本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 AIDC 系列（六）数据中心供电需求高增，SOFC 有望快速发展 2025 年 08 月 18 日 事件：固体氧化物燃料电.
2025-08-18
2页
5星级
敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明国内独立储能招标活跃，海外分布式储能利好频出国内独立储能招标活跃，海外分布式储能利好频出.
2025-08-18
41页
5星级
证券研究报告行业跟踪周报电力设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/46 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 AIDC 持续高持续高景气景气，固态产.
2025-08-17
46页
5星级
敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点：AIDCAIDC：本周 AIDC 板块情绪持续高涨；服务器散热厂商奇鋐公布 2025 年第二季度业绩，单季度业务创历史新高；服务器集成商鸿海精密发布.
2025-08-17
14页
5星级
重视新消费估值切换行情，出口链补库有望将至 Table_Industry 轻工制造 Table_ReportDate2025 年 08 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ .
2025-08-17
7页
5星级
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 i 电力设备及新能源周报 20250817 1-6 月全球动力电池同比增长 37.3%，7 月硅片主动控产稳价 2025 .
2025-08-17
25页
5星级
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AI 赋能 Keep，引领健身智能化变革 Table_IndNameRptType 轻工纺服轻工纺服 行业周报 Table_IndRank 行业行业评级.
2025-08-17
24页
5星级
证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备电力设备 发改委提到发改委提到“十五五十五五”海上风电将获大力发展，海上风电将获大力发展，隔.
2025-08-17
13页
5星级
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 海风项目集中落地，智元发布开源平台 电力设备 电力设备 行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-08-16 行业指数与沪深 300 .
2025-08-16
17页
5星级
敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） 分析师：张杨桓（执业 S1130522090001） 分析师：杨欣（执业 S11305220800.
2025-08-16
9页
5星级
敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑：市场对风电行业市场对风电行业 2525 年强势量价表现持续性的担忧，造成整机公司股价远未充分反映其潜在盈利改善弹性。年强势量价表现持续性的担忧，造成整机公司股.
2025-08-16
25页
5星级
电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 电力设备电力设备 2025 年 08 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 A.
2025-08-16
11页
5星级
电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 电力设备电力设备 2025 年 08 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 A.
2025-08-16
11页
5星级
请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 轻工制造轻工制造 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 47%相对收益 1%4%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）157 总市值（亿）10233 流通市值（亿）市盈率（倍）46.91 市净率（倍）1.83 成分股总营收（亿）6063 成分股总净利润（亿）208 成分股资产负债率（%）49.01 相关报告 思摩尔国际（06969）：雾化业务基本面改善，HNB 如日初升-20250428 布鲁可（00325）：业绩高速增长，IP 多元化与海外拓展可期-20250430 布鲁可（0325.HK）：奔向拼搭角色类玩具盲盒的星辰大海-20250217 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 研究助理研究助理：周建伟周建伟 执业证书编号：S0550123070024 15850602323 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 烟草公司烟草公司发展新型烟草的必要性与估值发展新型烟草的必要性与估值分析分析 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 在传统卷烟消费量下滑的背景下，政府通过提高烟草税率保障税收，而在传统卷烟消费量下滑的背景下，政府通过提高烟草税率保障税收，而烟草公司需要新型烟草产品烟草公司需要新型烟草产品来实现自身发展来实现自身发展。（1）无论是吸烟率的自然下降或是政府加税的影响，香烟的销售量都面临趋势性的下降，烟草公司难以短期大幅提升出厂价，收入承压迫使烟草公司不得不开拓新的烟草产品。（2）行业中的其他公司都开始布局时，如果自身落后，则有可能在消费者进行品种切换的时候丢失掉原先的市场份额。（3）新的烟草消费形式有可能使得年轻人吸烟率得到提升，这对于烟草公司的利好是长期的。（4）事实上新型烟草产品已开始挽救行业与烟草公司报表中的烟草销量数据。新型烟草产品新型烟草产品当前享有足够的税率优惠，规模效应显现后盈利能力将强当前享有足够的税率优惠，规模效应显现后盈利能力将强于传统烟草。于传统烟草。新型烟草产品 HNB 和口含尼古丁袋终端零售价格接近主流香烟价格，但显著的税收优惠将使得烟草公司单位销量的收入更高。从营业收入与缴纳的烟草相关税来看，2018-2024 年菲莫国际收入增长28%，但烟草相关税额几乎持平；英美烟草收入增长 6%，烟草相关税额下降了 12%。新型烟草体量增长、规模效应显现后，盈利能力将强于传统香烟。2024 年以来烟草公司开启新一轮年以来烟草公司开启新一轮上涨行情：（上涨行情：（1）2009-2017 年上涨主要年上涨主要来自香烟利润增长来自香烟利润增长和大举回购和大举回购带来的估值水平的提升，带来的估值水平的提升，虽然烟草行业整体面临传统香烟销量下降的困境，但是通过产品结构升级、逐步的提价，虽然销量仍有压力，但烟草公司普遍顶住了业绩下滑的压力，利润总体实现稳步增长。随着金融危机后的估值修复，烟草公司经历了估值的持续上行，从 10 倍提升至 20-25 倍的区间。（2）2024 年以来主要是新型年以来主要是新型烟草兼具成长性与一定确定性带来的估值提升烟草兼具成长性与一定确定性带来的估值提升，新型烟草经历了早期的发展，已经获得了广泛的市场认可，菲莫国际估值从 15 倍提升至近 25倍，带动其他烟草公司估值上行，新型烟草从销量和利润等方面给烟草行业带来增长希望。当前市场给予新型烟草业务的当前市场给予新型烟草业务的 PE 约为约为 45 倍。倍。根据对烟草公司的估值复盘，对于新型烟草布局较慢且传统烟草业务成长性偏弱的公司，2019 年后普遍的动态 PE 为 10 倍左右，以菲莫国际为估值锚，当前新型烟草业务 PE 水平约为 45 倍，进一步可测算出英美烟草的合理 PE 约为 15 倍。菲莫国际新型烟草营收占整个烟草业务的近 40%，HNB 全球市占率最高且销量稳健增长，口含烟 ZYN 展现高成长性，因此确定性最强；英美烟草电子烟业务有望迎来监管政策与执法力度强化下的向上拐点，新品Glo Hilo 预期帮助扭转 HNB 业务下滑局面，口含烟 Velo 同样增长强劲，因此同样值得重点关注。风险提示：风险提示：监管和税收政策风险，烟草需求持续下降，行业竞争加剧 -10%0 0P 24/8 2024/11 2025/22025/5轻工制造沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 目目 录录 1.为什么烟草公司都在积极拥抱新型烟草产品？为什么烟草公司都在积极拥抱新型烟草产品？.4 1.1.传统香烟的消费量下降趋势明显，新型烟草产品有效承接.4 1.1.1.从各个市场烟草消费量的角度来看.4 1.1.2.从各大烟草公司报表数据出发.11 1.2.新型烟草产品的盈利能力未来或将强于传统卷烟.15 1.2.1.新型烟草零售价接近香烟，税收优惠使得烟草公司收入增厚.15 1.2.2.从烟草公司报表销售均价和利润率出发.16 2.烟草公司股价与估值水平复盘烟草公司股价与估值水平复盘.18 2.1.2024 年以来烟草公司开启新一轮上涨行情.18 2.2.烟草公司股价与估值分析.19 2.2.1.菲莫国际&奥驰亚：涨幅最大的两家烟草公司的不同上涨路径.19 2.2.2.英美烟草&帝国烟草：过去业绩增长面临瓶颈，新型烟草布局构成估值差异.22 2.2.3.日本烟草&韩国烟草：香烟全球市场拓展 新型烟草布局.24 2.3.市场当前给予新型烟草业务多高的 PE？.26 3.风险提示风险提示.26 图表目录图表目录 图图 1：全球各个国家、地区的吸烟率（：全球各个国家、地区的吸烟率（%）.4 图图 2：日本香烟与新型烟草产品销量：日本香烟与新型烟草产品销量.5 图图 3：日本香烟与：日本香烟与 HNB 零售额（十亿日元）零售额（十亿日元）.5 图图 4：韩国香烟与新型烟草产品销量：韩国香烟与新型烟草产品销量.6 图图 5：韩国香烟与：韩国香烟与 HNB 零售额（十亿韩元）零售额（十亿韩元）.6 图图 6：中国香烟与新型烟草产品销量：中国香烟与新型烟草产品销量.7 图图 7：印尼香烟销量：印尼香烟销量.7 图图 8：印度香烟与新型烟草产品销量：印度香烟与新型烟草产品销量.8 图图 9：越南香烟销量：越南香烟销量.8 图图 10：泰国香烟销量：泰国香烟销量.8 图图 11：中东：中东&非洲香烟销量非洲香烟销量.8 图图 12：西欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）：西欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）.9 图图 13：西欧各烟草品类零售额（十亿欧元）：西欧各烟草品类零售额（十亿欧元）.9 图图 14：东欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）：东欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）.9 图图 15：东欧各烟草品类零售额（十亿欧元）：东欧各烟草品类零售额（十亿欧元）.9 图图 16：美国换算后的等量卷烟消费量（亿支）：美国换算后的等量卷烟消费量（亿支）.10 图图 17：美国换算后的等量卷烟消费量估计值（亿支）：美国换算后的等量卷烟消费量估计值（亿支）.10 图图 18：美国各烟草品类零售额（十亿美元）：美国各烟草品类零售额（十亿美元）.11 图图 19：美国各烟草品类零售额估计值（十亿美元）：美国各烟草品类零售额估计值（十亿美元）.11 图图 20：菲莫国际各烟草产品销量（亿支：菲莫国际各烟草产品销量（亿支/袋）袋）.11 图图 21：菲莫国际各烟草品类营业收入（亿美元）：菲莫国际各烟草品类营业收入（亿美元）.11 图图 22：英美烟草各类烟草产品销量（亿支）：英美烟草各类烟草产品销量（亿支）.12 图图 23：英美烟草各烟草品类营业收入（亿英镑）：英美烟草各烟草品类营业收入（亿英镑）.12 图图 24：奥驰亚有烟产品销量和营收（亿美元）：奥驰亚有烟产品销量和营收（亿美元）.13 图图 25：奥驰亚口含类销量（百万盒）和营收（亿美元）：奥驰亚口含类销量（百万盒）和营收（亿美元）.13 图图 26：帝国烟草传统烟草产品销量（当量，亿支）：帝国烟草传统烟草产品销量（当量，亿支）.13 图图 27：帝国烟草分烟草品类营收（亿美元）：帝国烟草分烟草品类营收（亿美元）.13 图图 28：日本烟草的烟草产品销量（当量，亿支）：日本烟草的烟草产品销量（当量，亿支）.14 图图 29：日本烟草分品类营收（十亿日元）：日本烟草分品类营收（十亿日元）.14 1ZQUyRyRqQmNuMnPxOnNsRbRcMbRsQnNpNtOkPnNyQiNqRmRaQnNwPvPtRsNwMmMnO 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 30：KT&G 的烟草产品销量（亿支）的烟草产品销量（亿支）.15 图图 31：KT&G 烟草业务营收（十亿韩元）烟草业务营收（十亿韩元）.15 图图 32：菲莫国际可燃与无烟产品均价（：菲莫国际可燃与无烟产品均价（$/支，当量）支，当量）.16 图图 33：英美烟草可燃与新型烟草均价（：英美烟草可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）.16 图图 34：菲莫国际收入与缴纳的烟草相关税（亿美元）：菲莫国际收入与缴纳的烟草相关税（亿美元）.17 图图 35：英美烟草收入与缴纳的烟草相关税（亿英镑）：英美烟草收入与缴纳的烟草相关税（亿英镑）.17 图图 36：日本烟草可燃与新型烟草均价（：日本烟草可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）.17 图图 37：韩烟人参可燃与新型烟草均价（：韩烟人参可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）.17 图图 38：菲莫国际可燃与无烟产品毛利率：菲莫国际可燃与无烟产品毛利率.18 图图 39：英美烟草各类产品经调整的毛利率：英美烟草各类产品经调整的毛利率.18 图图 40：2018-2025 年烟草公司股价（前复权）变动（当前股价年烟草公司股价（前复权）变动（当前股价/起始股价）起始股价）.19 图图 41：2018-2025 年烟草公司股价（不复权）变动（当前股价年烟草公司股价（不复权）变动（当前股价/起始股价）起始股价）.19 图图 42：菲莫国际与奥驰亚的动态：菲莫国际与奥驰亚的动态 PE.20 图图 43：菲莫国际营收与经调整净利润（百万美元）：菲莫国际营收与经调整净利润（百万美元）.21 图图 44：奥驰亚营收与经调整净利润（百万美元）：奥驰亚营收与经调整净利润（百万美元）.21 图图 45：菲莫国际和奥驰亚可燃烟草均价（美元：菲莫国际和奥驰亚可燃烟草均价（美元/支）支）.22 图图 46：菲莫国际和奥驰亚经调整：菲莫国际和奥驰亚经调整 EPS（美元）（美元）.22 图图 47：英美烟草与帝国烟草的动态：英美烟草与帝国烟草的动态 PE.23 图图 48：日本烟草的动态：日本烟草的动态 PE.24 图图 49：韩烟人参的动态：韩烟人参的动态 PE.25 图图 50：韩烟人参营收构成（十亿韩元）和净利率：韩烟人参营收构成（十亿韩元）和净利率.26 图图 51：韩烟人参经调整：韩烟人参经调整 EPS（韩元）（韩元）.26 表表 1：日本烟草税率变动：日本烟草税率变动.5 表表 2：韩国烟草税率变动：韩国烟草税率变动.6 表表 3：中国及亚洲其他国家烟草税率的变化：中国及亚洲其他国家烟草税率的变化.7 表表 4：主要欧盟国家烟草税率变动：主要欧盟国家烟草税率变动.9 表表 5：美国烟草税率变动：美国烟草税率变动.10 表表 6：各个国家香烟和：各个国家香烟和 HNB 烟弹售价（单盒烟弹售价（单盒 20 支）支）.15 表表 7：各个国家口含尼古丁袋售价（单罐：各个国家口含尼古丁袋售价（单罐 20 片）片）.16 表表 8：菲莫国际的股权回购事件：菲莫国际的股权回购事件.22 表表 9：奥驰亚的股权回购事件：奥驰亚的股权回购事件.22 表表 10：帝国烟草：帝国烟草 2021 年开始新一轮持续的股权回购年开始新一轮持续的股权回购.24 表表 11：新型烟草业务估值测算：新型烟草业务估值测算.26 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 1.为什么烟草公司都在积极拥抱新型烟草产品？为什么烟草公司都在积极拥抱新型烟草产品？1.1.传统香烟的消费量下降趋势明显，新型烟草产品有效承接 1.1.1.从各个市场烟草消费量的角度来看 全球吸烟率持续下行，烟草消费的趋势性下降是烟草公司迫在眉睫的问题。全球吸烟率持续下行，烟草消费的趋势性下降是烟草公司迫在眉睫的问题。世界卫生组织发布的20002030 年全球烟草使用流行趋势报告显示，2022 年全球烟草使用率继续下降，全世界约 1/5（12.45 亿）的成年人吸烟，2000 年时这一比例为 1/3。报告还指出，全球有 150 个国家成功减少了烟草使用，其中巴西、荷兰取得较大成效，与 2010 年相比，这两个国家 2022 年的吸烟者分别减少 35%和 30%。图图 1：全球各个国家、地区的吸烟率（：全球各个国家、地区的吸烟率（%）数据来源：世界银行，Wind，东北证券 吸烟率下降的重要原因之一是各国政府对于烟草税率的提高吸烟率下降的重要原因之一是各国政府对于烟草税率的提高，二者又是互为因果的，二者又是互为因果的关系。关系。从理论上而言，随着经济发展到一定阶段，居民健康意识的提高、消遣娱乐方式的增加，使得年轻人对于烟草消费的需求降低。世界银行的研究表明，低收入人群吸烟率显著高于高收入人群，如美国低于贫困线人群吸烟率为 21.3%，而高收入人群仅约 7%。因此收入的提升、生活水平的提高对于香烟的消费有一定的抑制作用。而烟草税一直都是政府重要的税收来源，吸烟率下降、税基降低将造成烟草税收下降，则政府需要提高烟草税率来提升或者稳住税收。税率提高使得香烟价格上涨，又会抑制居民的需求从而降低税基，但考虑到烟草具有较强的成瘾性，香烟价格的上涨并不会造成等比例的香烟销量的下滑，因此许多国家都采取渐进式的增税策略，短期既避免了社会负面情绪的爆发和走私的泛滥，又能够确保财政收入的稳步增长。拉长时间维度来看，烟草税的提高显著降低了吸烟率，但香烟的销售均价大幅提升使得香烟消费总额维持平稳或者实现增长。政府提高烟草税率后自身是受益的，而烟草公司因为香烟销量的下滑而面临较大的政府提高烟草税率后自身是受益的，而烟草公司因为香烟销量的下滑而面临较大的收入压力，因此需要开拓新的品类来弥补。无论是吸烟率的自然下降或是政府加税收入压力，因此需要开拓新的品类来弥补。无论是吸烟率的自然下降或是政府加税的影响，香烟的销售量都面临趋势性的下降，政府往往烟草税的总额不受影响，但的影响，香烟的销售量都面临趋势性的下降，政府往往烟草税的总额不受影响，但051015202530354045200020052007201020112012201320142015201620182019202020212022 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 烟草公司难以像烟草税的提高一样去大幅提升出厂价，因此销量下降就意味着收入烟草公司难以像烟草税的提高一样去大幅提升出厂价，因此销量下降就意味着收入承压，烟草公司不得不开拓新的烟草产品以实现收入的增长。尽管新型烟草产品会承压，烟草公司不得不开拓新的烟草产品以实现收入的增长。尽管新型烟草产品会部分冲击到自身传统卷烟的销售，但当行业中的其他公司都开始布局时，如果自身部分冲击到自身传统卷烟的销售，但当行业中的其他公司都开始布局时，如果自身落后，则有可能在消费者进行品种切换的时候丢失掉原先的市场份额。此外，新的落后，则有可能在消费者进行品种切换的时候丢失掉原先的市场份额。此外，新的烟草消费形式有可能使得年轻人吸烟率得到提升，这对于烟草公司的利好是长期的。烟草消费形式有可能使得年轻人吸烟率得到提升，这对于烟草公司的利好是长期的。（1）亚洲亚洲&中东中东&非洲非洲：日本和韩国等发达国家市场香烟销量已经呈现出逐步下降的趋势，且这种趋势发生在电子烟、HNB 等产品风靡之前。正如前文提到的时代变化、健康意识等其他因素，尽管烟草税增加不是居民烟草消费减少的全部原因，但二者存在互为因果的关系。2010-2016 年期间，日本香烟消费量下降幅度超过 20%，但因为税率提高后零售价上涨，因此香烟的零售规模并未下降，对于政府而言税收增加。HNB 产品在日本快速发展后，显著压缩了香烟的市场空间，但是其充分填补了香烟的下滑部分。从销量来看，日本香烟消费量从 2010 年的 2179 亿支持续下滑，如果把香烟和 HNB 烟弹加总，2021 年共计消费 1394 亿支，然而 2024 年这一数字回升至 1486 亿支，也就是随着 HNB 的快速发展，烟草消费量扭转了下滑趋势。从零售额来看，2016-2024 年整个烟草消费维持相对稳定，随着 2018 年后 HNB 产品税率的提升，烟草零售额也实现了稳步增长。表表 1：日本烟草税率变动：日本烟草税率变动 时间时间 烟草税调整烟草税调整 2005-2010：层叠式复合税层叠式复合税 每包卷烟总税额：约 190 日元264 日元。税种：国家烟草税国家烟草特别税地方税消费税（2006 年 5 14 年 8%）。特点：按价与从量并存，税率上调节奏相对温和，年均 3-5%。2010-2018 集中提价期集中提价期 2010 年一次性把国家烟草税从 71.04 日元/包提至 106.04 日元（ 49%）。2018 年再次上调 10 日元/包，总税额达 300 日元，综合税率约 63%。2018-2025：新型烟草纳入新型烟草纳入 动态增税动态增税 2018 年起加热烟草税率被设定为传统卷烟的 70-80%，2021 年提高至 90%。2025 年令和 6 年税制修正案公布：2026 年 4 月起，加热烟草税率将与传统卷烟持平，预计带来 2000 亿日元/年新增收入。卷烟每包总税额再提 30-40 日元，目标综合税率逼近 70%，为国防支出筹措财源。数据来源：日本国税厅，东北证券 图图 2：日本香烟与新型烟草产品销量：日本香烟与新型烟草产品销量 图图 3：日本香烟与：日本香烟与 HNB 零售额（十亿日元）零售额（十亿日元）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 05001000150020002500201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）电子烟（百万支）HNB（亿支）050010001500200025003000350040004500201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟HNB 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 韩国也面临与日本相似的状况，2017 年之前香烟持续缩量。2015 年韩国政府大幅提升烟草税，使得香烟销量出现明显下滑，而零售额则增长了 35%以上，充分表现出烟草税提高在短期带来的税收增长效果。但长期来看，烟草税提高会降低香烟的消费需求，对于烟草公司而言收入面临压力，2018 年开始 HNB 放量使得香烟和 HNB烟弹消费总量稳定在 720 亿支左右，税率稳定的情况下二者合计的零售额保持相对稳定。表表 2：韩国烟草税率变动：韩国烟草税率变动 时间时间 烟草烟草税调整税调整 2002-2005：层叠式复合税层叠式复合税 每包 ESSE 香烟税负约 1110 韩元，零售价 2000 韩元，综合税率 55.5%。2005 年税改年税改 国家健康促进收费（NHPC）与地方教育税同步提高，ESSE 每包零售价一次性上涨 25%至 2500 韩元，税负增至 1565 韩元（税率 62.6%）。2010-2014：提价尝试受阻提价尝试受阻 2010 年国会曾提出将价格再提 2000 韩元，因舆论反弹被搁置。2014 年底国会通过“大幅增税案”，为 2015 年铺路。2015 年年：“史上最大”“史上最大”加税加税 2015 年 1 月起：每包香烟价格从 2500 韩元直接跳升至 4500 韩元（ 80%）。税负由 1565 韩元增至 3323 韩元，综合税率升至 73.8%。所有非卷烟烟草（电子烟、水烟、嚼烟、手卷烟）同步纳入 NHPC 与特别消费税，单位从 50g 改为 1g 征税，实现“全覆盖”。2016-2025：税率维持高位税率维持高位 税率维持高位，电子烟按 370 韩元/毫升征税。数据来源：KCTCRE，东北证券 图图 4：韩国香烟与新型烟草产品销量：韩国香烟与新型烟草产品销量 图图 5：韩国香烟与：韩国香烟与 HNB 零售额（十亿韩元）零售额（十亿韩元）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 新兴市场传统卷烟的消费仍处于高位，对于新型烟草产品的推动力度偏小。中国、印尼等烟草消费大国传统卷烟的销量过去十多年间维持稳定，印度、越南等保持稳健的增长，尽管这些国家烟草税率在不断提升。泰国对于烟草的管控最为严格，税率高、各类吸烟管控举措严格，国外品牌香烟在国内市占率过高是重要原因，菲莫国际的香烟市占率约 1/2，一度超过了泰国烟草，因此泰国政府通过增加税率以降低居民吸烟率的同时增加了政府税收。中东和非洲市场整体香烟销量、新型烟草产品销量都在稳定增长，但香烟仍然占据绝对优势。因此总体来看，在新兴市场国家，传统卷烟的销售压力尚未显现，因此新型烟草的推动力度偏小，许多国家对于新型烟草实施较为严格的管控甚至禁止销售。02004006008001000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）电子烟（百万支）HNB（亿支）05000100001500020000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟HNB 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 表表 3：中国及亚洲其他国家烟草税率的变化：中国及亚洲其他国家烟草税率的变化 国家国家 年份年份 税率税率 政策变动政策变动 中国中国 2005 40%甲类卷烟 45%从价税，乙类 30%，无从量税。2009 45%首次加征 0.003-0.006 元/支从量税；两类从价税率各上调 5-7 个百分点。2015 52-55%批发环节再征 5%从价税，甲类、乙类界限由 70100 元/条。2019 56-57%国家卫健委健康中国行动提出“稳步提高烟草税”。2025 58%甲类 56%、乙类 36%从价 0.1 元/支从量 批发 5%；中支、细支税率差异化 印尼印尼 2005 31%机制丁香烟 15-36%从价，手工 0-18%；增值税 8.4%。2007 33%按企业规模定额：大型 700 印尼盾/支，中型 500，小型 300。2014 35%政府草案拟提至 65%，未被国会通过，上限仍锁定 57%。2020 37%维持“低税 分级”特点，电子烟未纳入消费税。2025 38-40%政府再次酝酿“统一 65%”方案，国会阻力大，预计小幅渐进 印度印度 2005 45%左右 联邦消费税 各邦增值税，税种复杂、税率差异大。2010-2016 48-55%多次小幅提高联邦消费税（每 10 支增加 1-2 卢比）。2017 52-57%7 月实施 GST：香烟纳入 28%档，同时加征 5 4%补偿附加税（按长度/滤嘴分级）。2020 58%税负年均增幅 4.7-9.5%，为亚太区前列。2025 60%以上 补偿附加税再次上调 5-10 个百分点，加热烟草同样适用 28% 附加税模式。越南越南 2005 45%单一从价 55%，增值税 10%。2008-2015 65 08、2010、2013 三次调整，每次上调 5-7 个百分点。