美容行业报告-PDF版

用户说：2024年线上定妆品类消费趋势洞察报告（30页）.pdf

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上海家化：2025中式根源养美白皮书（48页）.pdf

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化妆品医美行业周报：25Q3业绩偏弱双11大促助力Q4边际改善-251102（12页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 11 月 02 日 25Q3 业绩偏弱，双 11 大促助力 Q4 边际改善 看好 化妆品医美行业周报 20251102 相关研究.

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抖音：2025秋季脆皮美护趋势图鉴（19页）.pdf

2025 抖音商城秋季脆皮美护趋势图鉴2025 抖音商城秋季脆皮美护趋势图鉴运动后晚上护肤日常洁面约会日常洗头重要场合约会晒伤吃火锅饭后卸妆烂脸期长小闭口妆前保湿出差换季妆前校园生活日常出门吃饭日常护.

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用户说：2025年线上男士护肤消费趋势洞察报告（33页）.pdf

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美护行业板块2026年度投资策略：格局生变优选成长-251103（32页）.pdf

2pdrn。0YQUuNpRvNmPsNtOsRnNnP8OaOaQmOnNtRsPiNpOqReRrRmQaQoOwPvPnQmPvPrMrN3/3/CONTENTS0102030405 4/4 .

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美容护理行业：医美以新品驱动增长美妆国货以极致性价比突围-251031（30页）.pdf

