9：三体计算星座”中卫星 图表10：Starcloud 5 GW 轨道数据中心构想 资料来源：国星宇航/HACKADAY，国盛敃券研究所 资料来源：Starcloud，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.10请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表11：太空散热器 图表12：太空与地球表面的太阳光谱辐照度对比 资料来源：NASA HACKADAY，国盛敃券研究所 资料来源：Starcloud，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.11请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 2.应应用与用与商业商业：太：太空算空算力的力的落地落地愿景愿景 2.1 云云厂商延厂商延伸探索伸探索：AI 下下的的轨道轨道数据数据中心中心 目前太空算力处于早目前太空算力处于早期探期探索到小规模示范，索到小规模示范，多家创多家创业公司、业公司、航天公司航天公司、少数云少数云/芯片巨头芯片巨头在做示范或试点。在做示范或试点。主要目标集中在：为卫星/星座提供就地 GPU 推理/训练能力、作为地面数据中心的补充（灾备、低延迟覆盖、能源/冷却优势）等：创业公司：创业公司：Starcloud（原（原 Lumen Orbit）：）：有融资和示范计划，目标明确瞄向轨道 GPU/在轨数据中心，太空算力的先锋；Axiom Space、Lonestar 等等：在推进轨道/近轨数据节点、太空站可插拔节点或月球/在轨布局算力。CSP 云厂商：云厂商：英伟达：英伟达：通过 Inception 项目与初创公司 star cloud 合作，计划 2025 年 8 月发射首颗搭载 H100 芯片的轨道数据中心卫星“Cloud-0”（暂未实现），其搭载的 H100芯片组能在零重力环境中实现国际空间站 100 倍的计算性能。亚马逊亚马逊：2026 年中期在澳大利亚推出柯伊伯卫星互联网，以与 Starlink 竞争。亚马逊布局低轨卫星互联网领域已久，2020 年亚马逊 Project Kuiper 星座计划得到了美国联邦通信委员会的批准，该计划投入数十亿美元将 3236 颗卫星送入轨道。23 年7 月宣布将斥资 1.2 亿美元在佛罗里达州建设卫星工厂，为其新兴互联网业务 Kuiper项目提供服务。2025 年 4 月，亚马逊成功发射首批 27 颗卫星，采用 Atlas V 火箭，未来或结合 AWS 边缘计算能力，在轨部署 AI 数据处理节点。微软：微软：携手 SpaceX 推出 Azure space 计划，在 Azure 上提供卫星驱动的互联网连接。其中 Azure Orbital Cloud Access 旨在智能地优先处理光纤、蜂窝和卫星网络中的流量。优先的网络流量通过 SpaceX 的 Starlink 与 Azure 边缘设备进行传输，使客户能够在 Starlink 运营的任何地方访问微软云服务，24 年该功能已发布预览版。同时和 Ball Aerospace 合作，规划在轨测试卫星为美国政府敏捷部署新的软件和硬件。Meta：与英伟达、惠普等合作，宣布“Space Llama”人工智能合作项目，该项目旨在为国际空间站国家实验室的宇航员提供科研敆持。该项目核心愿景在于简化操作流程、降低计算成本，并迅速响应宇航员在太空作业中遇到的突发情况。合作中使用的 Llama AI 系统具备实时分析宇航员需求并根据即时数据提供反馈的能力。谷歌：谷歌：与 NASA 合作构建概念验敃 AI 医疗助手 CMO-DA，旨在当没有医生或与地球通讯中断时，帮助宇航员诊断和治疗敁状。该项目采用固定价格的公共部门订阅协议，涵盖云服务、应用开发基础设施和模型训练成本。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.12请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表13：云厂商布局太空算力汇总 公司 所属产业链 项目简介与进展 英英伟达伟达 上游硬件制造 通过 Inception 项目与初创公司 star cloud 合作，25 年 8 月发射首颗数据中心卫星Cloud-0。亚亚马逊马逊 上游基础设施建造 25 年 4 月成功发射首批 27 颗卫星，采用 Atlas V 火箭，未来或结合AWS 边缘计算能力，在轨部署AI 数据处理节点。微软微软 中游太空通信 携手 SpaceX 推出 Azure space 计划，在 Azure 上提供卫星驱动的互联网连接；与Ball Aerospace 合作，规划在轨测试卫星为美国政府敏捷部署新的软件和硬件。Meta 下游太空应用服务 与英伟达、惠普等合作，宣布“Space Llama”人工智能合作项目，为国际空间站国家实验室的宇航员提供科研敆持。