2019-2020 70-75%达到东盟较高水平，但绝对价格仍低。2022 75%继续采用“从价 定额”混合模式，每支另加 100 越南盾定额税。2025 75-78%政府计划 2026 年提至 80%，并首次把电子烟纳入 50%从价税草案。泰国泰国 2005 60%从价 80% 增值税 7%，但存在大量减免。2010 70%取消部分减免，推行 2%健康税。2016 75%健康税提至 2.5%，并新增 0.005 泰铢/支定额税。2020 78.6%成为东盟税负最高国家之一。2025 80%左右 继续“从价 定额 健康税”模式，计划 2026 年把电子烟纳入 30%从价 10泰铢/毫升定额税。数据来源：WHO，亚洲发展银行，东北证券 图图 6：中国香烟与新型烟草产品销量：中国香烟与新型烟草产品销量 图图 7：印尼香烟销量：印尼香烟销量 数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 050001000015000200002500030000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）电子烟（百万支）0500100015002000250030003500201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 8：印度香烟与新型烟草产品销量：印度香烟与新型烟草产品销量 图图 9：越南香烟销量：越南香烟销量 数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 图图 10：泰国香烟销量：泰国香烟销量 图图 11：中东：中东&非洲香烟销量非洲香烟销量 数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 （2）欧洲：）欧洲：欧洲各个国家过去 20 多年间不断提升烟草税率，各个成员国根据各自国内的情况在欧盟要求的最低税标准上进一步加码。西欧香烟消费量整体呈现下行趋势，但加税后零售额依然保持稳健。同样的，政府通过税率提高获得了更多的烟草税收，但是烟草公司面临收入下滑的压力。东欧香烟消费量的下滑趋势则更为明显，从 2010年的 7000 亿支以上缩减至 2024 年的 4000 亿支以内，主要的原因为自 2011 年欧盟烟草消费税指令 升级以来，东欧国家为追赶欧盟最低税线，年均提税幅度较快，但零售额维持波动上涨趋势。对于烟草公司而言，零售价格的上涨并不意味着公司销售均价的提升，而销量的下滑则实打实地对公司收入产生负面影响，高税率带来的非法贸易的走私香烟进一步侵蚀烟草公司的利益。大力发展新型烟草产品可以暂时性地绕开高额烟草税，从而降低产品的终端销售价格来扩大销量。随着电子烟、HNB 和口含烟的快速发展，如果按照单支电子烟50 根香烟（口数和尼古丁含量综合）、1 根 HNB 烟弹1 根香烟、1 个口含烟1 根香烟来换算，欧洲市场已经呈现出烟草消费量的企稳回升。020040060080010001200201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）电子烟（百万支）02004006008001000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）0100200300400500600201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）0100020003000400050006000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 表表 4：主要欧盟国家烟草税率变动：主要欧盟国家烟草税率变动 欧盟层面及主要成员国的烟草消费税政策经历了多次上调，总体呈“重税控烟”与“财政增收”双重导向欧盟层面及主要成员国的烟草消费税政策经历了多次上调，总体呈“重税控烟”与“财政增收”双重导向。（1）2002-2011：沿用 2002/10/EC 指令，仅规定卷烟最低消费税为每千支 64 欧元，成员国普遍在此基础上加码。（2）2011-2022：2011 年将卷烟最低税提高到 90 欧元/千支，并引入“加权平均零售价”60%的并行门槛。期间 2014-2016 年大部分成员国税率年均上涨 3-6%。（3）2022-2025：欧盟委员会再次修订烟草消费税指令（TED），草案要求：卷烟：最低从 90 欧元/千支215 欧元/千支（ 139%）；手卷烟草：最低从 60 欧元/公斤215 欧元/公斤（ 258%）；雪茄/小雪茄：最低从 12 欧元/公斤143 欧元/公斤（ 1090%）；首次把电子烟、加热烟草、尼古丁袋纳入统一最低税体系，2025-2027 年分步实施。国家国家 2005 2011 2016 2022 2025（草案）法国 92 100 126 160 215 德国 90 98 118 150 215 意大利 90 99 122 158 215 波兰 64 90 104 139 215 爱尔兰 90 120 154 200 215 数据来源：2first，东北证券 图图 12：西欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）：西欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）图图 13：西欧各烟草品类零售额（十亿欧元）：西欧各烟草品类零售额（十亿欧元）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 图图 14：东欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）：东欧市场换算后的等量卷烟消费量（亿支）图图 15：东欧各烟草品类零售额（十亿欧元）：东欧各烟草品类零售额（十亿欧元）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券 0100020003000400050006000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟HNB口含烟020406080100120140160201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟HNB口含烟010002000300040005000600070008000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟HNB口含烟010203040506070201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟HNB口含烟 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 （3）美国）美国：美国各个州的烟草税率差别较大，从实际结果看，2010-2024 年香烟的销量持续下滑，一方面是烟草税率的不断提高和烟草公司的提价，香烟的销售价格持续上涨，另一方面是电子烟的蓬勃发展挤占了香烟的市场份额。对于烟草公司而言，尽管提价可以冲抵香烟销量下滑对收入的影响，但 Juul 等电子烟品牌的异军突起使得烟草公司不得不重视这一新兴赛道，奥驰亚、英美烟草等纷纷入局。考虑到美国电子烟市场非法产品占据约 80%的情况，我们估计实际电子烟的消费已经与香烟消费量相当。美国市场消费者对于香烟的需求下滑相当一部分原因是新型烟草的吸引力极强，所以在日韩、欧洲等市场更多是烟草公司主动求变，而美国市场这些烟草巨头在初期则带有被动加入的性质。电子烟的蓬勃发展使得美国烟草消费量呈现出积极的增长态势，尽管有大量未成年人吸电子烟的情况发生。表表 5：美国烟草税率变动：美国烟草税率变动 烟草税调整烟草税调整 联邦层面联邦层面 2005 年之前 联邦卷烟消费税，0.39 美元/每包（20 支）2009 年 儿童健康保险法案，1.01 美元/每包（20 支），此后至今未再调整 各州层面各州层面 2002-2024 年，48 个州 DC 共上调 148 次，平均每州调升 3 次。州平均税额：2002：0.43 美元/包 2024：1.91 美元/包（增幅 4.4 倍）极值：最低：密苏里 0.17 美元、佐治亚 0.37 美元 最高：纽约州 5.35 美元、康涅狄格 4.35 美元 数据来源：烟草在线，东北证券 图图 16：美国换算后的等量卷烟消费量（亿支）：美国换算后的等量卷烟消费量（亿支）图图 17：美国换算后的等量卷烟消费量估计值（亿支）：美国换算后的等量卷烟消费量估计值（亿支）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券*美国 2020 年开始对电子烟实行 PMTA 审核，而后大量电子烟以非法途径进入美国，因此此处为包含非法市场的估计值 0500100015002000250030003500201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟口含烟05001000150020002500300035004000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟口含烟 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 18：美国各烟草品类零售额（十亿美元）：美国各烟草品类零售额（十亿美元）图图 19：美国各烟草品类零售额估计值（十亿美元）：美国各烟草品类零售额估计值（十亿美元）数据来源：Euromonitor，东北证券 数据来源：Euromonitor，东北证券*考虑非法市场 1.1.2.从各大烟草公司报表数据出发 菲莫国际凭借菲莫国际凭借 HNB 王牌产品王牌产品 IQOS 已成功转型，完全扭转了传统烟草产品下滑的已成功转型，完全扭转了传统烟草产品下滑的局面。局面。菲莫国际 2012 年开始香烟的销量见顶回落，营收也开始呈现下滑趋势，这与前文的分析相符合，政府增税导致烟草消费需求下降而烟草公司提价并不如政府提升烟草税率一样有利，因此短期销量下降对公司营收的压制是显著的。当然汇率的波动会导致实际增速放缓或加快，但趋势已经形成。随着 2015 年开始 HNB 产品逐步放量和近两三年 ZYN 口含烟的快速崛起，菲莫国际已经完全扭转了下滑趋势，烟草产品整体销量从 2021 年开始回升，营收则从 2017 年开始就已经重新进入上升通道。无烟产品销量较传统香烟仍有较大差距，但从营收角度 2024 年已经占比近 40%，其中原因必然是单位售价较高，背后是新型烟草产品在各个国家处于发展初期，政府对于该类产品征收的税率较低，因而在零售价格相同时，烟草公司收入端即出厂价就可以高于传统香烟。当然为了鼓励消费者从传统香烟转向新型烟草产品，HNB等的终端零售价会适当降低，但烟草公司仍然能够获得足够的收入。图图 20：菲莫国际各烟草产品销量（亿支：菲莫国际各烟草产品销量（亿支/袋）袋）图图 21：菲莫国际：菲莫国际各烟草品类营业收入（亿美元）各烟草品类营业收入（亿美元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*口含类产品根据公司披露的罐数和比例估算，ZYN 口含烟占比约在 57%。数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*2008-2015 并未拆分，但可燃烟草收入基本等于整体收入 020406080100120201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟口含烟020406080100120140201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟电子烟口含烟0100020003000400050006000700080009000100002006200820102012201420162018202020222024香烟HNB口含类产品（换算）05010015020025030035040020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024可燃烟草无烟产品 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 英美烟草英美烟草尽管短期面临挑战，但尽管短期面临挑战，但新型烟草布局完善且第二曲线效果新型烟草布局完善且第二曲线效果显著，拐点来临显著，拐点来临使得中长期展望积极使得中长期展望积极。英美烟草 2017 年收购雷诺烟草后，传统香烟和传统口含烟销量依旧呈现下降趋势，新型烟草产品电子烟、HNB、（现代）口含烟品类迎来了快速的发展。然而，一方面香烟销量相比菲莫国际并未企稳止跌，另一方面电子烟受大量非合规产品的冲击，近几年销量并未延续增长势头、HNB 产品并没有实现菲莫国际 IQOS 般的快速发展、口含烟体量尚小，因此英美烟草烟草产品销量整体处于下跌趋势，2022-2024 年营收也持续下降。但新型烟草对于公司的业绩贡献是显而易见的，并且随着欧洲、美国等地区对于非法电子烟产品的打击力度加强、与思摩尔合作的 HNB 潜力新品 Glo Hilo 推出、口含烟 Velo 快速成长，公司新型烟草业务有望拉动公司整体营收企稳回升，成为未来业绩增长的核心来源。图图 22：英美烟草各类烟草产品销量（亿支）：英美烟草各类烟草产品销量（亿支）图图 23：英美烟草各烟草品类营业收入（亿英镑）：英美烟草各烟草品类营业收入（亿英镑）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*电子烟和口含烟按照 20 支香烟/支电子烟、1 支香烟/袋计算 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 奥驰亚受奥驰亚受美国政府监管政策影响，美国政府监管政策影响，拓展拓展新型烟草新型烟草的愿望强烈但实际发展的愿望强烈但实际发展长期受限。长期受限。奥驰亚和菲莫国际于 2008 年分拆，菲莫专注国际市场，奥驰亚专注美国市场。奥驰亚的香烟销量持续萎缩，主要系美国市场电子烟（合法 非法）扩容领先全球，而奥驰亚的香烟主要在美国本土销售，无海外市场的增长以对冲美国本土的下滑，2024年香烟销量 686 亿支，相比 2010 年缩减 50%以上。雪茄由于其高端属性，消费人群较为特殊，因此 2020 年之前仍保持稳健的增长。整体来看公司有烟烟草业务由于香烟的持续提价而保持增长，但 2022 年开始逐步下滑。口含类产品方面，传统口含烟仍然占据较高比例，传统口含烟快速下滑而现代口含烟迅速增长，整体销量近几年略有下滑而营收依然保持增长。奥驰亚为典型的落后于新型烟草潮流的烟草公司，业务结构中传统烟草仍占据绝对地位。2018 年收购电子烟第一品牌 Juul 的 35%股权，但 Juul 于 2019 年开始受到面临 FDA 禁令、诉讼潮、市场份额大跌，公司于 2023 年归还全部股份换取了 Juul 的加热不燃烧专利，同年收购了另一家电子烟品牌 NJOY。HNB 方面，2022 年公司与日本烟草达成合作，在美国独家商业化日烟 Ploom 品牌的 HNB 设备及万宝路品牌HNB 烟弹。公司在新型烟草赛道大幅落后主要系美国市场的特殊性，美国对于电子烟的严格监管政策但监管力度宽松导致非法产品抢占合规市场，同时烟草公司的专利纠纷导致美国 HNB 市场停滞。2025 年开始美国加大对非法电子烟的执法力度、0100020003000400050006000700080002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024可燃烟草HNB电子烟口含烟传统口含类0501001502002503002018201920202021202220232024可燃烟草HNB电子烟口含烟传统口含类等 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 HNB 市场缓慢放开，奥驰亚迎来发展机遇，但电子烟赛道竞争激烈、HNB 业务 Ploom在 IQOS、Glo 面前竞争力较弱，预计公司业绩在未来可能依旧较为挣扎。图图 24：奥驰亚有烟产品销量和营收（亿美元）：奥驰亚有烟产品销量和营收（亿美元）图图 25：奥驰亚口含类销量（百万盒）和营收（亿美：奥驰亚口含类销量（百万盒）和营收（亿美元）元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 帝国烟草的新型烟草产品帝国烟草的新型烟草产品发展发展相对较为落后。相对较为落后。公司传统烟草产品销量过去 10 多年间处于下滑状态，2011-2024 年销量 CAGR 为-4.5%。2018 年开始新型烟草产品开始有一定体量，但无论从营收的绝对值还是公司内部占比来看都偏低，2024 年新型烟草业务收入 3.3 亿英镑，占公司烟草业务营收的 4%。公司主要品牌 blu（电子烟）、Pulze（HNB）、ZoneX/Skruf（口含烟）知名度较低，根据 Euromonitor 数据，2024 年公司香烟全球市占率 3.3%，而 HNB 市占率仅 0.7%。2011-2024 年间公司烟草业务收入 CAGR 仍然为正，主要系强劲的“提价”策略有效抵消了销量下降带来的影响，一方面是提价和产品结构的优化，另一方面来自于英镑相对于美元的贬值。帝国烟草在新型烟草的布局更倾向于被动的防守策略。图图 26：帝国烟草传统烟草产品销量（当量，亿支）：帝国烟草传统烟草产品销量（当量，亿支）图图 27：帝国烟草分烟草品类营收（亿美元）：帝国烟草分烟草品类营收（亿美元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*帝国烟草会计年度截止于每年的 9 月 30 日 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 日本烟草在传统卷烟业务方面较其他烟草公司乐观，对于新型烟草快速打开局面的日本烟草在传统卷烟业务方面较其他烟草公司乐观，对于新型烟草快速打开局面的诉求并不强烈。诉求并不强烈。尽管国内市场烟草销量持续走低，2021 年销售当量仅为 2006 年的1/3，但整个海外的市场拓展支撑了起了过去 20 年的增长，尤其是新兴市场。2017-0501001502000500100015002000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（亿支）雪茄（百万支）可燃烟草营收（右）05101520253002004006008001000201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024传统口含烟现代口含烟口含类营收（右）050010001500200025003000350020112012201320142015201620172018201920202021202220232024010203040506070809020112012201320142015201620172018201920202021202220232024传统烟草新型烟草 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 2023 年连续出手收购印尼、菲律宾、孟加拉、俄罗斯等国家当地卷烟厂，通过并购直接跳过建厂、注册、审批等环节，既绕开贸易壁垒，又快速放大规模，因此日本烟草在传统香烟业务方面下滑压力相对有限，使得日本烟草在新型烟草方向的激进程度低于菲莫国际、英美烟草等。由于传统卷烟的增量空间仍在，公司的新型烟草整体较为平稳，2018-2021 年日本国内销量分别为 28、33、39、46 亿支，2021-2024 年国内外销量从 71 亿支增长至109 亿支，也保持稳健增长，2024 年新型烟草销量占整个烟草销量的 2%左右。从收入端来看，由于核心香烟品牌的提价和日元贬值影响，公司 2021-2024 年收入快速增长，新型烟草产品在收入增长上的贡献相对有限。日烟电子烟品牌为 2015 年收购的美国 Logic 品牌，市占率较低；HNB 品牌 Ploom 为新型烟草业务的核心，尽管 2023、2024 年旗舰产品 Ploom X 增速较快，但其销量距离 IQOS、Glo 仍有较大差距；口含烟品牌的培育也处于落后。图图 28：日本烟草的烟草产品销量（当量，亿支）：日本烟草的烟草产品销量（当量，亿支）图图 29：日本烟草分品类营收（十亿日元）：日本烟草分品类营收（十亿日元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*2020 年之前新型烟草收入未明确披露 韩烟人参在新型烟草的布局聚焦于韩烟人参在新型烟草的布局聚焦于 HNB，本土市场提供充足发展空间且与菲莫国，本土市场提供充足发展空间且与菲莫国际合作拓展海外市场。际合作拓展海外市场。韩烟在传统香烟业务上跟日本烟草有一定相似性，国内市场略有下滑，海外新兴市场的拓展拉动香烟销量增长，韩国香烟出口中东、CIS、非洲、中南美等地，并通过印尼等海外法人直接开展业务，实现海外销售的持续增长。但站在 2018 年的时间点，公司面临国内外双重下滑压力，新型烟草自然成为公司挽救下滑的必然选择。根据 Euromonitor 数据，2018-2022 年韩烟 HNB 品牌 Lil 在国内的市占率从 18.9%快速提升至 48.7%，超越了 IQOS 的市场份额。同时，公司于 2020年 1 月与菲莫国际达成战略合作，通过菲莫国际的销售网络推动产品进入俄罗斯、日本、意大利等全球市场，2024 年累计在 34 个国家发布了产品，与菲莫国际在新型烟草产品上的合作将延续至 2038 年。韩烟虽然烟草产品销量整体落后于其他烟草巨头，但新型烟草产品在公司内部的占比处于较高水平，2024 年新型烟草产品销量占据烟草整体的 13%。从收入上看，2012-2019 年公司烟草业务收入几乎没有增长，随着公司新型烟草产品的快速放量和后续海外香烟的销量增长，公司烟草业务收入也不断创下历史新高。010002000300040005000600070002006200820102012201420162018202020222024国内海外总销量0500100015002000250030002006200820102012201420162018202020222024可燃烟草新型烟草 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 30：KT&G 的烟草产品销量（亿支）的烟草产品销量（亿支）图图 31：KT&G 烟草业务营收（十亿韩元）烟草业务营收（十亿韩元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 1.2.新型烟草产品的盈利能力未来或将强于传统卷烟 1.2.1.新型烟草零售价接近香烟，税收优惠使得烟草公司收入增厚 新型烟草产品新型烟草产品 HNB 和口含尼古丁袋终端零售价格接近主流香烟价格，但显著的税和口含尼古丁袋终端零售价格接近主流香烟价格，但显著的税收优惠将使得烟草公司单位销量的收入更高。收优惠将使得烟草公司单位销量的收入更高。比较欧洲、日韩等 HNB 烟弹与传统香烟的价格，二者价格基本接近，尤其在意大利、日本、韩国等 HNB 产品渗透率相对较高的国家。由于这些国家香烟税率基本在 60%以上，因此终端售价的大部分为税收缴纳，实际进入烟草公司的收入比例较低（除去税收还需包括渠道的利润）。而在欧洲众多国家对于 HNB 产品征税尚处于起步期，税率极低甚至为 0。欧盟 2025年草案把 HNB 统一按 155/kg 征税，市面常见 HNB 烟弹（20 支装）的净烟草重量约 6.1g（0.0061kg）。折算后每盒税额为：155/kg0.0061kg0.95，即一盒20 支装的 HNB 烟弹按欧盟草案需缴纳约 0.95 欧元的烟草消费税。加上增值税等其他税以及扣除渠道利润后，零售价的相当一部分将作为烟草公司的收入。表表 6：各个国家香烟和：各个国家香烟和 HNB 烟弹售价（单盒烟弹售价（单盒 20 支）支）国家国家 香烟品牌香烟品牌 香烟零售价香烟零售价格格 IQOS 烟弹价格烟弹价格 GloHyper 烟弹价格烟弹价格 备注备注 英国 Marlboro Gold 12.014.0 6.06.5 5.56.0 香烟税率约 92%法国 Marlboro Red 9.510.5 7.2 6.06.5 香烟税率约 80%德国 Marlboro Red 7.07.5 6.5 5.56.0 香烟税率约 57%意大利 MS Blue/Marlboro 5.56.5 6.0 5.35.7 香烟税率约 78%西班牙 Ducados Rubio/Marlboro 4.85.2 5.5 5.05.5 香烟税率约 79%荷兰 Marlboro Gold 8.08.5 7.0 7.0 香烟税率约 70%波兰 L&M Red 4.04.5 6.06.5 4.5 香烟税率约 65%日本 Mild Seven 530580 580600 460 GloHilo 烟弹580，日烟 Ploom 烟弹500 韩国 ESSE 4,5004,800 4,500 4,800 韩烟 Lil 烟弹4,5004,800 数据来源：Datapandas，东北证券 口含烟也是类似的情况，美国、欧洲等对于口含烟的税率基本为 0，欧盟层面针对口含烟的征税草案尚未推出，实际征收日期又将进一步延后。但从零售价格来看，0200400600800100012002012201320142015201620172018201920202021202220232024香烟（国内）香烟（海外）新型烟草（国内）新型烟草（海外）050010001500200025003000350040002012201320142015201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 ZYN（菲莫国际）、Velo（英美烟草）的零售价格也与传统香烟、HNB 烟弹等接近，因此烟草公司从口含烟单位销量上获得的收入相比传统香烟将是成倍的。表表 7：各个国家口含尼古丁袋售价（单罐：各个国家口含尼古丁袋售价（单罐 20 片）片）国家国家 ZYN 售价售价 Velo 售价售价 税率税率 备注备注 美国 USD6.010 USD4.99 0 联邦层暂无专门消费税，仅有少数州（如内布拉斯加州拟案）计划征收每盎司 10 美分（每盒 0.05 美元），尚未实施 英国 GBP 7.0 GBP6.06.5 0 2026/10 将首次开征：0.10.3 英镑/ml（按盒内尼古丁总量计，预计每盒 0.20.3 英镑）德国 EUR7.08.5 EUR6.57.5 0.026/g 2024 年 0，2025 年起：0.026/g；2026 年起：0.032/g；按 14g/盒折算 法国 EUR7.58.0 EUR6.87.5 0 政府已计划全面禁止销售，暂无税率披露；若未来允许，将同步纳入欧盟最低税框架 意大利 EUR6.57.0 EUR6.06.5 0 拟跟随欧盟草案，尚无实施时间表 西班牙 EUR5.56.0 EUR5.05.8 0 拟跟随欧盟草案，尚无实施时间表 荷兰 EUR7.58.0 EUR6.87.2 0 已签署 15 国联署信，要求欧盟尽快设定最低税，但尚未落地 瑞典 EUR4.58.6 EUR4.57.0 0 2024 年 12 月瑞典议会通过的新政策明确：对香烟加税、对无烟尼古丁减/免税，以继续推行“基于风险”的税收策略 数据来源：Datapandas，东北证券 1.2.2.从烟草公司报表销售均价和利润率出发 尽管零售价格接近，尽管零售价格接近，新型烟草的销售均价（报表口径）显著高于传统香烟。新型烟草的销售均价（报表口径）显著高于传统香烟。菲莫国际作为新型烟草销售占比最高的烟草公司，其无烟产品销售均价（包含新型烟草和传统口含烟等，主要为新型烟草）高于 0.9 美元/支，而其可燃烟草的销售均价尽管在过去十年间小幅增长，但依然低于 0.4 美元/支。英美烟草的口含烟均价约 0.9-1.0英镑/袋，HNB 的均价 2018 年前后为 0.08 英镑/支，而可燃烟草均价也在 0.04 英镑左右。英美烟草的 HNB 近几年均价下降幅度较大，可能系增长压力大、折扣活动增加。