请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 美容护理美容护理 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-10-31 8 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-4%-2%-2%相对收益-4%-16%-21%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）29 总市值（亿）3048 流通市值（亿）1165 市盈率（倍）42.12 市净率（倍）3.35 成分股总营收（亿）914 成分股总净利润（亿）76 成分股资产负债率（%）32.39 相关报告 香水行业报告：情绪消费催生嗅觉经济，东方香氛重塑市场新格局-20250630 医美差异化新品打造增量空间，美妆国货崛起趋势延续-20250209 Table_Author 证券分析师：李森蔓证券分析师：李森蔓 执业证书编号：S0550520030003 18521943685 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 医美医美以新品驱动增长以新品驱动增长，美妆国货，美妆国货以极致性价比突围以极致性价比突围 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 美容护理指数震荡上行，但整体表现弱于大盘。美容护理指数震荡上行，但整体表现弱于大盘。美容护理指数自 2025 年初以来震荡上行，4 月份随大盘一同下跌；6 月伴随 618 大促、新消费概念等刺激，美容护理板块快速反弹，随后再次进入震荡区间。医美：行业产品端不断扩容，新概念医美：行业产品端不断扩容，新概念刺激消费需求。刺激消费需求。除传统玻尿酸产品外，近几年再生材料和胶原蛋白产品推广放量，丰富医美合规市场产品供应的同时也刺激了终端消费。国内再生材料已有近 10 款产品，市场竞争日益激烈，且受消费降级影响，再生材料价格显著下探，新进入者以价格优势快速抢占下沉市场。国内重组胶原注射产品目前仅锦波生物和巨子生物获批，锦波生物今年新获批重组胶原蛋白凝胶填充剂，为目前市场上唯一重组胶原凝胶产品，重组胶原仍为蓝海市场。此外，PDRN 以抗炎修复功效出圈，市场潜力巨大，或将成医美下一个风口赛道，2026年乐普医疗旗下 PDRN 注射针剂有望获批医疗器械三类证。化妆品：化妆品：龙头品牌表现强势，国货品牌快速崛起龙头品牌表现强势，国货品牌快速崛起。护肤品市场竞争日益激烈，本土品牌凭借长期打造的产品及渠道优势，持续获得消费者认可，市场占有率稳中有升。彩妆新国货品牌异军突起，迅速占领市场。2018-2023 年，国货彩妆品牌的 CR5/CR10 分别提升 4.9pct/9.1pct，以高性价比为优势，凭借渠道红利/社媒营销在大众市场迅速崛起。婴童护理市场仍处扩容阶段，2023 年市场规模已达到 320 亿元/ 6.9%，国货品牌依靠本土化优势、完善的供应链和生产体系，以极致性价比突围。投资建议：投资建议：1）医美：医美板块核心驱动来自于新产品管线，有差异化管线布局或产品正处放量阶段的企业具有业绩确定性，建议关注近期获批重组胶原三类械的巨子生物，新品重组型1 亚型胶原蛋白冻干纤维将为公司注入新的增长动力；拥有市场首款重组胶原蛋白凝胶填充剂的锦波生物；由于多款医美产品及新药获批，业绩释放进入快车道的四环医药等。2）化妆品：国潮兴起，具有质价比优势的国牌品牌逐步受到消费者青睐，建议关注唯一跻身高端彩妆市场，品牌力及产品力得到消费者高度认可的国货品牌毛戈平；品牌矩阵完备，主品牌韩束已积累强大品牌势能，子品牌依托公司长期沉淀的技术优势及营销体系迅速放量的上美股份；以持续迭代的产品体系和精细化的运营能力构筑核心竞争力的润本股份；自有品牌保持高速起量态势，产品矩阵快速扩充的若羽臣；自有品牌珂蔓朵和意卡莉进入放量阶段，带动公司业绩显著优化的青木科技。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期；新品节奏不及预期；行业监管趋严；业绩预测和估值判断不达预期。Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据（港股汇率（港股汇率 0.9123）重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 上美股份 78.18 1.96 2.65 3.37 16.22 29.54 23.23 买入 毛戈平 81.92 2.18 2.42 3.22 24.38 33.84 25.45 买入 若羽臣 41.27 0.65 0.57 0.79 42.92 72.23 52.14 买入 巨子生物 33.94 2.10 2.37 2.98 21.68 14.32 11.40 买入 锦波生物 251.28 8.27 9.23 12.46 25.03 27.24 20.17 买入 青木科技 76.23 0.98 1.14 1.59 63.00 67.08 47.93 增持 润本股份 26.55 0.74 0.79 0.97 31.55 33.76 27.37 买入 -20%-10%0 0%美容护理沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 目目 录录 1.行业概况：市场逐步复苏，个股分化明显行业概况：市场逐步复苏，个股分化明显.4 2.医美：产品供给扩容，市场竞争加剧医美：产品供给扩容，市场竞争加剧.5 2.1.轻医美延续轻医美延续强劲增长势能，市场渗透率仍具提升空间强劲增长势能，市场渗透率仍具提升空间.5 2.2.严监管加速非合规市场出清，行业龙头集中度提升可期严监管加速非合规市场出清，行业龙头集中度提升可期.6 2.3.合规产品供给日益丰富，新概念刺激终端消费合规产品供给日益丰富，新概念刺激终端消费.7 2.3.1.再生材料：市场供给逐渐扩容，降价趋势明显再生材料：市场供给逐渐扩容，降价趋势明显.8 2.3.2.胶原蛋白：胶原蛋白：25 年重组胶原新添两证，竞争格局尚优年重组胶原新添两证，竞争格局尚优.8 2.3.3.PDRN：医美下一个风口赛道：医美下一个风口赛道.9 2.3.4.肉肉毒素：市场空间广阔，产品丰富度及差异化提升毒素：市场空间广阔，产品丰富度及差异化提升.11 2.3.5.玻尿酸：市场竞争激烈，本土化趋势明显玻尿酸：市场竞争激烈，本土化趋势明显.13 3.化妆品：国货势能仍然强劲，品牌认可度持续提升化妆品：国货势能仍然强劲，品牌认可度持续提升.15 3.1.护肤品：大品类强壁垒，国货聚焦成分创新推动产品升级护肤品：大品类强壁垒，国货聚焦成分创新推动产品升级.16 3.2.彩妆：市场增长迅猛，国潮兴起推动国牌崛起彩妆：市场增长迅猛，国潮兴起推动国牌崛起.18 3.3.婴童：品类持续扩充，国货通过极致性价比突围婴童：品类持续扩充，国货通过极致性价比突围.20 4.投资建议投资建议.21 4.1.1.上美股份：从韩束到多点开花，领先国货集团迈向新征程上美股份：从韩束到多点开花，领先国货集团迈向新征程.23 4.1.2.毛戈平：以高端底妆为基，各品类多点开花毛戈平：以高端底妆为基，各品类多点开花.23 4.1.3.若羽臣：深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力若羽臣：深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力.24 4.1.4.巨子生物：重组胶原功能性护肤为基，医美第二曲线带来新增量巨子生物：重组胶原功能性护肤为基，医美第二曲线带来新增量.25 4.1.5.锦波生物：重组胶原蛋白注射剂先行者，凝胶新品打开第二增长曲线锦波生物：重组胶原蛋白注射剂先行者，凝胶新品打开第二增长曲线.25 4.1.6.青木科技：电商运营业务稳健，品牌孵化高速增长青木科技：电商运营业务稳健，品牌孵化高速增长.26 4.1.7.润本股份：天然健康品牌形象稳固，丰富矩阵及全渠道布局稳步推进润本股份：天然健康品牌形象稳固，丰富矩阵及全渠道布局稳步推进.27 5.风险提示风险提示.28 图表目录图表目录 图图 1：2025 年美容护理指数复盘年美容护理指数复盘.4 图图 2：2025 年三季度申万一级行业涨跌幅年三季度申万一级行业涨跌幅.4 图图 3：美容护理板块：美容护理板块 2025 年核心个股涨跌幅年核心个股涨跌幅.5 图图 4：美容护理板块估值：美容护理板块估值.5 图图 5：中国医美市场分类别规模：中国医美市场分类别规模(十亿元十亿元)及增速及增速.6 图图 6：不同国家医美行业渗透率对比：不同国家医美行业渗透率对比.6 图图 7：PDRN 发展历程发展历程.10 图图 8：2019-2025 中国正规肉毒素市场规模（亿元）中国正规肉毒素市场规模（亿元）.12 图图 9：2019-2025 中国正规肉毒素销量占比中国正规肉毒素销量占比.12 图图 10：化妆品指数走势：化妆品指数走势.15 图图 11：化妆品社零当月同比（：化妆品社零当月同比（%）.15 图图 12：国内化妆品市场规模及增速（单位：亿元，：国内化妆品市场规模及增速（单位：亿元，%）.16 图图 13：2023 年中国化妆品行业细分市场占比年中国化妆品行业细分市场占比.16 图图 14：中国：中国 top10 和和 top50 护肤品品牌市占率护肤品品牌市占率.17 图图 15：中国：中国 top50 品牌国货和外资品牌市占率品牌国货和外资品牌市占率.17 图图 16：2015-2028E 我国彩妆我国彩妆/护肤品规模（亿元）护肤品规模（亿元）.19 图图 17：2023 年中美日韩彩妆及护肤品占比年中美日韩彩妆及护肤品占比.19 图图 18：中国儿童护理产品市场规模（亿元）：中国儿童护理产品市场规模（亿元）.21 图图 19：中国儿童护理占美护市场规模比重：中国儿童护理占美护市场规模比重.21 图图 20：top30 儿童护肤品牌中国货占比稳步提高儿童护肤品牌中国货占比稳步提高.21 YWOWsNmNnMqMoPqMtNtMoPbR8QbRmOnNnPnQjMnMnMjMnNtQ6MoPqQxNrRsNwMpPrN 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 21：上美股份品牌矩阵：上美股份品牌矩阵.23 图图 22：毛戈平线下专柜：毛戈平线下专柜.24 图图 23：绽家七重酵素成分：绽家七重酵素成分.24 图图 24：斐萃红宝石油营养全面且功效多样：斐萃红宝石油营养全面且功效多样.24 图图 25：可复美：可复美焦点面霜焦点面霜.25 图图 26：可丽金胶原大膜王：可丽金胶原大膜王.25 图图 27：锦波生物重组胶原冻干纤维薇旖美：锦波生物重组胶原冻干纤维薇旖美.26 图图 28：锦波生物重组胶原蛋白凝胶重源新生：锦波生物重组胶原蛋白凝胶重源新生.26 图图 29：自：自有品牌珂蔓朵有品牌珂蔓朵.27 图图 30：自有品牌意卡莉：自有品牌意卡莉.27 图图 31：润本股份产品布局：润本股份产品布局.28 表表 1：我国医美行业相关政策梳理：我国医美行业相关政策梳理.7 表表 2：国内获批童颜针材料产品：国内获批童颜针材料产品.8 表表 3：国内胶原蛋白注射产品：国内胶原蛋白注射产品布局情况布局情况.9 表表 4：PDRN 功效及依据功效及依据.10 表表 5：国内：国内 PDRN 医美产品及原料布局情况和进展医美产品及原料布局情况和进展.11 表表 6：国内获批肉毒素产品国内获批肉毒素产品.12 表表 7：国内企业肉毒素布局进展：国内企业肉毒素布局进展.13 表表 8：国内主要玻尿酸产品：国内主要玻尿酸产品.14 表表 9：2014-2023 年中国化妆品品牌市占率（年中国化妆品品牌市占率（%）.18 表表 10：2018-2023 我国彩妆市场我国彩妆市场 TOP10 品牌市占率品牌市占率.20 表表 11：2018-2023 我国彩妆我国彩妆 TOP10 国货品牌市占率国货品牌市占率.20 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 1.行业概况行业概况：市场逐步复苏市场逐步复苏，个股分化明显个股分化明显 美容护理指数震荡上行，但整体表现美容护理指数震荡上行，但整体表现弱于大盘。弱于大盘。美容护理指数从 2025 年初以来震荡上行，在 4 月份随大盘一同下跌；6 月伴随 6.18 大促、新消费概念等刺激，美容护理板块快速反弹，随后再次进入震荡区间。从 2025 年初至 2025 年 10 月 24 日，美容护理申万指数累计上涨 8.28%，位居申万一级行业第 23，表现弱于大盘，同期沪深 300 累计上涨 18.44%。图图 1：2025 年年美容护理美容护理指数指数复盘复盘 数据来源：wind，东北证券 图图 2：2025 年三季度申万一级行业涨跌幅年三季度申万一级行业涨跌幅 数据来源：wind，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 业绩业绩释放确定性强的公司释放确定性强的公司涨幅居前。涨幅居前。个股来看，2025 年上美股份与四环医药涨幅居前，分别为 164.71%和 115.15%。其中上美股份专注实行多品牌战略，主品牌韩束品牌势能持续强化，通过品类扩充及渠道拓展实现稳步增长，子品牌依托公司长期沉淀的技术优势及营销体系逐步起量，尤其是品牌一页的爆发式增长及新品牌聚光白的火速出圈，都为公司股价带来催化。四环医药主要由于多款医美产品及新药获批，持续推进产品品类扩充及渠道扩张，收入、业绩释放进入快车道。图图 3：美容护理板块美容护理板块 2025 年年核心个股涨跌幅核心个股涨跌幅 数据来源：wind，东北证券 板块估值板块估值回归回归历史平均水平。历史平均水平。美容护理板块整体 PE-TTM 从 2024 年 9 月底开始底部反弹，截至 2025 年 10 月 24 日估值为 50.04 倍，低于 2019 年至今的平均估值53.39 倍，行业增速趋缓导致指数估值承压，随终端消费改善，估值有望企稳回升。图图 4：美容护理板块估值：美容护理板块估值 数据来源：wind，东北证券 2.医美：医美：产品供给扩容产品供给扩容，市场竞争加剧市场竞争加剧 2.1.轻医美延续强劲增长势能，轻医美延续强劲增长势能，市场渗透率仍具提升空间市场渗透率仍具提升空间 -130%-80%-30 p00%上美股份四环医药美丽田园医疗健康水羊股份锦波生物上海家化复锐医疗科技华东医药科笛-B润本股份丸美生物贝泰妮朗姿股份华熙生物福瑞达百亚股份普门科技爱美客珀莱雅敷尔佳昊海生科巨子生物科思股份*ST苏吴020406080100120140160 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 2021 年中国医美市场规模达年中国医美市场规模达 1891 亿元亿元/15-21 年年 CAGR 19.9%，位居全球第二，位居全球第二/全全球占比球占比 14%。从渗透率看，中国医美市场仍处于早期成长阶段(中国 1.1%vs 韩国8.0%)，随着居民对整形美容接受度的提升，预计 2030 年中国医美市场将增至 6381亿/CAGR 14.5%。医美行业复购率高达 92%，复购频率为 3-6 个月/次，医美消费惯性大，市场粘性高，呈现转为刚性需求趋势。医美分为手术类和非手术类，与手术类整形相比，以注射类为代表的非手术类微创医美具有恢复快、价格及风险相对低的优点，更易为市场接受且复购率更高。2021 年非手术类/手术类医美市场规模分别为 977 亿/915 亿元，2015-2021 年 CAGR 为 25.6%/15.4%，预计 2021-2030 年CAGR 为 10.37%和 17.46%。2021 年非手术类占比已达到 51.64%，并首次超过手术类市场规模，预计其占比将继续增长 图图 5：中国医美市场分类别规模中国医美市场分类别规模(十亿元十亿元)及增速及增速 图图 6：不同国家医美行业渗透率对比不同国家医美行业渗透率对比 数据来源：弗若斯特沙利文，东北证券 数据来源：弗若斯特沙利文，东北证券 2.2.严监管加速非合规市场出清，行业龙头集中度提升可期严监管加速非合规市场出清，行业龙头集中度提升可期 国家对医美专项整治的频次提升，加大力度规范医美乱象。国家对医美专项整治的频次提升，加大力度规范医美乱象。2017 年以来，国家卫健委联合其他主要部门，每隔 1-2 年开展一次大规模医美专项整治，时间维持半年到一年，其间也会完善制度加强医美监管。2019 年实现八部委（卫健委、海关总署、网信办、公安部、药监局、邮政局、中医药管理局，市场监管总局）海、陆、空全面监管，卫健委作为行动主导，监管范围包括违规使用、超标准使用、超范围使用药品/器械，非法求医等方面。2023 年市场监管总局等十一部门联合印发关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见，为了维护医疗美容市场秩序，切实保障人民群众身体健康和生命安全，促进医疗美容行业高质量发展。参考韩国经验，短期整治是为行业长期发展蓄力，合规产品占比有望提升，行业龙头集中度有望借势提升。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 1：我国医美行业相关政策梳理我国医美行业相关政策梳理 时间时间 名称名称 发布单位发布单位 主要内容主要内容 2011 年 医疗美容专项整治工作方案 卫生部 于 2011 年 1-5 月，在全国范围内开展医疗美容专项整治工作，取缔以非专业正规的形式进入医疗美容诊所活动的单位和个人。2012 年 关于进一步加强医疗美容管理工作的通知 卫生部 重申对医疗机构、美容项目、从业人员、广告宣传、信息化五个方面的管理要求。2013 年 进一步整顿医疗秩序 打击非法行医专项行动方案 卫计委等六部门 于 2013 年 10 月起，在全国范围内开展为期一年的进一步整顿医疗秩序，打击非法行医专项行动。工作任务包括以城市生活美容机构为重点，查处未取得医疗机构执业许可证擅自从事医疗美容诊疗活动的单位和个人。2014 年 关于开展注射用透明质酸纳监督检查的通知 食药监局 国家食药监局开展了注射用透明质酸专项监督检查，全国累计检查透明质酸钠经营企业21415 家，使用单位 27463 家，互联网经营企业 984 家。2017 年 关于开展严厉打击非法医疗美容专项行动的通知 卫健委等七部门 于 2017 年 5 月至 2018 年 4 月，开展大规模严厉非法医疗美容专项行动，覆盖注射用透明质酸钠、胶原蛋白、肉毒毒素等药品，严厉打击无证行医、非法制售药品医疗器械、违规医疗美容培训和违法广告和互联网信息。2018 年 关于改革完善医疗卫生行业综合监管 制度的指导意见 国务院 逐步实现医疗卫生行业综合监管法治化，规范化，常态化。2019 年 关于开展医疗乱象专项整治行动的通知 卫健委等八部门 于 2019 年 3 月至 2020 年 2 月，开展为期 1 年的医疗乱象专项整治行动，打击和整治医疗诈骗、虚假宣传、乱收费、骗保等医疗乱象，净化行业环境。2020 年 关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知 卫健委等八部门 提出强化自我管理主体责任，积极发挥行业组织自律作用和着力加大政府监管力度。2021 年 打击非法医疗美容服务专项整治工作方案 卫健委等八部门 于 2021 年 6-12 月，在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作，严厉打击非法医疗美容活动，严厉打击生产、经营和使用不符合国家规定的药品、器械等行为。严厉打击虚假医疗美容类广告、信息以及不正当竞争行为。2021 年 医疗美容广告执法指南（征求意见稿）市场监管总局 打击水货产品的宣传及虚假扩大诊疗范围的宣传，打击制造“容貌焦虑”、广告代言人模式及医美广告的内容传播等。2021 年 医疗器械分类目录（调整意见）食药监局 明确指出，通过将以透明质酸钠为主要成分的溶液注射至面部真皮层，达到保湿、补水、改善皮肤状态的产品，拟按照 III 类器械监管。2022 年 医疗器械分类目录调整 国药监局 将“水光针”等产品纳入 III 类医疗器械管理，并进一步明确产品成分、用途等；明确射频治疗仪按照 III 类医疗器械监管；新增“整形用植入线材”类别并按 III 类医疗器械管理。2023 年 关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见 国家市场监管总局 明确规定医疗美容服务属于医疗活动，必须遵守卫生健康有关行业准入的法律法规，统筹监管规范和促进发展。数据来源：公开资料整理，东北证券 2.3.合规产品合规产品供给供给日益丰富日益丰富，新概念刺激终端消费，新概念刺激终端消费 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 近年来医美行业产品端不断扩容，满足并刺激消费需求。近年来医美行业产品端不断扩容，满足并刺激消费需求。除了传统玻尿酸产品外，近几再生材料和胶原蛋白相关产品上市推广放量，一定程度上进一步完善了医美合规市场的产品供应，也对终端销售带来一定的刺激效果。2.3.1.再生材料：再生材料：市场供给市场供给逐渐扩容逐渐扩容，降价趋势明显，降价趋势明显 竞争日益激烈，新进入者以价格优势抢占市场竞争日益激烈，新进入者以价格优势抢占市场。再生材料主要包括聚左旋乳酸（PLLA）和聚己内酯（PCL），材料兼具支撑填充与刺激胶原蛋白再生的效果，持续时间可达 1-2 年，且再生材料微球可被人体完全代谢，受到高端市场消费者的广泛青睐。国内已获批的童颜针（PLLA）已有 7 款，加上已获批的两款少女针（PCL），国内再生材料已有近 10 款产品，市场竞争日益激烈，且受消费降级现象影响，再生材料价格显著下探，新进入者以价格优势快速抢占下沉市场。伴随多款产品获批，叠加厂商端和机构端的联合推广，有望充分迎合国内日益增长的填充抗衰需求，实现市场空间的进一步扩张。表表 2：国内获批童颜针材料产品：国内获批童颜针材料产品 名称名称 公司公司 核心材料核心材料 市场公价市场公价 破价情况破价情况 上市日期上市日期 艾维岚 圣博玛 聚左旋乳酸 1.8w 5.9k 左右 2021 年 4 月 艾塑菲 江苏吴中（代理）聚双旋乳酸 2.1w-2.3w 1.8w 左右 2024 年 1 月 塑妍萃 高德美 聚左旋乳酸 2.1w-2.6w 1.7w 左右 2024 年 9 月 普丽妍 普丽妍 聚左旋乳酸 1.8w 左右 7k 左右 2024 年 11 月 濡白天使 爱美客 聚左旋乳酸 1.2w 左右 6.5k 左右 2021 年 6 月 童颜针 四环医药 聚左旋乳酸 5-6k/2025 年 4 月 童颜针 乐普医疗 聚左旋乳酸 5-6k/2025 年 6 月 数据来源：新氧，国家药监局，东北证券 2.3.2.胶原蛋白胶原蛋白：25 年重组胶原新添两证年重组胶原新添两证，竞争格局尚优竞争格局尚优 重组胶原重组胶原械三证件稀缺械三证件稀缺，头部企业优势显著头部企业优势显著。重组胶原蛋白相对动物源胶原蛋白具有更高生物相容性和进一步优化加工的优势，受制于研发技术的高壁垒，商业化进程较慢，国内重组胶原注射产品目前仅锦波生物和巨子生物获批，锦波生物今年新获批重组胶原蛋白凝胶填充剂，终端定价 2 万 ，为目前市场上唯一一款凝胶产品，重组胶原仍为蓝海市场。众多厂家正积极突破重组胶原制备及交联技术，将依靠生物相容和新材料优势快速从水光向填充领域拓展，布局进展靠前且具备差异化的品牌有望获益。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 3：国内胶原蛋白国内胶原蛋白注射产品注射产品布局情况布局情况 公司公司 品牌品牌/产品产品 上市时间上市时间 价格价格 技术类别技术类别 成分成分 适应症适应症 双美生物 肤柔美 2009 4000-5800 元/0.5ml 猪源型 胶原蛋白 由猪皮纯化而成的 I 型胶原蛋白经过滤除菌及无菌操作方式分散于磷酸生理食盐缓冲溶液中 用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹(如眉间纹、额头纹和鱼尾纹等)肤丽美 2017 7800-10000元/ml 猪源型 胶原蛋白 猪皮纯化而成的交联 I 型胶原蛋白及磷酸盐缓冲生理盐水 适用于面部真皮组织中层至深层注射以纠正鼻唇沟重力性皱纹 肤莱美 2019 13800 元/ml 猪源型 胶原蛋白 猪皮纯化而成的交联 I 型胶原蛋白35mg/mL及含有0.3%利多卡因的磷酸盐缓冲液 用于面部真皮组织中层至深层注射以纠正鼻唇沟重力性皱纹 荷兰 汉福生物 爱贝芙 2002 15800 元/0.5ml 牛源型 胶原蛋白 含聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）微球体的胶原蛋白悬浮液，含微量利多卡因；胶原蛋白来自澳大利亚的牛皮 用于注射到真皮深层以纠正鼻唇沟纹，或填充到骨膜外层以进行（鼻骨段）隆鼻 斐缦（长春）弗缦 2012 6800 元/ml 牛源型 胶原蛋白 3.5%牛胶原蛋白及 0.3%盐酸利多卡因的生理盐水悬浮液 用于面部真皮组织填充以纠正中、重度鼻唇沟 锦波生物 薇旖美 2021 5500-8800元/4mg 重组型 胶原蛋白 白色海绵状固体，由重组型人源化胶原蛋白组成，使用时用无菌生理盐水溶解 用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）重源新生 2025 21800/支 重组型 胶原蛋白 由重组型人源化胶原蛋白和 0.9%生理盐水组成，胶原蛋白浓度 16.00mg/ml，装于无菌预灌封注射器中。