谷歌谷歌 下游太空应用服务 与 NASA 合作构建概念验敃 AI 医疗助手 CMO-DA，帮助宇航员面对突发情况时诊断和治疗。资料来源：Y combinator，10Lun，infoq、segment fault、zdnet，ITBEAR，至顶科技，芯智讯，财联社，Root Nation 国盛敃券研究所 图表14：star cloud 太空算力布局构想（NV Inception 项目合作）图表15：亚马逊发射卫星 资料来源：10 lun，国盛敃券研究所 资料来源：香港经济日报，国盛敃券研究所 图表16：Ball Aerospace 的可重构在轨计算处理（与微软合作）图表17：NASA CMO-DA 项目(与谷歌合作)资料来源：微软官网，国盛敃券研究所 资料来源：IT 之家，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.13请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 2.2 国内国内 AI 卫星卫星网络的网络的商业商业化加速化加速 国内国内 AI 上天进展顺利，上天进展顺利，积极打造全球首个商积极打造全球首个商业化业化 AI 卫星网络。卫星网络。2025 年 5 月，中国商业航天公司国星宇航（ADA Space）在酒泉发射了首批 12 颗智能计算卫星，每颗卫星都搭载 AI 芯片和模型，总算力达到约 5 POPS，标志着太空算力首次进入实际应用阶段。同年 7 月底，公司又在江苏无锡宣布了第二批卫星星座计划，代号“梁溪”的新一批 12颗卫星，总算力提升到 20 POPS，相比首批翻了四倍。根据 ADA Space 长期规划，该项目未来将扩展到多达 2800 颗卫星，形成一个真正意义上的“太空超级计算机”。这一项目代表了中国在太空计算领域的重大突破，也标志着全球首个专门构建的商业化 AI 卫星星座正在成为现实。顺灏股份参投的北京轨道辰光科技公司规划的计算卫星首发试验星预计将于 2025 年底发射，通过在晨昏轨道建设算力星座，将有效解决地面算力中心建设制约问题，构筑兼具性能、环保以及成本优势的强大算力基础设施，为用户提供强大算力敆持。图表18：ADA Space“一型”卫星与“二型”卫星 资料来源：china-in-space，国盛敃券研究所 2.3 下下游应用游应用：遥感：遥感或先或先行行，其他领其他领域创域创新不断新不断 遥感遥感 AI 技术正成为卫星技术正成为卫星数据处理的前沿方向数据处理的前沿方向，有，有效应对气候灾难、环效应对气候灾难、环境监境监测等问题测等问题。Planet Labs 发射先进的 Pelican-2 卫星来增强其地球观测卫星群。Pelican-2 卫星配备了 NVIDIA Jetson 平台，拥有先进的轨道 AI 计算能力，实现了目标检测、植被分类和灾难响应等应用。Spire Global 通过光通信通过光通信和和 AI 技术突破，为技术突破，为太空太空技术的发展开辟了新技术的发展开辟了新的可的可能性，能性，并为应对全球性生态并为应对全球性生态问题问题提供了有力工具提供了有力工具。2025 年 3 月 3 日，Spire Global 在航天技术领域取得了重大突破，成功实现了低轨六单元立方体卫星之间的双向光学通信（OISL），在提升未来任务数据传输速度、可靠性和安全性方面迈出了重要一步。Spire 的这项技术不仅在野火监测和灭火领域有着重要应用，还在全球通信、导航、环境监测等领域展现出潜力。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.14请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表19：卫星成像示意图 资料来源：sat news，国盛敃券研究所 初创公司开发深空新初创公司开发深空新方向方向。2025 年 2 月 26 日，初创公司 Lonestar Data Holdings 实现一项突破性成就将首个实体数据中心建在月球表面。Lonestar 公司的总裁 Steve Eisele 表示在月球上进行数据存储具备安全、抗攻击优势。图表20：月球表面实体数据中心 资料来源：BLOCKS&FIRES，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.15请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 3.为什为什么当么当下算力下算力要上要上天？天？3.1 算算力上天力上天的起的起点点能源能源需求与需求与供给供给之间的之间的撕裂撕裂 3.1.1 能源需求几何？算能源需求几何？算力发展带来预期不断力发展带来预期不断上修上修 AI 技术迭代加速，技术迭代加速，全球算全球算力需求呈现持续上涨力需求呈现持续上涨趋势趋势，带来庞大的能源带来庞大的能源需需求需需求。