图图 32：菲莫国际可燃与无烟产品均价（：菲莫国际可燃与无烟产品均价（$/支，当量）支，当量）图图 33：英美烟草可燃与新型烟草均价（：英美烟草可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券*可燃烟草均价用可燃烟草收入/香烟销量近似，新型烟草均价用无烟产品收入/（HNB 口含类）销量近似 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 0.000.020.040.060.080.100.1220082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024可燃烟草（近似）无烟产品（近似）0.000.020.040.060.080.100.122018201920202021202220232024可燃烟草HNB电子烟口含烟 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 从营业收入与缴纳的烟草相关税来看，2018-2024 年菲莫国际收入增长 28%，但烟草相关税额几乎持平；英美烟草收入增长 6%，烟草相关税额下降了 12%。这二者的增速比较充分显示出新型烟草产品在规避现有烟草税方面的突出优势，虽然最终新型烟草产品在规避现有烟草税方面的突出优势，虽然最终来看，随着新型烟草渗透率提升，其税率必然会持续上行至接近传统烟草，但税率来看，随着新型烟草渗透率提升，其税率必然会持续上行至接近传统烟草，但税率优惠的红利仍将保持较长时间，这对于烟草公司在全民烟草消费总量不发生重大变优惠的红利仍将保持较长时间，这对于烟草公司在全民烟草消费总量不发生重大变化的情况下实现收入增长具有积极的作用。化的情况下实现收入增长具有积极的作用。图图 34：菲莫国际收入与缴纳的烟草相关税（亿美元）：菲莫国际收入与缴纳的烟草相关税（亿美元）图图 35：英美烟草收入与缴纳的烟草相关税（亿英镑）：英美烟草收入与缴纳的烟草相关税（亿英镑）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 日本烟草和韩烟人参的新型烟草均价也高于传统的可燃烟草，但是均价高出的幅度低于菲莫国际与英美烟草等，主要系日本、韩国的 HNB 产品在烟民中的渗透率较高，政府逐步提升了 HNB 的税率，日韩 HNB 税率已经接近传统香烟。日烟和韩烟的 HNB 产品销售主要集中在本土市场，因此受本土 HNB 税率较高的影响更大，但新型烟草产品的均价优势依然明显。图图 36：日本烟草可燃与新型烟草均价（：日本烟草可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）图图 37：韩烟人参可燃与新型烟草均价（：韩烟人参可燃与新型烟草均价（/支，当量）支，当量）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 出厂口径的高销售均价使得出厂口径的高销售均价使得新型烟草产品的利润率有望高于传统新型烟草产品的利润率有望高于传统香烟香烟。以新型烟草销售占比较高的菲莫国际为参照，2022-2024 年公司无烟产品毛利率持续提升，2024年公司无烟产品毛利率超越了可燃烟草。主要原因正如前文所述，新型烟草产品由01002003004005006002018201920202021202220232024菲莫国际收入烟草相关税0501001502002503003504004502018201920202021202220232024英美烟草收入烟草相关税0246810122021202220232024可燃烟草新型烟草010203040506020232024香烟新型烟草 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 于享受较大的税收优惠，因此出厂均价成倍地高于香烟，而相应的单位生产成本则提升有限，所以毛利率高于传统可燃产品。当然，在新型烟草发展初期由于需要投入新的设备和产能、初期产能利用率低等原因，规模效应尚未充分显现，因而前期毛利率偏低。此外，不同的品类毛利率也不一致，口含烟毛利率通常最高，电子烟最低。英美烟草的新型烟草产品中电子烟占比较高，且 HNB 等产品过去销售情况不理想，因此新型烟草毛利率低于传统香烟，但也呈现出逐步提升的趋势；未来随着各国对于非合规产品的打击力度加大和英美 HNB 新品 Glo Hilo 的放量，公司产品结构改善和规模效应提升后，新型烟草产品毛利率有望超越传统香烟。图图 38：菲莫国际可燃与无烟产品毛利率：菲莫国际可燃与无烟产品毛利率 图图 39：英美烟草各类产品经调整的毛利率：英美烟草各类产品经调整的毛利率 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 2.烟草公司股价与估值水平复盘烟草公司股价与估值水平复盘 2.1.2024 年以来烟草公司开启新一轮上涨行情 2009 年以来，烟草公司整体经历了两轮大的上涨行情：（1）2009-2017 年上涨主要来自香烟利润增长和大举回购带来的估值水平的提升，虽然烟草行业整体面临传统香烟销量下降的困境，但是通过产品结构升级、逐步的提价，虽然销量仍有压力，但烟草公司普遍顶住了业绩下滑的压力，利润总体实现稳步增长。随着金融危机后的估值修复，烟草公司经历了估值的持续上行，从 10 倍提升至 20-25 倍的区间。（2）2024 年以来主要是新型烟草兼具成长性与一定确定性带来的估值提升，新型烟草经历了早期的发展，已经获得了广泛的市场认可，菲莫国际估值大幅提升，带动其他烟草公司估值上行，新型烟草从销量和利润等方面给烟草行业带来增长希望。股权回购和分红带来丰厚的股东回报使得长期视角下烟草公司股票投资价值凸显，尤其是美股的菲莫国际、奥驰亚，奥驰亚和菲莫国际 2008-2025 年股价上涨幅度接近 700%，英美烟草和日本烟草股价表现也较为优秀。2021 年以来，各大烟草公司开启新一轮密集的股权回购，也对公司股价上涨起到推波助澜的作用。52TVXbdfh 2220232024可燃烟草无烟产品0 0Pp 2320242025H1新型烟草可燃烟草传统口含类 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 40：2018-2025 年烟草公司股价（前复权）变动（当前股价年烟草公司股价（前复权）变动（当前股价/起始股价）起始股价）数据来源：Bloomberg，东北证券 图图 41：2018-2025 年烟草公司股价（不复权）变动（当前股价年烟草公司股价（不复权）变动（当前股价/起始股价）起始股价）数据来源：Bloomberg，东北证券 2.2.烟草公司股价与估值分析 2.2.1.菲莫国际&奥驰亚：涨幅最大的两家烟草公司的不同上涨路径 菲莫国际和奥驰亚为菲莫国际和奥驰亚为 2008 年至今年至今股价涨幅最大的两家烟草公司，股价涨幅最大的两家烟草公司，除了持续的股权除了持续的股权回购和分红外，回购和分红外，菲莫主要依靠新型烟草带来的高菲莫主要依靠新型烟草带来的高 PE，奥驰亚则依靠净利润的，奥驰亚则依靠净利润的大幅大幅00 0000P00p000%菲莫国际奥驰亚英美烟草日本烟草帝国烟草韩烟人参0P00 0%000500%菲莫国际奥驰亚英美烟草日本烟草帝国烟草韩烟人参 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 提升。提升。以菲莫国际和奥驰亚分拆为节点至 2025 年 7 月，菲莫国际和奥驰亚股价均上涨近 700%，但是二者股价上涨的逻辑有一定区别，菲莫国际股价上涨主要依赖净利润和新型烟草成功转型带来的估值提升，奥驰亚虽然新型烟草的布局较为落后，但其净利润提升的幅度更大，尽管估值偏低，股价上涨幅度却并不落后。估值水平上看，2018 年以前，菲莫国际与奥驰亚的估值水平基本跟随整个美国股市逐步提升，2019 年开始二者开始分化，菲莫国际估值在 15 倍的水平上下波动，而奥驰亚的 PE 中枢则在 10 倍左右，2024 年初开始菲莫国际估值水平大幅提升，而奥驰亚 PE 依旧维持在 10 倍上下。菲莫国际 2016 年开始 HNB 产品进入增长快车道，彼时电子烟行业也蓬勃发展，因此菲莫国际和奥驰亚 PE 阶段性地高于标普 500，随着电子烟行业的竞争恶化和新型烟草并未完全消化传统香烟的下滑预期，烟草公司的估值于 2019 年开始背离大盘整体的估值提升。菲莫国际由于新型烟草业务的快速发展，其估值水平下降至 15 倍的中枢后便保持稳定，而奥驰亚一直下降至 10 倍中枢。2021 年开始菲莫国际香烟销量下滑趋于平缓，HNB 支撑了烟草整体销量的增长和收入回升，收购瑞典火柴以拓展尼古丁袋产品，估值也阶段性地冲至接近 20 倍。2024 年 2 月菲莫国际与英美烟草就 HNB 业务达成专利和解，意味着美国市场将向 IQOS 敞开，估值开始进入上行通道；2024 年10 月 FDA 放行 IQOS ILUMA 在美国上市；2025 年 1 月一次性批准 20 款 ZYN 尼古丁袋，口含烟在美国市场的高速增长预期进一步拉升估值至接近 25 倍。奥驰亚在新型烟草业务的布局则远不及菲莫国际，2018 年收购的 JUUL 品牌在 FDA监管下业绩大幅滑坡，黑市泛滥背景下美国的电子烟行业竞争格局急剧恶化，2023年收购的 NJOY 品牌也难以实现突破，本土的 HNB 市场处于停滞，尼古丁袋有布局但仍需时间来验证品牌的竞争力，因此估值水平上始终难以实现突破。图图 42：菲莫国际与奥驰亚的动态：菲莫国际与奥驰亚的动态 PE 数据来源：Bloomberg，东北证券 从盈利能力来看，尽管奥驰亚新型烟草业务发展有限，但其通过传统烟草的提价实现了利润的大幅增长，利润增速显著快于收入。2008-2024 年，菲莫国际的经调整净051015202530菲莫国际标普500奥驰亚 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 利润率基本略高于 25%，而奥驰亚则从 22%持续攀升至 43%，主要原因在于菲莫国际的 HNB 产品中短期提升利润率的效果并不显著，因为需要大量的研发投入和新的生产设备等，短期利润率高的尼古丁袋业务占比仍低，因此新型烟草整体盈利能力短期并不强于传统烟草，只是扭转了销售的下滑；而奥驰亚尽管香烟销量腰斩，但通过提价减缓了营收下降的速度，并实现了利润的快速增长。2010-2024 年，菲莫国际可燃烟草单支均价从 0.030 美元提升至 0.038 美元，CAGR 为 1.58%，而奥驰亚可燃烟草单支均价从 0.16 美元提升至 0.25 美元，CAGR 为 3.48%。奥驰亚在美国市场占有率约 45%，定价权极高，而菲莫国际在全球市场面临的品牌竞争和税率变化更为复杂，因此提价难度较大。此外，菲莫国际和奥驰亚在过去不断进行股权回购，在净利润提升的基础上进一步抬升 EPS 以助推股价上涨。菲莫国际分别于 2008-2014 年、2021-2024 年执行了两轮股权回购；奥驰亚 2011-2024 年间累计完成约 163 亿美元的股权回购，2025 年又开启了新一轮 10 亿美元的回购。持续的股权回购进一步增厚了 EPS，2008-2024 年奥驰亚经调整净利润/EPS分别增长156%/210%，菲莫国际对应增幅分别为48%/98%。因此，2019 年之前菲莫国际和奥驰亚估值差距不大，主要系菲莫国际的新型烟草成长逻辑和奥驰亚的盈利能力提升逻辑；2019 年后奥驰亚营收增速放缓甚至下滑、净利率提升速度放缓，估值被菲莫国际拉开差距，公司通过股权回购增厚 EPS 依旧有好的股价表现。但展望后续，若奥驰亚在新型烟草方面依旧没有实现突破，过去净利润增长的逻辑将被扭转，除非股权回购一直延续，否则股价或将难以有良好表现。图图 43：菲莫国际营收与经调整净利润（百万美元）：菲莫国际营收与经调整净利润（百万美元）图图 44：奥驰亚：奥驰亚营收与经调整净利润（百万美元）营收与经调整净利润（百万美元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 0%5 %0500010000150002000025000300003500040000营收经调整净利润经调整净利率0 0P00010000150002000025000营收经调整净利润经调整净利率 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 45：菲莫国际和奥驰亚可燃烟草均价（美元：菲莫国际和奥驰亚可燃烟草均价（美元/支）支）图图 46：菲莫国际和奥驰亚经调整：菲莫国际和奥驰亚经调整 EPS（美元）（美元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 表表 8：菲莫国际的股权回购事件：菲莫国际的股权回购事件 时间时间 回购金额回购金额 2008-2014 年 2008 年 5 月董事会批准一项 180 亿美元、为期 3 年的回购授权。至 2014 年底累计回购约 377 亿美元，注销 6.014 亿股，占 2008 年 3 月剥离时发行股票总量的 28.5%。2021-2024 年 2021 年 6 月 11 日董事会宣布新一轮 3 年期回购计划，总额 70 亿美元（目标区间 5070 亿美元），计划 2021Q2 财报后开始执行。2021-2023：执行约 55 亿美元。剩余部分于 2024 年执行完毕。数据来源：Bloomberg，公司公告，烟草在线，东北证券 表表 9：奥驰亚的股权回购事件：奥驰亚的股权回购事件 时间时间 回购金额回购金额 2011-2018 年 2011 年首次在拆分后重新启动公开市场回购，8 年累计约 80 亿美元，年均 10 亿。2019-2022 年 2019 年 8 月宣布 10 亿美元回购额度，2019Q42020Q1 执行完成；2021 年 5 月宣布 50亿美元回购额度，2021-2022 利用疫情期间高现金流实际完成约 29 亿美元回购。2023 年 以平均 43.96 美元/股回购 22.7 百万股，耗资 10 亿美元。2024 年 3 月出售 3,500 万股百威英博（BUD）股票，套现 24 亿美元现金。当日宣布扩大回购授权至 34 亿美元（含原有 10 亿授权），并立即启动 24 亿美元加速回购（ASR）。3 月 19 日先行获得 85%股份（约 4,800 万股），余量于 Q2 完成。2024 全年实际回购金额 34 亿美元，为公司二十年来最大年度回购。2025 年 1 月董事会再授权 10 亿美元新计划，预计年底前完成。Q1 已执行 3.26 亿美元（回购 1,040 万股）。Q2 再回购 6 亿美元，年内剩余额度 4 亿美元将在 Q3-Q4 执行。数据来源：Bloomberg，公司公告，烟草在线，东北证券 2.2.2.英美烟草&帝国烟草：过去业绩增长面临瓶颈，新型烟草布局构成估值差异 英美烟草近几年估值受新型烟草业务瓶颈和商誉减值风险压制，减值落地与新型烟英美烟草近几年估值受新型烟草业务瓶颈和商誉减值风险压制，减值落地与新型烟草业务草业务预期改善预期改善，估值预计将持续提升。，估值预计将持续提升。英美烟草 2009-2016 年基本与菲莫国际、奥驰亚等类似经历了 PE 倍数跟随美股大盘从 10 倍逐步攀升至 20 倍的过程，因为英美烟草股票存托凭证在美股挂牌交易。而后也与奥驰亚等类似，2016 年后估值跟随大盘回落，2019 年估值开始与大盘背离。2019 年开始，英美烟草的估值水平降至8-10 倍，尽管公司电子烟业务 2020-2021 年快速增长，但是在烟草业务中占比较低、0.000.050.100.150.200.250.30201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024菲莫国际奥驰亚0123456720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024菲莫国际奥驰亚 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 整体收入和利润增长依旧承压。此外，公司收购的美国雷诺烟草于 2017 年开始并表，而雷诺烟草已经逐步沦为二流烟草公司，账面形成的巨额商誉也对公司的估值产生不利影响。2023 年 12 月，公司一次性确认 315 亿美元（250 亿英镑）商誉减值。2021 年底至 2022 年上半年，英美烟草估值从不足 8 倍提升至 10 倍，股价涨幅约40%，主要系 2021 年 12 月 17 日公司宣布回购 20 亿英镑的股权，同时公司新型烟草业务电子烟和 HNB 产品等增速快，股权回购叠加新型烟草产品的良好预期，公司估值实现一定程度的修复。2023 年公司股价持续下跌、PE 降至 7 倍以下，主要原因包括电子烟和 HNB 增速在行业竞争下增速突然放缓、俄乌战争背景下退出俄罗斯和白俄市场等。2024 年初开始，公司跟随菲莫国际等又开始了新一轮的估值修复。从基本面看，2025年上半年报表端依旧承压，但业绩拐点显现，电子烟业务有望在欧洲、美国等对于一次性和非法电子烟的打击力度加强下逐步迎来复苏，HNB 新品 Glo Hilo 有望实现突破并扭转 HNB 销量下滑的趋势，尼古丁袋在美国等市场保持高速成长，因此新型烟草业务的改善预期和后续验证将使得英美烟草股价在行业整体估值提升的基础上仍然具有持续上涨的潜力。此外，2024-2025 年公司分两次减持印度 ITC 公司股份合计套现约 36 亿美元，首次减持时便立即启动 16 亿英镑的股权回购计划，2025年5月又追加2亿英镑，剩余资金用于降低杠杆率（2026年目标净债务/EBITDA比率降至 2-2.5）和支持新型烟草研发等。帝国烟草帝国烟草由于由于传统烟草的盈利能力和新型烟草业务的成长性均缺乏亮眼表现，估值传统烟草的盈利能力和新型烟草业务的成长性均缺乏亮眼表现，估值始终低于同业。始终低于同业。帝国烟草 2008 年以来估值基本低于英美烟草等，一方面传统香烟业务不如奥驰亚的提价、利润率大幅增长逻辑，同时新型烟草业务发展也较为缓慢，因此估值始终偏低，股价涨幅最小。2024 年以来随着行业整体实现了估值的提升，展望后续，公司新型烟草业务较菲莫国际、英美烟草等差距过大，成长性依然偏弱。但公司 2021 年开始启动股权回购，对于公司股价上涨具有一定提振作用。图图 47：英美烟草与帝国烟草的动态：英美烟草与帝国烟草的动态 PE 数据来源：Bloomberg，东北证券 051015202530英美烟草英国富时100帝国烟草 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 表表 10：帝国帝国烟草烟草 2021 年开始新一轮持续的股权回购年开始新一轮持续的股权回购 时间时间 回购金额回购金额 2008-2020 年 2008 年仅回购 4 亿英镑，随后因金融危机及去杠杆策略，20092020 连续 12 年未启动公开市场回购。2021-2025 年 2021 年 10 月首次宣布“现代化战略”后重启回购；2022 年 10 月再宣布追加 11 亿英镑，计划 2024 年 9 月前完成；2023 年 10 月 5 日启动 11 亿英镑回购，至 2024 年 9 月 30 日完成；2024 年 3 月宣布 2024/25 财年再回购 12.5 亿英镑，预计 2025 年 10 月 29 日前完成。数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 2.2.3.日本烟草&韩国烟草：香烟全球市场拓展 新型烟草布局 日本烟草香烟海外扩张日本烟草香烟海外扩张 HNB 动作积极，动作积极，近几年估值稳步上行近几年估值稳步上行。日本烟草估值从2007 年开始震荡下行，基本与日本股市大盘保持相似的节奏，2007-2008 年估值高于大盘，主要系公司的香烟品牌在海外市场开疆拓土；2010 年开始估值下行，也是由于国内市场依旧处于萎缩状态，而海外香烟销量见顶，成长属性降低。2015-2016年，菲莫国际等其他烟草公司估值仍在持续提升，其基本面也并未显著优于公司，并且期间公司收购了 Logic Technology Development LLC 等电子烟品牌，菲莫国际的 IQOS 问世推动 HNB 品类的兴起，而公司于 2013 年就在本土发布了 Ploom 产品。2017 年开始受整个烟草行业估值见顶回落的影响，公司估值又进入下行通道。2018 年开始，公司海外香烟业务重新恢复增长，虽然公司 HNB 和电子烟业务发展平平，但估值中枢依然略高于英美、奥驰亚等，约 12、13 倍。2023 年公司 Ploom X表现较优，加上整个日本股市上涨的背景下，公司估值提升至 15 倍左右。图图 48：日本烟草的动态：日本烟草的动态 PE 数据来源：Bloomberg，东北证券 韩烟人参估值受海外烟草公司估值水平与国内股市大盘双重影响，韩烟人参估值受海外烟草公司估值水平与国内股市大盘双重影响，2022 年开始基本年开始基本面的改善使得估值逐步抬升。面的改善使得估值逐步抬升。韩烟人参 2008-2018 年的估值基本高于韩国股市整体，2009-2010 年估值阶段性地下降至 10 倍甚至以下，主要因为烟草业务出现了下滑。2011-2018 年的估值水平受到菲莫国际等海外烟草公司估值和韩国股市大盘的双重813182328日本烟草日经225 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 影响，一方面海外的烟草公司估值普遍从 10 倍提升至 20-25 倍，即使质地较差的帝国烟草估值也提升至 15 倍以上，因此韩烟人参的估值也进入了上涨通道。但是整个韩国股市在 2015-2018 年整体估值的下行，因此韩烟人参的估值也受到压制，而海外的烟草公司在 2017-2018 年开始估值下移至 10-15 倍的区间，两方面因素的综合影响下，2015-2018 年公司 PE 呈现波动下行。2019 年开始，与奥驰亚、英美烟草等类似，公司 PE 下降至 10 倍的水平。2022 年公司基本面开始改善，传统烟草方面，公司在海外的卷烟销量增长超过 20%，一举扭转此前的下滑状态，且 2023-2024 年依旧维持稳健增长；新型烟草方面，公司的 HNB 产品 Lil 依赖本土市场和与菲莫国际在海外市场的合作也实现了不错的发展（2023 年 1 月双方续签了一份为期 15 年的供应合同，有效期至 2038 年 1 月 29日），2024 年公司 HNB 烟弹占整个烟草销量的 13%。传统烟草的出口业务和新型烟草的稳健扩张使得公司相比彼时的奥驰亚、英美烟草、帝国烟草等更具成长性，因此估值逐步从 10 倍提升至 15 倍。图图 49：韩烟人参的动态：韩烟人参的动态 PE 数据来源：Bloomberg，东北证券 韩烟人参除了烟草业务外还有人参业务，由韩国人参公司（KGC）负责，其品牌“正官庄”是韩国人参的代表品牌，具有较高的市场认可度。人参业务涵盖人参食品、保健品、化妆品等多个领域，2024 年该业务收入约是烟草业务的 1/3。此外，公司还涉及房地产、制药和生物科技领域，多业务的布局一定程度上对公司整体利润表现有不利影响，公司整体经调整的净利率逐步下降，经调整 EPS 在 2008-2023 年间仅增长14%。因此虽然公司估值与其他烟草公司差异不明显，但股价涨幅严重偏小。0510152025韩烟人参韩国综指 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 图图 50：韩烟人参营收构成（十亿韩元）和净利率：韩烟人参营收构成（十亿韩元）和净利率 图图 51：韩烟人参经调整：韩烟人参经调整 EPS（韩元）（韩元）数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 数据来源：Bloomberg，公司公告，东北证券 2.3.市场当前给予新型烟草业务多高的 PE？我们依据前文的估值分析，当前市场环境下，对于新型烟草布局较慢且传统烟草业务成长性偏弱的公司，普遍的动态 PE 为 10 倍左右，并且考虑到各个公司并不分拆传统烟草和新型烟草业务各自的净利润，我们做出如下假设：（1）菲莫国际无烟产品中包含部分传统口含烟草，此处估算后加上可燃烟草合计为传统烟草；（2）新型烟草业务和传统烟草业务利润率保持一致，即新型烟草业务的利润占比约等于收入占比，忽略其他占比不高的非烟草产品业务；（3）2025 年业绩预测采用 Bloomberg 一致预期。经过测算，假定传统烟草业务 10 倍 PE，则当前新型烟草业务当前新型烟草业务 PE 水平约为水平约为 45 倍。倍。并且根据该结论，可测算出英美烟草的合理并且根据该结论，可测算出英美烟草的合理 PE 约为约为 15 倍。倍。表表 11：新型烟草业务估值测算：新型烟草业务估值测算 菲莫国际（菲莫国际（2025E）英美烟草（英美烟草（2025E）烟草业务收入 408.3 烟草业务收入 248.9 传统烟草 248.0 传统烟草 212.7 新型烟草 160.3 新型烟草 36.2 净利润 118.2 净利润 68.8 传统烟草 71.8 传统烟草 58.8 设定 PE 10.0 设定 PE 10.0 新型烟草 46.4 新型烟草 10.0 测算 PE 45.7 设定 PE 45.7 当前整体 PE 24.0 测算整体 PE 15.2 数据来源：Bloomberg，东北证券*菲莫国际单位为亿美元，英美烟草单位为亿英镑 3.风险提示风险提示 （1）监管和税收政策风险 新型烟草业务无论是电子烟、HNB 和尼古丁袋，都面临各个国家监管政策变动的风险。比如禁止进行相关的线上和线下宣传甚至禁售、对口味和其他产品特性进行限制等。在准许销售的国家，还面临烟草相关税率变动的风险，新型烟草目前整体税0%5 %0500020003000400050006000200820102012201420162018202020222024烟草业务其他业务经调整的净利率02000400060008000100001200020082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 率较传统卷烟低，未来烟草税提升是必然趋势，短期烟草税的提升将影响终端需求，从而影响烟草公司新型烟草产品销量和出厂价格，对其营收和利润增长带来负面影响。此外，对于非法产品的监管和打击力度也会影响烟草公司的业绩预期，如果政府对于黑市的打击力度不能有效提升，非法产品将持续挤占烟草公司合规产品的生存空间。（2）烟草需求持续下降风险 传统香烟一边面临烟草需求的下降风险，一边受到新型烟草产品的挤压，作为烟草公司的基本盘业务，如果烟草需求持续下降，即使新型烟草有较好的增长，传统可燃烟草的过快下滑将使得公司整体业绩面临压力。（3）行业竞争加剧 传统烟草是存量甚至缩量市场，新型烟草虽方兴未艾，但竞争也较为激烈，尤其是新型烟草产品激烈的行业竞争可能导致价格战，从而短期影响新型烟草产品的盈利能力。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 李强：西南财经大学金融学硕士，电子科技大学金融学本科，现任东北证券食品饮料行业组长分析师。曾任华龙证券有限责任公司研究员，南京证券股份有限公司研究员。具有 10 年证券研究从业经历，荣获 2019 年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1 名，2019 年 Wind 资讯金牌分析师第 5 名，2018 年每市食品饮料行业年度组合收益第 4 名，2018 年投研社最受机构欢迎分析师，2018 年进门财经百佳分析师，2018 年食品饮料研究 Wind 平台影响力排行榜第 7 名，2018 年度知丘杯金测奖最佳分析师第 3 名，2017 年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第 2 名，“2016 年 Wind 资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第1 名。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/29 轻工制造轻工制造/行业深度行业深度 重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。Table_Sales东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630
2025-08-15
29页
5星级
本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。1行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报.