纠正中面部的容量不足和轮廓瑕疵，注射于中面部的皮下组织至骨膜上层区域 巨子生物 液体制剂、固体制剂、凝胶、交联凝胶 固 体 制 剂2025 年 10月获批-重组型 胶原蛋白 白色或类白色海绵状固体，由重组型1 亚型胶原蛋自组成，不具备三螺旋结构，使用时以无菌生理盐水溶解（10mg/12mg/16mg/18mg/20mg/22mg/24mg 每瓶等规格）用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 修丽可（与锦波合作）铂研 2024-重组型 胶原蛋白 由重组型人源化胶原蛋白（A 型）和 0.9%的生理盐水组成，胶原蛋白浓度2mg/ml。产品预装于无菌预灌封注射器中 用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）江苏吴中 冻干纤维、植入剂 预计 26H2-重组型 胶原蛋白-丸美生物 水光针、填充产品 预计 2026-重组型 胶原蛋白-创健医疗 冻干纤维、植入剂 预计 2025-重组型 胶原蛋白-敷尔佳 冻干纤维、填充剂 临床阶段-重组型 胶原蛋白-数据来源：新氧，国家药监局，公司公告，东北证券 2.3.3.PDRN：医美下一个风口赛道医美下一个风口赛道 PDRN 具有修复组织和抗衰等功效，主要从鱼类生殖细胞提取具有修复组织和抗衰等功效，主要从鱼类生殖细胞提取。PDRN 全称为 Poly Deoxy Ribo Nucleotide，即多聚脱氧核糖核苷酸，是从鲑鱼、鳟鱼或大麻哈鱼等鱼类的生殖细胞中提取的 DNA，再经纯化提取出的一种脱氧核糖核苷酸结合体，本质是由 10 个以上的核苷酸分子聚合而成的生物聚合物，具有独特的分子结构和生物活性。PDRN 能与人体细胞内的相关受体和信号通路相互作用，从而发挥促进组织修复和抗衰等功效。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 PDRN 最早由意大利科学家最早由意大利科学家于于 1952 年发现，后相继应用于医疗及医美领域。年发现，后相继应用于医疗及医美领域。1952年，意大利科学家首次从三文鱼的生殖细胞中提取出与人源碱基高度相似的脱氧核糖核苷酸，并因其聚合特性命名为 PDRN。此后，科研人员开始对 PDRN 展开科学研究，逐步证实其在生命细胞激活以及再生疗伤和修复方面的作用，并将其用于治疗慢性伤口、烧伤、皮肤抗衰和再生医疗等领域。随着研究的深入，PDRN 的应用领域不断拓展。2008 年，PDRN 经批准后首次在意大利用作组织修复化合物，同年在韩国获批用于皮肤和美容诊疗。由于其在护肤美容等方面展现出的显著效果，逐渐成为全世界皮肤护理、整形外科等领域热门的原料之一。图图 7：PDRN 发展历程发展历程 数据来源：公开资料整理，东北证券 PDRN 功效全面功效全面且安全，市场潜力巨大。且安全，市场潜力巨大。1）组织修复与伤口愈合）组织修复与伤口愈合：PDRN 在皮肤受到创伤后能够刺激细胞迁移，诱导成纤维细胞中的胶原蛋白合成，促进伤口部位的细胞增殖和组织再生。例如，在一些浅表性创面、手术后缝合创面等非慢性创面的护理中，含有 PDRN 的产品可有效促进创面愈合，减少疤痕形成。在动物实验中，对皮肤创伤模型使用 PDRN 处理后，伤口愈合速度明显加快，且愈合质量更高，表现为疤痕组织更平整，胶原纤维排列更有序。2）抗衰老）抗衰老、促进胶原合成：、促进胶原合成：PDRN 可以促进成纤维细胞、脂肪前体细胞的增生，增加皮肤中胶原蛋白和弹性纤维的合成，从而使皮肤变得光滑、紧致、有弹性，减少皱纹的产生。此外 PDRN 能够调节皮肤细胞的代谢活动，增强细胞活力，延缓细胞衰老进程，通过激活腺苷受体 A2A，以及抑制活性氧簇（ROS）的产生，减少氧化应激对皮肤细胞的损伤，进一步起到抗衰老的作用。3）抗炎）抗炎：PDRN 可降低炎性细胞因子的表达，减轻炎症反应，痤疮、过敏性皮炎等具有改善作用。4）美白）美白：PDRN 可通过调节黑色素细胞的代谢过程，抑制黑色素的合成，从而达到美白皮肤的效果。5）促进血管生成与改善微循环）促进血管生成与改善微循环：PDRN 通过促进血管生成，改善组织微循环，推动细胞获取营养和排出代谢物，进一步促进组织修复和功能恢复。表表 4：PDRN 功效及依据功效及依据 功效名称功效名称 具体表现具体表现 相关依据相关依据 组织修复与伤口愈合 刺激细胞迁移，诱导成纤维细胞中胶原蛋白合成，促进伤口部位细胞增殖和组织再生，加快非慢性创面愈合，减少疤痕形成，提升愈合质量（疤痕更平整、胶原纤维排列更有序）动物皮肤创伤模型实验显示愈合速度加快、质量提高 抗衰老 促进成纤维细胞、脂肪前体细胞增生，增加皮肤胶原蛋白和弹性纤维合成，使皮肤光滑、紧致、有弹性，减少皱纹；调节皮肤细胞代谢，增强活力，延缓衰老 可抑制活性氧簇（ROS）产生，减少氧化应激损伤，以及通过激活腺苷受体A2A 发挥抗氧化作用 抗炎 显著抑制炎症因子 IL-6（0.75%浓度下抑制率达 54%），降低 TNF-等炎性细胞因子表达，减轻炎症反应，改善痤疮、过敏性皮炎等炎症相关皮肤问题 以RAW264.7小鼠巨噬细胞系为模式细胞的实验证实对 IL-6 的抑制作用 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 美白 在 0.01%及 0.05%浓度下显著降低小鼠黑色素瘤细胞 B16 的黑色素含量，通过调节黑色素细胞代谢过程抑制黑色素合成 考察 PDRN 对小鼠黑色素瘤细胞 B16 黑色素分泌影响的实验，以 Forskolin组为对照证实其功效 进血管生成与改善微循环 促进血管内皮细胞迁移、增殖和血管形成，为组织提供充足血供和养分，改善组织微循环，助力细胞获取营养和排出代谢废物，促进组织修复和功能恢复 相关研究证实其对血管内皮细胞的作用及对组织微循环的改善效果 数据来源：公开资料整理，东北证券 国内企业积极布局三类械国内企业积极布局三类械 PDRN，乐普医疗进展最快。，乐普医疗进展最快。国内尚无合规的三类械 PDRN医美注射产品，目前多家企业持续发力，其中江苏吴中、恒昱生物、乐普医疗等企业着力于器械产品布局，乐普医疗的三文鱼针处于临床 III 期，已于 2025 年 6 月收到发补，进展最快，预计 2026 年获批。此外丽珠兰在中国进行进口备案，已完成两款产品（黑盒、小红盒）注册，一款已做完临床。表表 5：国内国内 PDRN 医美产品及原料布局情况和进展医美产品及原料布局情况和进展 公司名称公司名称 产品名称产品名称/类型类型 核心进展核心进展 预计获批时间预计获批时间 备注备注 乐普医疗 PDRN 三文鱼针（注射液 微针）处于临床 III 期，2025 年 6 月收到发补 2026 年 初步预计 26 年上半年获批 恒昱生物 注射用透明质酸钠PDRN 复合溶液 处于第三类医疗器械注册申报阶段，全力加速 PDRN 三类械注册/有望成为我国首批合规上市的水光相关适应症产品，将打破国外垄断、实现进口替代 PhaPharma Research 注射用透明质酸钠-PDRN 已完成两款产品（黑盒、小红盒）注册，一款已做完临床/国际 PDRN 龙头，具有较高知名度 北京丽徕（与吴中合作）注射用透明质酸钠-PDRN 复合溶液 2025 年 1 月底完成全部临床受试者入组，预计 2025 年下半年提交上市申请 2026 年 江苏吴中通过与丽徕科技合作取得产品独家权益 翎美医药（益航医疗）医疗器械级 PDRN 原料及相关制剂 2025 年 4 月完成医疗器械主文档备案，预计 2025 年第三季度完成全部临床试验/同步推进“多聚脱氧核糖核苷酸（PDRN）”和“多聚核苷酸（PN）”原料及制剂研发 瑞吉明生物 人工合成 PDRN 原料 2025 年 1 月宣布全球首款人工合成PDRN 原料研制成功并中试完成，2024 年 7 月获华熙生物 A 轮投资/突破生物提取限制，在纯度、效能一致性和生产可控性上有质的飞跃，与华熙生物合作推进应用落地 天津健诺康生物 基因重组 PDRN 原料 与凯莱英合作完成规模化生产，通过 GMP 体系下的发酵与纯化实现稳定供应/技术不依赖自然资源，可精准复制目标序列，实现全球稳定供应 数据来源：公开资料整理，东北证券 2.3.4.肉毒素：肉毒素：市场空间广阔市场空间广阔，产品丰富度及差异化提升产品丰富度及差异化提升 肉毒素有望迎来市场扩容及合规替代空间。肉毒素有望迎来市场扩容及合规替代空间。据 Frost&Sullivan 测算，中国肉毒素产品市场规模在 2019 年至 2025 年从 36 亿元增加至 143 亿元，2019-2025 年 CAGR 为26%。国内肉毒素审核较为严格，此前合规产品稀缺，导致正规肉毒素销量占比较低，目前虽然合规产品不断增多，但水货和假货依然占据一定市场。我国水货肉毒产品常年非法流通，2019 年我国合规肉毒素销量占总体肉毒素市场销量 30%，2024年比例上升至 51%。随着未来更多品牌参与、市场教育不断普及和医美监管的进一步加强，肉毒市场有望迎来扩容，正规产品有望逐步替代水货。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 8：2019-2025 中国正规肉毒素市场规模（亿元）中国正规肉毒素市场规模（亿元）图图 9：2019-2025 中国正规肉毒素销量占比中国正规肉毒素销量占比 数据来源：弗若斯特沙利文，东北证券 数据来源：弗若斯特沙利文，东北证券 国内厂家积极布局，差异化为重点突破方向。国内厂家积极布局，差异化为重点突破方向。国内厂家正积极布局肉毒素市场，其中品牌积淀深厚且认知度高的品牌如保妥适和衡力等仍将继续占据市场的主要份额，新兴产品较难突破菌种和产品成分的差异化，但部分产品正尝试在肉毒素注射方式等方面寻求差异化，如结合微针涂抹方式和增长作用周期等，有望在快速扩张的市场中占据一席之地。表表 6：国内获批肉毒素产品：国内获批肉毒素产品 品牌品牌 国家国家 公司公司 国内合作国内合作企业企业 首次获首次获批时间批时间 国内获国内获批时间批时间 注册证号注册证号 作用周期作用周期 价格价格 定位定位 衡力 中国 兰州生物-2012 年 2012 年 国药准字S10970037 3-4 个月 800-1500元/100U 中低端 保妥适 美国 Allergen 国药控股 1989 年 2009 年 国药准字S20171005 3-6 个月 3000-5000元/100U 高端 吉适 英国 Ipsen 高德美 1991 年 2020 年 S20200016 3-6 个月 3000-4000元/100U 中高端 乐提葆 韩国 Hugel 四环医药 2009 年 2020 年 国药准字SJ20200024 3-6 个月 1500-2000元/100U 中端 思奥美 德国 Merz 麦施美学 2007 年 2024 年2 月 国药准字SJ20240010/SJ20240011 3-6 个月 海外略高于保妥适 高端 达希斐 美国 Revance 复锐医疗科技 2022 年 2024 年9 月 国药准字SJ20240041 6-9 个月 预计高于保妥适 高端 数据来源：新氧，国家药监局，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 7：国内企业肉毒素布局进展：国内企业肉毒素布局进展 公司公司 产品名称产品名称 合作情况合作情况 产品亮点产品亮点 布局进展布局进展 爱美客“HUTOX”肉毒素 韩国 Huons 旗下产品，爱美客拥有中国独家代理权 高纯度和高性价比 2024 年 7 月国内上市申请获药监局受理 华东医药 重组 A 型肉毒毒素YY001 参股公司重庆誉颜自研并拥有全球知识产权，华东医药拥有中国商业化权益 全球首款且目前唯一已递交上市申请的重组 A 型肉毒毒素产品 2024/12/31 国内上市许可申请获药监局受理 华东医药 含有 A 型肉毒杆菌毒素的注射液 ATGC-110 韩国 ATGC 自研，华东医药拥有全球商业化权益 分子量为 150kda，不含复合蛋白，显著降低人体产生抗体的风险；可室温储存 韩国上市申请已获受理 昊海生科 创新外用涂抹型 A 型肉毒毒素产品 ET-01 美国 Eirion 旗下产品，昊海生科拥有中国的独家研发、销售和商业化权利 采用微针涂抹方式 已在美国完成B 临床 昊海生科 经典注射型肉毒毒素产品 AI-09 为液体制剂，使用更为简便 I/II 期临床试验已取得积极结果 君合盟生物 JHM03 君合盟自研 全球第二家进入临床阶段的重组 A 型肉毒毒素/期临床 数据来源：各公司公告，东北证券 2.3.5.玻尿酸玻尿酸：市场市场竞争激烈，竞争激烈，本土化本土化趋势明显趋势明显 玻尿酸市场竞争激烈玻尿酸市场竞争激烈，高端及小众适应症，高端及小众适应症产品产品错位竞争错位竞争。随获批玻尿酸产品的不断增多，玻尿酸市场竞争将进一步加剧，尤其中低端品牌繁多且同质化严重，大范围用于机构拓客，盈利空间有限，但其中具有细分适应症的产品有望借助差异化需求和合规趋严的趋势获得一定市场空间。此外高端市场依然由进口品牌乔雅登等占据，国际品牌具备技术及口碑的先发优势，目前国产品牌正加速技术研发与市场培育，有望实现在高端领域的突破。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 8：国内主要玻尿酸产品：国内主要玻尿酸产品 公司公司 品牌品牌 主要成分主要成分 功效功效 适用范围适用范围 进口 瑞典 Q-med 瑞蓝 2 号 中分子双相透明质酸钠 除皱和软组织凹陷填充 中重度鼻唇沟皱纹 唯瑅 韩国 LG 伊婉 C 中分子双相透明质酸钠 立体塑形、注射部位点稳定性强 中重度鼻唇部皱纹 伊婉 V 大分子双相透明质酸钠 重度鼻唇沟皱纹 韩国 Humedix 艾莉薇 中分子单相透明质酸钠 适用于填充鼻子、下巴等，粘弹性好，饱满感和维持力强 重度鼻唇沟皱纹 美国Allergan 乔雅登 中分子单相透明质酸钠 触感柔滑、疗效持久 重塑面部体积 奥利地 CROMA Princess 大中分子含甘油透明质酸钠 结合透明质酸与甘油的双重补水功能，提高肌肤保湿力，增加整体肌肤感 中重度鼻唇部皱纹 国产 爱美客 逸美 羟丙基甲基纤维素、复合长效透明质酸钠 保持皮肤弹性、填充皱纹和凹陷皮肤 额部皱纹和中重度鼻唇部皱纹 逸美一加一 交联透明质酸钠颗粒、羟丙基甲基纤维素 保持皮肤弹性、填充皱纹和凹陷皮肤 中重度额部皱纹和中重度鼻唇沟皱纹 宝尼达 羟丙基甲基纤维素、复合长效透明质酸钠、20%聚乙烯醇微球 维持效果好、时间长 中重度额部皱纹和中重度鼻唇沟皱纹 爱芙莱 中分子单相透明质酸钠、盐酸多利卡因透明质酸钠、L-肌肽 舒缓减痛 中重度鼻唇沟皱纹 嗨体 甘氨酸、丙氨酸、脯氨酸、维生素 B2 改善颈部皱纹 颈部中度皱纹 华熙生物 润致 大分子双相透明质酸钠、盐酸利多卡因 高舒适度，精准塑形及长效定型 中重度鼻唇部皱纹 润百颜黑金 大分子双相透明质酸钠 轮廓塑形效果明显 中重度鼻唇部皱纹 润百颜白紫 中分子双相透明质酸钠 改善面部中轻度皱纹 中重度鼻唇部皱纹 昊海生科 海薇 小分子单相透明质酸钠 适合唇部、眼周精细化打造 中重度鼻唇沟皱纹 姣兰 中分子单相透明质酸钠 完美塑形，效果持久 中重度鼻唇沟皱纹 海魅 无颗粒化交联透明质酸钠 完美塑形，效果持久 中重度鼻唇沟皱纹 月白 有机交联透明质酸钠 完全可代谢，效果持久 中重度鼻唇沟皱纹 杭州协和 欣霏聆 中分子双相透明质酸钠 注射效果自然、水肿发生率低 中重度鼻唇沟皱纹 数据来源：新氧，各公司公告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 3.化妆品：化妆品：国货国货势能仍然强劲势能仍然强劲，品牌，品牌认可度持续提升认可度持续提升 化妆品指数化妆品指数 25Q2 表现远超表现远超大盘。大盘。截止 2015 年 10 月 24 日化妆品指数累计上升12.17%，低于同期沪深 300 指数。二季度随新消费大热及 618 大促催化，板块快速上涨，三季度后板块明显降温，整体表现弱于大盘。图图 10：化妆品指数走势化妆品指数走势 数据来源：ifind，东北证券 全年全年前三季度前三季度化妆品社零化妆品社零 3.9%，大促，大促前置使单季表现超预期前置使单季表现超预期。从社零表现来看，2025 前三季度化妆品社零数据同比上升 3.9%，而社零总额同比上涨 4.5%；化妆品在 4-5 月由于 618 活动的前置呈现同比大幅增长，6 月份由于往年高基数及 618 活动时间拉长使增速弱于同期社零总额增速，7 月份后因天气和双 11 前置等逐渐超过社零总额增速。线上促销活动导致月份之间化妆品销售额波动较大，总体来看整体表现相对稳定。图图 11：化妆品社零当月同比（化妆品社零当月同比（%）数据来源：国家统计局，东北证券-15%-10%-5%0%5 %化妆品指数沪深3004.00 5.90 5.10 6.40 4.80 3.70 3.40 3.05 4.40 1.10 7.20 4.40-2.30 4.50 5.10 8.60-4-20246810012345672025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-09社零总额同比（左）化妆品社零同比 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 3.1.护肤品护肤品：大品类强壁垒，国货大品类强壁垒，国货聚焦成分聚焦成分创新创新推动产品升级推动产品升级 颜值经济助推颜值经济助推我国化妆品市场规模不断增长。我国化妆品市场规模不断增长。随着我国国民经济水平提升，人均可支配收入增加，国民消费力提高。同时，颜值经济崛起，国民为颜值主义买单倾向性增强，人均化妆品开支占人均可支配收入比例保持良好増势，化妆品行业规模持续扩大。2016-2023 年，中国内地美容与个人护理用品零售额由 3390.9 亿元逐年递增至 5479.8 亿元，CAGR 达 7.10%；预计伴随人均可支配收入增加及大众爱美意识提升，我国消费者在化妆品领域支出占其可支配收入的比重将进一步上升，行业规模将再度扩大，预计于 2023-2028 年间化妆品行业市场规模 CAGR 达 4.9%，并于2028 年达成 6959.3 亿元市场规模。护肤品占据中国化妆品半壁江山，洗护用品次之。护肤品占据中国化妆品半壁江山，洗护用品次之。2023 年，护肤品为我国化妆品行业第一消费品类，其市场份额占我国化妆品市场的 51.42%；其余三大市场为洗护用品、彩妆、母婴护理品，对应市场份额占比分别为 27.82%/11.27%/5.84%。图图 12：国内国内化妆品市场规模及增速（单位：亿元，化妆品市场规模及增速（单位：亿元，%）图图 13：2023 年中国化妆品行业细分市场占比年中国化妆品行业细分市场占比 数据来源：欧睿，东北证券 数据来源：欧睿，东北证券 龙头品牌表现强势，国货品牌快速崛起龙头品牌表现强势，国货品牌快速崛起。品牌不断涌现叠加行业增速趋缓，护肤品市场竞争日益激烈，龙头品牌凭借长期打造的产品及渠道等优势，持续获得消费者认可，长期占据主要市场空间并稳中有升。2023 年国内 top50 和 top10 护肤品市占率分别为 49.1%和 21.4%。其中国货品牌不断发力，消费者认可度快速提升，叠加消费降级趋势之下，消费者消费愈加理性化，国货凭借成分创新及高性价比，市占率稳步抬升。根据欧睿数据，中国护肤品市占率前 50 的品牌中本土品牌市占率在2023 年已达到 11.8%，国货品牌依靠对营销的灵活把控和消费趋势的精准把握，持续展现本土品牌优势。-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000201620172018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E市场规模yoy51.42.82.27%5.84%3.64%护肤洗护用品彩妆母婴护理其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 14：中国：中国 top10 和和 top50 护肤品品牌护肤品品牌市占率市占率 图图 15：中国：中国 top50 品牌国货和外资品牌市占率品牌国货和外资品牌市占率 数据来源：欧睿，东北证券 数据来源：欧睿，东北证券 国货高端市场仍大有可为。国货高端市场仍大有可为。近年来国际大众品牌如欧莱雅和玉兰油等市占率有所下降，高端国际品牌占有率持续上升。国货化妆品凭借灵活的供应链及性价比优势，市占率稳步抬升。虽然中国化妆品市占率前 30 的品牌中本土品牌市占率在 2023 年已达 14.6%，但高端市场仍然薄弱，国货品牌仍需进一步加大产品研发以及品牌打造，逐步占领高端消费者心智。16.5 16.415.816.717.619.020.320.721.4 21.436.937.337.038.440.042.645.347.348.749.101020304050602014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023top10top506.58.08.39.19.19.810.110.711.011.830.4 29.3 28.7 29.3 30.9 32.8 35.2 36.6 37.7 37.3 05101520253035402014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023国货外资 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 9：2014-2023 年中国化妆品品牌市占率（年中国化妆品品牌市占率（%）排排序序 品牌品牌 国家国家 公司公司 定位定位 20142014 20152015 20162016 20172017 20182018 20192019 20202020 20212021 20222022 20232023 1 欧莱雅 法国 欧莱雅 大众 7.1 6.5 5.9 5.3 5.3 5.5 5.8 5.7 6 6.2 2 兰蔻 法国 欧莱雅 高端 2.3 2.3 2.3 2.7 3.2 4 5 5.4 5.9 5.8 3 雅诗兰黛 美国 雅诗兰黛 高端 2 2.1 2 2.4 2.9 3.6 4.4 4.8 4.6 4.2 4 珀莱雅 中国 珀莱雅 中高端 1.4 1.3 1.2 1.1 1.2 1.3 1.4 1.7 2.5 3.2 5 百雀羚 中国 百雀羚 大众 2.6 3.4 4 4.4 4.5 4.5 4.1 3.8 3.5 3.1 6 玉兰油 美国 宝洁 大众 4.7 4 3.2 2.9 3.1 3.3 3.2 3 3.3 2.9 7 自然堂 中国 伽蓝 大众 2.3 2.5 2.8 3.3 3.4 3.4 3.1 3 2.7 2.8 8 海蓝之谜 美国 雅诗兰黛 高端 0.3 0.4 0.5 0.6 0.8 1.2 1.7 2.1 2.2 2.5 9 薇诺娜 中国 贝泰妮 大众 0.1 0.2 0.4 0.6 0.8 1.1 1.4 1.7 2.2 2.4 10 SK-美国 宝洁 高端 0.7 0.7 0.8 1.1 1.6 1.9 2.3 2.4 2.3 2 11 娇兰 法国 LVMH 高端 0.6 0.5 0.5 0.6 0.6 0.8 1.1 1.3 1.3 1.3 12 理肤泉 法国 欧莱雅 大众 0.4 0.4 0.5 0.5 0.5 0.6 0.7 0.9 1.1 1.3 13 资生堂 日本 资生堂 中端 0.3 0.4 0.5 0.6 0.8 1 1.3 1.5 1.5 1.3 14 欧舒丹 瑞士 欧舒丹 高端 0.5 0.5 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.2 15 赫莲娜 法国 欧莱雅 高端 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.3 0.4 0.6 0.9 1.2 16 科颜氏 法国 欧莱雅 高端 0.6 0.6 0.7 0.7 0.8 1 1.1 1.2 1.2 1.1 17 韩束 中国 上美股份 大众-1.1 1.3 1.2 1.1 0.8 0.9 1.1 0.9 1.1 18 娇韵诗 法国 娇韵诗 高端 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.7 0.8 1.1 1.1 19 肌肤之钥 日本 资生堂 高端 0.1 0.1 0.2 0.3 0.5 0.6 0.8 0.9 0.9 1 20 可复美 中国 巨子生物 中高端 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.4 0.6 0.9 21 迪奥 法国 LVMH 高端 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 0.8 0.9 1 0.9 0.9 22 欧诗漫 中国 欧诗漫 大众 0.3 0.4 0.4 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 0.9 23 丸美 中国 丸美生物 中端 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1 1 0.9 0.8 0.9 24 修丽可 法国 欧莱雅 高端-0.1 0.1 0.3 0.4 0.5 0.7 0.8 25 敷尔佳 中国 敷尔佳 中端-0.7 0.8 0.8 0.8 0.8 26 欧珀莱 日本 资生堂 高端 1.2 1.1 1.1 1.1 1 1 1 0.9 0.9 0.8 27 后 韩国 LG 生活健康 高端 0.2 0.4 0.7 0.7 0.8 1 1.3 1.5 1 0.8 28 谷雨 中国 梵之容 中端-0.1 0.1 0.3 0.5 0.8 29 佰草集 中国 上海家化 中端 2.2 2.1 2 1.9 1.7 1.6 1 0.9 0.8 0.8 30 香奈儿 法国 香奈儿 高端 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.5 0.6 0.6 0.7 CR10 23.5 23.4 23.1 24.4 26.8 29.8 32.4 33.6 35.2 35.1 CR30 32.6 33.7 34.3 36 38.8 43.8 48.1 51.4 53.6 54.8 Top30 国货占比 7.5 8.8 9.3 9.7 9.9 10.7 10.6 11.6 12.7 14.6 数据来源：欧睿，东北证券 3.2.