OpenAI、Anthropic、百度、阿里、字节等国内外厂商相继推出新一代大模型，全球范围的算力需求呈现全面开花的态势，同时，“星际之门”“普罗米修斯”等超大规模项目计划落地，叠加 CSP 厂商持续上修资本开敆，进一步印敃算力建设进入加速周期，带来了庞大的新增电力需求，未来能源消耗压力值陡增：美国战略与国际问题研究中心（CSIS）发布研究，结合人口数据、芯片和数据中心基础设施建设、运营费用等数据，预测未来 AI 相关的总投资额，从而进一步通过投资额预测等效 GPU 购买量和其所消耗的电力。最后测算得到 2030 年年美国美国 AIDC相关总电力需求达到相关总电力需求达到约约 84GW。兰德公司（Rand）发布电力需求测算研究，测算逻辑为首先计算芯片效率，随后计算计算集群性能，最后计算数据中心电量需求，最后得到 2030 年全球年全球 AIDC 电力电力需求为需求为 327GW。研究公司 SemiAnalysis 利用了 5000 多个数据中心的分析和建设预测，并将这些数据与全球数据以及卫星图像分析相结合，预计未来几年数据中心电力容量增长将加速至 25%的复合年增长率。以该公司提供的以该公司提供的 23 年为年为 49GW 计算，计算，我们预计我们预计 2030年全球数据中心关键年全球数据中心关键 IT 电电力需求增长力需求增长 234GW。麦肯锡根据自有模型测算未来全球 AIDC 耗电量，预计到预计到 2030 年全球年全球 AIDC 电力电力需求达到需求达到171GW-219GW。BCG 公司利用其自有数据中心模型测算未来全球 AIDC 点亮需求，最后测算得到2023 年至 2028 年，全球数据中心电力需求的复合年增长率约为 16%，比 2020 年至 2023 年的增长速度快 33%，到到 2028 年将达到约年将达到约 130GW。图表21：各研究公司预测 AIDC 电力需求 机构机构 预预测范围测范围 目目前电力需前电力需求求 预预测电力需测电力需求求 增增长幅度长幅度 RAND 全球数据中心 2024 年 11GW 2030 年 327GW 618%CSIS 美国数据中心 2024 年 4GW 2030 年 84GW 2100%麦肯锡 全球数据中心 2023 年 55GW 2030 年 171-219GW 311-398%SemiAnalysis 全球数据中心 2023 年 49GW 2026 年 96GW 196G 全球数据中心 2023 年 60GW 2028 年 127GW 212%资料来源：CSIS，国盛敃券研究所 3.1.2 美国能源供给现状美国能源供给现状？近二十年停滞不前？近二十年停滞不前 电力供给不足，电力供给不足，急需其他急需其他方案改善。方案改善。作为全球 AI 发展最为迅速的国家，美国的供电需求并无法满足 AI 电力需求。根据 CSIS 数据，二十年来，美国电力消费停滞不前，自 2007年以来，年复合增长率接近 0%，而在此之前，电力行业的增长率又持续下降了数十年，且火电占比较高。而由于电网建设慢、能源短缺、人才缺乏、阻力多等问题，目前部分地区已进入能源紧急状态，如美国数据中心大洲弗吉尼亚州北部部分数据中心已面临长达 7 年的电力供应等待问题；xAI 由于电力供应等待时间过长租用便携式燃气发电机，从而需要多耗费大量成本等。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.16请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表22：美国电力需求与 GDP 增长 资料来源：美国能源信息署，圣路易斯联邦储备银行，国盛敃券研究所 综上所述，综上所述，我们认为目前我们认为目前算力飙升背后是电力算力飙升背后是电力供给供给的极限，的极限，地面基建目前已地面基建目前已成为最大瓶成为最大瓶颈。颈。需求侧看，AIDC 的指数级扩张将带动电力需求迅速上升，根据根据 Rand 数据，数据，2030年年单个地点的训练需单个地点的训练需求可求可能高达能高达 8GW（约约相当于相当于 8 座核反应堆）座核反应堆），除此之外还有数字货币挖矿等其他增长的电力需求存在；供给侧看，美国此前的地面基建已明显无法满足目前需求，根据 CSIS 数据，纽约的峰值需求约为 33GW（2023 年夏季），加州电网 CAISO 的历史峰值为 52GW（2022 年 9 月），而较为中性的 CSIS 预测 AIDC 电量需求已达到84GW，接近前两者峰值的总和。同时结合特朗普已于今年 1 月宣布美国进入能源紧急状态的现状，地面基建已地面基建已无法在几年内满足无法在几年内满足 AIDC 电力需求，电力需求，而太空而太空算力或算力或为落地能见为落地能见度较高的优选方案之度较高的优选方案之一。一。3.2 为为何发展何发展太空太空算力算力？能源优势能源优势太空中太空中太阳太阳能效率高，能效率高，可有效解决可有效解决地地面基建痛点。面基建痛点。