2025-08-15
12页
5星级
20232023年中国电机市场研究年中国电机市场研究简报简报研究机构：中项网行业研究院研究时间：2024年2月目录报告说明31.内容摘要62.宏观环境分析102023年中国工业经济发展概况112023年中国电机行业政策环境122023年中国电机行业市场规模152023年中国电机进出口情况173.竞争格局分析192023年中国电机整体市场竞争格局202023年中国电机细分市场竞争格局224.需求结构分析242023年中国电机整体市场需求结构分析252023年中国电机细分市场需求结构分析292023年中国电机市场招投标项目投资情况31-2-按结构和原理划分同步电机异步电机感应电机三相异步电机单相异步电机罩极异步电机交流换向电机单相串励电机交直流两用电机推斥电机永磁同步电机磁阻同步电机磁带同步电机按电源种类划分直流电机交流电机单相电机三相电机永磁直流电机稀土永直流电机铁氧体永磁电机铝镍永磁电机电磁直流电机串励直流电机并励直流电机他励直流电机无刷直流电机有刷直流电机按用途划分同步电机驱动电机感应电机绕线转子感应电机笼式感应电机电励磁同步电机混合式步进电机永磁式开关磁阻电机永磁无刷直流电机永磁同步电机混合励磁同步电机变磁阻电机永磁励磁同步电机步进电机控制电机永磁步进电机开关磁阻电机反应式步进电机同步磁阻电机换向器直流电机无换向器电机他励/永磁直流电机串励直流电机并励直流电机复励直流电机伺服电机测速电机力矩电机按输出电压划分高压电机低压电机p 电机按能量转换方式分为电动机和发电机，本次主要研究电动机（涵盖民用和工业领域），其中重点研究电动机两个维度产品，既：高/低压电机和交/直流电机。重点研究对象重点研究对象大于1000伏小于1000伏电机电动机发电机报告说明-电机分类-3-报告说明-电机行业产业链主要原材料、零部件电机制造应用领域编码器磁性材料铁芯定子家电新能源汽车自动化设备建材冶金石化上游中游下游-4-内容摘要1中国电机市场宏观环境分析2中国电机市场竞争格局分析3中国电机市场需求结构分析4-5-2023年中国交流伺服电机行业发展概况总括行业规模竞争格局产量（万MW）销售额（亿元）进出口额（亿元）国内企业占比欧美企业占比日本企业占比TOP10企业占比产量同比销售额同比进口同比出口同比整体市场103-3.2%2,1021.9&8-55-1.1%3.6%2.3$.2%细分市场同步交流伺服电机92.6-2.9%1,8502.911B1-0.2.1%3.7%1.2%.5%异步交流伺服电机10.6-6.1%2-5.2f-12)01.0%0%1.2%p 整体上看，2023年，中国电机市场量降额涨，细分品类中高压和直流电机量额齐跌，低压和交流电机与整体市场同频，量降额涨。p 2023年，中国电机总产量约103.2万MW，同比下降3.2%，各类电机均呈现不同程度下滑。电机总销额约2,102亿元注（包括出口额，不包括进口额），同比增长1.9%。低压和交流电机销额有所增长，高压和直流电机销额呈现下滑。p 2023年，中国电机进口总额约267.6亿元，同比下降约5%，其中交流电机小幅增长，直流电机大幅下降。出口总额约934.6亿元，同比下降约1%。其中直流电机小幅增长，交流电机小幅下降。数据来源：国家统计局、中项网行业研究院整理分析注：电机销售额包括出口额，不包括进口额-6-需求结构（现阶段）未来重点关注领域石化工业机械注家电电力工业机器人汽车轨道交通其他整体市场15.3.4%9.0%7.0%6.3%6.1%5.57.4%传统行业：石化、工业机械、电力、水利、轨道交通新兴行业：新能源汽车、工业机器人、风电细分市场按电压划分低压电机12.5.7.0%3.6%7.5%7.4%2.1.2%高压电机23.4%6.7%3.2.9%2.8%2.3.4).3%按电源划分交流电机16.6.0%5.0%7.2%7.0%5.9%6.09.3%直流电机5.8.38.4%5.5%1.2%7.6%1.8#.4%p 目前，中国电机下游传统行业需求市场中，石化、工业机械、家电是其主要三大应用领域，其总需求占比近40%。2024年，石化、工业机械在国家政策和“双碳目标”引导下，对于电机的需求将持续增加。国内家电行业处于成熟期，未来仍将面临较大的需求增长压力。其他传统领域中，电力在新能源汽车等行业的推动下需求将进一步增长，水利、轨道交通国家制定了明确规划目标，所以电力、水利、轨道交通依然是电机市场重点关注的传统领域。p 未来两年，在国家政策主导下，新能源汽车、工业机器人、风电等行业呈快速增长态势，是未来重点关注的新兴领域。数据来源：中项网行业研究院整理分析2023年中国电机行业发展概况总括注：工业机械主要包括：智能制造、汽车、电工电器、内燃机、仪器仪表、工程、农业机械、机床、机械基础件等-7-1,8501,933.62,032.4252237.8225.82.90%4.5%5.1%-5.20%-5.6%-5.0%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002023年2024年E2025年E交流电机直流电机交流电机市场增速直流电机市场增速1,5641,6331,7125385385463.6%4.4%4.8%-2.9%0.1%1.5%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%-5001,0001,5002,0002,5002023年2024年E2025年E低压电机高压电机低压电机市场增速高压电机市场增速2,1022,1712,2581.9%3.3%4%-0.5%0.5%1.5%2.5%3.5%4.5%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速高低压电机交直流电机未来中国电机整体市场规模预测（销售额）p 未来两年，在国家政策主导下，中国电机市场下游主要需求领域多保持稳定增长，下游市场的稳定发展，保证电机市场需求，预计20242025年，中国电机整体市场年均增速将保持在3%4%。p 细分市场中，低压电机和交流电机是市场主流品类，预计其未来两年市场增速仍将保持4%5%。高压电机由于石化、电力、工业机械在政策支撑下稳定增长，预计其需求将小幅增长，未来两年市场增速在1%左右。直流电机由于技术陈旧、价格高、下游家电等主要市场增长乏力等因素影响，未来市场可能持续下滑，预计未来两年市场增速在-5%左右。数据来源：中项网行业研究院整理分析中国电机行业未来发展预测总括-8-内容摘要1中国电机市场宏观环境分析2中国电机市场竞争格局分析3中国电机市场需求结构分析4-9-p 2023年，国际局势复杂多变，国内经济下行压力持续加大，但经济总体逐步向好。据相关数据显示：2023年，中国GDP126万亿元，同比增长5.2%，增速较2022年提高2.2%。p 2023年工业经济总体呈回升态势，全年投资总额约16.2万亿元，同比增长9%，规模以上工业企业营业收入133.4万亿元，同比增长1.1%，增加值约42亿元，同比增长4.6%。制造业投资增长6.5%，规模以上企业营业收入35.2万亿元，比上年增长3.5%，增加值同比增长4.6%。装备制造业规模以上企业营业收入31万亿元，同比增长6.4%，增加值同比增长6.8%。当前中国工业经济运行内外部不确定性、不稳定性因素仍然较多，外需常态化下行，经济内生动能放缓，内需支撑力有限等需求不足问题仍然突出。企业市场预期支撑不足，市场活力提振难度仍然较大，工业经济增长仍然面临较大下行压力。126万亿元 5.2%工业（整体） 4.6%制造业16.2 9%增加值（规模以上） 5%5.6装备制造业 6.43.4 1.10.7 6.5% 3.5% 6.85.242投资 营业收入（规模以上）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）2023年国内生产总值2023年中国工业领域投资与收益情况GDP2023年中国工业经济发展概况数据来源：国家统计局-10-3月直接影响政策D 税收、补贴A 规划/计划类C 法律、法规B 管理办法E 技术改造国家省级市级1月2月6月7月8月9月间接影响政策国家省级关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知 B关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见 B江苏省工业领城及重点行业碳达峰实施方案 A内蒙古自治区关于实施创新驱动发展战略大力发展战略性新兴产业的意见 A赣州市永磁电机产业高质量发展三年行动方案（2023-2025年）A质量强国建设纲要 A轻工业稳增长工作方案（20232024 年）A关于开展 2023 年新能源汽车下乡活动的通知 B关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告 D关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见 B石化化工行业稳增长工作方案 A“机器人 ”应用行动实施方案 A北京市机器人产业创新发展行动方案（20232025 年）A上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025 年）A机械行业稳增长工作方案（2023-2024年）A2023年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析广东省电机能效提升补贴实施细则D12月-11-影响等级 颁布机构层级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型直接影响政策国家关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知 2023年3月国家发改委、市场监管总局加快制定修订一批重点领域节能标准。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升电机、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。推动下游用户更新符合新性能标准的电机等设备，拉动市场新需求。管理办法关于统筹节能降碳和回收利用 加快重点领域产品设备更新改造的指导意见2023年3月国家发改委联合工信部等六部门到2025年，在运能效达到节能水平(能效2级)及以上的高效节能电机占比较2021年提高超过5个百分点，当年新增高效节能电机占比提高15个百分点，实现年节电量约600亿千瓦时，相当于年节能约1800万吨标准煤，年减排二氧化碳约3500万吨。电机行业节能降碳先进技术研发水平和高效节能电机供给能力有效提升，废旧电机回收利用体系更加完善。推动高效节能电机市场发展管理办法省级江苏省工业领城及重点行业碳达峰实施方案 2023年1月江苏省政府围绕制约产业能效提升的关键技术和装备，在高效电机及拖动重点行业碳达峰实施设备、余热余压利用、智能优化控制、智能电网等领域,推进研方案。加快推动当地高效节能电机市场发展规划/计划类关于实施创新驱动发展战略大力发展战略性新兴产业的意见2023年1月内蒙古自治区政府加快稀土终端应用产业发展,大力引进工业永磁电机、风力发电机、电动汽车永磁电机、同服电机等项目.围绕延涟补链,积极引进大型叶片、大功率发电机等关键零部件企业,构建明阳、龙马等龙头引领,中车电机、南高齿等骨F支撑,天顺风电、金海新能源等配套企业协作共进的产业格局.完善当地电机市场产业链，加快推动当地永磁电机市场发展规划/计划类广东省电机能效提升补贴实施细则2023年12月广东省财政厅、省经济和信息化委员会等部门明确淘汰的在用电机，鼓励企业超前淘汰在用低效电机，更换的高效电机需向具有相关资质的电机生产企业采购。对于改造后电机符合2012版电机能效新标准或高压三相异步电机效率保证值的，粤东西北地区省补贴标准为改造前电机功率140元/千瓦，珠三角地区(不含深圳)省补贴标准为改造前电机功率100元/千瓦。提升当地用户电机改造升级的积极性，拉动当地电机市场需求增长税收、补贴地市级赣州市永磁电机产业高质量发展三年行动方案（2023-2025年）2023年2月赣州市政府到2025年，力争永磁电机产业链（含磁性材料、永磁电机及相关配套）主营业务收入突破500亿元。龙头企业进一步集聚。力争永磁电机产业链实现营收10亿元（含）-20亿元企业10家，营收20亿元（含）-50亿元企业5家，营收50亿元（含）-100亿元企业2家，100亿元及以上企业1家。产业链条进一步延伸。以建设具有较强影响力的永磁电机产业集群为目标，打造永磁电机研发、生产、应用高地，构建战略性新兴产业协同发展新格局。完善当地电机市场产业链，进一步加快推动当地永磁电机市场发展规划/计划类2023年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析p 2023年，中国电机市场相关政策重点围绕助力“双碳”目标实现来推出的，旨在通过提升、改进电机能效实现各行业制造环节节能、减排、高效的绿色发展，从而推进“碳达峰”、“碳中和”双碳目标的实现，因此这些政策的出台间接或直接的推动中国电机市场全面的升级改造，持续拉动电机市场的增长。-12-影响等级 颁布机构层级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策国家“机器人 ”应用行动实施方案2023年1月工信部等 17 部门提出“到 2025 年，制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升”。间接推动机器人行业用户对于电机需求的增长管理办法制造业可靠性提升实施意见2023年6月工信部等 5 部门为落实制造强国、质量强国建设要求，全面推进新型工业化，提升产业链供应链韧性和安全水平，提出筑牢核心基础零部件、核心基础元器件、关键基础软件、关键基础材料及先进基础工艺的可靠性水平等任务。提升电机等制造企业的产品的质量、可靠性管理办法轻工业稳增长工作方案（20232024 年）2023年6月工信部等 3 部门提出推动产业在国内有序转移，开展强链稳链行动、数字化赋能转型行动、绿色安全发展行动等，推动产业高质量发展。轻工业的绿色安全发展拉动了高效能电机市场的需求规划/计划类关于开展 2023 年新能源汽车下乡活动的通知 2023年6月工信部等5部门促进农村地区新能源汽车推广应用，引导农村居民绿色出行，助力美丽乡村建设和乡村振兴战略实施。支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，新能源汽车行业的快速发展带动了新能源汽车驱动电机需求的增长。管理办法关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告 2023年6月财政部等3部门对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。税收、补贴关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见2023年6月国务院办公厅提出到 2030 年，基本建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支撑新能源汽车产业发展。管理办法石化化工行业稳增长工作方案2023年8月工业和信息化部等7部门提出，20232024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元。石化行业是电机最大的应用领域，石化行业的稳定发展，保障了电机市场需求的稳定规划/计划类机械行业稳增长工作方案（20232024年）2023年8月工业和信息化部等7部门提出20232024年，机械行业运行保持平稳向好态势，重点产业链供应链韧性和安全水平持续提升，产业发展质量效益不断增强。具体目标有：力争营业收入平均增速达到3%以上，到2024年达到8.1万亿元；重点行业呈现规模稳中有升，新增长点不断涌现，供给能力显著提升等。机械行业也是电机主要应用领域，行业的稳定发展也保障了电机市场需求的稳定规划/计划类省级北京市机器人产业创新发展行动方案（20232025 年）2023年6月北京市政府提出到 2025 年，培养 100 种高技术高附加值机器人产品、100 种具有全国推广价值的应用场景。推动当地机器人行业发展，拉动该行业电机需求规划/计划类上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025 年）2023年6月上海市政府提出到 2025 年工业机器人使用密度力争达 360台/万人。推动当地机器人行业发展，拉动该行业电机需求规划/计划类2023年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-13-87.2-3.5.0-1.2.6-2.9.6-6.1 23年中国电机整体市场规模约103.2万MW产量同比增速-3.2 23年产量（万MW）同比（%）电压划分电源划分高压电机低压电机交流电机直流电机2023年中国电机行业市场规模产量p 2023年，中国电机总产量约103.2万MW，同比下降3.2%。p 按电压划分品类中，2023年，低压电机产量约87.2万MW，同比下降3.5%，高压电机产量约16.0万MW，同比下降1.2%。p 按电源划分品类中，2023年，交流电机产量约92.6万MW，同比下降2.9%，直流电机产量约10.6万MW，同比下降6.1%数据来源：中项网行业研究院调研分析结构占比（%）-14-1,564 3.6tS8-2.9&%1,850 2.9%2-5.2 23年中国电机整体市场规模约2,102亿元 销售额同比增速 1.9 23年销售额（亿元）同比（%）电压划分电源划分高压电机低压电机交流电机直流电机2023年中国电机行业市场规模销售额p 2023年，中国电机总销额约2,102亿元，同比增长1.9%。p 按电压划分品类中，2023年，低压电机销额约1,564亿元，同比增长3.6%，高压电机销额约538亿元，同比下降2.9%。p 按电源划分品类中，2023年，交流电机销额约1,850亿元，同比增长2.9%，直流电机销额约252亿元，同比下降6.1%数据来源：中项网行业研究院调研分析结构占比（%）-15-细分品类2023年出口额（亿元）占比同比变化其他电动机，输出功率至37.5w64.624.1%-6.8%直流电动机及直流发电机，输出功率E750W59.022.1%-12.2%多相交流电动机，输出功率75kWV43.116.1% 14.3%多相交流电动机，750W输出功率75kW42.515.9%-7.2%微电机，输出功率37.5w25.99.7%-4.1%多相交流电动机，输出功率考750W20.07.5%-3.9%直流电动机及直流发电机，750W输出功率75kW5.21.9% 83.7%其他单相交流电动机5.01.9%-4.4%直流电动机及直流发电机，75kw 输出功率37.5WV0.30.1%-40.1%直流电动机及直流发电机，输出功率375kWV0.10.0% 20.8%合计267.6-4.9&.78.94.4%直流电机,24.8%交流电机,41.3%其他,33.9%内环：2022年外环：2023年进口总额267.6亿元 2023年中国电机进出口情况进口p 2023年，中国电机进口总额约267.6亿元，同比下降约5%。p 从进口电机细分品类看，2023年，交流电机进口比例增加，进口占比约41.3%，同比增长2.4%，其中多相交流电动机（输出功率75kWV）进口增长14.3%，其余类型交流电机进口均呈不同程度下降。直流电机进口比例下降，进口占比约24.8%，同比下降约2%，其中直流电动机及直流发电机（750W输出功率375kWV）进口分别增长84%、21%，其余类型直流电机进口均呈不同程度下降。2023年中国进口电机类别结构数据来源：中国海关-16-细分品类2023年出口额（亿元）占比同比变化直流电动机及直流发电机，输出功率E750W239.725.7% 0.7%其他单相交流电动机177.118.9%-2.0%其他电动机，输出功率至37.5w138.314.8%-7.5%多相交流电动机，750W输出功率75kWV90.39.7% 16.2%微电机，输出功率37.5w76.18.1% 1.0%直流电动机及直流发电机，750W输出功率37.5WV10.01.1%-3.4%直流电动机及直流发电机，输出功率375kWV2.40.3% 53.5%直流电动机及直流发电机，75kw 输出功率75kWV）出口增长较快，同比增长16.2%，其余类型交流电机出口多呈现不同程度下降。直流电机中直流电动机及直流发电机（输出功率375kWV）和（750W输出功率375kW）出口增长较快，同比分别增长54%、13%。2023年中国出口电机类别结构数据来源：中国海关-17-内容摘要1中国电机市场宏观环境分析2中国电机市场竞争格局分析3中国电机市场需求结构分析4-18-区域整体市场细分市场按电压高低划分按电源种类划分低压电机高压电机交流电机直流电机国内企业欧美日企94.1%3.6%2.3.2%3.8%1.9.8%0.2%0.0.1%3.7%1.2.0%0.0%1.0 23年中国电机整体市场竞争格局国内外企业p 2023年，中国电机整体市场中，国内电机厂商市场份额约占94%，国外电机厂商约占6%，其中欧美企业占比约3.6%，日本企业占比约2.3%。p 从细分市场看，国外电机厂商主要在低压电机和交流电机市场占据相对较高的市场份额，其中低压电机市场中国外电机厂商约占5.7%市场份额（欧美企业3.8%、日本企业1.9%），交流电机市场中国外电机厂商约占4.9%市场份额（欧美企业3.7%、日本企业1.2%）。数据来源：中项网行业研究院调研分析-19-6.2%4.4%2.9%2.8%2.0%1.6%1.4%1.0%1.0%1.0%-30%-20%-10%0 0%0%1%2%3%4%5%6%7%市场份额市场增速企业A企业B企业C企业D企业E企业F企业G企业H企业I企业J气泡大小：2023年销额（亿元）1309261.558423428.8222120.5X轴：市场份额6.2%4.4%2.9%2.8%2.0%1.6%1.4%1.05%0.99%0.98%Y轴：同比增速13%7.6%-0.7!.0%-7.9%-24.7%-0.17.9%-2.1%TOP10,24.2%注：图中所标注百分比为该品牌电机的中国市场份额2023年中国电机整体市场竞争格局TOP10企业p 2023年，中国电机整体市场中，TOP10电机厂商占据约24%的市场份额，其中企业A市场份额最高，全年电机销售额约130亿元，市场占比约6.2%，其次是企业B 92亿元（4.4%）、企业C 62亿元（2.9%）、企业D 58亿元（2.8%）等，国外电机厂商中仅企业G 进入TOP10，市场占比约1.4%。另外TOP10中企业A、企业D、企业E、企业I 市场增速超10%，企业G下滑较大，降幅超20%。数据来源：中项网行业研究院调研分析2023年中国电机整体市场竞争格局（TOP10企业市场份额）-20-TOP10,30.4.8%7.9%3.7%3.3%1.5%1.3%1.2%0.3%0.2%0.2%0%5%卧龙电驱上海电气中车永济湘潭电机中电电机方正电机江淮电机双龙集团艾默生毕捷电机高压电机低压电机TOP10,22.7%TOP10企业排名（市场份额）企业排名（市场份额）TOP10企业排名（市场份额）企业排名（市场份额）5.2%4.6%3.7%2.1%1.5%1.3%1.2%1.2%1.0%1.0%0%2%4%6%大洋电机卧龙电驱汇川技术 佳木斯电机西门子江苏雷利皖南电机三菱电机华力电机安川电机2023年中国电机细分市场竞争格局按电压划分p 2023年，中国高压电机市场中，TOP10厂商占据约30%市场份额，其中企业A市场份额最高，市场占比约11%，其次是企业C（4.4%）、企业F（3.7%）、企业H（3.3%）等，国外电机厂商中仅企业K进入TOP10，市场占比约0.2%。p 2023年，中国低压电机市场中，TOP10厂商占据约23%市场份额，其中企业B市场份额最高，市场占比约5.2%，其次是企业A（4.6%）、企业D（3.7%）等，国外电机厂商中企业G、企业L、企业M进入TOP10，市场占比分别占到1.5%、1.2%、1%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-21-TOP10,10.2%TOP10,25.5%交流电机TOP10企业排名（市场份额）企业排名（市场份额）TOP10企业排名（市场份额）企业排名（市场份额）直流电机4.7%1.4%1.0%0.9%0.7%0.4%0.32%0.30%0.30%0.27%0%1%2%3%4%5%江苏雷利康平科技迪贝电气东方马达兆威机电衡水电机毕捷电机步科股份合泰电机江南奕帆6.6%4.5%3.1%3.0%2.3%1.6%1.4%1.0%1.0%0.9%0%2%4%6%8%卧龙电驱大洋电机上海电气汇川技术 佳木斯电机 中车永济西门子皖南电机三菱电机湘潭电机2023年中国电机细分市场竞争格局按电源划分p 2023年，中国交流电机市场中，TOP10厂商占据约26%市场份额，其中企业A市场份额最高，市场占比约6.6%，其次是企业B（4.5%、企业C（3.1%）、企业D（3%）等，国外电机厂商中企业G、企业L进入TOP10，市场占比分别占到1.4%、1%。p 2023年，中国直流电机市场集中度相对较低，TOP10厂商占据约10%市场份额，其中企业J市场份额最高，市场占比约4.7%，远高于其他厂商，国外电机厂商中仅东方马达进入TOP10，市场占比约1%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-22-内容摘要1中国电机市场宏观环境分析2中国电机市场竞争格局分析3中国电机市场需求结构分析4-23-石化工业机械家电能源（电力）工业机器人新能源汽车轨道交通冶金煤炭水利矿业风电建材纺织-10%0 0P%0%2%4%6%8%石化工业机械注家电能源（电力）工业机器人汽车轨道交通冶金煤炭水利矿业风电建材纺织X轴：需求占比15.3.4%9.0%7.0%6.3%6.1%5.5%5.4%4.7%3.8%3.0%2.2%1.7%1.7%Y轴：2024年市场增速6.9%3.5%0.7%9.0.0%4.2%1.6%-3.07.9%-4.8%1.0%需求占比未来市场增速重点关注领域下滑领域2023年中国电机整体市场需求结构分析p 整体来看，目前中国电机下游传统行业需求市场中，石化、工业机械、家电是其三个重要应用领域，其总需求占比近40%。2024年，石化、工业机械在国家政策引导下仍将保持稳定增长，另外在“双碳目标”目标指引下，石化、工业机械倡导绿色发展（节能、高效、减排），电机能效升级将成为各领域助力“双碳”目标实现的关键一环，所以两大领域依然是电机行业需求拉动的重要板块。