彩妆彩妆：市场增长迅猛市场增长迅猛，国潮兴起推动国牌崛起国潮兴起推动国牌崛起 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 彩妆彩妆 2025 年年市场规模将超市场规模将超 700 亿，亿，我国彩妆消费在化妆品消费占比中仍较低。我国彩妆消费在化妆品消费占比中仍较低。根据 Euromonitor 数据，2023 年我国护肤/彩妆品类规模分别达 2818 亿/618 亿元。其中彩妆细分赛道近年来保持高增长，2015-2023 年 CAGR 达 11.8%，领跑行业，2020年因疫情居家彩妆需求减少，2021-2025 年预计仍将保持较高增速，预计 2025 年市场规模超 700 亿。2023 年我国彩妆消费在美妆个护中占比为 11.3%，相比日本、韩国、美国等成熟市场（15%-16%）仍然较低，未来随着消费者求美意识提升，彩妆赛道有望持续高景气。图图 16：2015-2028E 我国彩妆我国彩妆/护肤品规模（亿元）护肤品规模（亿元）图图 17：2023 年中美日韩彩妆及护肤品占年中美日韩彩妆及护肤品占比比 数据来源：欧睿，东北证券 数据来源：欧睿，东北证券 市场扩容同时行业集中度提升，品牌面临大洗牌。市场扩容同时行业集中度提升，品牌面临大洗牌。2018-2023 年彩妆市场增长迅猛，且此期间行业 CR5 和 CR10 大幅提升。其中海外大众彩妆巨头美宝莲和巴黎欧莱雅市场占有率下滑显著，而定位高端的国际大牌和大众新国货品牌市占率提升迅速，以 YSL 为例，2018-2023 年市场占有率提升 3.1pct。新国货品牌异军突起，迅速占领市场。新国货品牌异军突起，迅速占领市场。2018-2023 年，国货彩妆品牌的 CR5/CR10 分别提升 4.9pct/9.1pct，其中多数品牌是在 2017 年以后推出，短期内以高性价比为优势，凭借渠道红利/社媒营销在大众市场迅速崛起，未来仍将保持快速发展态势。-20%-10%0 00010001500200025003000350040002015 2017 2019 2021 2023 2025E2027E彩妆规模护肤品规模美护YOY彩妆YOY11.27.41.02.04Q.42#.31F.15C.037.31Y.289.838.93%0 0%中国美国日本韩国其他护肤彩妆 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 表表 10：2018-2023 我国彩妆市场我国彩妆市场 TOP10 品牌市占率品牌市占率 排名排名 品牌品牌 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1 圣罗兰 3.30%3.70%3.80%4.30%5.70%6.40%2 迪奥 6.00%6.10%6.00%6.10%5.60%5.40%3 兰蔻 4.30%4.90%5.00%5.10%5.40%5.10%4 花西子 2.00%2.90%5.10%6.50%5.40%4.30%5 香奈儿 2.70%2.60%2.50%2.80%2.80%3.10%CR5 18.30 .20.40$.80$.90$.30%6 阿玛尼 2.20%3.00%3.10%3.40%3.30%3.00%7 3CE-0.90%1.80%2.20%2.90%3.00%8 卡姿兰 3.80%3.20%2.50%2.60%2.80%2.90%9 MAC 3.20%3.80%3.40%2.90%2.70%2.80 Nars 0.70%1.20%1.50%1.90%2.60%2.70%CR10 28.202.304.707.809.208.70%数据来源：欧睿，东北证券 表表 11：2018-2023 我国彩妆我国彩妆 TOP10 国货品牌市占率国货品牌市占率 排名排名 品牌品牌 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1 花西子 2.00%2.90%5.10%6.50%5.40%4.30%2 卡姿兰 3.80%3.20%2.50%2.60%2.80%2.90%3 橘朵 0.60%0.70%1.20%1.50%1.80%2.40%4 毛戈平 0.50%0.70%0.90%1.40%1.80%2.00%5 完美日记 1.60%5.10%6.70%6.30%3.10%1.80%CR5 8.50.60.40.30.90.40%6 彩棠-0.40%0.70%1.30%1.70%7 珂拉琪 0.40%1.10%1.40%2.50%2.30%1.60%8 酵色-0.20%0.80%1.30%1.50%9 心慕于你-0.20%0.50%1.10%1.30 玛丽黛佳 2.20%1.60%1.00%0.70%0.60%0.70%CR10 11.10.30.60#.50!.50 .20%数据来源：欧睿，东北证券 3.3.婴童婴童：品类持续扩充，国货通过极致性价品类持续扩充，国货通过极致性价比比突围突围 婴童护理市场仍处扩容阶段婴童护理市场仍处扩容阶段，增速超美护大盘，增速超美护大盘。国内即使面临新生人口数量下滑趋势，但婴童护理市场规模依然稳步增长，主要得益于新时代父母精细化养育观念提升，婴童用品处在消费升级阶段，包括产品品质的升级以及使用品类的增多。根据欧睿数据，中国儿童护理产品市场规模在 2023 年已达到 320 亿元，2016-2023 年CAGR 为 9.4%，增速预期 2023-2028 年 CAGR 依然可维持在 5.9%，占整体美护市场比重稳步提高。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 18：中国儿童护理产品市场规模（亿元）：中国儿童护理产品市场规模（亿元）图图 19：中国儿童护理占美护市场规模比重：中国儿童护理占美护市场规模比重 数据来源：欧睿，东北证券 数据来源：欧睿，东北证券 本土化优势凸显，婴童国货逐步崛起本土化优势凸显，婴童国货逐步崛起。以强生为代表的国际婴童品牌抢先布局国内市场，一度占据主要的市场份额。目前越来越多的国货品牌崛起，依靠本土化优势，以及完善的供应链和生产体系，打造出适合中国婴童肌肤的高性价比护肤产品，市占率稳步提高，中国 top30 婴童护理品牌中，国货品牌已达到 16 个，占 top30 品牌的市场份额达到 66.2%。图图 20：top30 儿童护肤品牌中国货占比稳步提高儿童护肤品牌中国货占比稳步提高 数据来源：欧睿，东北证券 4.投资建议投资建议 1）医美：医美板块核心驱动来自于新产品管线，有差异化管线布局或产品正处放量阶段的企业具有业绩确定性，建议关注近期获批重组胶原三类械的巨子生物，新品重组型1 亚型胶原蛋白冻干纤维将为公司注入新的增长动力；拥有市场首款重组胶原蛋白凝胶填充剂的锦波生物；由于多款医美产品及新药获批，业绩释放进入快车道的四环医药等。2）化妆品：国潮兴起，具有质价比优势的国牌品牌逐步受到消费者青睐，建议关注唯一跻身高端彩妆市场，品牌力及产品力得到消费者高度认可的国货品牌毛戈平；170.7 193.0 223.1 258.5 282.2 318.3 299.5 320.0 341.6 362.1 383.4 405.0 427.2-10%-5%0%5 0100150200250300350400450市场规模（亿元）yoy5.0%5.2%5.3%5.3%5.4%5.6%5.6%5.8%5.9%6.0%6.0%6.1%6.1%5.0%5.2%5.4%5.6%5.8%6.0%6.2E.11C.69D.16I.08S.10U.29W.04X.75a.79f.20EPUep 14201520162017201820192020202120222023 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 品牌矩阵完备，主品牌韩束已积累强大品牌势能，子品牌依托公司长期沉淀的技术优势及营销体系迅速放量的上美股份；以持续迭代的产品体系和精细化的运营能力构筑核心竞争力的润本股份；自有品牌保持高速起量态势，产品矩阵快速扩充的若羽臣；自有品牌珂蔓朵和意卡莉进入放量阶段，带动公司业绩显著优化的青木科技。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 4.1.1.上美股份上美股份：从韩束到多点开花，领先国货集团迈向新征程从韩束到多点开花，领先国货集团迈向新征程 公司深耕美妆二十余载，打造国货领先美妆集团。公司深耕美妆二十余载，打造国货领先美妆集团。公司历史可追溯到 2002 年，公司创始人吕义雄先生开始在上海从事化妆品行业，随后在 2003 年创立第一个自主品牌韩束，此后陆续创立一叶子、红色小象、极方、一页、安敏优等品牌。目前公司正筹备打造高端抗衰护肤品牌 TAZU、母婴护理品牌面包超人、彩妆品牌 NAN beauty，持续完善品牌及产品矩阵，延续集团稳健增长势能。图图 21：上美股份上美股份品牌矩阵品牌矩阵 数据来源：公司公告，公司官网，东北证券 多品类多品类 多渠道多渠道 多品牌多品牌，迈向集团发展新阶段迈向集团发展新阶段。公司 2023 年业绩的陡然提升离不开对抖音短剧的敏锐发掘，一方面可以看出公司深耕市场历练出了灵活的战略调整能力和对市场的深刻理解，同时也奠定了公司在美妆行业的领先优势。公司将进一步突破品牌及集团的天花板，韩束产品类型由套装向大单品延展，渠道由抖音向天猫等布局，目前 X 肽及次抛大单品表现优异，天猫渠道已逐步起量；此外公司加紧子品牌打造，依托自身研发优势和营销优势，为子品牌充分赋能，接力推动集团业绩再上台阶。长远来看，公司战略规划清晰，计划通过 2 2 2 品牌战略支撑未来 3年的发展，以及 2 2 2 N 品牌矩阵支持未来 5-10 年的发展。公司旗下品牌矩阵完备，主品牌韩束已积累强大品牌势能，通过大单品扩张及渠道拓展有望实现稳步增长，子品牌依托公司长期沉淀的技术优势及营销体系有望逐步起量。4.1.2.毛戈平毛戈平：以高端底妆为基，各品类多点开花以高端底妆为基，各品类多点开花 公司二十余载深耕化妆品，铸就优质国货美妆品牌。公司二十余载深耕化妆品，铸就优质国货美妆品牌。公司创始人毛戈平先生 2000 年创立 MAOGEPING 美妆品牌，基于独特的东方美学理念，不断提升产品力及品牌力，结合产品与服务赋予的高级感，成功打造出我国唯一跻身高端市场的彩妆品牌。国货护肤已逐步突破中高端市场，但仍未进入高端市场，彩妆则仅有毛戈平凭借深厚品牌底蕴跻身高端阵营。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 22：毛戈平线下专柜：毛戈平线下专柜 数据来源：公司官网，东北证券 公司优势：品牌公司优势：品牌 渠道渠道 产品三重共振，共筑高端国货美妆。产品三重共振，共筑高端国货美妆。1）品牌：大师级创始人背景，赋能品牌势能不断提升。毛戈平先生通过自身强大 IP 为品牌和产品吸粉无数，叠加高设计感产品、优质客户服务及持续营销推广，品牌知名度和认可度不断提升。2）渠道：专柜与电商并行，持续提升客户触达率。毛戈平凭借高端品牌定位，顺利进驻高端线下商场，并通过差异化产品布局，成功布局电商渠道，实现客群扩张及年轻客群占比提高。3）产品：彩妆、护肤、香水全线布局，打造综合美妆解决方案。毛戈平消费认知在于从品牌到产品，而非从产品到品牌，因而可以在同一品牌下不断完善产品类型，为消费者提供综合美妆解决方案。毛戈平作为唯一跻身高端市场的彩妆国货，品牌力及产品力已得到消费者高度认可，随产品线扩充、专柜数量扩张、消费群体渗透率提升，增长潜力充足。4.1.3.若羽臣若羽臣：深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力深耕消费的品牌运营商，自有品牌绽放全新活力 电商代运营到自有品牌，打开增长新格局。电商代运营到自有品牌，打开增长新格局。公司创始人王玉在 2009 年便开始组建团队涉足电商领域，并在 2011 年正式成立广州若羽臣科技股份有限公司，聚焦电商代运营业务，并广泛涉足母婴、美妆和保健品等类目，发展成为多品类的数字化电商综合服务提供商。电商代运营业务受市场环境影响后，公司加快自有品牌打造，2020 年末推出洗衣液自有品牌“绽家”，定位高端自然植萃品牌，2024 年 9 月上线自有保健品牌“斐萃”，聚焦女性抗衰；公司依托对消费趋势的深入洞察，以及丰富的电商运营经验，实现自有品牌的快速起量，完成从服务商向品牌商的成功转型。图图 23：绽家七重酵素成分绽家七重酵素成分 图图 24：斐萃红宝石油营养全面且功效多样斐萃红宝石油营养全面且功效多样 数据来源：天猫旗舰店，东北证券 数据来源：天猫旗舰店，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 公司具备丰富的品牌运营经历，复用历史经验，实现对自有品牌的精准推广和高效公司具备丰富的品牌运营经历，复用历史经验，实现对自有品牌的精准推广和高效运营，推动自有品牌的快速起量与稳健增长。运营，推动自有品牌的快速起量与稳健增长。1）在洗护赛道，公司敏锐捕捉到消费者对精致护理和情绪价值的追求，打造香氛洗衣液和内衣洗衣液爆品，以香氛 植萃构建产品差异化，复用成熟的营销能力强化品牌高端认知，推动绽家从细分单品升级为高端洗护品牌。2）在保健品赛道，公司精准锁定女性对科学验证和功效透明的健康消费诉求，优选功效经验证的成分，结合透明宣传和专业解读强化消费者信任，以此构建丰富的品牌和产品矩阵，覆盖消费者多方位的健康需求。公司自有品牌仍保持高速起量态势，随品牌影响力扩大，产品矩阵扩充，销售规模将持续提升，并带动利润逐步释放。4.1.4.巨子生物巨子生物：重组胶原重组胶原功能性护肤为基，医美第二曲线带来新增量功能性护肤为基，医美第二曲线带来新增量 重组胶原蛋白先驱，深耕专业皮肤护理市场。重组胶原蛋白先驱，深耕专业皮肤护理市场。巨子生物是国内重组胶原蛋白行业的领先者，依托深厚的学术背景和科研实力，率先突破国内重组胶原蛋白制备技术。公司进一步借助专有的合成生物学平台，开发出多种重组胶原蛋白和稀有人参皂苷等生物活性成分，并不断向下游产品端延伸，目前已覆盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品等领域。同时公司积极布局医美注射产品领域，2025 年 10 月 21 日公司重组胶原三类械获批，产品名称为重组型1 亚型胶原蛋白冻干纤维，适应症为面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹、鱼尾纹。图图 25：可复美焦点面霜可复美焦点面霜 图图 26：可丽金胶原大膜王可丽金胶原大膜王 数据来源：公司官网，东北证券 数据来源：公司官网，东北证券 夯实研发基础，多元化矩阵奠定长期增长空间。夯实研发基础，多元化矩阵奠定长期增长空间。公司不断加大科研投入，依托坚实研发基础，稳步推进产品迭代推新，其中可复美持续为更多消费场景提供解决方案，上半年推出胶原棒 2.0，展现大单品强劲生命力，焦点面霜延续良好表现，并为焦点水乳打开认知度；此外帧域密修系列获得消费者一致认可，秩序系列和吨吨系列正顺利培育。可丽金抗老心智不断强化，上半年推出胶原大膜王 3.0，赢得消费者广泛关注。公司将进一步拓宽材料应用边界，将重组胶原蛋白的研究扩展至增发护发、美白、医美等领域，同时探索海外发展机会，为企业长期成长打开空间。公司在重组胶原蛋白领域具备深厚的研发壁垒和品牌优势，伴随产品矩阵完善以及品牌认可度提高，行业地位及渗透率有望进一步提升。4.1.5.锦波生物：锦波生物：重组胶原蛋白注射剂先行者重组胶原蛋白注射剂先行者，凝胶新品打开第二增长曲线凝胶新品打开第二增长曲线 重组胶原蛋白多剂型覆盖，满足多样化需求。重组胶原蛋白多剂型覆盖，满足多样化需求。公司不断夯实在重组胶原蛋白领域的领先优势，陆续推出多剂型医美注射产品，在 4mg 极纯、10mg 至真、12mg ColNet等基础上，今年 4 月获批并在 7 月上市全球首款可注射的重组胶原蛋白凝胶产品，请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 其具备长效支撑和组织容量修复等特点，伴随合作医美机构逐步拓展，有望贡献明显业绩增量。图图 27：锦波生物：锦波生物重组胶原冻干纤维薇旖美重组胶原冻干纤维薇旖美 图图 28：锦波生物：锦波生物重组胶原蛋白凝胶重源新生重组胶原蛋白凝胶重源新生 数据来源：公司官网，东北证券 数据来源：公司官网，东北证券 研发奠定竞争力，多领域布局扩张业务版图。研发奠定竞争力，多领域布局扩张业务版图。1）产品：公司产品管线丰富，充分利用全产业链优势，广泛覆盖护肤、皮肤科和妇科等应用场景；在研产线中妇科产品布局顺利，有望创造新的业绩增长点。2）研发：公司研发费用率位居行业前列，通过持续加大研发投入，稳步推进功能蛋白基础研究，构筑起从底层原料到上层产品的核心技术壁垒。3）销售：公司渠道网络完善，近年来不断加大自主品牌及直销渠道占比，进一步强化渠道把控能力，提升品牌形象的同时有效稳定产品价格。4）产能：公司原料产能利用率处高位，进一步验证产品认可度，公司将积极新增产品线，助推市场份额提升。公司目前为市场唯一获批重组胶原蛋白凝胶产品的企业，渗透率有望进一步提升，此外功效性护肤品高速增长，海外布局稳步推进，长期增长势能强劲。4.1.6.青木科技青木科技：电商运营业务稳健，品牌孵化高速增长电商运营业务稳健，品牌孵化高速增长 深耕电商服务，深耕电商服务，品牌孵化可期品牌孵化可期。青木科技 2009 年成立于广州，2011 年确定电商代运营业务方向，并主要布局鞋包类目，随后通过服务 skechers 等品牌逐步从本土品牌向国际品牌迈进。2014 年成立上海公司，确定以电商运营服务为主营业务，延伸品牌数字营销及仓网配送等业务线。2017 年确立广州和上海双总部战略，进一步延展国际化布局的同时，拓展母婴、美妆等类目的经销和分销业务。2023 年加大潮玩领域代运营，2023 年新增泡泡玛特，2024 上半年新增“Jelly cat”代运营项目，同时公司孵化自有品牌。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 29：自有品牌珂蔓朵自有品牌珂蔓朵 图图 30：自有品牌意卡莉自有品牌意卡莉 数据来源：公司公告，东北证券 数据来源：公司公告，东北证券 品牌孵化业务表现亮眼，收入维持增长趋势。品牌孵化业务表现亮眼，收入维持增长趋势。2025H1 公司实现营收 6.68 亿元/ 22.75%。分业务模式看：1）电商代运营服务收入 3.00 亿/ 7.21%/占比 44.93%，主要系潮玩、运动户外品类业务增长以及新增了合作品牌；2）品牌孵化与管理业务收入 2.32 亿/ 86.46%/占比 34.83%，主要由公司孵化管理品牌 Cumlaude Lab（珂蔓朵）和 ZUCCARI（意卡莉）所贡献；3）经销代理业务收入 0.95 亿/ 11.85%/占比14.18%，主要由宠物食品品牌 Hills 以及其他新增合作项目的收入贡献；4）品牌数字营销收入 0.13 亿/-45.11%/占比 2.02%；5）技术解决方案及消费者运营服务收入0.27 亿/-10.58%/占比 4.05%。公司主业代运营业务表现稳健，泡泡玛特、jellycat 等潮玩品牌的持续爆火保障公司主业稳定增长，公司进一步发力品牌孵化业务，目前珂蔓朵和意卡莉逐步进入放量阶段，将带动公司业绩显著优化。4.1.7.润本股份润本股份：天然健康品牌形象稳固，丰富矩阵及全渠道布局稳步推进天然健康品牌形象稳固，丰富矩阵及全渠道布局稳步推进 婴童护理市场：市场规模增长稳健，国产品牌持续发力。婴童护理市场：市场规模增长稳健，国产品牌持续发力。年轻父母精细化育儿理念提升，愈加追求多品类和高品质的儿童护理产品，推动婴童护理市场稳步扩张，我国婴童用品市场规模在 2022 年达到 363 亿元，2007-2022 年 CAGR 为 13.4%，预计2022-2027 年 CAGR 将保持在 9.7%，其中国产品牌逐渐发力，竞争力与市场份额正不断提升。驱蚊市场：市场快速发展，新型产品更具潜力。驱蚊市场：市场快速发展，新型产品更具潜力。我国庞大人口为驱蚊市场奠定容量基础，随户外活动增加、消费水平提升以及健康重视程度加深，便捷、温和、安全且绿色的新型驱蚊产品迎来发展机遇，带动行业规模稳定增长，我国驱蚊市场规模在 2022 年已达 74.59 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 7.56%，预计 2022-2027 年 CAGR将保持在 6.40%。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 图图 31：润本股份润本股份产品布局产品布局 数据来源：公司官网，东北证券 驱蚊产品增速回升，期待婴童护理驱蚊产品增速回升，期待婴童护理Q4放量。放量。2025Q3公司实现营收3.42亿元/ 16.67%。分产品看：1）驱蚊收入 1.32 亿元/ 48.54%/占 38.66%，销量 32.47%，单价 12.04%，登革热事件催化，线上增速亮眼；2）婴童护理收入 1.46 亿元/-2.76%/占 42.64%，销量-9.81%，单价 7.87%，系新品防晒啫喱、防晒棒等价格较高，销量下滑主要系 Q3气温较高影响销售；3）精油收入 0.43 亿元/-7.02%/占比 12.41%，销量-4.74%，单价-2.42%，由产品销售结构变化所致；4）其他收入 0.22 亿元/ 152.92%/占 6.29%。公司通过持续迭代的产品体系和精细化的运营能力构筑核心竞争力，伴随产品及渠道不断拓展，市场份额有望继续提升。5.风险提示风险提示 1）消费恢复不及预期 若消费恢复不及预期，将严重影响终端医美销售及化妆品销售，进而导致上游厂家出货降低，业绩受到较大冲击。2）新品节奏不及预期 医美及化妆品企业业绩增长很大程度依赖新产品的打造和推出，如果进度不及预期，不仅导致企业短期缺少业绩增长点，也会使其长期缺乏市场竞争力。3）行业监管趋严 若医美行业政策监管进一步加严，可能使医美机构获客难度持续加大，终端机构及上游厂家业绩均将受到一定影响。4）业绩预测和估值判断不达预期 报告有关公司后续业绩判断均根据公开信息推导得出，若相关要素发生变化，业绩预测及估值判断或将不达预期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 李森蔓：香港大学硕士，浙江大学本科，现任东北证券商贸零售组组长。2018 年以来具有 7 年证券研究从业经历，2019 年金牛奖研究团队第 3 名，2024 年获商贸零售行业金牛奖。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/30 美容护理美容护理/行业深度行业深度 重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 网址：网址：http:/ 电话：电话：95360,400-600-0686 研究所公众号：研究所公众号：dbzqyanjiusuo 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630