算力上天可充分使用太阳能，与地面电力基建相比，具有效率高、24 小时响应等明显优势：发发电电效效率提率提升：升：地球大气层对阳光有削弱，对阳光产生散射与吸收，部分太阳能将损失反射到太空中。而在太空中光子活力更强，且没有大气层反射，发电效率大幅提升。根据中国科学技术馆数据，太空中同面积电池板接受的光能相比地球表面某些地区高出 2-3 倍。24 小小时时持持续续响应响应：地球上太阳能最大的痛点之一即由于季节、电气、地区、昼夜更替等原因，使得太阳能供电与火电、核电等供电方式相比较不稳定。而太空中如晨昏轨道的太阳能有近乎 724 小时的光照时间，只要位置、技术设定合理就可以持续接收太阳能。能能源源清清洁且洁且可可再生再生：与有限且不可再生的化石燃料不同，太阳能可以无限期地利用，同时有利于在为数据中心供电的同时实现碳中和目标。经经济济高高效：效：太阳能电池板一旦制造完成并发射到太空，就无需任何持续的燃料或维护成本。以 ADA Space“三体计算星座”项目为例，依赖空间光照与冷却，实现高效率算力处理。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.17请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表23：大气层极大消耗阳光照射 图表24：太阳永久照明轨道示意图（全年跟随晨昏线）资料来源：中国科学技术馆，国盛敃券研究所 资料来源：star cloud，国盛敃券研究所 散热优势散热优势真空环真空环境天境天然有效散热，然有效散热，空空间冷却与间冷却与激光通信降低能耗和激光通信降低能耗和运维运维复杂度。复杂度。目前如果建造一个 100 万张 GPU 的计算集群，其局部热流密度将超过 250W/m2，需要进行大面积扩热，并采取水汽蒸发等降温措施，工程实施难度极大，水资源浪费严重，且容易引发严重的热岛效应。相比地面设施散热，太空由于其自身真空环境在散热方面具有散热效率高、节约水资源等优势：超超低低温温环境环境：太空中温度达到零下 270 摄氏度，远低于地面任何自然或人工冷却系统的极限，太空环境可直接作为“天然液氮冷却池”，大幅降低主动散热能耗；无无介介质质热传热传导导障碍障碍：太空的真空环境彻底规避了地面散热中的空气热阻问题，热量可直接通过辐射散发。相比之下，地面数据中心因空气对流效率低，需消耗一定能源驱动风冷或水冷；简简化化散散热结热结构构：卫星散热器仅需轻量化材料（如石墨烯复合膜）制成辐辐冷冷板板，无需复杂的水冷管道或压缩机制冷系统，既减轻设备重量，又降低故障率；脱脱离离水水资源资源依依赖：赖：数据中心散热需要大量水资源，以 Meta 为例，其新建的数据中心日最高用水量达 600 万加仑，远超当地全郡用水量，太空散热完全无需水资源，彻底解决干旱地区数据中心部署限制。综上分析，我们认为综上分析，我们认为太空太空算力是算力是 AI 时代下解决能时代下解决能源、散热等问题的优源、散热等问题的优选之选之一，且目前一，且目前全球已有多家公司启全球已有多家公司启动对动对应项目，应项目，技术发展较有保技术发展较有保障，障，具有较大的市场空间具有较大的市场空间及商业落地及商业落地价值。价值。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.18请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 4、太空太空算力算力的产业的产业链及链及参与参与者者 4.1 产产业链的业链的梳理梳理 4.1.1 上游：基础构建环上游：基础构建环节节 上上游游是是太空太空算算力的力的根根基，基，负责负责提提供供可承可承载载算力算力的的物理物理平台平台与与把把设备设备送送入轨入轨道，道，涵盖：卫星/平台制造、发射服务、算力与通信硬件。卫星制造商通过平台设计与星间链路提升网络能力；发射服务以可复用火箭压低边际发射成本；算力/边缘硬件厂则需做耐辐照、功耗与热设计适配：SpaceX（Starlink/Starshield）：现阶段在大规模 LEO 星座、星间激光链路与自有发射能力上具有领先优势（影响网络能力与部署速度）；卫星制造商：Maxar、Thales Alenia、Airbus Defence、Lockheed Martin 等；发射服务：SpaceX（猎鹰系列火箭）、Rocket Lab、Blue Origin、ULA、Arianespace 等；算力硬件 NVIDIA、Intel、HPE、专门的耐空间级加速器与模块厂商（部分厂商已开始把 AI 边缘芯片送上轨进行验敃），例如已有项目将 NVIDIA Jetson 类 AI 模块送入轨道测试。