国内家电行业处于发展的成熟期，品牌间主要通过产品、市场的结构化升级调整在存量市场展开竞争，从中寻求新的需求增长点，预计2024年，中国家电市场仍将面临较大的需求增长压力，市场将保持小幅增长，虽然家电市场增长乏力，但其产品的智能化升级给部分品类电机（直流无刷电机等）带来新的发展机遇。其他传统领域中，电力在新能源汽车等行业的推动下需求将进一步增长，水利、轨道交通国家制定了明确规划目标，市场增长客观，所以电力、水利、轨道交通依然是电机市场重点关注的传统领域。p 新能源汽车、工业机器人、风电（双碳目标的指引）在国家政策支持和引导下其行业发展前景可观，是电机市场（尤其是伺服电机）重点关注的新兴领域。（具体分析请详见报告P25P26内容）2023年中国电机整体市场需求结构数据来源：中项网行业研究院调研分析注：工业机械主要包括：智能制造、汽车、电工电器、内燃机、仪器仪表、工程、农业机械、机床、机械基础件等-24-应用领域规模（单位）现状未来电机需求占比发展动因关注指数2023年同比增速2024年E市场增速石化规模以上企业营收（万亿元）14.0-4.4.0 6.9.3%工信部等印发石化化工行业稳增长工作方案，其中提出，20232024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。2024年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元。机械工业规模以上企业营收（万亿元）30.9 6.81.9 3.5.4 23年，据国家统计局数据显示，中国机械工业规模以上企业营收约31亿元，同比增长约7%。细分领域中，智能制造、汽车、电工电器、内燃机、仪器仪表等领域企业营收有所增长，工程/农业机械、机床、机械基础件等企业营收下滑。未来为促进机械行业稳增长、提质量、促升级、保安全，国家工信部等七部门联合印发机械行业稳增长工作方案（20232024年），提出20232024年，机械行业运行保持平稳向好态势，力争营业收入平均增速达3%以上。家电零售额（万亿元）0.8 2.9%0.8 0.7%9.0 23年中国家电市场零售额规模近8千亿元，同比增长2.9%。目前中国家电处于发展成熟期，需要对产品、市场进行结构化升级、调整，拉动新需求。2024年，预计家电市场将面临极大的需求增长压力，全年零售额规模预计增长0.7%。能源 电力装备 市场规模（万亿元）49.0 26.7S.4 9%7.0%工业和信息化部印发电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）的通知。通知提出，发挥电力装备行业带动作用，同时考虑目标可实现性，通过实施一系列工作举措，稳定电力装备行业增长，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上。2023年中国电机整体市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关政策、中项网行业研究院调研分析-25-应用领域规模（单位）现状未来电机需求占比发展动因关注指数2023年同比增速2024年E市场增速工业机器人 销售量（万套）33.0 11.17.3 13.0%6.3 23 年，受制造业整体需求低迷影响，中国工业机器人增速有所放缓，全年工业机器人销量 33万台，同比增长 11%。近年来，国家陆续出台系列政策，促进工业机器人产业健康发展。今年，工信部等 17 部门印发“机器人 ”应用行动实施方案，提出“到 2025 年，制造业机器人密度较 2020 年实现翻番”。北京、上海、深圳等地也出台了多个相关促进政策，未来在相关政策的推动下中国工业机器人行业将持续快速增长。新能源汽车 销售量（万辆）949.5 37.900 40%6.1 23年，在市场需求拉动、宏观政策推动等因素影响下，中国新能源汽车产销量分别达到958.7万辆、949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%.未来在相关政策引导下，预计2024年中国新能源汽车销量有望达到1300万辆，增速约40%，整体渗透率超过40%。轨道交通城市轨道交通运营里程（万公里）1.0 6.1%1.2 13.5%5.5 23年，中国新增城市轨道交通运营线路16条，新增运营里程581.7公里。2024年将有33个城市，预计开通68条(段)城市轨道交通线路，预计新增开通运营里程1368.06公里。铁路运营里程（万公里）15.9 2.3.7 5.0%截至 2023 年底，全国铁路营业里程达到 15.9 万公里，投产新线 3637 公里。中长期铁路网规划中提出，到2025年，铁路网规模达到17.5万公里左右。冶金钢材产量（亿吨）13.6 5.2.2 4.2%5.4 23年国内钢材需求呈弱复苏态势，钢材产量同比增长5.2%。业内专家表示，预计2024年中国钢铁行业供需双增，粗钢需求同比将增加约1900万吨。新能源、钢结构、造船等是拉动钢材需求增长的主要行业。2023年中国电机整体市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关政策、中项网行业研究院调研分析-26-2023年中国电机整体市场需求结构分析应用领域规模（单位）现状未来电机需求占比发展动因关注指数2023年同比增速2024年E 市场增速煤炭产量（亿吨）46.6 2.9G.3 1.6%4.7 23年，中国进口煤数量远超预期、国内需求并未强复苏成为今年煤炭市场的两大预期差。而随着存量矿井产量释放殆尽和安检形势驱严、新建矿井产能贡献有限、矿井逐步退出以及非主产区资源枯竭等，2024年中国煤炭产量增速预计将进一步放缓至1.5%左右。水利建设投资（万亿元）1.2 10.1%1.4 15%3.8 23年中国水利建设投资和规模创历史新高，全年完成水利建设投资11,996亿元，同比增长10.1%。今年四季度中央财政增发万亿国债，投向聚焦水利相关领域，“十四五”规划水利投资5.2万亿。预计2024年水利投资有望实现加速增长。采矿业规模以上企业营收（万亿元）6.2-8.6%6.0-3.0%3.0 23年，虽然国内矿山延续缓慢复产态势，但市场整体状态依然低迷，规模以上企业营收同比下降8.6%，预计2024年将持续下滑。风电2023年全国风电新增装机容量（GW）50.8 35.0p.0 37.9%2.2 23年，中国新增风电约51GW，同比增长35%。中国风电核心矛盾仍在需求端，1、下游新能源汽车产销不及预期，2、锂电产业链重点项目推进不及预期，3、原材料价格上涨超预期，预计2024年国内风电新增装机量有望实现较高增长，其中海上装机保持80%以上增幅，新增装机10-12GW，陆上装机同比持平，预计为60GW。建材水泥产量（亿吨）20.2-0.7 .1-0.8%1.7 23年，中国房地产行业弱势运行，房地产开发投资和新开工面积同比下降，导致房建领域的水泥、平板玻璃、建筑钢材等需求出现显著下滑，产量下降。2024年，中国房地产市场销售规模仍有下行压力，新开工面积等持续回落。中性情形下，预计2024年全国商品房销售面积同比下降4.9%，需求疲软影响下，水泥、平板玻璃、建筑钢材等行业或仍延续颓势，产量将持续下滑。平板玻璃产量（亿重箱）9.7-3.9%9.3-4.0%建筑钢材 产量（亿吨）5.1-4.8%4.9-4.0%纺织规模以上企业营收（万亿元）5.2-1.5%5.2 1.0%1.7%由于中国纺织行业出口依存度较高，在国际主要市场经济衰退压力加大、国内调整政策频繁出台的综合博弈中，生存境况随时发生转变。2023年，中国纺织规模以上企业营收同比下降1.5%，2024年，织造产能向中西部转移的趋势远未停止，部分大型织造企业的产能扩张已经纳入规划，产能过剩进一步加剧。但未来随着宏观经济平稳发展，海外服装补库需求叠加较低基数，出口有望迎来拐点，预计2024 年行业将实现小幅增长。数据来源：国家统计局、相关政策、中项网行业研究院调研分析-27-2.3%0.5%3.2%2.3%1.6%2.8%3.4%4.5%5.1%6.7%5.4%6.6.4.9#.4!.1%2.0.0%7.4%1.3%7.5%3.2%1.7%4.5.7%2.2%4.0%2.1%3.6.5%石化电力轨道交通煤炭风电工业机械冶金矿业水利工业机器人建材汽车家电纺织其他高压电机低压电机2023年中国电机细分市场需求结构按电压划分p 从细分市场来看，目前中国高压电机主要应用于石化、电力、轨道交通、煤炭、风电等领域，其中石化需求占比最高，约占23%，其次是电力，轨道交通、煤炭，需求占比分别达到16.9%、15.4%、6.6%。低压电机主要应用于工业机械、家电、石化等领域，其中工业机械需求占比最高，约占16%，其次是石化、家电，需求占比分别达到12.5%、11%。数据来源：中项网行业研究院调研分析注：上图所列品牌为各应用领域头部品牌-28-15.5%1.8%1.8%2.3%3.0%4.1%5.0%5.1%5.8%5.9%6.0%7%7.2.0.6.7%1.1%0.9%0.3%0.6%0.28.4%0.6%0.0%7.6%1.8%1.20%5.5.3%5.8%石化工业机械电力工业机器人轨道交通汽车冶金煤炭家电/消费电子水利矿业风电建材纺织其他医疗、物流等交流电机直流电机2023年中国电机细分市场需求结构按电源划分p 从细分市场来看，目前中国交流电机主要应用于工业机械、石化、家电、电力等领域，其中石化需求占比最高，约占16.6%，其次是工业机械、电力、工业机器人，需求占比分别达到13%、7.2%、7%。直流电机主要应用于家电、工业机械、汽车等领域，其中家电需求占比最高，约占38.4%，其次是工业机械、汽车，需求占比分别达到16.3%、7.6%，其他领域中医疗、物流需求占比较高。数据来源：中项网行业研究院调研分析注：上图所列品牌为各应用领域头部品牌-29-应用领域2023年中国电机各招投标项目类型结构占比（建设性质划分）新建项目占比改扩建项目占比续建项目占比石化工业机械 电力 冶金 矿业水处理 风力发电 建材 100UD.6.6Q%03V%0.4%0.4H%6%0%0%0.0%0.0!%0%0 23年中国电机招投标项目投资结构建设性质划分p 据中项网招投标数据显示，2023年，中国电机行业下游需求领域中，多数应用领域招投标项目主要是新建项目，其中石化、冶金、矿业、建材90%以上项目为新建项目，工业机械、水处理、风电改扩建项目占比较多，电力、风电行业续建项目占比相对高于其他领域。数据来源：中项网项目数据库-30-应用领域2023年2024年（数据截至今年1月底）项目总投资额（亿元）同比增速重点投资领域投资占比重点投资领域投资额（亿元）石化19.2-13.4%化学制品35%-橡胶11%-工业机械 3,016.9 33.8%机械及零部件75%机电及其他113.0设备制造25%机械及零部件14.8电力 859.0 133.7%火电95.8%火电32太阳能发电2.7%太阳能发电1冶金 28.4 43.7%有色金属加工 92%-矿业30.1 113.0%非金属矿 99%-水处理 0.3-98.6%泵站37.4%-风力发电 91.6 64%给排水工程 62.6%给排水工程 1.2建材 6.8 23.4%管材24.9%-注1：以上电机相关项目的投资额为该项目投资总额 注2：2023年电机相关项目各细分领域投资额请详见报告P32、P33内容2023年中国电机招投标项目投资情况整体数据来源：中项网项目数据库p 据中项网招投标数据显示，2023年，中国电机市场相关招投标项目中，工业机械领域投资规模最大，投资总额超3千亿元，电力、矿业、风电领域投资增长幅度大，分别增长了133.7%、113.0%、64%，石化、水处理投资规模下滑，其中水处理投资规模下滑近1倍。-31-2022年2023年2024年E盐化工20.00-橡胶2.07-输油0.02-加油站0.02-芳烃(树脂)0.01-化学纤维0.01-化学制品-6.76-橡胶-2.10-化肥-0.29-其他-10.01-合计22.1219.15-2022年2023年 2024年E机械及零部件 1,734.92,251.514.8设备制造425.8756.43.7机电其他82.69.0113.0整车11.10.00.0合计2,254.5 3,016.9131.52022年 2023年 2024年E火电355.5823.232.0太阳能发电10.923.01.0余热发电0.48.2-生物质能发电0.3-水电站0.31.1-输变电0.13.4-合计367.5859.033.02022年2023年 2024年E有色金属加工14.726.2-钢铁加工0.3-钢铁治炼4.82.2-金属制品0.0-合计19.828.4-石化 工业机械 电力 冶金 2023年中国电机招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-32-2022年2023年2024年E非金属矿-30.0-有色金属矿-0.1-冶矿其他14.1-合计14.130.1-2022年2023年2024年E泵站25.10.1-给排水0.30.21.2生活污水0.2-工业污水0.1-合计25.60.31.22022年2023年2024年E混凝士3.3-砖瓦板材1.3-水泥0.8-建材其他0.25.1-耐火材料-0.0-管材-1.7-合计5.56.8-矿业水处理 电力 风力发电2022年2023年 2024年E风力发电55.791.6-2023年中国电机招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-33-谢谢观看！中项网行业研究院后续将推出伺服电机、微特电机、永磁类电机等热门电机市场研究报告，敬请您的期待与关注。
2025-08-14
34页
5星级
2023年中项网最新发布：中国PLC市场研究简报研究机构：中项网行业研究院研究时间：2024年4月目录报告说明31.内容摘要62.宏观环境分析102023年中国工业经济发展概况112023年中国PLC行业政策环境122023年中国PLC行业市场规模172023年中国PLC出口情况193.竞争格局分析202023年中国PLC市场竞争格局国内外企业212023年中国PLC市场竞争格局TOP10企业244.需求结构分析272023年中国PLC细分市场需求结构对比分析282023年中国小型PLC细分市场需求结构分析292023年中国中大型PLC细分市场需求结构分析332023年中国PLC市场招投标项目投资情况37-2-p PLC分类方法众多，其中按I/O点数分类，可将PLC分为小型PLC、中型PLC、大型PLC三类；根据PLC功能，可分为低档PLC、中档PLC、高档PLC三类；按组成结构分类，可分为整体式PLC、模块式PLC、叠装式PLC；本报告采用按I/O点数分类的方式。报告说明-PLC分类-3-按I/O点数分类中型PLC小型PLC按功能分类低档PLC按组成结构分类重点研究对象PLC大型PLC中档PLC高档PLC整体式PLC模块式PLC叠装式PLC报告说明-PLC行业产业链-4-主要原材料、零部件PLC制造应用领域电子元器件通信器件仪器仪表器件传动器件水处理食品包装机械石化冶金纺织电力上游中游下游欧美企业日韩企业国内企业目标市场：PLC（可编程逻辑控制器）细分市场：小型PLC（I/O点数小于256，多用于物流、包装、纺织等轻工业）中大型PLC（I/O点数大于256点，多用于石油、能源、电力、冶金、轨道交通等重工业）目标产品报告说明-调研对象及范围界定研究范围研究范围：中国大陆市场市场规模：包括PLC出口额，不包括进口额数据来源数据来源1：案头研究，网络、行业期刊/杂志、统计年鉴等数据来源2：行业内企业、协会等相关专家数据来源3：行业百余家主流PLC供应商、渠道商等调研数据来源4：中项网招投标项目工程信息库等-5-内容摘要1中国PLC市场宏观环境分析2中国PLC市场竞争格局分析3中国PLC市场需求结构分析4-6-2023年中国PLC行业发展概况总括行业规模竞争格局销售量（万台）销售额（亿元）出口额（亿元）国际区域划分TOP10企业市场占比销售量同比销售额同比出口额占比欧美企业占比国内企业占比日韩企业占比台湾企业占比整体市场4,005-2.946.1-2.17.7110.9.6.9.1%2.4v.3%细分市场小型PLC3,863-3.0#1.8-2.40.028.67V.7!.918.7%2.7t.3%中大型PLC142-1.34.3-1.2%7.692.22h.5.9.9%1.7.0%p 整体上看，2023年，中国PLC市场呈现小幅下滑态势，全年销售量约4,005万台，同比下降2.9%，销售额约346.1亿元注（包括出口额，不含进口额），同比下降2.1%。细分市场中，小型PLC全年销售量约3,863万台，同比下降3.0%，销售额约231.8亿元，同比下降2.4%。中大型PLC全年销售量约142万台，同比下降1.3%，销售额约114.3亿元，同比下降1.2%。p 2023年，中国PLC出口额约37.71亿元，出口占比约10.9%，其中小型PLC出口占比8.67%，中大型PLC出口占比2.22%。p 2023年，中国PLC整体市场集中度较高，TOP10企业占比在75%以上，且中大型PLC市场集中度更高，TOP10企业占比达84%。目前国内整体市场中国外企业占据较大的市场份额，约占77.7%，国内企业约占19.9%，台湾企业约占2.4%。细分市场中，国外企业在小型PLC、中大型PLC市场均占据优势，占据超一半的市场份额，特别是在中大型PLC市场份额占比超80%。数据来源：国家统计局、相关协会、中项网行业研究院调研整理分析注：PLC销售额包括出口额，不包括进口额-7-汽车纺织机械 食品包装设备 印刷包装机械电子制造水处理风机机床建材机械锂电重点关注领域11.29%9.66%9.51%9.27%9.17%8.56%7.37%6.84%6.33%5.18%锂电、机床、水处理、电子制造、汽车等p 小型PLC主要应用在汽车、纺织机械、食品包装设备、印刷包装机械、电子制造等领域。在国家“双碳”政策、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等政策的推动下，以及提高能源效率、发展绿色制造（多领域设备电动化率提高）和新质生产力的倡导下，PLC下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，电机等设备能效升级将成为各领域助力“双碳”目标实现的关键一环，为PLC创造了新的需求增长点，其中锂电、机床、水处理、电子制造、汽车领域，未来发展前景较好，是重点关注的领域。p 中大型PLC主要应用在石化、新能源、电力、冶金（钢铁）、轨道交通、建材、汽车、污水处理等领域。未来，新能源、电力、轨道交通、污水处理、汽车行业政府给予的政策支持力度较大，值得重点关注。数据来源：中项网行业研究院整理分析2023年中国PLC行业发展概况总括-8-2023年中国PLC市场需求结构石化新能源电力冶金（钢铁）轨道交通建材汽车污水处理重点关注领域16.54.64.05.87.61%5.18%4.31%3.87%新能源、电力、轨道交通、污水处理、汽车小型PLC中大型PLC114.35 115.92 118.01-1.2%1.4%1.8%-40.0%-35.0%-30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%0 20 40 60 80 100 120 140 160 2023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速未来中国PLC整体市场规模预测（销售额）p 未来，在国家“双碳”政策、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、以及发展绿色制造、新质生产力的倡导下，中国PLC下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，间接为PLC创造了新的需求增长点，但由于目前中国整体经济下行压力仍然较大，经济发展仍处于恢复期，因此，未来两年中国PLC市场将实现小幅上涨，预计20242025年，中国PLC整体市场年均增速将保持在1.7%左右，其中小型PLC市场约2%左右，中大型PLC市场在1.4%1.8%。数据来源：中项网行业研究院整理分析中国PLC未来市场发展预测总括-9-小型PLC中大型PLC346.10 352.13 359.41-2.1%1.7%2.1%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速231.75 236.21 241.41-2.4%1.9%2.2%-60.0%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%0 50 100 150 200 250 300 350 2023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速内容摘要1中国PLC市场宏观环境分析2中国PLC市场竞争格局分析3中国PLC市场需求结构分析4-10-2023年中国工业经济发展概况数据来源：国家统计局-11-p 2023年，国际局势复杂多变，国内经济下行压力持续加大，但经济总体逐步向好。据相关数据显示：2023年，中国GDP126万亿元，同比增长5.2%，增速较2022年提高2.2%。p 2023年工业经济总体呈回升态势，第二产业全年投资总额约16.2万亿元，其中工业投资同比增长9%，工业增加值39.9万亿元，同比增长4.2%。规模以上工业企业营业收入133.4万亿元，同比增长1.1%。制造业投资增长6.5%，规模以上企业营业收入115.3万亿元，同比增长1.3%，增加值同比增长5%。装备制造业规模以上企业营业收入51.5万亿元，同比增长4.2%，增加值同比增长6.8%。当前中国工业经济运行内外部不确定性、不稳定性因素仍然较多，外需常态化下行，经济内生动能放缓，内需支撑力有限等需求不足问题仍然突出。企业市场预期支撑不足，市场活力提振难度仍然较大，工业经济增长仍然面临较大下行压力。126万亿元 5.2%工业（整体） 4.6%制造业16.2 9%增加值（规模以上） 5%装备制造业 4.23.4 1.1Q.5 6.5% 1.3% 6.85.3投资 营业收入（规模以上）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）2023年国内生产总值2023年中国工业领域投资与收益情况GDP2019直接影响政策D 税收、补贴A 规划/计划类C 法律、法规B 管理办法E 技术改造20182020202120222023间接影响政策产业结构调整指导目录(2019 年本)B国家工业节能技术装备推荐目录(2019)A鼓励外商投资产业目录(2020年版)A工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）A中国PLC行业政策环境国家数据来源：中项网行业研究院整理分析-12-2030 年前碳达峰行动方案A战略性新兴产业分类(2018)B推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案A2024工业领域碳达峰实施方案D产业结构调整指导目录（2024 年本）B工业控制系统网络安全防护指南B中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景标纲要 A“十四五”软件和信息技术服务业发展规划A“十四五”智能制造发展规划A直接影响政策D 税收、补贴A 规划/计划类C 法律、法规B 管理办法E 技术改造20212022浙江省高端装备制造业发展“十四五”规划A中国PLC行业政策环境地方数据来源：中项网行业研究院整理分析-13-北京市加快建设信息软件产业创新发展高地行动方案E2024重庆市制造业高质量发展“十四五”规划A江苏省“十四五”制造业高质量发展规划A内蒙古自治区工业数字化转型实施方案A上海市促进工业软件高质量发展行动计划A北京工业互联网发展行动计划E广东省制造业数字化转型实施方案（20212025年）A推进上海智能制造数字基础新设施建设行动方案B中国PLC行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-14-影响等级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策战略性新兴产业分类(2018)2018年 11月国家统计局等将高性能变频调速设备等列入战略性新兴产业分类名录。将高性能变频调速设备定位战略性新兴产业，直接推动相关行业发展。管理办法产业结构调整指导目录(2019 年本)2019 年1月国家发改委等将大量的工业自动化控制系统和装置列入鼓励类，如可编程逻辑控制器(PLC)高性能伺股PLC和驱动器全自主编程等高性能控制器、传感器、末端执行器等。支持、推动工业自动化相关（PLC等）行业发展。管理办法国家工业节能技术装备推荐目录(2019)2019年12月工信部重点用能设备系统节能技术中推荐国产高性能低压变频技术，控制单元与功率单元分开，控制单元使用X86-CPU作为核心芯片，功率单元采用 DSP完成控制，通过以太网高速通讯，采用实时多任务控制技术整流器技术、同步PLC矢量控制技术等实现高效稳定，适用于冶金、船舶、港机等行业的低压高端变频调速领域。目前推广比例 1%，未来5年预计推广比例达 5%，节能能力为 7.5万 tce/a。推动了冶金、船舶、港机等行业的PLC设备的需求增长。管理办法鼓励外商投资产业目录(2020年版)2020年12月国家发改委等其中在重庆市鼓励外商投资产业低压缩机、PLC、变频器、液晶面板等关键零部件生产榜上有名吸引外资，加大PLC等相关行业的资金投入，推动行业进一步发展。管理办法2030 年前碳达峰行动方案2021年1月国务院以PLC、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点，全面提升能效标准。建立以能效为导向的激励约束机制，推广先进高效产品设备，加快淘汰落后低效设备。推动高效能装备的全面升级改造，拉动PLC等相关设备的市场需求增长。规划/计划类中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要2021年 3月国务院重点研制分散式控制系统、可编程逻辑控制器、数据采集和视频监控系统等工业控制装备，突破先进控制器、高精度伺股驱动系统、高性能减速器等智能机器人关键技术。重点开发智能机器人关键技术，推动高性能PLC等产品、技术的发展。规划/计划类工业领域碳达峰实施方案2022年7月工信部、发改委、生态环境部等提升重点用能设备能效。实施变压器、PLC等能效提升计划，推动工业窑炉、锅炉、压缩机、风机、泵等重点用能设备系统节能改造升级。重点推广稀土永磁无铁芯PLC、特大功率高压变频变压器、三角形立体卷铁芯结构变压器、可控热管式节能热处理炉、变频无极变速风机、磁悬浮离心风机等新型节能设备。