2025-11-03 30页 5星级

化妆品行业一文读懂自然堂招股：多品类渠道覆盖的国货龙头线上有望发力-251031（15页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.31 多品类渠道覆盖多品类渠道覆盖的国货龙头的.

2025-10-31 15页 5星级

青眼情报：2025以油养肤市场消费者洞察报告（37页）.pdf

报告出品时间：2025/08/272025懲牰傷阛姛珇鐫猚噀憡瀋CONSUMER INSIGHTS REPORT从边缘到主流，“以油养肤”的消费认知颠覆与市场格局重塑目录CONTENTS.P0101“.

2025-10-31 37页 5星级

青眼情报：2025大促美妆消费趋势洞察报告（42页）.pdf

珇鐫猚噀憡瀋僇諱鍽兟珇贊猚噀CONSUMER INSIGHTS REPORT报告出品时间：2025/10/29谁是消费主力？何种品类称王？优惠机制如何取胜？消费者的下单节奏究竟如何？SAKURA目录C.

2025-10-30 42页 5星级

日化智云：2025年1-8月眼部护理市场洞察及新品趋势方向报告（34页）.pdf

眼部护理市场洞察及新品趋势发布机构：日化智云发布日期：2025年10月2025年1-8月鲲元日化智云，成立于2021年9月，是立白科技集团在政府和行业协会的赋能、指导支持下，整合、链接大日化行业最优质.