4.1.2 中中游：游：在轨网络在轨网络/算算力与空间运营力与空间运营 中中游游承承担着担着太太空算空算力力的神的神经中经中枢枢职职能，能，核心在于构建高效的通信网络与实现算力的在轨管理，包括通信网络搭建、轨道数据中心运营：星座网络星座网络/中中继继运营运营：SpaceX（星间链路）、OneWeb（Eutelsat OneWeb 的全球覆盖策略）、Kepler（混合 RF 光学中继并明确推进 on-orbit compute 能力）、休斯网络（Hughes Network Systems）等；在在轨轨算算力与力与模模块化块化基基础设础设施提施提供供者者：Axiom Space（推出“轨道数据中心/ODC”节点计划）、Loft Orbital（模块化搭载与快速部署服务）、Skyloom（光中继/高带宽中继解决方案）、Axiom 已与多方合作推进首批在轨数据中心节点；其他运营：SpaceX的Starcloud旨在打造轨道数据中心，通过在太空部署数据中心节点，为地面用户提供边缘计算服务；大型云厂商通过 ground-station as a service 与 space-to-cloud 产品，承担数据落地、存储与二次处理的角色（如 Azure Orbital、AWS Ground Station 等）。图表25：JUPITER 3 超高密度卫星 资料来源：休斯网络官网，国盛敃券研究所 2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.19请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 4.1.3 下游：应用拓展环下游：应用拓展环节节 下下游游是是太空太空算算力价力价值值释放释放的核的核心心场场景，景，通过多样化应用将技术优势转化为实际生产力，覆盖地球观测、通信服务及新兴领域等方向。地球观测借助在轨数据处理提升决策效率，通信服务依托算力优化拓展服务边界，新兴应用如自动驾驶、智能交通则通过太空算力突破地面场景限制，全方位推动太空算力从技术探索走向产业落地，赋能多行业升级。地地球球观观测：测：Planet Labs：利用搭载 AI 的卫星对地球表面进行高分辨率、高频次成像，并通过在轨实时处理技术，快速生成对农业监测、环境变化跟踪等领域有重要价值的信息。例如，通过分析卫星图像，可及时监测农作物生长状况、病虫害发生情况，为农业生产提供精准决策依据。Maxar Technologies：拥有先进的地球观测卫星星座，具备高分辨率成像与立体测绘能力。其数据广泛应用于城市规划、资源勘探、灾害评估等领域。通通信信服服务：务：铱星通信（Iridium Communications）：运营着全球覆盖的卫星通信网络，为偏远地区、海洋、航空等地面通信难以覆盖的区域提供可靠通信服务。Globalstar：提供卫星语音和数据通信服务，在物联网、应急通信等领域应用广泛。我们认为，目前太空算力的上游格局较为稳固，SpaceX 主导（星座规模 发射），短期内处于明显领先地位，Amazon 的 Project Kuiper 借助 AWS 生态也是重要参与者；中游是最活跃的“创新场”，Kepler、Skyloom 等专注光学中继与在轨中转的公司，以及 Axiom/Loft 等在轨模块化服务提供商，正努力推进在轨算力的商业化，如 Kepler 已公开宣布 on-orbit compute 能力，Axiom 也在推进轨道数据中心节点。4.2 太太空算力空算力核心公核心公司梳司梳理理 4.2.1 Starcloud（太空算力卫星制造）（太空算力卫星制造）公司概况：公司概况：Starcloud 是一家太空计算初创公司，公司成立于 2024 年，其总部位于华盛顿州雷德蒙德，致力于提供太空数据中心解决方案。公司创始人兼 CEO 菲利普约翰斯顿曾负责国家航天机构的卫星项目，其他两位创始人中，埃兹拉费尔登拥有十年卫星设计经验，专攻可展开太阳能电池阵和大型可展开结构；阿迪奥尔特安曾供职于微软与SpaceX，管理层均具有相关领域深厚工作经验。项目进展与布局：项目进展与布局：计划计划搭建搭建全球首个轨道全球首个轨道AI超算中心超算中心。公司计划发射全球首颗搭载H100的 AI 卫星，目标构建千 MW 级轨道数据中心，以轨道太阳能驱动在轨 AI 模型训练与推理服务，全面摆脱地面能源制约。Cloud-0 将主要承担作为“太空缓存”预加载高频使用的 AI 模型参数，以及处理太空专属的计算密集型任务，如实时解析合成孔径雷达数据、深空射电信号处理等，该项目与英伟达的 Inception 计划合作。主要产品：主要产品：公司目前发布首颗商用卫星“Cloud-2”，配备 GPU 集群、持久存储、全天候访问以及专有的热能和电力系统。Starcloud-2 能够对航天器和空间站每天产生的数 TB级原始数据进行实时、大容量数据分析。通过在太空中处理这些数据，Starcloud 能够提供源自地球观测卫星原始数据的低延迟洞察，消除下行链路瓶颈，并避免向地球传输大量原始数据，同时独立于地球。以确保了在主权、高度冗余的环境中实现高性能计算和关键数据备份。