提升重点用能设备能效，拉动PLC等相关设备需求增长。规划/计划类p 2023年，国家政府机构重点围绕“碳达峰”、“碳中和”双碳目标，出台了各项鼓励、支持政策，推动各行业制造环节节能、减排、高效的绿色、智能化发展，这些政策间接或直接的推动中国各行业设备的全面升级改造，持续拉动PLC等相关市场的需求增长。p 2024年，随着“新质生产力”概念的提出，以及近期推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案政策的出台，进一步加速推进了各行业相关设备的更新迭代，为推动、激活各相关行业需求的增长，形成良性的经济循环体系，注入了一剂强心剂。中国PLC行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-15-影响等级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案2024年3月国务院等部委到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。进一步推动各行业设备升级、改造，拉动了高效能电机、变频器等相关市场需求规划/计划类直接影响政策工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）2020年12月工信部1.实施工业互联网技术产品创新工程，推动边缘计算与可编程逻辑控制器（PLC）的融合，构建智能边缘工业控制系统。2.针对PLC等关键核心领域，打造具备内嵌安全功能的设备产品。实施工业互联网安全综合保障能力提升工程，开展PLC等重点设备动态安全检测评估。推动PLC产品与工控系统深度融合，强化工业互联网安全管理。规划/计划类中华人民共和国国民经济和社会发展第一四个五年规划和2035年远景标纲要2021年3月国家发改委实施制造业核心竞争力提升，重点研制分散式控制系统、可编程逻辑控制器（PLC）等工业控制装备，突破先进控制器、高精度伺服驱动系统等关键技术。推动并加强PLC的核心技术攻关与创新。规划/计划类“十四五”软件和信息技术服务业发展规划2021年11月工信部1.聚焦可编程逻辑控制器（PLC）等工业控制系统开展多点位、低延时、高可靠、低能耗软件产品的联合攻关和适配迁移。推动制造企业侧安全监测与管理系统等安全功能开发，加快产品在重点行业的集成应用。引导（PLC）向多点位、低耗能、高性能方向发展，加强在各重点行业的应用。规划/计划类“十四五”智能制造发展规划2021年12月工信部、国家发改委等8部门加强自主供给，开展智能制造装备创新发展行动，研发高端分布式控制系统、可编程逻辑控制器（PLC）、监视控制和数据采集系统等工业控制装备。推动加强通用智能制造装备国产替代化，推动编程逻辑控制器（PLC）自主研发创新。规划/计划类产业结构调整指导目录（2024 年本）2023年12月国家发改委将工业控制系统纳入鼓励类行业，例如中大型可编程逻辑控制器（PLC）、先进过程控制系统（APC）、运动控制系统（MCS）等。推动支持可编程逻辑控制器（PLC）发展，尤其是中大型PLC。管理办法工业控制系统网络安全防护指南2024年2月工信部1.全面梳理可编程逻辑控制器（PLC）等典型工业控制系统以及相关设备、软件、数据等资产，明确责任人，建立工业控制系统资产清单。2.定期开展工业控制系统资产核查，建立重要工业控制系统清单并定期更新，实施重点保护。进一步指导企业提升工控安全防护水平，夯实新型工业化发展安全根基。管理办法中国PLC行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-16-影响等级区域政策名称出台时间主要内容政策作用政策类型直接影响政策上海上海市促进工业软件高质量发展行动计划2021年9月支持基于分布式工业控制软件标准和确定性IP网络技术，设计全新一代控制系统云化PLC，实现软硬件解耦和多语言集成的开发环境。支持本市工业软件企业积极对接国家和部委有关重大专项工程，高质量发展专项、服务业引导资金和战略性新兴产业引导资金等重点支持PLC等核心软件产品攻关，突破关键瓶颈，推出一批具有市场竞争力的产品。加强PLC产品核心技术攻关，增强产品竞争力。规划/计划类推进上海智能制造数字基础新设施建设行动方案2022年9月1.开展智能工厂评估诊断，盘点各类PLC、CNC、机器人等设备数量，评价产线自动化水平，排摸生产环节的痛点及短板，形成初步的建议。2.推进数字基础新设施建设与改造，重点关注机器人、PLC控制场景，实现自动化控制下的数据采集和控制。3.促进智能化场景落地与评选，针对流程制造与离散制造不同特征，在生产现场重点关注云化机器人控制、无线云化PLC控制、质量检测。制定智能制造数字基础新设施评估体系，持续推进智能工厂数字基础新设施建设。管理办法浙江浙江省高端装备制造业发展“十四五”规划2021年4月重点开发智能制造控制系统，例如分布式控制系统（DCS）、可编程控制系统（PLC）、工控机系统（PAC）加大对PLC可编程控制器的研发。规划/计划类北京北京工业互联网发展行动计划（2021-2023年）2021年12月加速新型工业软件布局，推动边缘计算技术的应用，研发支持云边协同的PLC等新产品，提高工业控制系统的云边端协同能力。推动PLC可编程逻辑控制器向云边端协同发展技术改造北京市加快建设信息软件产业创新发展高地行动方案2024年4月加强工业软件协同研发，支持北京工业软件企业与全球行业用户结对攻关，利用大模型技术重新开发工业操作系统、PLC、DCS、PLM等工业软件。运用大模型技术推动PLC等工业软件技术升级。技术改造广东广东省制造业数字化转型实施方案（20212025年）2021年6月加快推动工业控制系统、工业控制软件等控制执行软件产品研发，进一步提升生产制造经营管理软件市场竞争力。推动工业控制系统例如PLC、DCS等创新研发。规划/计划类江苏江苏省“十四五”制造业高质量发展规划2021年8月夯实智能制造基础，突破可编程逻辑控制器PLC等基础零部件和装置，加快研制新型智能制造装备，推动各类通用、专用制造装备加速迭代升级。加快发展流程工业自动化控制系统与检测仪表、离散工业大尺度和高精度综合测量装置等。突破可编程逻辑控制器（PLC）关键技术，加快发展流程工业自动化控制系统，实现智能制造升级。规划/计划类重庆重庆市制造业高质量发展“十四五”规划（20212025年）2021年7月将PLC等工控系统及软件作为新一代信息技术产业发展重点。大力发展可编程逻辑控制器（PLC）等工业控制系统规划/计划类内蒙古内蒙古自治区工业数字化转型实施方案（20212025年）2021年9月到2025年，工业数字化领域创新能力显著提升，一批关键技术实现产业化突破，工业芯片、工业软件、工业控制系统等研发、集成和应用能力明显增强。加快工业控制系统（PLC、DCS等）的研发以及应用能力规划/计划类3,863-3.0.52-1.3%3.5 23年中国PLC整体市场规模约4,005万台销售量同比增速-2.9 23年销售量（万台）同比（%）小型PLC中大型PLC2023年中国PLC行业市场规模销售量p 2023年，中国PLC总销量约4,005万台，同比下降2.9%。p 细分品类中，2023年，小型PLC销量约3,863万台，同比下降3%，中大型PLC销量约142万台，同比下降1.3%。数据来源：中项网行业研究院调研分析结构占比（%）-17-231.8-2.4g4.3-1.23 23年中国PLC整体市场规模约346.1亿元 销售额同比增速2023年中国PLC行业市场规模销售额p 2023年，中国PLC总销额约346.1亿元，同比下降2.1%。p 细分品类中，2023年，小型PLC销额约231.8亿元，同比下降2.4%，中大型PLC销额约114.3亿元，同比下降1.2%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-18-2023年销售额（亿元）同比（%）小型PLC中大型PLC结构占比（%）-2.1%小型PLC8.7%中大型PLC2.2%出口额约37.71亿元出口 10.9 23年中国PLC出口情况p 2023年，中国PLC出口额约37.71亿，出口比例较低，占10.9%。p 细分品类看，2023年，小型PLC出口额约30.02亿，出口比例约8.67%，中大型PLC出口额约7.69亿，出口比例约2.22%。2023年中国PLC整体出口占比-19-2023年中国PLC细分品类出口占比数据来源：中项网行业研究院调研分析内容摘要1中国PLC市场宏观环境分析2中国PLC市场竞争格局分析3中国PLC市场需求结构分析4-20-区域整体市场细分市场小型PLC中大型PLC欧美企业国内企业日韩企业台湾企业2023年中国PLC市场竞争格局国内外企业p 2023年，中国PLC整体市场中，国外企业仍占据主导地位，其市场份额近78%（欧美企业约占60%，日韩企业约占17%），国内企业占据约占20%，台湾企业约占2.4%。p 从细分市场看，小型PLC市场国外企业占据75%市场份额（欧美企业约占56.7%，日韩企业约占18.7%），国内企业约占22%。中大型PLC市场国外企业市场份额超八成（欧美企业约占68.5%，日韩企业约占13.9%），国内企业约占16%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-21-60.6.9.1%2.4V.7%2.7!.9.7h.5.9.9%1.7%欧美企业国内企业日韩企业台湾企业气泡大小：市场份额60.6.9.1%2.4%X轴：市场份额变化注-1.74% 1.68% 0.05% 0.02%Y轴：同比增速-4.8% 6.9%-1.8%-1.2%p 2023年，中国PLC整体市场中，欧美企业占据六成的市场份额，其市场份额较2022年下降近2%，国内企业占据约占20%的市场份额，市场份额较2022年增长近2%，日韩企业约占17%。造成国外企业市场份额下滑的主要原因：1、2022年芯片供应紧缺，产量受限，2、国内政府政策、资源等向国内企业倾斜。2023年中国PLC整体市场竞争格局国内外企业市场份额变化市场增速2023年中国PLC整体市场需求结构数据来源：中项网行业研究院调研分析注：市场份额变化是指2023年企业市场份额较2022年增减情况-22-欧美企业国内企业日韩企业台湾企业-7%-3%1%5%9%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%欧美国内日韩台湾气泡大小：市场份额56.7!.9.7%2.7%X轴：市场份额变化-1.86% 1.65% 0.17% 0.04%Y轴：同比增速-5.5% 5.5%-1.5%-1.1%欧美国内日韩台湾气泡大小：市场份额68.5.0.9%1.7%X轴：市场份额变化-1.61% 1.78%-0.17%-0.01%Y轴：同比增速-3.5% 11.2%-2.4%-1.6 23年中国小型PLC市场需求结构2023年中国中大型PLC市场需求结构数据来源：中项网行业研究院调研分析市场份额变化市场增速市场份额变化市场增速p 2023年，欧美企业虽然在小型PLC和中大型PLC市场份额均呈现小幅下滑，但仍占据市场主导地位，其中中大型PLC占据近七成的市场份额，国内企业随着技术不断成熟和政策扶持，逐渐扩大国内市场份额，小型PLC和中大型PLC市场份额分别增长1.65%、1.78%。2023年中国PLC细分市场竞争格局国内外企业-23-欧美企业国内企业日韩企业台湾企业-8%-4%0%4%8%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%欧美企业国内企业日韩企业台湾企业-6%-2%2%6%-2%-1%0%1%2%-10%-5%0%5 %-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%企业A企业B企业C企业D企业E企业F企业G企业H企业I企业J气泡大小：销售额（亿元）153.035.031.011.07.56.36.05.55.34.8市场份额44.2.1%9.0%3.2%2.2%1.8%1.7%1.6%1.5%1.4%X轴：市场份额变化-1.37% 0.09%-0.58% 0.65% 0.02%-0.06%0.00%-0.01% 0.1% 0.23%Y轴：同比增速-5.0%-1.2%-8.0% 23.0%-1.3%-5.0%-1.8%-2.7% 4.8% 17.0%TOP10,76.3 23年中国PLC整体市场竞争格局（TOP10企业市场份额）2023年中国PLC整体市场竞争格局TOP10企业p 2023年，中国PLC整体市场集中度高，TOP10企业占据约76%的市场份额，其中企业A 全年PLC销售额约153亿元，市场占比约44%，以下依次是企业B 约35亿元（10%）、企业C 约31亿元（9%）、企业D 约11亿元（3.2%）、企业E 约7.5亿元（2.2%）等，国内PLC市场中国外企业依然占据绝对主导地位，但国内企业增长较快，其中企业D 和企业J 增长也均在20%左右。市场份额变化市场增速数据来源：中项网行业研究院调研分析-24-汇川-25%-15%-5%5%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%企业A企业B企业D企业C企业I企业H企业F企业K企业L企业M气泡大小：销售额（亿元）11230.0 8653.83.62.42.22.1市场份额48.3.9%3.5%2.6%2.2%1.6%1.6%1.0%0.9%0.9%X轴：市场份额变化-1.30% 0.19% 0.69%-0.53% 0.2%-0.01%-0.01%-0.04% 0.16%-0.01%Y轴：同比增速-5.0%-1.0% 22.0%-19.0% 5%-4.0%-3.3%-6.0% 18.0%-3.4 23年中国小型PLC市场竞争格局TOP10企业2023年中国小型PLC市场竞争格局（TOP10企业市场份额）p 2023年，中国小型PLC市场中，TOP10企业占据约74%的市场份额，其中企业A 全年小型PLC销售额约112亿元，市场占比约48.3%，以下依次是企业B约30亿元（12.9%）、企业D约8亿元（3.5%）、企业C约6亿元（2.6%）、企业H约3.8亿元（1.6%）等，另外国内企业增长显著，其中企业D、企业I、企业L分别增长22%、5%、18%。市场增速TOP10,74.3%数据来源：中项网行业研究院调研分析-25-市场份额变化-15%-5%5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%企业A企业C企业E企业B企业G企业N企业J企业D企业F企业O气泡大小：销售额（亿元）41256.554.53.53.132.71.8市场份额35.9!.9%5.7%4.4%3.9%3.1%2.7%2.6%2.4%1.6%X轴：市场份额变化-0.65%-0.86% 0.01%-0.03% 0.01%-0.06% 0.46% 0.58%-0.17%-0.01%Y轴：同比增速-3.0%-5.0%-1.0%-2.0%-1.0%-3.0% 19.0% 27.0%-8.0%-2.0%市场份额变化市场增速2023年中国中大型PLC市场竞争格局TOP10企业2023年中国中大型PLC市场竞争格局（TOP10企业市场份额）p 2023年，中国中大型PLC市场中TOP10企业占据近84%的市场份额，其中国外企业优势显著，企业A、企业C两家企业的市场份额总和超50%，国内企业中企业D、企业J等进入TOP10，且呈现快速增长态势，企业D全年增长27%、企业J增长19%，在中大型PLC市场国内企业发展相对迟缓，还有较大的增长空间。TOP10,84.0%数据来源：中项网行业研究院调研分析-26-内容摘要1中国PLC市场宏观环境分析2中国PLC市场竞争格局分析3中国PLC市场需求结构分析4-27-2023年中国小型PLC市场需求结构2023年中国中大型PLC市场需求结构2023年中国PLC细分市场需求结构对比分析p 小型PLC应用领域广泛，其中在汽车、纺织机械、食品包装设备、印刷包装机械、电子制造、水处理等应用居多。p 中大型PLC主要应用在石化、新能源、电力、冶金（钢铁）、轨道交通。其中，国外企业在新能源、冶金等领域占据较大的市场。数据来源：中项网行业研究院调研分析-28-10.64%0.25%0.94%2.08%2.91%5.18%6.33%6.84%7.37%8.56%9.17%9.27%9.51%9.66.29%其他油气注塑机环保起重机械锂电建材机械机床工具风机水处理电子制造印刷包装机械食品包装设备纺织机械汽车12.94%3.87%4.31%5.18.61.87.05.64.54%其他污水处理汽车建材轨道交通冶金（钢铁）电力新能源石化电子制造食品工业纺织锂电汽车建材机械印刷包装机床工具水处理风机-3%-1%1%3%5%7%9%4%5%6%7%8%9%需求占比未来市场增速重点关注领域2023年中国小型PLC市场需求结构分析2023年中国小型PLC市场需求结构-29-汽车纺织食品工业印刷包装电子制造水处理风机机床建材机械锂电气泡大小：市场规模（万亿元）1.01 2.29 7.4 0.66 15.10.45 0.07 0.53 0.85 1.4 X轴：市场需求占比11.3%9.7%9.5%9.3%9.2%8.6%7.4%6.8%6.3%5.2%Y轴：2025年市场增长预测7.8%1.0%2.5%3.2%4.7%7.6%3.0.8%-2.1.7%p 小型PLC主要应用在汽车、纺织机械、食品包装设备、印刷包装机械、电子制造等领域。p 未来，在国家“双碳”、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等政策的推动下，以及提高能源效率、发展绿色制造（多领域设备电动化率提高）和新质生产力的倡导下，PLC下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，电机等设备能效升级将成为各领域助力“双碳”目标实现的关键一环，下游市场的大规模生产装备的升级改造，为PLC创造了新的需求增长点，其中锂电、机床、水处理、电子制造、汽车等领域，政策支持力度大，未来发展前景较好，是重点关注的领域。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-30-2023年中国小型PLC市场需求结构分析领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数汽车1.0111.9%7.8.29 23年,我国汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%,年产销量双双创历史新高。其中，新能源产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，根据相关行业机构预测，预计到2025年，中国汽车销量将达3500万辆，其中新能源汽车市场占有率将接近60%，年销量达到1700万辆左右。纺织2.29-1.6%1.0%9.66 23年，中国纺织规模以上企业营收同比下降1.6%，未来两年，织造产能向中西部转移的趋势远未停止，部分大型织造企业的产能扩张已经纳入规划，产能过剩进一步加剧。但未来随着宏观经济平稳发展，海外服装补库需求叠加较低基数，出口有望迎来拐点，预计2024、2025年行业将实现小幅增长。另外，纺织工业提质升级实施方案（20232025年）方案提出，到2025年，纺织工业创新能力不断增强，规模以上纺织企业研发经费投入强度达到1.3%。智能制造加快推进，70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化。智能化发展为变频器的需求提供了更多的空间。食品工业7.4-6.3%2.5%9.51 23年，中国食品工业总收入为7.4万亿元，同比下降6.3%。2023年3月，工业和信息化部等部门联合发布关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见，提出到2025年，传统优势食品产区规模不断壮大，地方特色食品产业发展质量和效益不断提升。食品工业是重要的民生产业，指导意见提出瞄定先进装备供给能力、工业设计推广应用等发力点，体现出中国食品产业未来的发展方向，带动产业转型升级。印刷包装0.66-4.7%3.2%9.27 23年，中国印刷业总营收约6600万亿元，同比下降4.7%，未来，在国家政策（国家产业政策推动行业环保绿色与高质量发展。印刷业“十三五”时期发展规划关于推进印刷业绿色发展的意见等重要政策的出台）和产业结构调整升级的推动作用下，预计，到2025年印刷业总产值将进一步增长，其市场复合增长率为3.16%。电子制造15.1-1.5%4.7%9.17 23年我国电子信息制造业生产恢复向好，出口降幅收窄，效益逐步恢复，投资平稳增长，多区域营收降幅收窄。规模以上电子信息制造业实现营业收入15.1万亿元，同比下降1.5%。随着经济恢复，出口持续改善，效益稳步提升，投资增速加快。水务0.454.3%7.6%8.56 23年，中国水务行业市场规模约4501亿元，同比增长4.3%。未来中国水务行业仍将保持较快的发展，其主要原因：一、政策支持，新国标生活饮用水卫生标准和国家水网建设规划纲要，二、智慧城市建设为智慧水务营造了发展环境，三、城镇污水处理行业潜力巨大，1、城镇化率不断提升，截止2023年末，全国常住人口城镇化率为66.16%,同比增长0.94%，2、国家对环保工作日益重视有助于城镇污水处理能力不断提升，预计未来两年增长率约7.6%。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-31-2023年中国小型PLC市场需求结构分析领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数风机0.072%3%7.37 23年，中国风机行业规模以上企业营收达680亿元，同比增长2%。国家“十四五”规划中指出要保持制造业比重基本稳定，巩固壮大实体经济根基，坚持自主可控、安全高效，分行业做好供应链战略设计和精准施策，推动全产业链优化升级，打造新兴产业链，推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造。在实现新型工业化、生产生活方式绿色转型的前景下，各个领域都面临着转型升级和绿色发展的挑战。在此背景下，高效节能型风机产品受到国家政策的支持和鼓励，风机也将更多地运用到环保行业中，这将保证市场持续稳定增长。数控机床0.538.1.8%6.84 23年，中国数控机床市场规模约5300亿元，同比增长8.1%。未来，一是从政策来看，机床产业近年来获得政策大力支持，中国制造2025明确规划，到2025年高端数控机床与基础制造装备国内市场占有率将超过80%，数控系统标准型、智能型国内市场占有率将分别达到80%、30%；二是下游行业技术更新及景气度提升也有望带动机床需求增长；三是设备更新需求为行业高景气度提供有力支撑。多方有利因素影响下，预计，2025年中国数控机床市场复合增长率将保持在13.8%。工程机械0.85-6.2%3.5%6.33 23年，中国工程机械全年行业实现营收8504元，同比下降6.2%。今年政府工作报告提到，加快构建房地产发展新模式，稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。为了加速开展基础设施投资，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元。工程机械作为城市更新、三大项目工程等基础建设的重要施工设备，其市场需求将得到更大的释放。另外，近年来，中国“双碳”的顶层战略中多次强调要完善绿色低碳政策体系，加快绿色低碳科技革命。在此背景下，工程机械的电动化、新能源化发展成为了主流趋势。锂电1.417.7%5.18 23年，我国锂离子电池产业延续增长态势，根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元。预计2024年动力电池市场需求仍将保持增长，年成长率预估约1520%，随着产业链各产品库存逐步去化，库存有望在第二季回归至健康水位，锂电池产品价格也将回稳。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-32-2023年中国小型PLC市场需求结构分析领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数物流13.23.9%5%6.0 23年，中国物流业总收入为13.2万亿元，同比增长3.9%，物流收入规模延续扩张态势。未来中国物流行业仍然具备较大的发展空间，一、提升快递服务质效，预计到2025年，邮政快递业年业务收入超过1.8万亿元，快递业务量超过1500亿件，增速均保持在10%左右。二、美丽乡村建设，大力改善农村水电路气信等基础设施和公共服务，加强充电桩、冷链物流等建设。三、冷链物流正在成为中国物流行业的新的增长点。四、智慧物流的快速发展。塑料制品2.1-1.7%4%4.7 23年，中国塑料制品规模以上企业总营收约2.1万亿元，同比下降1.7%。2023年，工业和信息化部等3部门联合印发了轻工业稳增长工作方案（20232024年），其中提出20232024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。医药制造2.52-3.7%6.5%3.4 23年，国内医药制造行业运行规则发生了剧烈变化，下半年医疗反腐背景下过往的市场运行得到洗牌，行业发展整体呈现短期增长承压，据国家统计局数据显示，2023年，国内医药制造业实现营业收入25205.7亿元，同比减少3.7%。未来，随着国内人民生活水平提高、城镇化水平提升、老龄化加速等因素的影响下，医疗保健需求不断增长，预计至2025年，中国医药市场年均复合增长率将保持在6.5%左右。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析石化新能源电力冶金轨道交通建材汽车污水处理-6%-1%4%9%0%2%4%6%8%p 中大型PLC主要应用在石化、新能源、电力、冶金（钢铁）、轨道交通、建材、汽车、污水处理等领域。p 未来，新能源、电力、轨道交通、污水处理、汽车是值得重点关注的领域。新能源：在“双碳”政策指引下，中国风电和光伏发电发展迅猛，这将间接拉动PLC在行业的应用。电力：工业和信息化部印发电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）的通知，提出发挥电力装备行业带动作用，稳定电力装备行业增长，一定程度上拉动PLC需求增长。轨道交通：在智能制造2025、“十四五规划”等政策中明确提出发展轨道交通设备，实现基础部件的升级改造。