2025-10-30 34页 5星级

用户说：2025积雪草科学护肤白皮书（60页）.pdf

1封面前言在全球护肤市场持续演进的今天，敏感肌已不再是小众群体的专属困扰，而是逐渐演变为一场“全民性”的皮肤挑战。数据显示，中国敏感肌人群规模已达3.9亿至5.7亿，相当于每10人中就有3-4人面临肌肤敏感问题，覆盖年龄段广泛、成因复杂多元。这一现象背后，既是环境压力、生活方式变革的投射，也揭示了消费者对护肤产品“温和、高效、安全”的迫切需求。与此同时，市场与消费者行为正呈现显著变化：“天然成分”成为核心关注点，植物类成分声量同比增长48.9%，修护、舒缓等功效需求迅速攀升。消费者不再满足于基础保湿，而是追求“既要舒缓镇定，又要屏障修护，还要长期维稳”的综合功效，呈现出“温和且有效”的理性护肤趋势。在这一背景下，积雪草凭借其卓越的修护力与天然安全性，成为植物护肤领域的“顶流成分”。然而，市场仍存在诸多痛点：消费者在挑选产品时面临成分认知门槛高、试用风险大、宣传真实性存疑等挑战；而在实际护肤过程中，吸收慢、肤感差、顽固敏感问题难解等现象，也反映出当前产品与需求之间的差距。为此，名创优品携手暨南大学化妆品与医美研究院和用户说团队，依托权威科研力量与真实消费者洞察，共同开展本次研究。通过消费者声量分析、定量调研（N=1005）、专家访谈及实验室功效验证，本白皮书深入剖析敏感肌市场的现状与挑战，解读消费者未被满足的诉求，并从科学机制层面提出“屏障-神经-免疫”三重修护路径。更进一步，我们首次披露云南无量山积雪草的超分子提取技术，通过活性物获得率提升130%的实证成果，推出“双环协同”配方体系，旨在为敏感肌人群提供从即时舒缓到长效修护的一站式解决方案。我们希望，这份白皮书不仅成为品牌、行业与消费者之间的沟通桥梁，更能够推动科学护肤理念的普及与创新，让每一位敏感肌用户都能在“科学与自然融合”的护肤方案中，找到安心、有效的答案。前言专家寄语刘忠暨南大学化妆品与医美研究院 常务副院长作为暨南大学化妆品与医美研究院的科研负责人，我很荣幸带领团队与名创优品共同开展本次关于中国敏感肌护肤市场的综合性研究。敏感性皮肤是当前备受关注的皮肤状态之一，其形成机制涉及多方面的复杂因素。消费者在护肤过程中，不仅关注使用时的舒适感受，也重视长期维护皮肤状态稳定的能力，这对产品的安全性与科学性提出了更高要求。本项目依托我院在皮肤科学、植物成分研究与制剂技术方面的积累，围绕积雪草等植物成分开展系统研究，通过优化提取工艺提升成分的活性保留率，并对其在舒缓、皮肤屏障功能维护等方面的作用进行科学验证。我们始终坚持“机理清晰、数据真实、功效可验证”的研发理念，确保成分应用具备充分科学依据。我们相信，科学的护肤方式应融合自然成分与人文关怀。希望本白皮书能为行业提供有益参考，推动更多基于实证研究的创新成果转化，助力消费者实现健康、理性的护肤体验。作为名创优品护肤品类的负责人，我深知每一位敏感肌用户对“安心护肤”的渴望与期待。敏感肌护理不仅是一个产品问题，更是一场关于“信任”的考验消费者需要的是真正安全、有效且价格友善的解决方案。基于用户说1005份调研数据和全网社交媒体洞察，我们发现敏感肌人群面临“成分难辨、不敢试用、怕宣传不实”等决策焦虑，同时在产品使用中追求“快速舒缓、深层修护、肤感舒适”等多维体验。为此，MINISO携手暨南大学化妆品与医美研究院，以云南无量山积雪草为核心，依托超分子提取技术实现活性物提取效率提升130%，并围绕“双环协同”科学配方体系，打造出一系列兼具即时舒缓与长效修护功效的产品。我们始终相信，“质价比”不等于妥协。通过全球供应链整合、权威科研背书与用户真实反馈闭环，我们致力于让高效、温和、透明的科学护肤变得触手可及。MINISO高山源力积雪草特护系列不仅是一款产品，更是我们对“科学护肤普及化”理念的实践让每一个人，都能在MINISO找到安心有效的肌肤答案。李文玲MINISO护肤经营者6数据说明数据来源数据来源社交媒体数据：微博、微信、抖音、小红书、新闻、论坛、问答知乎、bilibili等主流社交媒体问卷调研数据：用户说中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷，N=1005第三方参考数据：Towards Healthcare，Market Research Future，Research And Markets，Grand View Research，国家药监局，国家统计局，艾瑞咨询，英敏特，Flywheel数据工具数据工具用户说数据库数说故事旗下数说雷达研究方法研究方法定量分析法研究桌面研究专家访谈供应商走访数据周期数据周期社交媒体数据：2024/8/12025/7/31问卷样本画像问卷样本画像用户说中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷，N=1005，问卷数据于2025年9月完成收集，覆盖中国大陆互联网群体用户，近一年内消费且使用具有能舒缓、修护肌肤屏障、消除红肿痛等功能护肤品的人群30p%性别男女12%8%8%7%6%5%5%5%4%4%广东山东黑龙江江苏河北福建浙江河南辽宁重庆所处省份TOP10150100020305025P %4%1岁18-25岁26-35岁36-45岁46岁年龄140 %干性混干油性混油中性肤质类型7目录contents1敏感肌市场的崛起与挑战中国敏感肌市场洞察中国社媒内容挖掘与成分需求积雪草双榜第一：植物护肤“顶流”1214152解码敏感肌消费者的心声与诉求敏感肌的四大“情绪”环境与护肤习惯对敏感肌的影响与症状表现敏感肌的期望与诉求敏感肌的多重困局敏感肌需求调研总结18222426273科学揭秘：敏感真相敏感肌皮肤定义与成因揭秘敏感性皮肤评估、诊断到科学护理30354科学与自然融合的创新护肤方案积雪草护肤溯源与应用困局云南无量山积雪草成分优势与功效实证名创优品暨南大学化妆品与医美研究院诺斯贝尔（NBC）：权威共创，科学解码名创优品：让科学护肤触手可及暨南大学化妆品与医美研究院：科技造福敏感肌名创优品：敏感肌科学护理指南383946505254敏感肌市场的崛起与挑战敏肌护理市场规模持续增长，2025年中国敏感肌人口将达3.9亿5.7亿人从市场消费维度看，全球护肤品市场与敏感肌护肤品市场均呈增长态势，敏感肌护肤品市场规模约占护肤品的30%。从消费基础维度看，中国庞大的敏感肌人群规模，更为该细分市场的发展提供了广阔空间，用户说综合数据预测，2025年中国总人口为14亿人，其中敏感肌达3.9亿至5.7亿人（约占28.3.6%），也就是说每10个人之中，就有34人为敏感肌，每个家庭约有1人为敏感肌。中国敏感肌市场洞察数据来源：用户说研究中心，国家统计局中华人民共和国年国民经济和社会发展统计公报；艾瑞咨询中国女性敏感肌深度分析与适敏彩妆研究报告；敏感肌产品升级策略：敏感肌市场趋势分享；英敏特中国美容个护成分趋势报告2024Flywheel20242024121156.91236.42248.3424.5440.5614.82024年2025年2034年护肤品市场规模（Towards Healthcare预测）敏肌护肤品市场规模（Market Research Future预测）CAGR=3.77GR=6.876.695.63.35%全球护肤品与敏肌护肤品市场规模预测（亿美元）Research And Markets预测其他敏肌护肤品市场预测2025年：484.2亿美元CAGR=8.9 29年：681.2亿美元Grand View Research预测2023年：446.1亿美元CAGR=8.9 30年：809.7亿美元中国敏感肌人口与占比艾瑞咨询：中国敏感肌女性占比36.86.8%Flywheel：中国敏感肌人口4 4亿亿 英敏特：中国敏感肌占比34C4C 25年中国总人口1414亿亿敏感肌3.93.9亿亿5.75.7亿亿占总人口28.3.6(.3.6%其中国家统计局2024年数据显示中国总人口14.0814.08亿亿自然增长率为-0.99%0.99%用户说拟合预测“敏感肌”声量达266.1万，同比增长19.52%；“屏障受损”声量达120.4万近一年全网护肤需求声量维度数据显示，肤质与病症领域均以敏感肌及相关问题为核心关注点，在【肤质】维度，“敏感肌”以266.1万的需求声量稳居TOP1，且同比增长19.52%；在【病症】维度，“屏障受损”以120.4万的需求声量领跑，同比增幅达28.30%。数据来源：用户说研究中心，数说故事旗下数说雷达，全网包含：微信、微博、新闻、小红书、短视频、视频、论坛、问答平台；数据周期统计年 月 日至年 月日202481202573113No.2干性肌136.1136.1万万No.3油性肌124.9124.9万万No.4痘痘肌66.966.9万万No.5混合肌58.358.3万万No.1敏感肌266.1266.1万万同比 19.52% 19.52%No.2干燥119.4119.4万万No.3痘痘109.9109.9万万No.4皱纹80.180.1万万No.5暗沉76.676.6万万No.1屏障受损120.4120.4万万同比 28.30% 28.30%全网护肤【肤质】维度关联需求声量TOP5全网护肤【病症】维度关联需求声量TOP5可见，在环境刺激、不当护肤行为、生活作息不规律等多种因素影响下，越来越多用户出现肌肤敏感问题，屏障受损等敏感肌相关困扰愈发突出，这使得“敏感肌”及关联皮肤问题的护肤需求持续增长：肌肤敏感已成为众多用户面临的普遍性皮肤困扰肌肤敏感已成为众多用户面临的普遍性皮肤困扰，改善敏感肌已非常迫切改善敏感肌已非常迫切。142024812025731数据来源：用户说研究中心，数说故事旗下数说雷达，全网包含：微信、微博、新闻、小红书、短视频、视频、论坛、问答平台；数据周期统计年 月 日至年 月日植物/草本成分声量第一，舒缓镇定、修护功效需求迸发从成分声量看，“植物/草本”以16.5万的声量位居全网护肤【成分】声量榜首，且同比增长达48.9%，这充分表明“天然植物成分”成为市场主流，植物成分的“温和”特质备受信赖。功效维度，滋养养肤（1881万）、补水保湿（1287万）的声量规模处于较高水平，同时修护（ 10%）、舒缓镇定（ 38%）等功效的声量呈现出快速增长的态势。这说明消费者在进行护肤时，不仅关注滋养、补水这类基础且核心的功效，也十分重视修护、舒缓等功效，体现出“无功效不护肤”的行业共识，消费者追求“温和且有效”的护肤效果，呈现出“既要又要还要”的多元功效需求特点。中国社媒内容挖掘与成分需求滋养养肤补水保湿修护提亮祛黑清洁美白提拉紧致抗皱抗纹舒缓镇定焕活肌肤-20%-10%0 0P00100015002000声量同比声量规模（万）2025.07MAT 全网护肤【功效】维度关联需求声量规模&同比16.5 16.5 16.1 8.4 8.4 8.1 植物/草本玻尿酸烟酰胺积雪草维生素B5全网护肤【成分】声量TOP5同比 48.9% 48.9%单位：万152024812025731数据来源：用户说研究中心，数说故事旗下数说雷达，全网包含：微信、微博、新闻、小红书、短视频、视频、论坛、问答平台；数据周期统计年 月 日至年 月日近一年积雪草全网声量达8.4万，相关备案护肤产品数量达4.5万件护肤品植物成分声量TOP7里，积雪草以8.4万的声量规模位居榜首，体现了消费者对成分的关注与讨论热度；同时，在成分备案产品数量TOP7中，积雪草也以4.5万的备案产品数量排名第一，反映出品牌对该成分的高度认可与广泛应用。这表明积雪草既受到大量消费者的关注与讨论，也被众多品牌应用于产品中，足以说明积雪草已成为消费者心中的植物护肤“顶流”与“修护王牌”。2.5万芦荟2.5万牛油果3.8万马齿苋4.0万玫瑰4.2万熊果苷5.9万山茶花8.4万积雪草2.1万母菊花2.2万龙胆根2.3万茶叶2.4万金黄洋甘菊3.8万黄芩4.1万马齿苋4.5万积雪草2025.07MAT 护肤品植物成分声量&备案TOP7成分声量规模成分备案产品数量解码敏感肌消费者的心声与诉求18N=1005,335数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷（干性敏感肌为）痛点集中紧绷感、频繁爆痘，脱屑起皮问题影响身心健康与日常交际敏感肌的四大“情绪”34.63P.15.45%4.78%轻微中度严重极重皮肤干燥程度35.22X.51%6.27%偶尔经常持续存在敏感症状频率32.24).55(.36.76.16%.97%紧绷感频繁爆痘丘疹、小疙瘩瘙痒、刺痛脱屑起皮泛红、红血丝核心肌肤困扰36.42%担心脱屑起皮被他人注意到34.63%需要频繁解释肌肤状况28.06%回避近距离接触的场合26.57%化妆后肌肤不适感加重兼具干性皮肤与敏感性皮肤特征，皮肤屏障受损，角质层含水量低、皮脂分泌不足。从心理层面维度看，当皮肤出现脱屑、泛红等状况时，会因顾虑他人目光而刻意回避社交场合，为日常的人际互动带来了困扰。干性敏感肌占比19N=1005,510数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷（油性敏感肌为）受毛孔粗大、泛油等多重问题困扰，油敏问题影响底妆效果与化妆便捷性31.37F.47.51%7.45%轻微中度严重极重皮肤泛油程度33.53a.18%5.29%1次2次3次每日洗脸次数32.16).80).80$.71#.14.22%毛孔粗大频繁爆痘泛油、油脂过多紧绷感丘疹、小疙瘩黑头核心肌肤困扰38.04%泛红敏感影响底妆效果34.12%出油导致妆面油腻28.04%需要频繁使用吸油纸27.06%痘痘闭口处上妆困难融合了油性皮肤与敏感性皮肤的特点，皮脂腺分泌旺盛且屏障受损、痘痘问题频繁。油性敏感肌不仅会让妆容易因泛油变得斑驳、妆面油腻，需要频繁补妆，还因皮肤敏感，在选择护肤品、化妆品时受限。油性敏感肌占比20N=1005,286数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷（压力敏感肌为）泛油、毛孔粗大困扰最突出，工作压力为主要来源且显著影响自信与专注力敏感肌的四大“情绪”11.54R.80.27%8.39%数小时1-2天3-7天更久情绪对肌肤影响时长51.051.47&.22&.22%工作与职业生活与家庭学习与考试经济与财务压力来源33.22&.57$.48.43.29.84%泛油、毛孔粗大丘疹、小疙瘩紧绷感干燥、脱皮泛红、红血丝频繁爆痘核心肌肤困扰51.75%影响职场/学业自信心48.25%形成情绪与皮肤间的恶性循环36.71%因肌肤不适分散注意力35.66%情绪波动更加明显“压力内分泌皮肤”恶性循环催生的敏感肌，高压环境导致皮肤免疫异常，造成易敏。情绪压力和肌肤健康的矛盾不仅会加重皮肤困扰，还可能导致个人自信心受挫，甚至因过度关注肌肤问题而分散注意力，影响工作、学习效率。压力敏感肌占比21N=1005,239数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷（先天敏感肌为）敏感早发于13岁前，敏感问题深刻影响饮食、运动、作息，产品选择需更谨慎34.731.80$.69%8.78岁以前14-18岁19-22岁23岁之后敏感症状发生最早年龄18.83(.877.66.64%5次3-4次1-2次1次敏感症状每周发生频率33.05#.85#.43.25.99.81%泛油、毛孔粗大丘疹、小疙瘩紧绷感泛红、红血丝干燥、脱皮频繁爆痘核心肌肤困扰62.34%饮食、运动、作息受到限制53.56%产品选择需要非常谨慎42.26%旅行时必须携带专用护肤品32.22%被误认为过于挑剔或矫情源于遗传性的皮肤特征缺陷或免疫反应过度活跃，属于“天生的不耐受肤质”。这类人群从青少年甚至更早期就表现出皮肤的高敏感性，日常中，即便接触温和的诱因，也易频繁出现泛红、红血丝、丘疹等症状，且恢复周期长，生活中各方面都存在诸多限制。先天敏感肌占比22N=1005TGI=/100TGI100数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷数据说明：指数（目标群体特征比例 总体特征比例），表示特征强度超过基准水平四大环境类型各有典型肌肤问题，超三成肌肤敏感问题源于不当护肤或错选产品外界环境是造成用户肌肤敏感的重要因素之一。从占比来看，四大常驻环境类型人群的敏感肌普遍症状均为泛油、毛孔粗大、丘疹、小疙瘩以及紧绷感。但在不同的环境下，用户也存在其他肌肤问题的差异，例如空调长居用户更容易出现瘙痒、刺痛问题（TGI=109.7），长期户外用户会出现干燥、脱皮现象（TGI=126.9）。除此之外，数据显示，仍有38.21%用户因不正当护肤，过度清洁/护肤原因导致敏感，还有34.33%用户因为使用了不适合自己的护肤品导致敏感。环境与护肤习惯对敏感肌的影响与症状表现61.69%空调长居9.85%风日同行23.08%湿热岁伴22.79%干燥季栖常驻于室内空调环境，较少接触户外活动常于户外接触风吹日晒或室内与户外频繁交替所处地区气候湿度大，高温高湿持续所处地区气候长期干燥，环境湿度小干燥、脱皮103.3瘙痒、刺痛109.7丘疹、小疙瘩104.6泛红、血丝109.4干燥、脱皮126.9紧绷感113.3红肿106.7泛红、血丝116.7紧绷感109.7干燥、脱皮109.4频繁爆痘117.2泛红、血丝110.4敏感肌用户常处环境占比&频发肌肤症状与TGI指数95%敏感肌每日清洁2次以内数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷N=100523据问卷数据，13%敏感肌用户经常更换和尝试新产品，61%敏感肌用户偶尔更换护肤产品。从科学护理角度，敏感肌不建议频繁更换护肤产品，不利于维持皮肤稳定和健康，易带来不必要的负担和风险，如增加敏感风险、破坏皮肤屏障、难以判断产品效果等情况；当然，并非绝对禁止更换。如产品引起不适、无法满足当前护肤需求等情况下，可以考虑更换护肤品。3531)%$%清洁面膜精华乳液爽肤水面霜防晒敏感肌用户目前护肤步骤包含的品类清洁与防护习惯2次(60%)1次(35%)3次(4%)=4次(2%)没有(51%)偶尔(35%)有(14%)偶尔(65%)每日(27%)几乎不(8%)从清洁与防护习惯角度看，清洁习惯总体趋向谨慎：大部分敏感肌用户并非长期频繁使用强清洁力产品，这是一个比较好的现象。每日清洁频率也集中在1-2次（95%），符合敏感肌护理的温和清洁大原则；但防晒意识和习惯亟待加强：仅27%的用户每天坚持防晒，而超过72%的用户防晒行为是不规律甚至完全不防晒的。紫外线不仅是导致皮肤变黑和老化的元凶，更是破坏皮肤屏障、加重敏感和免疫力下调的重要外部因素。从敏感肌用户当前护肤步骤数据看，除防护严重缺位外，用户护肤步骤习惯还反映出：修护基础不牢，屏障养护意识不足的问题，具体表现为爽肤水、面霜等步骤使用率偏低，爽肤水具有一定舒缓皮肤，打开肌肤吸收通道的作用，而面霜具备锁水封护，修护屏障的作用，敏感肌护理应该遵循补水 锁水双通路。敏感肌用户每日清洁频次敏感肌用户使用强清洁产品习惯敏感肌用户日常是否注意防晒24N=1005数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷43%敏感肌用户聚焦深层修护屏障，38%关注快速急救敏感肌的期望与诉求敏感肌用户期望产品的使用效果主要聚焦在深层修护屏障、快速缓解敏感不适和表层舒缓镇定等维度上，43%的用户期望产品能“深层修护屏障，抵御刺激”，这远高于其他期望，说明多数用户不只想表面安抚，更追求从根源强化肌肤抵抗力。38%的用户追求“快速缓解敏感不适”，37%用户表示期望产品具备“表层舒缓镇定”效果，这两类诉求与用户期望优先解决的瘙痒刺痛（28%）、灼热感（25%）、泛红（24%）等的肌肤问题直接对应。用户需要产品能提供即时、可感知的舒缓效果。29%的用户希望获得“长期持续稳定肌肤”的效果，反映维稳为长期追求，即在缓解当下不适之后，用户渴望摆脱反复敏感的困扰，获得长久、健康的肌肤状态。也正是两组数据结合分析发现，敏感肌用户对“屏障受损”认知可能仍存在部分偏差：“屏障受损”肌肤问题占比仅11%，但又由于瘙痒、刺痛、灼热、泛红、干燥等高频问题，其本质多与皮肤屏障功能受损密切相关，这侧面表明用户可能更关注具体症状，而对背后的根本原因“屏障受损”理解尚有缺口，是重要的市场教育点。28&%$#%敏感肌用户期望产品能够优先解决的肌肤问题排行43%深层修护屏障，抵御刺激38%快速缓解敏感不适37%表层舒缓镇定29%长期持续稳定肌肤敏感肌用户期望产品的使用效果晒后急救、情绪压力大为敏肌护肤高发场景数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷N=1005253874(%#%晒后急救情绪压力大换季时日常保养熬夜急救医美术后修护妆前打底敏感肌用户期望使用护肤产品的场景排行3258DP%成分和安全性医生或专业推荐价格与性价比品牌口碑其他用户评价反馈敏感肌用户选择护理产品时看重的维度排行21$136%用后持妆友好、妆容服帖适合不同人群类型使用质地轻薄不增加肌肤负担便携包装适合随身携带使用时具有放松的香氛体验适合不同生活场景使用吸收快速敏感肌用户期望产品具备的其他属性排行敏感肌用户的场景需求主要集中在应对突发刺激和外界环境变化上，首先晒后急救和换季时合计占比高达72%。其次情绪压力大达37%，高居第二，压力、焦虑等内在因素会通过神经内分泌系统影响皮肤状态，导致红敏反应加剧、屏障功能下降。另外用户的主动修护意识有待加强，用于日常保养（28%）和医美术后修护（23%）的比例相对较低。这说明许多用户可能还在“被动应对”敏感，而非主动维稳和强韧屏障，需要加强关注，日常持续的屏障养护才是减少敏感发作的根本。18%敏感肌用户关注妆前打底场景，需要的是能隔离或者减少彩妆刺激、同时兼具舒缓保湿功能的产品。除产品功效和场景外，敏感肌用户在选择产品时极度依赖外部验证和信任背书，同时对产品的使用体验和便捷性提出了更高要求：50%用户重视其他用户的反馈，看重真实使用体验和口碑；另外用户既相信市场长期沉淀下来的品牌声誉（44%），也看重医生等专业人士的科学背书（35%）。38%用户关注价格与性价比，期望产品在安全有效的基础上，具备合理的价格。26N=1005数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷29%敏感肌认为丘疹、小疙瘩难以改善；33%敏感肌认为产品吸收慢敏感肌的多重困局与调研总结12 !#$)%灼热感屏障受损干燥、脱皮红肿、炎症紧绷感频繁爆痘泛油、毛孔扩大泛红、红血丝瘙痒、刺痛丘疹、小疙瘩19!$()3%安全性存疑气味不宜效果持续性差见效慢包装设计不便肤感差性价比不高吸收慢敏感肌对当前使用护肤品不满意的维度敏感肌认为当前使用护肤品难以改善的肌肤问题26%找不到专门针对敏感肌的产品42%产品宣称与实际效果不符50%成分过于复杂，难以理解38%价格与效果不匹配44%试用机会少，担心过敏敏感肌在挑选护肤品时遇见的困难据问卷数据显示，敏感肌用户在挑选护肤品阶段就充满疑虑，面临成分难懂（50%）、怕过敏不敢试（44%）、怕宣传造假（42%）等多重障碍。在实际落地护理中，敏感肌用户对使用产品的核心痛点聚焦于：吸收慢、性价比不高、肤感差等方面，即时体验决定去留，甚至超过了见效慢、效果持续性差等长期指标，这表明肤感、吸收度等主观体验是影响用户回购的关键。另外在难以改善的问题上，丘疹、瘙痒刺痛、泛红排名靠前，这些都是深层、顽固和易反复的敏感问题。这揭示了该类诉求尚未满足，市场急需温和舒缓、长效维稳、深层修护的产品，此外品牌也需要同步科学沟通，帮助用户建立合理预期。敏感肌科技护肤时代，需多维功效、体验升维、温和精简、专研科技四维协同数据来源：用户说研究中心，中国敏感肌护肤消费者需求调研问卷N=10052766xu%多维高效即时舒缓、精准修护、长效维稳体验升维轻盈透气、愉悦治愈、自信赋能温和精简温和安全、成分精简、多重适配专研科技科技护肤、医研定制、个性定制2025年敏感肌用户的诉求已从基础的“安全不过敏”升维至对高效能、愉悦体验、安心配方与科技背书的综合追求。多维功效（84%）是核心驱动力，用户渴望产品能即时舒缓不适、精准修护屏障并实现长期稳定。体验升维（78%）反映了护肤不仅是功能需求，更是情绪疗愈和提升生活品质的方式，追求在使用中和使用后获得愉悦感、轻盈肤感、自信感。温和精简（75%）是信赖的基石，成分的安全、透明与配方的极简至关重要。而专研科技（66%）则为以上所有体验提供了强大保障，重塑敏感肌护理精准护理的生态。市场需在“功效、体验、安全、科技”四大维度协同发力，方能满足敏感肌用户的期待。科学揭秘：敏感真相30资料整理：用户说研究中心敏感性皮肤定义及成因：通常集中面部，伴随灼热刺痛等症状，诱发因素包括内外源影响敏感性皮肤（sensitive skin，SS）特指皮肤在生理或病理条件下发生的一种高反应状态，主要发生于面部，临床表现为受到物理、化学、精神等因素刺激时皮肤易出现灼热、刺痛、瘙痒及紧绷感等主观症状，伴或不伴红斑、鳞屑、毛细血管扩张等客观体征1。敏感肌的诱发因素有很多，可分为外源性因素（环境、生活方式、化学物质）和内源性因素（内分泌、基因遗传、疾病以及生理周期）。其中环境因素主要有户外粉尘、空气污染、日晒、四季湿热、四季干燥、冷热交替环境等；过度以及不恰当的皮肤护理、熬夜、饮食不健康等生活习惯也会促使皮肤敏感；日常化妆品、染发剂、洗涤剂等产品中的易刺激化学物质也会诱发皮肤敏感2。敏感肌皮肤定义与成因揭秘敏感性皮肤发生机制：三大维度相互促进负累，皮肤屏障需要重点关注与正确认识目前的研究认为SS的形成是多种机制相互作用的结果。病理生理学机制研究发现SS的发生主要涉及三个维度：皮肤屏障功能受损、神经源性因素及免疫炎症反应。如图2所示，三者往往相互促进负累，导致敏感肌肤问题陷入不良循环，不易转变为正常皮肤3,4,5。研究表明，敏感性皮肤的发生是一种累及皮肤屏障神经血管免疫炎症反应的复杂过程，另一项研究表明，敏感肌的主要成因是皮肤屏障功能受损，综合来看，防护好皮肤屏障是有效的手段，正确认识皮肤屏障有一定必要性6。图1：敏感性皮肤内外源因素31资料整理：用户说研究中心图2：敏感肌肤产生机制示意图图3：皮肤物理屏障“砖灰”结构图一、皮肤屏障功能的损伤什么是皮肤屏障？皮肤屏障至少可以分为四个功能单元：物理屏障、免疫屏障、化学屏障和微生物屏障7，其中物理屏障对其它三大屏障具有较大的影响，物理屏障的完整性是其他三大屏障能正常发挥作用的基础，修护皮肤物理屏障对于改善肌肤敏感状况、维护皮肤健康具有重要意义8。目前，修护皮肤物理屏障是敏感肌修护的核心方式8，健康皮肤状况下物理屏障生理结构完整，可维持皮肤良好的表面状态还能对抗外界的机械损伤9。但由于环境及个人等因素，物理屏障结构会受到不同程度的损伤，导致出现脱屑、泛红、瘙痒等肌肤问题。为科学应对敏感状态下的各类肌肤问题，从皮肤科学机理出发，对皮肤物理屏障进行系统性认知至关重要，接下来将重点剖析该屏障的核心结构。