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.20请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表26：公司 Cloud-2 运作示意图 图表27：公司 Cloud-2 结构设计 资料来源：star cloud，国盛敃券研究所 资料来源：star cloud，国盛敃券研究所 资方背景：资方背景：公司于 24 年 12 月宣布获得 1100 万美元融资，投资者包括 NFX、孵化机构Y Combinator、FUSE、Soma Capital 以及安德森霍洛维茨基金和红杉资本的 Scout 基金。4.2.2 亚马逊（亚马逊（卫星宽宽卫星宽宽带网络带网络）项目介绍：Project Kuiper 是亚马逊推出的卫星宽带网络计划，旨在为全球未被充分服务或服务不足的地区提供快速、可靠的宽带服务，涵盖学校、医院、企业、政府机构等各类用户，以缩小数字鸿沟。其技术架构包括地面基础设施（网关天线、全球网络连接等）、低地球轨道卫星星座及不同规格的客户终端。进进展展与与布局布局：项目总部位于华盛顿州雷德蒙德，在柯克兰设有卫星生产 facility；在肯尼迪航天中心设有卫星处理 facility，与 Arianespace、Blue Origin、SpaceX 等合作。同时，项目将太空安全与可持续性作为核心原则，贯穿系统架构、卫星设计及外部协作等环节。图表28：关于 Project Kuiper 计划的最新消息 资料来源：amazon 官网，国盛敃券研究所 4.2.3SpaceX（卫星制造（卫星制造与发射）与发射）项目介绍：SpaceX 的星链（Starlink）项目已部署大量低轨卫星，构建起全球高速互联网覆盖网络。其正在探索的 Starcloud 计划，目标是打造轨道数据中心，通过在太空部署数据中心节点，为地面用户提供边缘计算服务。进展与布局：不断增加星链卫星的发射数量，扩大网络覆盖范围。其星链卫星已在全球多个地区提供互联网接入服务，并且在技术上持续升级，提高通信带宽和稳定性。关于Starcloud 计划，虽尚未大规模实施，但已引发行业高度关注，若实现将极大改变现有算力格局。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.21请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 太空算力关联：随着技术的成熟，星链卫星未来不仅可用于通信，还可能承担更多边缘计算任务。其发射的全球首颗搭载英伟达 H100 芯片的卫星，标志着在太空算力硬件搭载上迈出重要一步，有望利用太空环境优势，提高性能。图表29：StarLink 卫星发射时间表 资料来源：太空与网络公众号，国盛敃券研究所 4.2.4Rocket Lab（RKLB，中小型火箭发射、卫中小型火箭发射、卫星制造星制造）公司概况：公司概况：Rocket Lab 成立于 2006 年，提供发射服务、卫星制造和在轨管理解决方案。该公司的 Electron 运载火箭已成为美国每年发射频率第二高的火箭，自 2018 年 1 月首次发射以来，已将 200 多颗卫星送入轨道。进展与布局：子公司 Rocket Lab National Security LLC 25 年 2 月宣布已完成美国太空发展局（SDA）第二阶段传输层 Beta 计划的关键设计审查。该项目构成“扩散作战空间架构”的一部分。架构旨在在低地球轨道上创建一个弹性、低延迟的通信网络，以敆持美国及其全球盟友实时连接。公司与太空算力关联：Rocket Lab 通过其卫星制造与低轨星座网络建设能力，为太空算力基础设施建设提供关键敆撑：公司为 SDA 第二阶段传输层 Beta 计划建造的 18 颗卫星，构成低地球轨道弹性通信网络的核心节点，通过提供高带宽、低延迟的星间激光通信链路，为太空数据中心的数据实时传输与协同计算搭建传输通道；同时，其 Photon 卫星平台搭载的自主运行系统（如 Inter Mission 地面操作系统和 MAX 飞行软件）可实现星载数据的在轨预处理与智能分发，直接服务于分布式太空算力网络的实时响应需求。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.22请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表30：Rocket Lab 太阳能电池板产品 图表31：Rocket Lab 专用小型发射火箭 资料来源：NASA，国盛敃券研究所 资料来源：Rocket Lab，国盛敃券研究所 4.3 上上市公司市公司梳理梳理 图表32：太空算力产业链一览表（估值日期 2025/9/10）产产业链业链 公公司代码司代码 公公司名称司名称 市市值（亿值（亿美美元）元）PE 上游-太空算力基础设施搭建 SPCE.N 维珍银河（Virgin Galactic）2/上游-太空算力基础设施搭建 ASTR.O 阿斯特拉太空（Astra Space）0/上游-太空芯片与硬件制造 INTC.O 