汽车：在国家“双碳”政策以及新能源汽车相关政策推动下，新能源汽车在未来需求将进一步提升。污水处理：关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见提出加强污水处理节能降碳，推广选用高效节能的电机、风机、水泵等通用设备，将间接带动PLC升级改造。需求占比未来市场增速2023年中国中大型PLC市场需求结构分析2023年中国中大型PLC市场需求结构-33-石化新能源电力冶金（钢铁）轨道交通建材汽车污水处理气泡大小：市场规模（万亿元）15.02.149.03.93.96 35.01.01 0.45X轴：市场需求占比16.5.6.1.9.6%5.2%4.3%3.9%Y轴：2025年市场增长预测5.0.0%9.0%4.2%8.0%-2.1%7.8%7.6%重点关注领域数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-34-领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数石化15.0-1.1%5%6.54 23年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元。工信部等印发石化化工行业稳增长工作方案，其中出，20232024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。风电新增装机容量50.8GW35.07.9%5.4 23年，中国新增风电约51GW，同比增长35%。中国风电核心矛盾仍在需求端，1、下游新能源汽车产销不及预期，2、锂电产业链重点项目推进不及预期，3、原材料价格上涨超预期，预计2024年国内风电新增装机量有望实现较高增长，其中海上装机保持80%以上增幅，新增装机10-12GW，陆上装机同比持平，预计为60GW。光伏1.717.1%6.8 23年，中国光伏制造业产值超过1.7万亿元，同比增长17.1%，光伏新增装机216.88GW，同比增长148.1%。2024年全国能源工作会议上提出，国家将加快构建新型电力系统，2024年，全国风电光伏新增装机2亿千瓦左右。按照风电、光伏合计2亿千瓦的发展目标，亦不足以支持2024年光伏装机同比增20%的目标。装机增长低于预期或明显放缓，光伏阶段性产能过剩的问题将进一步突出，行业洗牌、产能出清将加速。预计行业洗牌将持续一年左右，到2025年上半年行业可能迎来反转。电力设备4926.7%9.05%工业和信息化部印发电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）的通知。通知提出，发挥电力装备行业带动作用，同时考虑目标可实现性，通过实施一系列工作举措，稳定电力装备行业增长，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上。冶金（钢铁）3.96.7%4.2.87 23年国内钢材需求呈弱复苏态势，钢材产量同比增长5.2%。业内专家表示，预计2024年中国钢铁行业供需双增，粗钢需求同比将增加约1900万吨。新能源、钢结构、造船等是拉动钢材需求增长的主要行业。2023年中国中大型PLC市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-35-领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数轨道交通3.966%8.61 23年中国轨道交通行业规模持续扩大达3.96万亿元，增长速度较快，但受到新冠疫情的影响，客运量出现下降。预计随着疫情防控形势的改善和经济社会的恢复发展，中国轨道交通行业将迎来新的增长机遇和发展空间。建材（水泥、平板玻璃、建筑钢材）35.0-2.2%-2.1%5.18 23年，中国房地产市场销售规模仍有下行压力，新开工面积等持续回落。中性情形下，预计2024、2025年全国商品房销售面积同比下降4.9%，需求疲软影响下，水泥、平板玻璃、建筑钢材等行业或仍延续颓势，产量将持续下滑。汽车1.0111.9%7.8%4.31 23年,我国汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%,年产销量双双创历史新高。其中，新能源产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，根据相关行业机构预测，预计到2025年，中国汽车销量将达3500万辆，其中新能源汽车市场占有率将接近60%，年销量达到1700万辆左右。水务0.454.3%7.6%3.87 23年，中国水务行业市场规模约4501亿元，同比增长4.3%。未来中国水务行业仍将保持较快的发展，其主要原因：一、政策支持，新国标生活饮用水卫生标准和国家水网建设规划纲要，二、智慧城市建设为智慧水务营造了发展环境，三、城镇污水处理行业潜力巨大，1、城镇化率不断提升，截止2023年末，全国常住人口城镇化率为66.16%,同比增长0.94%，2、国家对环保工作日益重视有助于城镇污水处理能力不断提升，预计未来两年增长率约7.6%。泵0.232.8%8.8%2.36 23年，中国泵行业市场规模约2300亿元，同比增长2.8%。未来，在国内经济转向高质量发展的大背景下，为了实现提高能源效率的绿色发展目标，国内钢铁、水泥、化工、给排水以及环保水处理行业对节能改造的意愿在不断加强，水泵节能对节能减排意义重大，降低电机能耗、改换清洁能源成为节能泵重点发展方向，这将进一步拉动泵行业需求的增长。起重机械0.099.7%3.3%1.3 23年，中国起重机械行业市场规模约920亿元，同比增长9.7%。市场的快速发展得益于，1、国家基础设施建设的持续推进。十四五规划和2035年远景目标纲要提出了一系列重大工程项目，涉及交通运输、城镇化建设、生态环境保护、数字化转型等领域，为起重设备提供了巨大的市场需求。2、制造业转型升级的不断深入。随着中国制造业从低端向中高端迈进，对智能化、自动化、高效能的生产装备的需求不断增加，为起重设备带来了新的机遇。2023年中国中大型PLC市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析-36-领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数注塑机0.05-7.9%1%1.1 23年，中国注塑机行业市场规模约530亿元，同比下降7.9%。由于国内整体经济环境下行压力持续，食品安全问题突出等因素影响，国内注塑机行业呈明显的下滑态势，但未来随着经济逐步复苏、食品安全问题得以解决，预计国内注塑机市场将实现小幅增长。暖通空调0.121.8%1.3%2.5 23年，中国暖通空调行业市场规模约1200亿元，同比增长1.8%。未来，随着国内整体消费环境的复苏，以及人们对健康生活的重视，主打新风、净化、健康除菌等功能的家用空调产品更受消费者关注，潜在置换需求量大。在此背景下，2024、2025年市场有望实现小幅增长。电梯0.224.3%9.7%3.5 23年，中国电梯行业市场规模约2200亿元，同比增长4.3%。城市化进程加快，轨道交通、公共设施建设等城镇基础设施建设力度加强，拉动胃电梯的需求的增长。2023年6月，中华人民共和国无障碍环境建设法明确提出：县级以上政府应当采取措施、创造条件推动既有多层住宅加装电梯;同时房屋所有权人应当弘扬中华民族与邻为善、守望相助等传统美德，加强沟通协商，依法配合既有多层住宅加装电梯或者其他无障碍设施。这标志着电梯加装被正式列入法律范畴，将进一步拉动国内电梯市场需求增长，预计,2025年国内电梯行业市场总规模有望达2840亿元,至2025年年均复合增长率达10%左右。空气压缩机0.074.9%5.0%1.7 23年，中国空气压缩机行业规模以上企业实现营收约670亿元，同比增长4.9%。未来在多项政策支持下，中国空压机市场需求将持续稳定增长，具体政策包括：1、关于加快推进油气管网设施建设的意见：提出了到2025年，形成覆盖全国、连接国内外、安全高效的油气管网体系，并明确了加快建设跨区域干线管网、完善城市燃气配送网络、加强油气储备能力建设等工作要求。2、关于促进制造业高质量发展的指导意见：提出了到2025年，制造业增加值占GDP比重达到28%左右，并明确了加快推进制造业数字化、网络化、智能化转型升级、提高制造业创新能力和质量效益水平等主要任务。3、关于促进石油和化学工业高质量发展的指导意见：提出了到2025年，石油和化学工业增加值占GDP比重达到7%左右，并明确了加快推进石油和化学工业绿色发展、创新发展、协调发展等主要目标。4、关于促进石化产业转型升级的指导意见：提出了到2025年，石化产业增加值占GDP比重达到4%左右，并明确了加快推进石化产业结构调整、技术创新、节能减排等主要措施。石化、制造等领域支持政策的出台，推动了空压机需求的进一步增长。2023年中国中大型PLC市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析0.79%3.28%4.14.71.25.77.072.01%应用领域2023年2024年（数据截至3月底）项目总投资额（亿元）同比增速重点投资领域投资占比重点投资领域投资额（亿元）轨道交通24.42 1896.41%城市道路64.2%/普通公路20.5%/石化13.78-53.19%化学制品34.9%化学纤维2.64石化其他26.6%化学制品0.47水处理12.03 17.67%生活污水55.6%生活污水2.70中水回用43.6%工业污水1.20电子制造11.63-12.74%电线电缆48.3%电子5.50电子元件25.5%电力8.17 102.08%脱硫脱硝43.7%脱硫脱硝0.42变电站22.1%燃煤电厂0.28新能源3.16/充电桩87.8%充电桩4.43汽车2.50/整车100%/锂电0.60-87.67%电池及电极材料100%电池及电极材料17.81注：以上为重点关注领域涉及PLC相关项目的投资额2023年中国PLC招投标项目投资情况整体数据来源：中项网项目数据库p 据中项网招投标数据显示，2023年中国重点关注领域涉及PLC招投标项目中总投资额达76.29亿元，轨道交通领域投资规模最大，投资总额24.42亿元；轨道交通、电力、水处理领域投资增长幅度大，分别增长1896.41%、102.08%、17.67%。-37-应用领域2023年中国重点关注领域涉及PLC招投标项目应用领域金额占比新建、改扩建、续建项目轨道交通石化水处理电子制造电力新能源汽车锂电2022年2023年2024年E化学制品19.65 4.81 0.47 石化其他2.41 3.66 0.07 化学纤维3.55 1.50 2.64 加油站/1.34/油墨/1.25/芳烃(树脂)/0.48/化肥0.08 0.30/氢气0.18 0.12/油田0.08 0.11/石油化学工程/0.10/煤焦化/0.09/盐化工/0.01/橡胶3.35 0.01 0.15 日用化学品0.15/0.40 合计22.1213.783.732022年2023年2024年E城市道路/15.68/普通公路0.20 5.00/停车场0.44 3.74/隧道0.52/高速公路0.07/合计1.2224.42/2022年2023年 2024年E脱硫脱硝1.50 3.57 0.42变电站/1.80/除尘/1.63 0.14电力其他1.07 0.68/燃煤电厂/0.28风力发电/0.38/输变电线路/0.08 0.16电力配套设施/0.03/余热发电1.47/合计4.048.171.002022年2023年2024年E生活污水8.48 6.69 2.7中水回用0.85 5.25 0.4工业污水0.90 0.10 1.2合计10.2212.034.30石化 轨道交通 电力 水处理 2023年中国PLC招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-38-2022年2023年2024年E电线电缆2.67 5.61/电子元件1.41 2.97 1.07 电子2.24 2.40 5.50 电池及电极材料4.87 0.50 17.81 电器2.00 0.15 1.83 灯具0.15/0.16 合计13.3311.6326.372022年2023年2024年E充电桩/2.77 4.43 风力发电/0.38/合计/3.164.432022年 2023年 2024年E整车/2.5/合计/2.50/2022年2023年2024年E电池及电极材料4.87 0.60 17.81 合计4.840.617.81电子制造 新能源汽车 锂电 2023年中国PLC招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-39-谢谢观看！中项网行业研究院后续将推出伺服电机、断路器等市场研究报告，敬请您的期待与关注。
2025-08-14
40页
5星级
2 20 02 24 4年年中中国国伺伺服服电电机机市市场场研研究究简简报报研究机构：中项网行业研究院研究时间：2025年2月中项网行研院目录报告说明31.内容摘要62.宏观环境分析102024年中国工业经济发展概况112024年中国伺服电机行业政策环境152024年中国伺服电机行业市场规模172024年中国伺服电机进出口情况183.竞争格局分析192023-2024年中国伺服电机整体市场竞争格局212023-2024年中国伺服电机细分市场竞争格局224.需求结构分析242024年中国伺服电机整体市场需求结构分析252024年中国伺服电机细分市场需求结构分析285.附录2024年中国电机进出口情况302022-2024年中国伺服电机市场招投标项目投资情况32-2-中项网行研院按结构和原理划分同步电机异步电机感应电机三相异步电机单相异步电机罩极异步电机交流换向电机单相串励电机交直流两用电机推斥电机永磁同步电机磁阻同步电机磁带同步电机按电源种类划分直流电机交流电机单相电机三相电机永磁直流电机稀土永直流电机铁氧体永磁电机铝镍永磁电机电磁直流电机串励直流电机并励直流电机他励直流电机无刷直流电机有刷直流电机按用途划分同步电机驱动电机感应电机绕线转子感应电机笼式感应电机电励磁同步电机混合式步进电机永磁式开关磁阻电机永磁无刷直流电机永磁同步电机混合励磁同步电机变磁阻电机永磁励磁同步电机步进电机控制电机永磁步进电机开关磁阻电机反应式步进电机同步磁阻电机换向器直流电机无换向器电机他励/永磁直流电机串励直流电机并励直流电机复励直流电机伺服电机测速电机力矩电机按输出电压划分高压电机低压电机重点研究对象大于1000伏小于1000伏电动机研究对象-伺服电机-3-直流伺服交流伺服p伺服电机是指在伺服系统中控制机械元件运转的发动机，是一种补充马达间接变速装置，它将电压信号转化为转矩和转速，以驱动控制对象，可使控制速度、位置精度非常准确，是工业机器人的动力系统以及机器人运动的“心脏”。本项目研究伺服电机以及细分品类（直流伺服电机和交流伺服电机）中项网行研院报告说明-伺服电机行业产业链主要原材料、零部件伺服电机制造应用领域编码器电机本体铁芯定子数控机床新能源汽车物流设备纺织机械上游中游下游-4-工业机器人工业机械中项网行研院整体市场：伺服电机(单独指伺服电机，不包括控制器和驱动器等)细分市场：交流伺服电机、直流伺服电机目标产品报告说明-调研对象及范围界定研究范围数据来源数据来源1：案头研究，网络、行业期刊/杂志、统计年鉴等数据来源2：行业企业、协会、海关等相关机构专家等数据来源3：行业主流电机供应商、渠道商等实证调研数据来源4：中项网招投标项目工程信息库等-5-研究区域覆盖整个中国大陆，不包括港，澳，台地区市场规模包括伺服电机出口额，不包括进口额中项网行研院内容摘要1中国伺服电机市场宏观环境分析2中国伺服电机市场竞争格局分析3中国伺服电机市场需求结构分析4-6-附录5中项网行研院2024年中国伺服电机行业发展概况p 2024年中国伺服电机市场是量增额缓态势，价格竞争导致行业整体价值空间收窄，销售量同比增幅达23%，但销售额同比增幅仅2%，量额增长差明显，伺服电机的价格下降对销量的提升效果明显，但未形成有效的市场规模扩张。其中细分品类中的交流伺服电机销售额同比增长2%，直流伺服电机市场略微下降。交流伺服电机因其高效率、高可靠性、高精度控制和宽调速范围等优势，在现代工业自动化、机器人技术、电子制造、新能源汽车等领域得到了更广泛的应用，而传统直流伺服电机受限于新能源，光伏设备等高端新兴行业逐渐被交流伺服电机等产品替代，市场增长呈下降趋势。工业场景中交流伺服的替代效应。p 2024年，中国伺服电机总销量约1,677万台，同比增长23%，其中交、直流伺服电机的销售量均呈增长趋势。伺服电机的销售额约105亿元注（包括出口额，不包括进口额）同比增长2%。2024年，中国伺服电机总出口额约8.7亿元，伺服电机的出口比例约8.3%，出口额同比增长2.5%，出口的伺服电机中交流伺服电机占比高达98%以上，直流伺服电机出口比例不到2%，而直流伺服电机的出口比例同比增长0.5%。数据来源：国家统计局、中项网行业研究院整理分析注：电机销售额包括出口额，不包括进口额-7-伺服电机行业规模竞争格局销售量（万台）销售额（亿元）出口额（亿元）国内企业占比欧美企业占比日本企业占比台湾企业占比TOP10企业占比20232024CAGR, 232024CAGR, 232024CAGR,%整体市场 1,360 1,677 233105 2.0%8.5 8.7 2.50R$%7%细分市场交流伺服电机 1,292 1,594 230102 2.0%8.4 8.6 2.49R%7%直流伺服电机 68 83 22%3.09 3.06-1.0%0.1 0.1 3.08U%2%中项网行研院伺服电机需求结构（现阶段）未来重点关注领域工业机械注纺织机械物流设备数控机床汽车工业机器人能源电力医疗设备其他整体市场35%7%8%6%4%1%传统行业：工业机械，物流设备，数控机床等新兴行业：新能源汽车、工业机器人和新能源电力等细分市场直流伺服电机-30%-55%-11%4%交流伺服电机37%8%8%5%4%1%p 中国伺服电机下游应用行业中，工业机械、纺织机械和物流设备是其主要三大应用领域，其总需求占比约60%。而这三大领域的需求增长迅速，主要得益于制造业设备技术升级和国家政策的支持。p 传统行业中，工业机械中的半导体设备和锂电设备将随着技术进步以及下游行业的需求增长而持续增长，是伺服电机厂商未来应重点发展的行业。半导体设备：以人工智能、5G通信、物联网等为代表的新兴技术对半导体芯片的性能和需求量提出了更高的要求，半导体设备行业未来将迎来新的增长点。锂电设备：新能源汽车和储能市场的快速发展，对锂电池的需求将持续增长，进而推动锂电设备市场规模不断扩大。物流设备：得益于电商和物流行业快速增长，自动化物流设备需求上升，伺服电机被大量用于分拣、输送等物流设备上得以快速增长。p 未来在国家政策推动下，新能源汽车、工业机器人和能源电力（风电，光伏）等行业呈快速增长趋势，是未来伺服电机重点关注的新兴领域中国政府推动智能制造和工业4.0，工业机器人作为关键设备，伺服电机需求将持续上升。各国推动新能源汽车发展，带动伺服电机在汽车制造设备中的需求持续上升。数据来源：中项网行业研究院整理分析2024年中国伺服电机行业发展概况总括注：工业机械主要包括：智能制造、汽车、电子电器、仪器仪表、工程&农业机械、塑料加工等行业的生产设备-8-中项网行研院p 在国家政策引导和工业自动化需求驱动下，伺服电机下游应用领域（如机器人、数控机床、新能源装备等）预计将持续增长。20232026年，中国伺服电机市场年均增速保持在2%3%，长期来看，其在智能制造领域的渗透率将持续提高。p 产品细分市场中，交流伺服电机是市场主流品类，预计2024-2026年的复合增长率为2.3%，直流伺服电机的需求将持续下降，原因如下技术替代：直流伺服电机由于技术陈旧、成本高、下游家电等主要市场增长乏力等因素影响，将被交流伺服电机逐步替代。交流伺服电机以效率高、维护成本低、数字化控制能力强，持续替代直流伺服电机，尤其在智能制造和机器人等新兴行业。下游需求分化：传统家电、低端自动化设备需求疲软，导致直流伺服需求下降；部分军工、医疗设备因特殊技术要求，仍依赖直流伺服技术，需求相对稳定但增量有限。p 政策与成本：国家“双碳”政策推动高效电机普及，传统直流伺服电机因能耗较高，面临技术淘汰。趋势：伺服市场以交流技术为主导，直流伺服应用场景逐渐收窄（如特定高精度仪器、医疗设备等），新能源汽车、光伏设备等新兴行业更倾向采用交流伺服电机。数据来源：中项网行业研究院整理分析中国伺服电机行业未来发展预测总括103105107110-1.9%2.0%2.2%2.3%-2.5%-1.5%-0.5%0.5%1.5%2.5%3.5%4.51001021041061081102023年2024年2025年E2026年E销售额（亿元）市场增速未来中国伺服电机整体市场规模预测（销售额）-9-直流伺服交流伺服3.09 3.06 3.03 2.99-1.90%-1.02%-1.04%-1.08%-2.00%-1.00%0.00%2.93.03.1202320242025E2026E销售额市场增速100102104107-1.90%2.04%2.30%2.40%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.098100102104106108202320242025E2026E销售额市场增速-9-中项网行研院内容摘要1中国伺服电机市场宏观环境分析2中国伺服电机市场竞争格局分析3中国伺服电机市场需求结构分析4-10-附录5中项网行研院规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）178.5%-5.8%-137.772.1%-3.0%-5.5D5.8%-5.0%-6.0%p 2024年，国际局势依然复杂多变，全球经济复苏步伐放缓，地缘政治冲突和贸易保护主义加剧，国内经济运行面临需求不足、部分企业面临生产经营困难等挑战，但国内总体经济在政策支持和结构调整中稳步前行。2024年国内生产总值（GDP）达到134.9万亿元，同比增长5.0%，增速较2023年略有下降。p 2024年，中国工业经济顶住压力，保持平稳向好态势，2024年全年投资总额约17.0万亿元，同比增长8.5%。规模以上工业企业营业收入达到137.77万亿元，同比增长2.1%，全国规模以上工业增加值较上年增长5.8%，增速较上年加快1.2个百分点；制造业投资增长5.8%，规模以上企业营业收入同比增长3.0%，增加值同比增长5.0%，装备制造业规模以上企业营业收入同比增长5.5%，增加值同比增长6.0%。尽管经济总体向好，但工业经济运行仍面临内外部不确定性。外需增长乏力，全球经济复苏放缓，外需对工业经济的拉动作用有限。内需方面，消费和投资增长动力仍需进一步提振，企业市场预期支撑不足，市场活力提振难度较大。工业经济增长仍面临较大下行压力，特别是在传统制造业转型升级和新兴产业培育方面，仍需政策持续发力。134.9万亿元 5.0%工业（整体）制造业增加值（规模以上）装备制造业投资 营业收入（规模以上）2024年国内生产总值2024年中国工业领域投资与收益情况GDP2024年中国工业经济发展概况数据来源：国家统计局-11-中项网行研院3月直接影响政策D 税收、补贴A 规划/计划类C 法律、法规B 管理办法E 技术改造国家省级市级1月2月5月6月8月间接影响政策国家省级印发推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知 B工业重点行业领域设备更新和技术改造指南 E制造业数字化转型行动方案 A煤电低碳化改造建设行动方案（20242027 年）A2024年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析11月-12-包头市支持鼓励废旧电机规范化回收利用的政策措施A江苏省推动工业领域设备更新实施方A4月北京市进一步强化节能实施方案（2024 年版）A上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（20242027 年）A关于推动未来产业创新发展的实施意见 A工业节能监察工作通知 B贵州省推动工业领域设备更新实施方案A九江市电机能效提升工作实施方案（2024-2026）A7月推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案 A重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024 年版）A中项网行研院影响等级 颁布机构层级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型直接影响政策国家关于组织开展2024年度工业节能监察工作的通知2024年2月工业和信息化部这项政策旨在加强工业节能监察工作，促进电机行业向节能方向发展。为电机行业提供了政策导向，推动行业向高效节能、绿色低碳方向发展，实现工业领域的节能减排目标管理办法关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见2024年2月工信部等 7 部门推动终端用能电气化，鼓励企业实施绿色低碳技术改造及建立数字化碳管理体系等内容，要求电机向高效节能、数字化监控方向发展。推动电机产业升级与技术创新，提升能源利用效率，为电机行业创造广阔市场空间管理办法重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024 年版）2024年2月国家发改委等6部门产品设备能效水平作为固定资产投资项目节能审查重要技术依据，电机作为重要的用能设备，企业在进行电机相关项目投资时，需符合相应能效水平要求推动电机行业向高能效方向发展规划/计划类推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案2024年3月国务院办公厅聚焦多个重点行业，大力推动生产设备、用能设备等更新和技术改造，加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备。促使各行业更新设备，增加对高能效电机的需求，为电机制造企业带来市场机遇，推动电机行业技术升级。规划/计划类推动工业领域设备更新实施方案2024年3月工信部等 7 部门推广应用高效节能电机及其系统，加强改造和运行控制优化。推广电机及其系统能耗监测、远程运维等技术，变频调速、永磁直驱、工业伺服以及电机与拖动设备系统运行工况匹配等技术。推广高效节能变频调速永磁、高效异步、同步磁阻、磁悬浮以及工业伺服电机等发展规划/计划类20242025年节能降碳行动方案2024年5月国务院办公厅鼓励企业对电机等重点用能设备进行更新改造，力争达到节能水平，并优先选用能效达到先进水平的电机。