32资料整理：用户说研究中心敏感肌皮肤定义与成因揭秘 皮肤物理屏障：从细胞分化及组织学结构分析，表皮的物理性屏障不仅局限于角质层，还累及颗粒层、棘层及基底层的结构功能；1983年，美国加州大学Peter M.Elias提出角质层“砖墙结构”。2002年，日本京都大学Mikio Furuse教授首次证明紧密连接（TJ）蛋白参与维持皮肤屏障功能。TJ蛋白主要分布在颗粒层、棘层及基底层10。角质层“砖墙结构”：角质层的屏障功能主要由角质细胞和细胞间脂质构成，两者共同形成了皮肤屏障特有的“砖墙结构”。角质细胞像“砖块”一样在角质层有序排列。角质细胞的细胞膜间存在角质细胞角化包膜（CE），主要由兜甲蛋白（LOR）、内披蛋白（INV）、丝聚蛋白（FLG）等多种蛋白质交联而成。兜甲蛋白（LOR）是角质形成细胞分化的终末产物CE组装过程的关键成分，约占CE含量的80%，对皮肤屏障起加固作用。另外，Haftek等研究表明，丝聚蛋白（FLG）缺乏会导致角质层含水量下降，经表皮失水率（TEWL）增加，从而削弱屏障功能,可能将引发特应性皮炎10-11。紧密连接：TJ是角质形成细胞间的重要连接结构，由跨膜蛋白和胞内蛋白组成。这些跨膜蛋白在细胞外通过相互作用，形成类似“拉链”的紧密结构，连接相邻细胞，并有效封闭细胞间隙。具体而言，TJ像闸门一样将颗粒层、棘层和基底层的角质形成细胞紧密连接，阻止细胞间的物质渗透，TJ被认为是调节表皮屏障碍功能的关键控制因子10。跨膜蛋白包括密封蛋白（Claudins）、闭合蛋白（Occludin）、连接粘附分子（JAM）等12。JAM是构建和维持皮肤表皮层中紧密连接的核心蛋白组件，对于形成选择性渗透屏障至关重要。其表达水平、功能完整性或分布位置的变化会直接影响到紧密连接屏障的强弱，若表达下调或者功能受损，紧密连接结构将解体、出现漏洞，会削弱屏障功能：易受刺激过敏、易发炎感染、皮肤敏感脆弱。胞浆蛋白包括ZO-1、ZO-2和ZO-3等。ZO-1是构建、稳定和调控紧密连接（TJ）的组织者，是形成功能性紧密连接屏障的绝对核心。当ZO-1表达下调、分布异常或功能受损，紧密连接结构可能将解体、无法锚定，通透性急剧增加，外界刺激物将易于侵入、引发炎症等。另外在维持皮肤屏障结构和修护皮肤损伤的过程中，皮肤表皮的水合状态具有重要的作用。表皮HaCaT细胞可以合成AQP3、Claudin-1、ZO-1等生物分子，以保证表皮水分充足13。AQP3属于水-甘油通道亚家族，其主要存在于皮肤角质形成细胞和成纤维细胞中，AQP3可运输水和甘油，其在保持表皮水合作用方面发挥重要作用，可影响皮肤水合状态及皮肤弹性，同时也参与细胞迁移、增殖、分化、脂质代谢和屏障形成，具体而言，AQP3对于皮肤的屏障功能具有重要意义，其表达量的变化及功能缺陷均会引起皮肤屏障功能受损引起相关皮肤病。Gretherbeck等研究发现，AQP3能上调与屏障功能相关的结构蛋白表达，如丝聚蛋白（FLG）、内披蛋白（INV）、兜甲蛋白（LOR）等，从而增强角质层的致密结构，参与天然保湿因子形成，抵抗干燥、紫外线等的损伤14。33资料整理：用户说研究中心二、神经源性因素敏感肌患者常伴有各种感官表现，如灼热、瘙痒、刺痛等，这些感觉症状与皮肤的感觉神经纤维有关。这也表明皮肤感觉神经功能障碍是敏感肌的发生机制之一6-16。皮肤感觉神经系统异常的发生通常与瞬时受体电位家族的激活有关（图4），主要通过激活瞬时受体电位香草酸亚型1受体（transient receptor potential vanilloid 1,TRPV1）传导痛感、烧灼、瘙痒以及其他刺激等感觉。皮肤神经纤维末梢因皮肤屏障受损使得对其保护能力减弱而导致加强了皮肤的感觉反应17。皮肤神经纤维密度增加同样可能促进皮肤敏感，皮肤屏障功能无损伤的部分人群但有敏感肌的原因与此相关，并且根据相关研究得知，相比与正常皮肤，皮肤神经纤维密度高的人更易产生皮肤敏感的有关表征。敏感性皮肤患者存在TRPV-1受体过度表达，且表达水平与敏感性皮肤的严重程度成正比18。图4：皮肤感觉神经系统异常的反应提升途径在敏感肌皮肤人群中，TRPV-1过度表达，且表达越频繁，皮肤敏感性越严重（图5）。TRPV1通常在成纤维细胞、角质形成细胞、内皮细胞和肥大细胞上表达，能够诱导肥大细胞和内皮细胞分泌内皮素（endothelin,ET），ET-1可诱导分泌肿瘤坏死因子和白介素IL-6，并促进血管内皮生长因子（VEGF）产生，使血管的反应性增高，引起血管扩张19。在敏感肌皮肤人群中，RPV-1过度表达，且表达越频繁，皮肤敏感性越严重。图5：TRPV-1与血管反应性增高三、免疫炎症反应为防止病原体的入侵，皮肤上有专门的免疫细胞，包括肥大细胞、成纤维细胞、角质形成细胞等，各种免疫细胞在敏感肌中都发挥着重要作用：34资料整理：用户说研究中心敏感肌皮肤定义与成因揭秘肥大细胞：在皮肤中，成熟肥大细胞的分布最为丰富，其胞内含有大量的颗粒物质，在受到刺激后可脱颗粒并释放、分泌一系列细胞因子和炎性介质，发挥免疫抑制、速发型过敏反应等生物学作用。成纤维细胞：成纤维细胞（Human Dermal Fibroblasts，HDF）是皮肤真皮层中的主要结构细胞，通过产生细胞外基质、细胞因子作用于炎症微环境，主动参与启动和延续急性和慢性炎症反应过程。在成纤维细胞活化的过程中，CD40起重要作用。在炎症反应发生时，CD40表达水平显著上调，加强成纤维细胞、肥大细胞和T细胞间相互作用，促进成纤维细胞的活化、增殖，产生大量的趋化因子和调节因子。其中，促炎因子包括环加氧酶-2（cyclo-oxygenase，COX-2）、IL-6及前列腺素E2等20，COX-2在正常组织细胞内的活性极低，当细胞受到炎症等刺激时，其在炎症细胞中的表达水平可升高至正常水平的10-80倍，引起炎症部位PGE2、PGI2和PGE1含量的增加，导致炎症反应和组织损伤。IL-6是多功能炎性细胞因子，是炎性介质网络的关键组成因素，在炎症反应中起重要作用21。角质形成细胞：角质形成细胞（Keratinocyte，KC）作为表皮的主要细胞类型，占表皮细胞的90%以上。作为先天免疫介质来源，在皮肤创伤、病原体等触发因子激活后破坏皮肤生理稳态，KC分泌IL-1a、IL-1、IL-10、IL-12、TNF-等一系列细胞因子，在适应性免疫和固有免疫反应中发挥着关键的作用20。而IL-1在皮肤免疫反应中具有重要作用22，可激活T细胞和树突细胞，进一步引发皮肤免疫炎症反应和血管扩张反应，导致患者出现红斑、灼热、瘙痒等症状。IL-1是IL-1家族的重要成员，具有强大的促炎作用，是系统性炎症反应的主要促炎介质23。综上所述，IL-1、IL-6、TNF-a、COX-2是免疫学和炎症研究中的关键因子，另一方面，目前的研究结果表明IL-1、IL-6、TNF-a、IL-2、AP-1等可诱导iNOS表达24促进NO合成。NO是一个普遍存在的影响多种生理病理过程的信号分子，NO主要具有免疫调节、神经传递、血压生理调控和抑制血小板凝聚等生理功能，而过多的NO通常伴随有炎症和免疫紊乱。一图看懂敏感性皮肤的恶性循环：干、痒、红等症状如影随形，需修护屏障，提升免疫35资料整理：用户说研究中心敏感性皮肤的评估方法：主观评定、半主观测试和客观评价敏感性皮肤的表现与诊断：主观条件包括泛红、刺痛等具象表征，次要条件与之相辅相成大约50%的敏感皮肤患者表现出不舒服的症状，但没有明显的炎症表征。因此越来越多的感官测试方法被开发，用于敏感性皮肤的测试，并提供明确的信息1。敏感性皮肤的评价方法主要分为主观评定、半主观测试和客观评价。主观评定：主要包括问卷调查和电话采访，其内容主要根据敏感性皮肤的症状和可能诱发这些症状的影响因素来制定。半主观评估：刺激试验作为一种半主观的方法目前已经被广泛用于敏感性皮肤的判定，常用的有乳酸刺痛试验、辣椒素试验等。由于各种化学刺激及传导通路产生的机制不同，可有助于诊断不同类型的敏感性皮肤。除常用的乳酸和辣椒素外，其他半主观测试方法包含二甲基亚砜、薄荷醇、十二烷基硫酸钠、柠檬酸等化学试剂探头25。客观评价：主要通过仪器检测、量化指标的方式，无创性地评价敏感肌。1.经皮水分流失：评价皮肤屏障的受损情况，敏感肌该数值增高。2.血流量值、a*值（描述从红色到绿色范围内的皮肤色度）、血红素：评价皮肤的血管反应性。3.电流感觉阈值：评价神经源性敏感肌的神经敏感度。4.激光共聚焦显微镜：可以观察到敏感性皮肤的部分改变，表皮有不同程度的海绵水肿。敏感性皮肤临床上主要以主观症状，如：灼热、阵发性发红、刺痛、瘙痒及紧绷感等为主，也可出现持续性红斑。敏感性皮肤的诊断需满足主要条件，同时满足至少一条次要条件。主要条件为皮肤受到外界微小刺激时易出现灼热、阵发性发红、刺痛、瘙痒及紧绷感等症状，伴或不伴持续性红斑。次要条件为敏感量表评估；乳酸刺痛试验评分；辣椒素试验；玫瑰痤疮、脂溢性皮炎、激素依赖性皮炎、接触性皮炎、特应性皮炎及肿胀性红斑狼疮等面部皮肤病伴有敏感性皮肤的症状，此时可诊断为继发性敏感性皮肤26。敏感性皮肤的护理方针：皮肤屏障修护、提高皮肤耐受阈值、提高免疫力综合护理敏感性皮肤状态很脆弱，处于高度敏感的亚健康皮肤状态。其发生机制主要是皮肤屏障受损、神经-免疫-血管反应性增强。所以在设计敏感肌可用产品时，应使用纯净、低致敏性的成分，所选择的功效性成分能够修护皮肤屏障、舒缓安抚、减轻红肿痛，减少皮肤对外界的过敏反应27。36资料整理：用户说研究中心敏感性皮肤评估、诊断到科学护理评估皮肤舒缓修护的方法：聚焦物理屏障健康、皮肤免疫稳态等维度来验证功效发生机制对应解决方针相关原理及建议皮肤屏障功能的损伤皮肤屏障修护修护角质细胞活性补水保湿是修护角质细胞活性的第一步，皮肤保持充分的水分有助于角质细胞更新补充细胞间脂质胆固醇、神经酰胺、脂肪酸等生理性脂质是皮肤脂质主要构成成分，添加适当结构、比例的生理性脂类，如胆固醇、神经酰胺等可根据相似相容原理，快速补充皮肤角质层中流失的脂质、填充角质细胞间隙，从而起到修护皮肤屏障功能作用强化皮脂膜皮脂膜中的脂质主要由甘油三酯及其水解产物、蜡酯、角鲨烯、胆固醇酯、胆固醇构成。皮脂膜不仅可以保护皮肤屏障、提高皮肤保水能力，同时还具有抗氧化、调节体温的作用神经源性因素提高皮肤耐受阈值敏感肌对外界刺激更敏感主要是因为皮肤屏障受损、神经元及受体高反应性。皮肤对外界刺激耐受阈值降低。所以，降低皮肤神经受体的反应性、可降低皮肤疼痛、瘙痒、灼烧的感官感受，有效镇静皮肤免疫炎症反应舒敏&提高免疫力敏感肌常伴有红斑、灼热、瘙痒等症状，这主要是由于患者皮肤屏障受损，皮肤免疫系统更容易激活，从而引发一系列皮肤免疫炎症反应和血管扩张反应。因此皮肤敏感用户所用的护肤品时，可添加舒缓类成分，缓解肌肤红肿痛，在舒缓类成分中，植物提取物具有重要的应用价值。如积雪草该植物提取物常被应用于敏感类护肤品中。体外评价方法包括细胞迁移试验、屏障修护功能相关基因表达、LPS诱导巨噬细胞舒缓修护评价试验等。细胞迁移试验：通过体外细胞迁移试验，模拟体外伤口修护过程，测定修护类功效性护肤品及其活性成分提升体外细胞迁移运动活性和修护能力的程度，并以此作为评估对皮肤屏障修护能力的临床前试验依据之一。屏障修护相关基因表达：角质形成细胞在向上分化形成皮肤屏障的过程中，各种结构基因不同程度地表达，翻译出蛋白并特异性分布在皮肤的各层中。与皮肤屏障功能密切相关的蛋白主要有细胞与细胞间的紧密连接蛋白和细胞与基质间的锚定连接蛋白。包括丝聚蛋白（FLG）、兜甲蛋白（LOR）、角蛋白（K10）、跨膜蛋白（Claudin）、角质形成细胞转谷氨酰胺酶（TGM）等。LPS诱导巨噬细胞舒缓修护评价试验：通过LPS诱导RAW264.7细胞模型舒缓功效试验，检测舒缓类功效性护肤品及其活性成分对体外细胞分泌炎性细胞因子影响程度，并以此作为评估舒缓功效的临床前试验依据之一。科学与自然融合的创新护肤方案38资料整理：用户说研究中心积雪草的定义与功效：富含多种生物活性物质，具有一定舒敏、自愈力提升功效积雪草Centella asiatica(L.)Urb.又名雷公根、崩大碗等，是伞形科Apiaceae积雪草属Centella多年生植物，其干燥全草入药，具有清热利湿、解毒消肿的功效；同时也可用作食疗材料，凉茶饮用可祛风除湿、舒筋活血。积雪草具有丰富的化学成分例如三萜类、黄酮类、多炔类、挥发油类等，其中三萜类成分例如积雪草酸、羟基积雪草酸、积雪草苷、羟基积雪草苷被认为是其主要生物活性物质，对神经有一定呵护作用，有助于皮肤伤口修护，具有抗氧化特性且在肌肤抗衰方面有一定作用，还有助于舒缓敏感肌肤等，被广泛用于缓解皮肤烧伤、溃疡、银屑病和硬皮病等皮肤疾病和祛痘、舒缓、祛斑美白等美容行业28。另外从积雪草的安全性看，在一项慢性毒性研究中，向大鼠给予20、200、600和1200mg/kg/天的积雪草，持续6个月。在研究结束时，与对照组相比，接受积雪草的动物在体重、血液化学、临床化学和组织病理学方面没有显著变化。因此，积雪草被大量用于制备药品和化妆品添加物，是一种重要的野生植物资源。积雪草护肤溯源与应用困局三萜皂苷类萜皂苷类是积雪草主要的护肤化学成分类别，含量非常丰富。广为人知的积雪草酸、羟基积雪草酸、积雪草苷、羟基积雪草苷（MC）即属于三萜皂苷类。挥发油类目前从积雪草中分离鉴定出较多挥发油类成分，主要为萜类，其可细分为单萜、倍半萜及其含氧衍生物等。有研究从积雪草挥发油中鉴定出52个化合物30黄酮类积雪草中已被检测出了12种黄酮类化合物，对其在积雪草根、茎和叶三个部位的相对含量进行比较结果表明，山柰酚、牡荆素和木犀草素在积雪草叶片中的相对含量极显著高于根部和茎部29多炔烯烃类及其他化学成分积雪草中多炔烯烃类成分的研究报道相对较少。目前有研究报道的有11种化合物31；以上化合物外，积雪草中还含有-谷甾醇、胡萝卜苷等微量成分，及多糖和少量的维生素、木脂素等物质。舒缓&提高免疫修护抗皮肤衰老、抗氧化图6：积雪草的活性成分及相关护肤功效积雪草在化妆品应用研究：学术与业界关注高效、绿色、安全提取，关乎有效成分利用度从积雪草在化妆品应用的进展看，目前，已有学者以甲醇与水的二元溶剂对积雪草中多酚、三萜等活性成分进行提取，同时比较索氏提取法、超声辅助提取、亚临界水提取以及微波辅助提取对积雪草内活性成分的影响，Thong-On W等32以乙醇为提取溶剂采用响应面法优化提取积雪草中苷类物质，以探讨对积雪草的高效、安全、绿色提取。但以甲醇、乙醇等为提取溶剂，具有一定的毒性以及挥发性，且易燃，易对环境和提取人员造成伤害；另外在化妆品的日常使用中，由于活性成分通过局部涂抹后透皮吸收从而发挥作用，若积雪草有效成分生物利用度低，则会降低活性成分的功效33。39资料整理：用户说研究中心名创优品寻遍中国，归于国家级自然保护区，臻选云南无量山积雪草无量山国家级自然保护区位于云南横断山脉与高原结合部，被生态学家誉为“生物多样性宝库”。这片神秘土地拥有两项得天独厚的地理特质，一、立体气候系统：澜沧江蒸腾的丰沛水汽与1900米海拔落差，塑造了复杂多样的气候类型；二、生态完整性：保护区内共存1500种高等植物及600余种野生动物，包括黑冠长臂猿等珍稀物种，钟萼木等珍稀保护野生植物，构成自净型生态系统34。这种独特的生态环境促使积雪草产生高浓度的活性成分。中国科学院昆明植物研究所的实验数据表明，生长于高海拔的积雪草，拥有比普通积雪草更纯净更丰富的养分，其DPPH自由基清除率、络氨酸酶抑制率、胶原蛋白促生率上均有突出的数据表现。更关键的是，无量山与阿尔卑斯山脉处于相同纬度带（北纬24-25），形成“异域同源”的生态巧合，两地积雪草活性成分高度相似，为可持续采集成分替代提供解决方案。功效指标高山积雪草（海拔1800m）普通积雪草（200m）提升幅度羟基积雪草苷含量4.80%2.109%DPPH自由基清除率89.30r.60#%胶原蛋白促生率1557E%酪氨酸酶抑制率76.20X.90)%图7：云南高山积雪草与普通积雪草活性成分对比40资料整理：用户说研究中心云南无量山积雪草成分优势与功效实证图8：深共晶超分子提取技术优势传统植物提取羟基积雪草苷0.09mg/ml超分子溶剂提取羟基积雪草苷0.21mg/ml高效萃取活性物底物适普性更加绿色环保 提取效率低工艺不利环保分离纯化困难 深共晶超分子技术打造高效绿色提取，获取高浓高活积雪草基于富含高浓度活性物的云南无量山积雪草，名创优品结合-深共晶超分子提取技术，经过固液萃取、过滤分离多重工艺获取含99%高浓度积雪草。材料与溶媒固液萃取固液混合物过滤分离含99%高浓度积雪草超声波/微波增强技术绿色循环回收IL/DES萃取液积雪草叶天然IL/DES数据显示，积雪草的活性物获得率显著提高约130%，羟基积雪草苷含量更高，精准修护舒缓力更聚焦。因此基于前期对优良原料、提取技术的不断探索后，研发人员对其功效展开了相关研究。一、修护促愈&增强屏障实验：积雪草叶提取物对HaCaT细胞增殖的影响目的：评估受试样品对皮肤角质细胞增殖活性的影响，从而判定是否可帮助修护皮肤屏障方法：CCK-8法检测不同浓度提取物处理后的细胞增殖率。结果：积雪草叶提取物浓度在0.02%0.25%时，对HaCaT细胞增殖具有显著的促进作用。结论：积雪草叶提取物在0.02%-0.25%浓度显著促进角质细胞增殖，提示具有增强皮肤屏障的潜力。0.00 0.02 0.03 0.06 0.13 0.25 0.50 1.00 2.00 阳性对照0.00 0.02 0.03 0.06 0.13 0.25 0.50 1.00 2.00 阳性对照05010015020005010015020084.393.3108.7110.3120.3131.3115.3112.3100.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Cell viability（%of control）190.041资料整理：用户说研究中心实验：积雪草叶提取物对HaCaT细胞迁移能力的影响目的：探究受试样品对皮肤创伤修护的促进作用。方法：模拟人体皮肤损伤的细胞划痕实验，观察不同浓度提取物对划痕修护率的影响。结果：积雪草叶提取物在划痕后第12h和24h的细胞划痕修护面积均有明显的增大，且与空白组相比，具有显著性差异。结论：积雪草叶提取物可加速角质细胞迁移与创面修护，证实其修护损伤屏障的能力。实验：积雪草叶提取物对细胞紧密闭合蛋白（Occludin）mRNA表达水平的影响目的：验证受试样品是否能通过上调（提高）Occludin mRNA的转录水平，来增强细胞的屏障功能方法：通过在细胞模型中建立屏障损伤，并添加不同浓度的积雪草叶提取物进行处理，后使用RT-qPCR技术检测屏障核心蛋白Occludin的mRNA表达水平变化。结果：积雪草叶提取物能显著提升因损伤而降低的Occludin mRNA表达，且效果随浓度增加而增强，1%浓度的修护效果最为显著。结论：积雪草叶提取物能够显著提升因外界刺激而降低的Occludin mRNA表达水平，且效果呈浓度依赖性。这表明积雪草叶提取物具有增强和修护细胞屏障功能的潜在功效。实验：积雪草叶提取物对细胞紧密连接粘附分子（JAM）mRNA表达水平的影响目的：评估受试样品对JAM的mRNA表达水平的影响，从而探究其对于强化皮肤物理屏障功能的作用。方法：检测经UVB照射损伤后，不同浓度积雪草叶提取物处理24小时的HaCaT细胞中JAM的mRNA相对表达量结果：模型组JAM mRNA的表达显著下降。积雪草叶提取物在0.25%、0.5%和1%浓度下均能够促进JAM mRNA的表达，其中0.5%浓度效果最为显著。结论：积雪草叶提取物能有效恢复因UVB损伤而降低的JAM mRNA表达，证实其对巩固皮肤紧密连接屏障具有积极作用。空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.50.91.00.80.80.81.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof occludin/GAPDH12 h24 h12 h24 h0408012060.3100.039.065.248.374.553.780.028.048.8Migration area（%）空白组空白组0.125%0.125%0.25%0.25%0.5%0.5%积雪草叶提取物阳性对照积雪草叶提取物阳性对照42资料整理：用户说研究中心云南无量山积雪草成分优势与功效实证实验：积雪草叶提取物对闭合小环蛋白1（ZO-1）mRNA表达水平的影响目的：评估受试样品对ZO-1的mRNA表达水平的影响，从而判定其是否可增强皮肤细胞间连接，修护物理屏障。方法：检测经UVB照射损伤后，不同浓度积雪草叶提取物处理24小时的HaCaT细胞中ZO-1的mRNA相对表达量。结果：模型组ZO-1 mRNA表达显著降低，积雪草叶提取物处理组的ZO-1 mRNA表达高于模型组。结论：积雪草叶提取物能够逆转UVB损伤导致的ZO-1 mRNA表达下调，在0.5%-1%的浓度范围内上调其mRNA表达，表明其有助于增强皮肤细胞间的紧密连接，修护皮肤物理屏障。实验：积雪草叶提取物对水通道蛋白3（AQP3）mRNA表达水平的影响目的：评估受试样品对AQP3的mRNA表达水平的影响，AQP3参与皮肤水分的运输，从而判定其是否可增强皮肤水合能力。方法：检测经UVB照射损伤后，不同浓度积雪草叶提取物处理24小时的HaCaT细胞中AQP3的mRNA相对表达量。结果：与模型组相比，积雪草叶提取物在0.25%、0.5%和1%浓度下均能显著上调AQP3的mRNA表达水平，其中0.5%浓度组的效果尤为突出。结论：积雪草叶提取物能有效促进AQP3的mRNA表达，显示其具有改善皮肤水分运输、增强保湿能力的潜力。空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.50.90.81.11.00.61.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof AQP3/GAPDH空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.51.10.90.90.70.81.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof ZO-1/GAPDH空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.51.00.81.10.90.71.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof JAM/GAPDH43资料整理：用户说研究中心实验：积雪草叶提取物对丝聚蛋白（FLG）mRNA表达水平的影响目的：评估受试样品对FLG的mRNA表达水平的影响，FLG是皮肤天然保湿因子（NMF）的前体，对皮肤保湿和屏障功能起核心作用。方法：检测经UVB照射损伤后，不同浓度积雪草叶提取物处理24小时的HaCaT细胞中FLG的mRNA相对表达量。结果：与模型组相比，积雪草叶提取物在0.25%、0.5%和1%浓度下均能显著上调FLG的mRNA表达水平，其中0.25%浓度组的效果最为显著。结论：积雪草叶提取物表现出提升FLG mRNA的表达的潜力，表明其可能通过促进天然保湿因子生成来改善保湿能力，辅助屏障修护。实验：积雪草叶提取物对兜甲蛋白（LOR）mRNA表达水平的影响目的：评估受试样品对LOR的mRNA表达水平的影响，LOR对于形成稳定的皮肤角质层屏障至关重要。方法：检测经UVB照射损伤后，不同浓度积雪草叶提取物处理24小时的HaCaT细胞中LOR的mRNA相对表达量。结果：模型组LOR mRNA的表达显著低于空白组，各浓度积雪草提取物均能极显著地逆转这一趋势，其中0.25%浓度组效果最强。结论：积雪草叶提取物能有效促进LOR mRNA的表达。这证实了其可通过强化角质包膜来增强皮肤屏障的完整性和坚固性。二、舒缓&提高免疫实验：积雪草叶提取物对炎症因子IL-1 mRNA表达水平的影响目的：评估积雪草叶提取物对IL-1 mRNA的表达的调控作用。方法：基于LPS刺激巨噬细胞RAW264.7模型，通过RT-qPCR技术检测积雪草叶提取物对IL-1 mRNA表达的调控作用。空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.52.01.31.11.21.60.71.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof LOR/GAPDH空白组模型组0.25 0.51阳性对照空白组模型组0.25 0.51阳性对照0.00.51.01.50.90.90.91.10.61.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof FLG/GAPDH44资料整理：用户说研究中心云南无量山积雪草成分优势与功效实证结果：模型组IL-1 mRNA表达极显著高于空白组。积雪草叶提取物各浓度组（0.125%-1%）均能够显著降低IL-1 mRNA表达，抑制效果显著。结论：积雪草叶提取物能有效抑制炎症状态下IL-1 mRNA的过表达，表明其具有舒缓功效。实验：积雪草叶提取物对炎症因子IL-6 mRNA表达水平的影响目的：探究积雪草叶提取物对IL-6 mRNA的表达的影响。方法：基于LPS刺激巨噬细胞RAW264.7模型，通过RT-qPCR技术检测积雪草叶提取物对IL-6 mRNA表达的调控作用。结果：模型组IL-6 mRNA相对表达量显著高于空白组，0.125%-1%浓度的积雪草叶提取物处理组IL-6 mRNA表达量显著降低。结论：积雪草叶提取物能有效降低IL-6 mRNA的表达，表明其具有良好的舒缓功效。实验：积雪草叶提取物对炎症因子TNF-mRNA表达水平的影响目的：探究积雪草叶提取物对TNF-mRNA的表达的抑制作用。方法：基于LPS刺激巨噬细胞RAW264.7模型，通过RT-qPCR技术检测积雪草叶提取物对TNF-mRNA表达的调控作用。结果：模型组TNF-mRNA表达显著高于空白组，所有测试浓度的积雪草叶提取物（0.125%-1%）均能降低TNF-mRNA的表达。结论：积雪草叶提取物能有效抑制TNF-mRNA的表达，进一步证实了其舒缓特性。空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照051015202511.815.015.815.717.91.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof TNF-a/GAPDH21.9空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照05010015035.869.276.685.179.2116.81.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof IL-6/GAPDH空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照0102030405021.419.424.726.226.331.91.