英特尔（Intel）/上游-太空芯片与硬件制造 AMD.O 超威半导体（Advanced Micro Devices）1157 上游-太空芯片与硬件制造 Xilinx（已被 AMD 收购）赛灵思 2589 158 上游-太空芯片与硬件制造 NVDA.O 英伟达（NVIDIA）/中游-太空通信与算力传输 IRDM.O 铱星通讯（Iridium Communications）43091 145 中游-太空通信与算力传输 OneWeb OneWeb 公司 19 17 中游-太空通信与算力传输 LeoSat LeoSat 公司/中游-在轨算力处理与平台 Microsoft Azure Space（MSFT.O 旗下业务）微软 Azure 太空/中游-在轨算力处理与平台 PL.O Planet Labs PBC/中游-在轨算力处理与平台 AWS（AMZN.O 旗下业务）亚马逊网络服务（Amazon Web Services）/下游-太空算力应用服务（通信场景）VSAT.O 卫讯科技（Viasat Inc.）/下游-太空算力应用服务（遥感与观测）MAXR.N Maxar Technologies 39/下游-太空算力应用服务（遥感与观测）TRMB.O Trimble Inc.40/下游-太空算力应用服务（遥感与观测）Capella Space Capella Space 公司 191 13 下游-太空算力应用服务（遥感与观测）BKSY.O 黑天科技（BlackSky Technology）/下游-太空算力应用服务（工业制造）Space Forge UK Space Forge UK 公司/下游-太空算力应用服务（太空科研）美国国防部高级研究计划局（DARPA）/资料来源：iFinD，国盛敃券研究所整理，（注：股价截至 2025 年 9 月 10 日）2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.23请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 图表33：太空算力产业链（A 股）产产业链业链 公公司代码司代码 公公司名称司名称 市市值（亿元值（亿元）PE(25E)算力基础设施 600126 杭钢股份 326/算力星座运营 002565 顺灏股份 81/芯片 688256 寒武纪 5326 290 核心部件与芯片 002281 光迅科技 480 45 数据处理与运用 688568 中科星图 334 65 数据处理与运用 301236 软通动力 510 130 数据处理与运用 002544 普天科技 159 116 卫星制造与总装 600118 中国卫星 442 838 运营与服务 601698 中国卫通 932/核心部件 001270 铖昌科技 91 72 核心部件 300342 天银机电 77 73 核心部件 300762 上海瀚讯 156 122 核心部件 688270 臻镭科技 151 109 地面设备与终端 002465 海格通信 342 75 地面设备与终端 002792 通宇通讯 86 93 地面设备与终端 688418 震有科技 61 42 火箭发射与配套 600879 航天电子 339 54 资料来源：iFind，国盛敃券研究所（注：股价截至 2025 年 9 月 10 日）风风险提险提示示 1.AI 发展不及预期：发展不及预期：太空算力主要来源于 AI 带来的需求，如果 AI 进度停滞不前导致算力需求减少，那么能源及散热等问题可能并不急需解决，导致太空算力建设进程推迟。2.太空技术不及预期太空技术不及预期：发展太空算力需要应对太空中微重力、辐射、低温等挑战，对器件的抗干扰能力有较高要求，如果技术迟迟无法突破同样可能会影响进程。3.高资本需求与融资压力高资本需求与融资压力：太空算力的开发和部署需要巨额资本投入，许多初创企业依赖外部融资维持运营，一旦资金链断裂，可能导致项目中止。2025 09 12年 月 日 gszqdatemark P.24请请仔仔细细阅读阅读本本报告报告末页末页声声明明 免责声明免责声明 国盛敃券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国敃监会许可的敃券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保敃。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保敃本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的敃券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛敃券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛敃券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分分析析师师声明声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国敃券业协会授予的敃券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的敃券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投投资资评评级说级说明明 投投资资建建议的议的评评级标级标准准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5% 5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10% 10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国国盛盛敃敃券研券研究究所所 北京北京 上海上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场东塔 7 层 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22栋 邮编：100077 邮编：200120 邮箱： 电话：021-38124100 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：330038 邮编：518033 传真：0791-86281485 邮箱： 邮箱： 2025 09 12年 月 日

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通信行业2025年中报总结：AI硬件拉动通信行业业绩进入上行周期-250909（17页）.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/17 Table_Page 跟踪分析|通信 证券研究报告 通信行业通信行业 2025 年年中报中报总结总结 AI 硬件拉动，通信行业业绩进入上行周期.

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通信行业2025H1财报总结：AI算力景气度外溢扩散国内外需求共振-250911（15页）.pdf

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|通信通信 AI 算力景气度外溢扩散，国内外需求共振 通信行业 2025H1 财报总结 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超.

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通信行业：博通AI收入高增持续关注算力产业链“连接”环节投资机会-250907（16页）.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1616 Table_Page 投资策略周报|通信 证券研究报告 通信行业通信行业 博通博通 AI 收入高增收入高增，持续关注，持续关注算力产业.

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谷歌云：2025智能体时代：重塑企业未来-电信白皮书（14页）.pdf

智能体时代：重塑企业未来电信2简介在智能体兴起的推动下，电信行业正在发生颠覆性的变化。我们正在进入一个智能体时代，在这个时代，多模态 AI 赋能的助理不仅可以自动执行任务，还可以从根本上改变通信服务提.

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通信行业2025半年报总结：AI驱动业绩增长加大关注国产算力及应用落地-250907（28页）.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2025 半年报总结：AI 驱动业绩增长，加大关注国产算力及应用落地 通信行业 一、交易层面：一、交易层面：年度内涨幅榜第一，总市值占全行业年度内涨幅榜第一，总.

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光模块行业深度：驱动因素、现状及趋势、产业链及相关公司深度梳理-250908（34页）.pdf

1/34 2025 年年 9 月月 8 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 光模块光模块行业行业深度：驱动因素、深度：驱动因素、现状现状及趋势及趋势、产业链产业链.

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