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof IL-1/GAPDH45资料整理：用户说研究中心实验：积雪草叶提取物对炎症相关酶iNOS mRNA表达水平的影响目的：探究积雪草叶提取物对iNOS mRNA表达的调控能力。方法：基于LPS刺激巨噬细胞RAW264.7模型，通过RT-qPCR技术检测积雪草叶提取物对iNOS mRNA表达的影响。结果：模型组iNOS mRNA表达显著高于空白组，积雪草叶提取物在0.5%-1%浓度范围内能显著抑制iNOS mRNA的表达，效果呈浓度依赖性。结论：积雪草叶提取物能显著抑制炎症模型中iNOS mRNA的表达，表明其具有舒缓功效。实验：积雪草叶提取物对炎症相关酶COX-2 mRNA表达水平的影响目的：探究积雪草叶提取物对COX-2 mRNA表达的调控作用，评估其舒缓潜力。方法：基于LPS刺激巨噬细胞RAW264.7模型，通过RT-qPCR技术检测积雪草叶提取物的COX-2 mRNA相对表达量。结果：模型组COX-2 mRNA表达显著高于空白组，积雪草叶提取物各浓度组（0.125%-1%）均能显著抑制COX-2 mRNA的表达。结论：积雪草叶提取物可显著抑制炎症相关酶COX-2 mRNA的表达水平，表明其具有舒缓功效。空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照051015202510.614.115.818.819.921.41.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof iNOS/GAPDH空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照空白组模型组0.1250.25 0.51阳性对照02040609.828.433.634.536.944.01.0积雪草叶提取物积雪草叶提取物Concentration(V/V,%)Relative mRNA expressionof COX-2/GAPDH名创优品暨南大学化妆品与医美研究院诺斯贝尔：双环协同科学配方46资料整理：用户说研究中心名创优品联合权威科研，进行配方共研共创双环协同舒缓急救、屏障修护名创优品暨南大学化妆品与医美研究院诺斯贝尔（NBC）：权威共创，科学解码名创优品携手诺斯贝尔（NBC）和暨南大学化妆品与医美研究院刘忠教授等专家团队，科学解码积雪草，通过研究多元化积雪草的复配增效，进行配方共研共创。帮助敏感肌人群实现即刻舒缓敏感，长效修护建筑“厚脸皮”，以及为特殊美容后的消费人群提供精准护肤方案。一、核心环：云南无量山野生积雪草叶提取物高浓高纯添加，舒缓急救用高纯度云南无量山野生积雪草叶提取物（99%活性物留存），通过超分子深共晶技术，萃取效率更高，实现了水溶性和脂溶性成分一次提取，安全可靠绿色无污染，保留更多的活性成分；另外积雪草叶提取物高浓度添加，确保修护效力，除此之外精准复配2X复合积雪草实现全链路减负，针对敏感肌即刻缓解干、敏、红，舒缓修护更全面，更有效。基于此，名创优品积雪草护肤系列采用“双环协同”的配方架构，以暨南大学化妆品与医美研究院专家团队临床经验为基础，诺斯贝尔成熟的柔性供应链和多项专利技术为导向，贴合敏感性皮肤发生机制，遵循敏感肌科学护理方针，并结合现代皮肤科学研究成果，实现多维肌肤问题的一站式解决。舒缓急救：核心环功能环：屏障修护图9：刘忠教授与团队成员图10：MINISO高山源力积雪草特护系列积雪草提取物47资料整理：用户说研究中心产品名称产品名称添加浓度添加浓度纯度纯度MINISO积雪草舒缓修护面霜喷雾45%积雪草叶提取物99%积雪草叶提取物MINISO积雪草舒缓湿敷棉片10%积雪草叶提取物MINISO积雪草舒缓修护次抛精华液85%积雪草叶提取物MINISO积雪草舒缓修护多用霜35%积雪草叶提取物MINISO积雪草舒缓保湿面膜10%积雪草叶提取物图11：MINISO高山源力积雪草特护系列产品添加积雪草叶提取物成分浓度与纯度牵制泛红成因干预敏感刺激加构屏障厚度积雪草叶提取物羟基积雪草甙皮肤完整性修护进程开始皮肤受损 丰盈，致密 调节血管网络形成 调动细胞到达修护处 成纤维细胞迁移增加，胶原纤维收缩，加速伤口闭合 抗糖化&保护成纤维细胞 细胞保护1-舒缓&减少细胞损伤2-重建3-重塑救急期（5min）修护期（14D）重塑期（28D）图12：敏肌行程过程与积雪草成分修护干预机理48资料整理：用户说研究中心名创优品暨南大学化妆品与医美研究院诺斯贝尔（NBC）：权威共创，科学解码二、功能环：NBC专利角鲨烷微乳化技术，强渗透修屏障角鲨烷微乳化技术属于诺斯贝尔化妆品股份有限公司的专利技术，添加来源于暨南大学化妆品与医美研究院专家团队科研角鲨烷（98%纯度）。该技术具体涉及一种小麦来源的天然乳化剂对角鲨烷油脂进行乳化包裹，从而形成角鲨烷微乳，其微乳化技术首先通过增强活性成分的渗透性，促进有效成分的皮肤吸收；同时显著减轻传统乳液的油腻感，提升产品肤感。在此基础上，微乳体系进一步帮助肌肤重建皮肤砖墙结构，增强皮肤锁水能力，实现深层滋润。角鲨烷油脂乳化包裹颗粒角鲨烷微乳滋养肌肤形成锁水屏障小麦来源的天然乳化剂进行乳化包裹深层渗透肌底滋养润泽肌肤渗透性更强，功效性更好微米超微细精华，让功效成分真正透至肌肤内，发挥护肤功效肤感清透，清爽不粘腻小分子渗透至肌肤深层，告别黏腻，肤感更清爽清透好吸收独特技术 进口设备利用高压微射乳设备，粒径更均匀，形成稳定的微乳眼见为实：消费者实测数据，看得见的功效验证名创优品联合杭州颐唯实检测科技有限公司开展为期2周的功效测试，共纳入32名敏感性皮肤受试者，自认为面部存在发红、红斑且容易出现灼热、刺痛、瘙痒及紧绷感等症状，以及年龄范围在1860岁的符合试验要求的中国健康女性受试者，对产品的使用感和皮肤状态进行问卷调查。49资料整理：用户说研究中心测试结果表明该产品具有以下功效：测试结果还有一项特别值得关注的是与华测检测认证集团股份有限公司开展的为期4周的检测产品在医美术后修护场景的卓越表现。在接受特殊美容（光子嫩肤项目）的受试者中，使用名创优品积雪草护肤系列组的红斑消退，灼热感持续时间减少，且无1例出现术后不良反应。这证实了产品对皮肤屏障的快速修护能力，为消费者提供了可靠的特殊护理后解决方案。题目满意度（2周）气味适宜96.88%产品易吸收100.00%使用过程中无厚重感100.00%使用后皮肤水润度提升96.88%使用后皮肤柔软度提升100.00%使用后皮肤细腻度提升96.88%使用后皮肤不黏腻100.00%您对产品的整体满意度96.88%是否喜欢该产品96.88%题目满意度（2周）使用后感觉皮肤得到舒缓96.88%使用后感觉屏障功能得到改善96.88%使用后感觉皮肤更加强韧100.00%使用后感觉皮肤敏感得到改善100.00%感觉皮肤状态得到改善96.88%使用后感觉产品温和100.00%感觉产品不刺激皮肤100.00%愿意继续使用并购买该产品96.88%愿意推荐给朋友96.88%特殊美容项目后使用产品15min后特殊美容项目前特殊美容项目后使用产品14天使用产品28天图13：特殊美容后15min的舒缓效果图14：特殊美容后连续使用14天&28天的舒缓效果50资料来源：名创优品，用户说研究中心整理革新质价比，名创优品让科学护肤触手可及名创优品：让科学护肤触手可及名创优品（NYSE：MNSO；HKEX：9896），2013年由中国企业家叶国富先生创办，2020年10月正式登陆纽交所，2022年7月于港交所双重主要上市。截至2025年6月30日，名创优品已进驻全球112个国家和地区，集团全球门店数超过7900家。依托强大供应链和科研资源的整合能力，名创优品与业内多家知名研发集团或工厂合作，形成一套成熟的护肤品类“产学研”创新机制，实现对市场需求的快速响应与精准供给，在严守卓越品质标准的前提下，凭借规模效应实现成本的显著优化，持续为消费者打造功效与价格俱佳的“高质价比”产品。名创优品跳过中间环节，直接与全球知名代工厂合作，案例：MINISO水漾净润洁面乳，售价19.9元，而同类贴牌产品售价可达百来元。MINISO香薰香氛类产品则与国际知名的香料公司奇华顿、芬美意合作，打破大牌香氛的价格壁垒，推出高质量、高性价比的香薰产品。此次MINISO积雪草护肤系列则由宝洁代工厂诺斯贝尔生产，借助代工厂成熟柔性的供应链能力，确保产品品质的长期稳定。强大的供应链能力151资料来源：名创优品，用户说研究中心整理2022年，名创优品与上海交大医学院专家团队，针对“敏感肌与色素沉着机理研究”开展课题科研，成功推出了维生素原B5舒缓霜、美白精华等系列产品。此次积雪草护肤系列，是与暨南大学化妆品与医美研究院专家团队合作研发，将科研成果转化为高性价比功效产品。以暨南大学化妆品与医美研究院专家团队经验为基础，结合现代皮肤科学研究成果，实现多维肌肤问题的一站式解决。联合专业团队加码护肤品类科研2名创优品通过大数据选品，将快时尚供应链逻辑成功移植至美妆领域，通过“数据驱动 柔性响应”重构产品开发模式，在“以消费者为中心”的理念驱动下，不断优化从基础护肤到功效型产品的全矩阵布局，打造出“高质价比、好口碑、安全专业”的、年轻人喜爱的护肤品。平价不等于平庸，大众市场同样值得拥有科学严谨、功效卓越的护肤产品。名创优品坚持的“质价比”不仅回归服务消费者对美好生活追求的初心，更对整个化妆品行业产生深远影响，推动更多品牌思考如何将真正有价值的产品带给广大消费者。精准洞察市场需求 推动产品高效迭代352资料来源：暨南大学化妆品与医美研究院，用户说研究中心整理暨南大学化妆品与医美研究院：概况与组织架构暨南大学化妆品与医美研究院：科技造福敏感肌暨南大学化妆品与医美研究院整合校内相关PI团队资源，按学科方向，建立多个技术中心；通过机制与体制创新、建设面向行业的交叉研究院。主要围绕基因工程、合成生物学、天然化学生物学、植物发酵、干细胞及再生医学等领域开展研发和技术服务，联合政府、高校、科研院所、企业、技术转移中心等机构，以解决化妆品与医美领域科研成果转移转化“最后一公里”的难题。学科建设：学科与研发综合平台；人才培养：高研班等多级人才培养；成果转化：科技成果孵化与转化；高端智库：医美大数据中心；共建中心：合作共建创新研究中心；产业带动：辐射带动行业发展；三个坚持：坚持应用技术研发、坚持科技成果转化、坚持创新人才培养；一个打造：打造学科平台和行业标杆交叉融合、开放共享，擦亮暨南大学金字招牌。暨南大学化妆品与医美研究院架构技术平台研究中心服务平台 化妆品功效检测与安全性评价中心 化妆品原料创新中心 透皮制剂创新中心 发酵技术研究中心 配方与应用技术中心 医美大数据中心（高端智库）化妆品概念验证中心 衰老与细胞工程研究中心 身体护理研究中心 头皮护理研究中心 科研产业处 合作交流处 投资管理 技术服务 教育培训暨南大学化妆品与医美研究院：研发平台基因工程药物国家工程研究中心生物活性分子与成药性优化全国重点实验室广东省药监局天然产物化妆品原料创新技术研究重点实验室化妆品功能性原料开发平台化妆品高端制剂开发平台化妆品功效检测与评价平台广东省化妆品学会秘书长单位全国质量监管重点产品检验方法标委会化妆品检验方法工作组广东省药品监督管理局审评认证中心化妆品审评专家国家级科研平台国家级科研平台领先的化妆品研发与检测平台领先的化妆品研发与检测平台化妆品行业团体化妆品行业团体53资料来源：暨南大学化妆品与医美研究院，用户说研究中心整理暨南大学化妆品与医美研究院：技术优势团队核心带头人团队核心带头人有机化学、植物药/中草药研发、国家医药管理局、药学化学、辉瑞/孟山都、WSU等0101独特的植物资源独特的植物资源国内9000种，绝大部分为野生的道地药材，世界各地的名贵和道地药材0202丰硕的科研产出丰硕的科研产出SCI论文150篇，申请国家发明专利5项，上市产品14个0303国际权威研究平台国际权威研究平台中国科学院、中国科学院大学、百人计划人才等0404国家强有力经费支持国家强有力经费支持新药创制国家科技重大专项2项；国家863研究计划1项，国家自然科学基金2项；广东省自然科学基金项目等0505跨学科的研究队伍跨学科的研究队伍中药/植物药、中药化学、药物化学、有机合成、药理学、分子生物学、植物提取、食品/保健品研发与生产、制药060654名创优品：敏感肌科学护理指南你的全天候“皮肤护卫”：多场景、多人群使用指南核心功效 舒缓修护 改善敏感 长效保湿核心亮点 促进渗透-深共晶超分子技术植物精粹多功效养护 云南无量山积雪草密集修护 99%高纯度积雪草 特殊美容后适用核心成分：45%积雪草叶提取物搭配成分：3重积雪草精华*，白池花籽油 霍霍巴籽油 伯尔硬核桃籽油核心技术：专利角鲨烷微乳技术（中国发明专利，专利号ZL201811525301.0），深层渗透肤感：水霜双层质地，细腻喷雾MINISO积雪草舒缓修护面霜喷雾 30分钟即时舒缓保湿，28天长效保湿 修护*核心成分：10%积雪草叶提取物搭配成分：3重积雪草精华*，双重酵母精华，专利烟酰胺（中国发明专利，专利号ZL202011620674.3）搭配膜布：珍珠提花膜布，双面双效可擦可敷肤感：轻盈水剂质地，细腻柔滑MINISO积雪草舒缓湿敷棉片 15分钟舒缓，28天保湿*资料整理：用户说研究中心*数据均来源于检测实验室，35名受试者使用后，经仪器检测结果显示：使用样品30分钟后，产品具有保湿、舒缓功效（报告编号：NBC-GX0429-1，实际使用效果因人而异）；30名受试者使用样品28天后，产品具有保湿、修护功效（报告编号：NBC-GX0509-2，实际使用效果因人而异）*数据均来源于检测实验室，35名受试者使用后，经仪器检测结果显示：使用样品15分钟后，产品具有舒缓功效（报告编号：NBC-GX0425，实际使用效果因人而异）；33名受试者使用样品28天后，产品具有保湿功效（报告编号：NBC-GX0506，实际使用效果因人而异）55核心成分：35%积雪草叶提取物搭配成分：5重积雪草精华*，双专利龙胆根提取物（中国发明专利，专利号ZL201710183506.4），水解胶原，专利泛醇（中国发明专利，专利号ZL201910246361.7）核心技术：神经酰胺纳米微乳技术，深层渗透肤感：丝滑膏霜质地，细腻柔滑MINISO积雪草舒缓修护多用霜 20分钟即时舒缓，28天长效保湿 修护*核心成分：85%积雪草叶提取物搭配成分：3重积雪草精华*，掌状海带提取物，专利泛醇（中国发明专利，专利号ZL201910246361.7）核心技术：专利角鲨烷微乳技术（中国发明专利，专利号ZL201811525301.0），深层渗透肤感：清透水润质地，B.F.S.次抛锁鲜包装，安心洁净MINISO积雪草舒缓修护次抛精华液 15分钟舒缓，28天舒缓修护*资料整理：用户说研究中心核心成分：10%积雪草叶提取物搭配成分：3重积雪草精华*，木瓜蛋白酶，酵母菌/大米发酵产物滤液，专利泛醇（中国发明专利，专利号ZL201910246361.7）搭配膜布：莱赛尔膜布，环保可降解肤感：清透水润质地，清爽不油腻MINISO积雪草舒缓保湿面膜 5分钟保湿提亮，15分钟舒缓，28天长效保湿*数据均来源于检测实验室，35名受试者使用后，经仪器检测结果显示：使用样品5分钟后，产品具有保湿、提亮功效，使用样品15分钟后，产品具有舒缓功效（报告编号：NBC-GX0430-1，实际使用效果因人而异），使用样品28天后，产品具有保湿功效（报告编号：NBC-GX0508-1，实际使用效果因人而异）*数据均来源于检测实验室，35名受试者使用后，经仪器检测结果显示：使用样品15分钟后，产品具有舒缓功效（报告编号：NBC-GX0428-1，实际使用效果因人而异），使用样品28天后，产品具有舒缓、修护功效（报告编号：NBC-GX0507，实际使用效果因人而异）*数据均来源于检测实验室，35名受试者使用后，经仪器检测结果显示：使用样品20分钟后，产品具有舒缓功效（报告编号：NBC-GX0427，实际使用效果因人而异），使用样品28天后，产品具有保湿、修护功效（报告编号：NBC-GX0508-2，实际使用效果因人而异）56资料整理：用户说研究中心名创优品：敏感肌科学护理指南四大场景化护理方案晨间防护为日间肌肤“筑盾”，兼顾快速保湿舒缓与妆前服帖即时舒缓、长效保湿建立“保湿防护层” 面霜喷雾湿敷棉片妆前打底 妆后养护追求妆容服帖持久，减少彩妆伤害快速保湿、省时省力保湿提亮，焕发光彩持续舒缓，减少彩妆刺激面膜面霜喷雾多用霜夜间修护抓住肌肤“黄金修护期”，深度修护即时调理、打开吸收通道长效修护，强化屏障 多用霜次抛精华57资料整理：用户说研究中心应急护理应对突发问题，如暴晒、熬夜后突发敏感泛红快速舒缓，密集补水修护高浓积雪草快速渗透安抚 面膜次抛精华四大人群化护理方案一、干敏肌人群护理方案干敏肌，即干性敏感肌肤，是皮肤同时存在干燥和高度敏感两种状态。其根本原因是皮肤屏障结构受损，导致锁水能力大幅下降，对外界刺激的抵抗力减弱，它的核心表现可概括为以下症状：皮肤干燥、脱屑起皮、泛红灼热、瘙痒不适、刺痛紧绷等。干敏肌的形成是一个恶性循环：皮肤屏障受损保水能力下降、水分流失加剧皮肤干燥神经末梢更易受到外界刺激敏感症状出现（泛红、瘙痒、刺痛等）。所以护理应遵循“高保湿 深层修护、同步补足水分、强化屏障”的原则。快速补水、缓解干敏肌的干绷刺痛高浓度成分深入肌底，修护屏障，补充修护能量质地滋润却不黏腻，进一步修护屏障，锁住水分面霜喷雾多用霜次抛精华持续补水 强化屏障（1428天）面霜喷雾次抛精华高保湿 深层修护（014天）面霜喷雾 多用霜次抛精华 多用霜58资料整理：用户说研究中心名创优品：敏感肌科学护理指南二、油敏肌人群护理方案油性敏感肌肤，是一种皮肤油脂分泌旺盛，同时伴随皮肤屏障受损、易受刺激的复杂肌肤状态。其核心在于“敏”，即皮肤屏障功能不健全，导致对外界刺激的耐受度降低，并因此引发一系列问题。它的核心表现可概括为以下症状：油脂分泌旺盛、外油内干、痘痘、毛孔粗大、红肿痛频发等。所以油性敏感肌肤的护理应遵循“清爽舒缓 调节水油平衡，减少油脂负担的同时强化屏障”的原则。调节水油平衡，初步改善油敏肌清透水润质地，精准维稳，让油敏肌“清爽又稳定”质地轻薄，快速舒缓保湿无负担，缓解油敏不适湿敷棉片次抛精华减少油脂负担 强化屏障（1428天）棉片擦拭面部控油/次抛精华棉片轻敷整个面部/次抛精华清爽舒缓 调节水油平衡（014天）棉片可敷可擦 面霜喷雾面霜喷雾三、压力敏感肌人群护理方案压力型敏感肌主要是指因情绪波动、精神压力过大而诱发或加重的皮肤敏感状态。常表现为突发性、阵发性的灼热、潮红、刺痛、瘙痒及紧绷感，常伴有面部泛红（尤其是双颊）。其核心特点在于其症状的发作与情绪压力、生活作息密切相关，应对它离不开内在的压力管理和生活方式的调整，同样也需要内外兼修，即同步开展外在的舒缓修护型护肤，才能更好地帮助肌肤恢复稳定和健康。因此，压力型敏感肌肤的护理应遵循“即时舒缓应急 日常调理维稳”的原则。面霜喷雾59资料整理：用户说研究中心快速舒缓突发泛红、敏感，快速改善肌肤不适感即时保湿提亮，深度舒缓，日常保湿修护肌肤随时维稳，日常喷洒，稳定肌肤状态次抛精华面霜喷雾面膜日常调理维稳（1428天）早间晚间均可根据情况（熬夜、短期高发敏感）使用次抛精华或面膜即时舒缓（014天）面霜喷雾稳定肌肤状态晚间可使用次抛精华维稳，面膜可以一周23次使用四、先天性敏感肌人群护理方案该类肌肤由遗传因素主导。核心表现为表皮天生较薄、脸部血管反应性高（红血丝）、天生皮肤屏障功能较弱、对常规护肤品不耐受，所以应遵循“温和舒缓 深层屏障强化，兼顾成分温和与修护力”原则。清洁后快速舒缓，调理肤质，降低刺激强温和，快吸收，深层修护肌底，强韧屏障长效保湿，提升先天敏感肌的耐受度，稳定肌肤湿敷棉片多用霜次抛精华长效保湿，逐步提升先天敏感肌耐受度（1428天）洁面后使用棉片湿敷舒缓10min15min快速舒缓，温和修护屏障（014天）日间涂次抛精华，且注意防晒晚间使用多用霜长效锁水保湿，强韧屏障晚间使用次抛精华，深渗透修护屏障60参考文献1王鑫,朱宗敏&孙彦庆.(2025).敏感性皮肤的机制解析与管理策略探索.日用化学品科学,48(07),76-81.2孙丹,曹毅,陶茂灿,杨晓红&罗宏宾.(2016).敏感肌肤病因研究进展.浙江中西医结合杂志,26(09),866-869.3Wollenberg,A.,&GimnezArnau,A.(2022).Sensitive skin:A relevant syndrome,be aware.Journal of the European Academy of Dermatology and Venereology,36,3-5.4NOH Youngji,曹婷,叶城斌&邹颖.(2025).敏感性皮肤的发病机制及治疗进展.皮肤性病诊疗学杂志,32(02),140-148.5喻明英,许显,任璐,张炽坚&林茵涛.(2021).敏感肌形成机制及抗敏感成分研究进展.日用化学品科学,44(06),32-37 52.6Fan,L.,He,C.,Jiang,L.,Bi,Y.,Dong,Y.,&Jia,Y.(2016).Brief analysis of causes of sensitive skin and advances in evaluation of antiallergic activity of cosmetic products.International Journal of cosmetic science,38(2),120-127.7Dajnoki,Z.,Kapitny,A.,Eyerich,K.,Eyerich,S.,Trcsik,D.,&Szegedi,A.(2025).Topographical variations in the skin barrier and their role in disease 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dermatology,28(12),1470-1473.17刘媛,解宇环,何丹,林青&孙晓菲.(2017).神经酰胺代谢途径对皮肤屏障功能影响研究进展.中国麻风皮肤病杂志,33(10),619-623.18张圆瑾&何黎.(2020).敏感性皮肤基础与临床的展望.皮肤科学通报,37(06),616-620.19农祥,孙思昊&何黎.(2020).敏感性皮肤与光敏性皮肤病的鉴别.皮肤科学通报,37(06),581-584 4.6120雷东云,陈家兴&张理涛.(2023).皮肤免疫细胞在光老化发病机制中的作用.皮肤科学通报,40(05),539-546.https:/doi.org/CNKI:SUN:ZYXW.0.2023-05-002.21林丽艳,张慧云&何韶衡.(2008).IL-6及其受体与炎症性疾病关系的新进展.中国热带医学,(04),680-682.https:/doi.org/CNKI:SUN:RDYX.0.2008-04-082.22Yang,L.,Lyu,L.,Wu,W.,Lei,D.,Tu,Y.,Xu,D.,.&He,L.(2017).Genome-wide identification of long non-coding RNA and mRNA profiling using RNA sequencing in subjects with sensitive skin.Oncotarget,8(70),114894.23刘红杰&刘军麟.(2025).IL-1与银屑病关系的研究进展.中国临床新医学,18(05),576-579.https:/doi.org/CNKI:SUN:ZYLN.0.2025-05-021.24廖润玲&杨斌.(2007).一氧化氮及诱导型一氧化氮合酶的研究进展.时珍国医国药,(04),980-981.https:/doi.org/CNKI:SUN:SZGY.0.2007-04-132.25陈双瑜,王学民&刘彦群.(2014).化学探头试验在敏感性皮肤评判中的应用.临床皮肤科杂志,43(03),190-193.https:/doi.org/10.16761/ki.1000-4963.2014.03.027.26何黎.(2024).中国敏感性皮肤临床诊疗指南(2024版).中国皮肤性病学杂志,38(05),473-481.https:/doi.org/10.13735/j.cjdv.1001-7089.202401044.27高敏,刘海军,张晔翔&亓丰伟.(2023).解析敏感肌形成机制及脱敏产品设计思路.广东化工,50(20),66-68.28周佩娜,陈斌,束成杰,李卓航,陈鹏&费程浩.(2025).积雪草三萜类成分生物合成研究进展.中国中药杂志,50(03),609-619.https:/doi.org/10.19540/ki.cjcmm.20241114.103.29李娇珍,孙正海,蔡起航,丁慕溪,房佳茹&王坤.(2022).基于LC-MS积雪草不同部位中化学成分分析.西部林业科学,51(04),75-79 86.https:/doi.org/10.16473/ki.xblykx1972.2022.04.011.30梁金月,李亚娟,刘亚月,聂影影,杨志友,张永平.&张翼.(2022).积雪草挥发油的神经保护作用及其化学成分的研究.华西药学杂志,37(01),53-57.https:/doi.org/10.13375/ki.wcjps.2022.01.013.31林琛,王斌,刘巨钊&崔琦.(2023).积雪草化学成分和药理作用研究进展及其质量标志物预测分析.中医药信息,40(08),70-77.https:/doi.org/10.19656/ki.1002-2406.20230811.32Thong-On,W.,Pathomwichaiwat,T.,Boonsith,S.,Koo-Amornpattana,W.,&Prathanturarug,S.(2021).Green extraction optimization of triterpenoid glycoside-enriched extract from Centella asiatica(L.)Urban using response surface methodology(RSM).Scientific Reports,11(1),22026.33贺欣宇,赵晋彤&吕思琪.(2025).积雪草多酚的提取工艺优化及抗氧化活性评价.化学工程师,39(03),87-91.https:/doi.org/10.16247/ki.23-1171/tq.20250387.34新华网（2023）：“植愈”真修护 神奇植物积雪草守护地球与人类肌肤语析咨询企业会员专有权益语析咨询企业会员专有权益每月品类大盘数据快览报告，查看用户说17份独家品类洞察报告、4份季度和年度复盘报告3份独家专题报告和4份品牌挖掘报告。40份新品周刊与40份每周榜单。解锁用户说宝藏报告库和资源库，获取180 份用户说独家报告和5000 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