加快推动高效节能电机市场发展规划/计划类2024年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析p 2024年，中国电机行业的政策重点围绕“绿色发展”“高效节能“的目标实现来推出的，旨在通过提升、改进电机能效实现各行业制造环节节能、减排、高效的绿色发展，从而推进“碳达峰”、“碳中和”双碳目标的实现，因此这些政策的出台间接或直接的推动中国电机行业向高效节能、绿色低碳、智能化方向发展。-13-中项网行研院影响等级 颁布机构层级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型直接影响政策省级九江市电机能效提升工作实施方案（2024-2026）2024年2月九江市工业和信息化局以碳达峰、碳中和目标为导向，支持高效电机研发生产，促进电机系统智能化，推动旧电机高效再制造产业发展，淘汰落后低效电机等措施，到 2026 年实现全市在役高效节能电机占比，推动工业绿色低碳高质量发展。多举措推动高效智能电机产业发展规划/计划类贵州省推动工业领域设备更新实施方案2024年7月贵州省工业和信息化厅等7部门在装备制造领域的电气机械和器材制造行业，推动更新线切割机、数控机床、挤出机等含电动机设备，推广绿色装备任务中，要求钢铁、建材等重点用能行业从重点用能设备维度考虑更新含高效电动机在内的绿色装备以降低能耗。淘汰低效设备，推广绿色装备、加快数字化转型，电机行业将迎来新的发展机遇。规划/计划类江苏省推动工业领域设备更新实施方案2024年8月江苏省工业和信息化部等7部门推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策，淘汰落后低效设备，加快高效电机及智能生产设备的更新和普及。促进电机行业设备升级和技术创新，加快行业向高效、智能化和绿色低碳方向发展。规划/计划类地市级上海市工业通信业用能设备更新专项扶持实施细则2025年1月上海市经济和信息化委员会、上海市发展和改革委员会、上海市财政局涉及电机的主要内容为：将电机（电动机、永磁同步电动机、高压三相笼型异步电动机）纳入补贴产品范围，要求购置的电机能效达1级、2 级及符合相关节能水平，且于2025年1月1日至12月31日投入使用的给予相应补贴。进一步加快推动当地电机市场发展税收、补贴2024年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-14-中项网行研院影响等级 颁布机构层级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策国家关于推动未来产业创新发展的实施意见2024年1月工业和信息化部等七部门通过提出突破人形机器人高转矩密度伺服电机等核心技术，发展未来制造领域的智能制造模式，打造先进高效航空装备，推进电动垂直起降航空器研制及应用等内容，从技术创新、应用场景拓展等方面为电机行业带来技术升级需求和更广阔的市场空间为电机技术发展指明了技术方向，促使企业和科研机构在这些方面加大研发投入，间接推动电机技术的创新和需求规划/计划类工业节能监察工作通知 2024年2月工业和信息化部提高工业领域的能源效率，间接推动电机行业向更高效、节能的方向发展。严格能效约束，推动重点行业领域能效水平提升管理办法工业重点行业领域设备更新和技术改造指南2024年5月工业和信息化部涉及 26 个重点行业及 4 个重点领域，几乎所有行业和领域都提及电机的高效、智能化内容。重点领域中的绿色节能设备部分对电机进行了专门说明和要求，为电机行业明确了技术发展方向。推动电机企业在高效节能、智能化控制等方面进行技术升级和产品创新技术改造制造业数字化转型行动方案2024年5月工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、国务院国资委等该方案的出台标志着我国制造业数字化转型进入全面加速阶段，通过数字化变革赋能经济发展、提升社会治理现代化水平为电机行业提供了明确的发展方向和政策支持，推动电机企业向智能化、高效化、绿色化方向发展，为电机行业迎来更广阔的发展空间。规划/计划类关于印发推动医疗卫生领域设备更新实施方案的通知2024年6月国家发改委等四部委全国各地区可获得中央资金支持推动医疗领域设备更新。使得医疗机构有更多资金用于采购和更新设备，涉及大型影像设备、治疗设备等，对电动机的需求也会相应增加，为电动机行业带来市场机遇。电机应用下游行业发展，间接拉动电机需求管理办法关于煤电低碳化改造建设行动方案（2024-2027 年）2024年6月国家发展改革委、国家能源局两个机构联合发布方案提出利用风电、太阳能发电等可再生能源富余电力电解水制绿氢并合成绿氨，实施燃煤机组掺烧绿氨发电。风电、太阳能发电项目的建设和发展，会直接带动风电电机、光伏逆变器用电机等相关电机产品的市场需求。能源市场需求推动电机企业在可再生能源电机领域的研发和生产，提高电机需求规划/计划类省级北京市进一步强化节能实施方案（2024 年版）2024年1月北京市政府持续推动节能技改项目，完善节能技改项目支持政策，更好地调动企业改造积极性，电机系统节能作为重要的节能领域也将受此政策影响，相关企业在进行电机项目投资和改造时需符合政策要求。推动当地电机应用下游行业发展，拉动行业电机需求规划/计划类上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（20242027 年）2024年4月上海市政府通过推动用能设备绿色低碳更新改造鼓励节能高效产品应用，为电动机行业在节能技术升级、市场需求拓展、产品创新等方面带来了间接的促进作用。间接推动当地电机应用下游行业发展，拉动行业电机需求规划/计划类2024年中国电机行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-15-中项网行研院 1,594 23 22%5 24年中国伺服电机整体市场规模约1,677万台销售量同比增速 23 24年销售量（万台）同比（%）交流伺服直流伺服2024年中国伺服电机行业市场规模销售量p 2024年，中国伺服电机总销量约1,677万台，同比增长23%。p 细分品类中，2024年，交流伺服电机销量约1,594万台，同比增长23%，直流伺服电机销量约83万台，同比增长22%。数据来源：中项网行业研究院调研分析结构占比（%）-16-中项网行研院1022%3-1%3 24年中国伺服电机整体市场规模约105亿元 销售额同比增速2024年中国伺服电机行业市场规模销售额p 2024年，中国伺服电机总销额约105亿元，同比增长2%。p 细分品类中，2024年，交流伺服电机销售额约102亿元，同比增长2%，直流伺服电机销售额约3亿元，同比下降1%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-17-2024年销售额（亿元）同比（%）交流伺服直流伺服结构占比（%） 2%中项网行研院2024年中国伺服电机进出口情况数据来源：海关信息及访谈-18-项目20232024CAGR,2023-2024伺服电机出口额,亿元8.58.72.5%伺服电机总销售额,亿元1031051.9%伺服电机出口比例，%8.3%8.3%0.5%进口：1亿RMB出口:9亿RMBp 2024年，中国伺服电机出口总额约8.7亿元，以南亚，东南亚国家和美洲为主要出口国家，其中印度，越南，美国，印度尼西亚和哥伦比亚Top5国家占出口额的80%以上；中国伺服电机进口总额375kWV）进口分别增长49.2%、0.2%，其余类型直流电机进口均呈不同程度下降。2024年中国进口电机类别结构数据来源：中国海关-30-中项网行研院31.0E.0$.0%直流电机31.4%交流电机44.3%其他24.2%细分品类2024年出口额（亿元）占比同比变化直流电动机及直流发电机，输出功率750W 270.8 26.2.0%其他单相交流电动机 205.6 19.9.1%其他电动机，输出功率37.5W 156.3 15.1.2%多相交流电动机，750W输出功率75kW 132.6 12.8%9.4%多相交流电动机，输出功率75kW 84.1 8.1%-6.8%微电机，输出功率37.5W，20mm机座尺寸30mm 82.0 7.9%7.8%直流电动机及直流发电机，750W输出功率75kW 49.2 4.8%8.6%多相交流电动机，输出功率750W 35.8 3.5.2%交直流两用电动机，输出功率37.5W 11.9 1.2.3%直流电动机及直流发电机，75kW输出功率375kW 2.6 0.2!.3%直流电动机及直流发电机，输出功率375kW 2.2 0.2%-11.0%合计 1,03310.6%内环：2023年外环：2024年出口总额1,033亿元 2024年中国电机进出口情况出口p 2024年，中国电机出口总额约1,033亿元，同比增加约10.6%。p 从出口电机细分品类看，2024年，交流电机出口比例减少0.7%，直流电机出口比例增加0.4%，交流电机中其他单相交流电动机出口增长较快，同比增长16.1%，其余类型交流电机出口多呈现不同程度增长。直流电机中直流电动机及直流发电机（75kW输出功率375kW）和（输出功率750W）出口增长较快，同比分别增长21.3%、13%。2024年中国出口电机类别结构数据来源：中国海关-31-中项网行研院应用领域2023年中国伺服电机各招投标项目类型结构占比（建设性质划分）新建项目占比改扩建项目占比续建项目占比机械电子电器0%交通设施0%冶金矿产0%轻工纺织食品0%环保0%制药工程000%4%0%2%0%00 23年中国伺服电机招投标项目投资结构建设性质划分p 据中项网招投标数据显示，2023年中国伺服电机相关投资领域中，主要集中在机械电子电器、交通设施、冶金矿产、轻工纺织食品、环保、制药工程6个大类行业。其中电子电器、交通设施、冶金矿产行业基本以新建项目为主，占比在95%以上；轻工纺织食品、环保、制药工程基本以续建项目为主。数据来源：中项网项目数据库-32-来源：中项网招投标项目数据库中项网行研院应用领域2023年2024年项目总投资额（亿元）同比增速重点投资领域投资占比重点投资领域投资额（亿元）机械电子电器198.40 29%机械及零部件63%机械及零部件64.68 设备制造34%电子元件36.50 交通设施6.00-交通设施50%-停车场50%-冶金矿产5.30 180%有色金属加工94%金属制品0.50 轻工纺织食品1.96 54%轻纺其他53%轻纺其他0.73 塑料制品36%纺织0.73 环保1.50 2652%工业及危险废弃物100%环保其他0.80 制药工程0.2-化学制药100%/石油化学工程-输油5.20 化学制品3.15 化学纤维0.82 日用化学品0.50 建材-管材2.80 陶瓷材料1.08 建材其他0.20 仓储物流-物流基地0.18 普通仓库0.05 注1：以上伺服电机相关项目的投资额为该项目投资总额注2：2023年伺服电机相关项目各细分领域投资额请详见报告P32、P332023-2024年中国伺服电机招投标项目投资情况整体数据来源：中项网项目数据库p 据中项网招投标数据显示，2023年中国伺服电机市场相关招投标项目中，机械电子电器领域投资规模最大，投资总额达198.4亿元，同比增长29%，其中机械及零部件、设备制造为主要投资领域，分别占比63%、34%。-33-来源：中项网招投标项目数据库中项网行研院应用领域2022年2023年2024年机械及零部件69.21 124.42 64.68 设备制造58.56 67.90 30.95 电器19.44 0.05 1.10 模具3.30-0.50 零配件2.14 0.05 0.10 电子0.49-5.50 机电其他0.21 0.18-电池及电极材料-5.70 3.14 机械-0.06-电线电缆-0.05-电子元件-36.50 整车-0.50 合计153.35 198.40 142.98 应用领域2022年2023年2024年冶矿其他0.95-0.06 金属制品0.82-0.50 钢铁加工0.08 0.30 0.01 有色金属加工0.05 5.00 0.05 合计1.89 5.30 0.62 应用领域2022年2023年2024年轻纺其他0.62 1.03 0.73 纺织0.50 0.06 0.73 造纸0.11-印刷包装0.04-0.32 塑料制品-0.70-食品-0.11 0.08 饮料-0.05-服装皮革-0.49 合计1.27 1.96 2.34 机械电子电器 冶金矿产 轻工纺织食品 2022-2024年中国伺服电机招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-34-来源：中项网招投标项目数据库中项网行研院项目名称2022年2023年2024年脱硫脱硝0.05-工业及危险废弃物-1.50-环保其他-0.80 合计0.05 1.50 0.80 项目名称2022年2023年2024年石化其他1.10-化学制品0.25-3.15 输油-5.20 化学纤维-0.82 日用化学品-0.50 合计1.35-9.67 项目名称2022年2023年2024年管材0.35-2.80 陶瓷材料-1.08 建材其他-0.20 合计0.35-4.08 环保石油化学工程 建材 制药工程项目名称2022年2023年2024年化学制药-0.2-合计-0.2-2022-2024年中国伺服电机招投标项目投资情况细分领域单位：亿元注：以上招投标信息仅供参考，具体招投标项目信息请详见中项网数据来源：中项网项目数据库-35-能源工业项目名称2022年2023年2024年生物质能0.08-合计0.08-仓储物流项目名称2022年2023年2024年物流基地10-0.18 普通仓库-0.05 合计10-0.23 来源：中项网招投标项目数据库中项网行研院谢谢观看！中项网行业研究院后续将推出伺服电机、微特电机、永磁类电机等热门电机市场研究报告，敬请您的期待与关注。中项网行研院
2025-08-14
36页
5星级
2023年中国低压变频器市场研究简报研究机构：中项网行业研究院研究时间：2024年3月中项网行研院目录报告说明31.内容摘要72.宏观环境分析112023年中国工业经济发展概况122023年中国低压变频器行业政策环境132023年中国低压变频器行业市场规模182023年中国低压变频器出口情况203.竞争格局分析212023年中国低压变频器市场竞争格局国内外企业222023年中国低压变频器细分市场竞争格局TOP10企业254.需求结构分析282023年中国低压变频器细分市场需求结构对比分析292023年中国通用型低压变频器细分市场需求结构分析302023年中国专用型低压变频器细分市场需求结构分析332023年中国低压变频器市场招投标项目投资情况36-2-中项网行研院p 变频器分类方法众多，其中按输出电压可分为低压、中压、高压变频器，本次重点研究低压变频器。报告说明-变频器分类-3-按控制方式划分闭环控制变频器开环控制变频器按输出电压划分低压变频器按功率划分按频率交换方式划分交-交型变频器交-直交型变频器重点研究对象变频器向量控制变频器中压变频器高压变频器小功率变频器中功率变频器大功率变频器通用变频器器专用变频器独立式变频器按结构划分嵌入式变频器模块化变频器按应用划分单电机变频器多电机变频器同步电机变频器按控制对象划分按工作原理划分按直流电源性质划分V/F控制变频器转差频率控制变频器矢量控制变频器电流型变频器电压型变频器中项网行研院p 低压变频器按其应用领域可分为：通用型低压变频器和专用型低压变频器。报告说明-变频器分类-4-低压变频器（690V以下）中压变频器（690V3KV）高压变频器（3KV及以上）通用型专用型单机传动多机传动 广泛应用于印刷包装、木工机床、食品饮料、物流仓储、纺织印染、风机水泵等行业 广泛应用于硅晶、锂电、木工、物流、食品饮料、线缆、机床、包装、纺织、造纸、拉丝、机床、包装、风机、水泵及其他自动化生产设备的驱动等。变频器注塑系统起重风电空压机中央空调煤矿防爆其他 广泛应用于矿业、船舶、LNG压缩机、泵类负载、冶金轧机、矿井提升机、船舶推进器等。通用型 广泛应用于天然气管道压缩机、LNG制冷压缩机、大中型风机、泵类通用机械的节能以及工艺调速的需求。密炼机专用专用型 通过隔离变压器和输出开关，给港口船舶供电，向船上提供稳定电源供船上负载使用。通用型专用型 应用于风机、水泵、矿山机械、输送机械、升降设备、特殊设备需要中电压场合等重点研究对象中项网行研院报告说明-变频器行业产业链-5-主要原材料、零部件变频器制造应用领域整流器滤波器逆变器驱动单元、检测单元、微处理单元水处理工程机械石化冶金纺织电力上游中游下游中项网行研院目标市场：低压变频器（690V以下）细分市场：通用型低压变频器、专用型低压变频器（针对某一行业用户的特定需求，强化变频器某一项或某几项功能，与通用型低压变频器相比，某种程度上更具性价比优势）目标产品报告说明-调研对象及范围界定研究范围研究范围：中国大陆市场市场规模：包括低压变频器出口额，不包括进口额数据来源数据来源1：案头研究，网络、行业期刊/杂志、统计年鉴等数据来源2：行业内企业、协会等相关专家数据来源3：行业百余家主流低压变频器供应商、渠道商等调研数据来源4：中项网招投标项目工程信息库等-6-中项网行研院内容摘要1中国低压变频器市场宏观环境分析2中国低压变频器市场竞争格局分析3中国低压变频器市场需求结构分析4-7-中项网行研院2023年中国低压变频器行业发展概况总括行业规模竞争格局销售量（万台）销售额（亿元）出口额（亿元）国际区域划分TOP10企业市场占比销售量同比销售额同比出口额占比国内企业占比欧美企业占比日韩企业占比台湾企业占比整体市场1,323-1.787.6-1.2).87.7F.5.1%9.2%4.2a.3%细分市场通用型低压变频器989-1.30-1.24.65.8H.05.8.1%5.2X.9%专用型低压变频器335-2.98-1.01%7.21.9C.2P.0%4.7%2.0i.1%p 整体上看，2023年，中国低压变频器市场呈现小幅下滑态势，全年销售量约1,323万台，同比下降1.7%，销售额约387.6亿元注（包括出口额，不含进口额），同比下降1.2%。细分市场中，通用型低压变频器全年销售量约989万台，同比下降1.3%，销售额约270亿元，同比下降1.24%，专用型低压变频器全年销售量约335万台，同比下降2.9%，销售额约118亿元，同比下降1%。p 2023年，中国低压变频器出口额约29.8亿元，出口占比约8%，其中通用型低压变频器出口约占6%，专用型低压变频器出口约比2%。p 2023年，中国低压变频器整体市场集中度较高，TOP10企业占比超60%，其中专用型低压变频器市场集中度更高，TOP2企业占比达40%。目前，国内整体市场中国外企业占据较大的市场份额，约占49.3%，国内企业占据约占46.5%，台湾企业约占4.2%。细分市场中，国外企业在专用型低压变频器市场具备一定优势，占据一半的市场份额，国内企业在通用型低压变频器市场占据较大的市场份额，约占48%。数据来源：国家统计局、相关协会、中项网行业研究院调研整理分析注：低压变频器销售额包括出口额，不包括进口额-8-中项网行研院水务工程机械石化冶金纺织电力设备物流印刷包装建材、食品工业塑料制品数控机床医药制造重点关注领域11.2.6%9.5%7.6%7.3%7.0%6.0%5.7%5.0%4.8%4.7%4.6%3.4%数控机床、水处理、石化、工程机械、冶金、物流等p 通用型低压变频器的应用领域广泛，且分散，其中在水处理、工程机械、石化、电力、纺织、物流应用居多。未来，在国家“双碳”、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等政策的推动下，以及新质生产力的倡导下，低压变频器下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，这为低压变频器创造了新的需求增长点，其中数控机床、水处理、石化、工程机械、冶金、物流等领域，政府给予的政策扶持力度大，未来发展前景更好，是重点关注的领域。p 专用型低压变频器主要应用在泵、风机、起重设备、空压机、电力、暖通空调。未来，泵、风机、空压机、电梯、起重设备等行业政府给予的政策支持力度较大，值得重点关注。数据来源：中项网行业研究院整理分析2023年中国低压变频器行业发展概况总括-9-2023年中国低压变频器市场需求结构泵风机起重机械空气压缩机暖通空调电梯风电注塑机重点关注领域19.4.0.9.7.6%5.5%5.4%5.1%泵、风机、空压机、电梯、起重设备通用低压变频器专用低压变频器中项网行研院387.6393.6400.6-1.2%1.5%1.8%-10.0%-9.0%-8.0%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.02023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速未来中国低压变频器整体市场规模预测（销售额）p 未来，在国家“双碳”等政策主导，以及发展绿色制造、新质生产力的倡导下，中国低压变频器下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，以达到降能提效、智能化升级的目的，下游市场的大规模生产装备的升级改造，为低压变频器创造了新的需求增长点，但由于目前中国整体经济下行压力仍然较大，经济发展仍处于恢复期，因此，未来两年中国低压变频器市场将实现小幅上涨，预计20242025年，中国低压变频器整体市场年均增速将保持在1.5%左右，其中通用型低压变频器市场约1%，专用型低压变频器市场在2%3%。数据来源：中项网行业研究院整理分析中国低压变频器未来市场发展预测总括-10-269.7272.7276.3-1.2%1.1%1.3%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4002003004005006007008002023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速117.9120.9124.3-1.0%2.5%2.9%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%401001502002503002023年2024年E2025年E销售额（亿元）市场增速通用型低压变频器专用型低压变频器中项网行研院内容摘要1中国低压变频器市场宏观环境分析2中国低压变频器市场竞争格局分析3中国低压变频器市场需求结构分析4-11-数据来源：中国工程机械工业协会中项网行研院-2023年中国工业经济发展概况数据来源：国家统计局-12-p 2023年，国际局势复杂多变，国内经济下行压力持续加大，但经济总体逐步向好。据相关数据显示：2023年，中国GDP126万亿元，同比增长5.2%，增速较2022年提高2.2%。p 2023年工业经济总体呈回升态势，第二产业全年投资总额约16.2万亿元，其中工业投资同比增长9%，工业增加值39.9万亿元，同比增长4.2%。规模以上工业企业营业收入133.4万亿元，同比增长1.1%。制造业投资增长6.5%，规模以上企业营业收入115.3万亿元，同比增长1.3%，增加值同比增长5%。装备制造业规模以上企业营业收入51.5万亿元，同比增长4.2%，增加值同比增长6.8%。当前中国工业经济运行内外部不确定性、不稳定性因素仍然较多，外需常态化下行，经济内生动能放缓，内需支撑力有限等需求不足问题仍然突出。企业市场预期支撑不足，市场活力提振难度仍然较大，工业经济增长仍然面临较大下行压力。126万亿元 5.2%工业（整体） 4.6%制造业16.2 9%增加值（规模以上） 5%装备制造业 4.23.4 1.1Q.5 6.5% 1.3% 6.85.3投资 营业收入（规模以上）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）规模（万亿元）增速（%）2023年国内生产总值2023年中国工业领域投资与收益情况GDP中项网行研院2019直接影响政策D税收、补贴A规划/计划类C法律、法规B管理办法E技术改造20182020202120222023间接影响政策产业结构调整指导目录(2019年本)B国家工业节能技术装备推荐目录(2019)A鼓励外商投资产业目录(2020年版)A工业节能诊断服务行动计划A房间空气调节器能效限定值及能效等级B低压变频器能效提升计划（2021-2023年）A绿色高效制冷行动方案B中国低压变频器行业政策环境国家数据来源：中项网行业研究院整理分析-13-2030年前碳达峰行动方案)A战略性新兴产业分类(2018)B推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案A2024中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要A工业领域碳达峰实施方案D关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知B关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见B中项网行研院直接影响政策D税收、补贴A规划/计划类C法律、法规B管理办法E技术改造202020212022湖南省中小企业“两上三化三年行动计划(2021-2023年)A关于下达2021年“天津市质量攻关重点项目计划“的通知B沈阳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要A浙江省高端装备制造业“十四五发展规划A中国低压变频器行业政策环境地方数据来源：中项网行业研究院整理分析-14-上海市2021-2023年生态环境保护和建设三年行动计划A广东省培育安全应急与环保战略性新兴产业集群行动计划(2021-2025年)A浙江省全球先进制造业基地建设“十四五”规划A江西省“十四五”产业技术创新发展规划A内蒙古自治区“十四五节能规划A内蒙古自治区“十四五应对气候变化规划A云南省“十四五”环保产业发展规划A中项网行研院中国低压变频器行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-15-影响等级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策战略性新兴产业分类(2018)2018年11月国家统计局等将高性能变频调速设备等列入战略性新兴产业分类名录。将高性能变频调速设备定位战略性新兴产业，直接推动相关行业发展。管理办法产业结构调整指导目录(2019年本)2019年1月国家发改委等将大量的工业自动化控制系统和装置列入鼓励类，如可编程逻辑控制器(PLC)高性能伺股低压变频器和驱动器全自主编程等高性能控制器、传感器、末端执行器等。支持、推动工业自动化相关（变频器等）行业发展。管理办法国家工业节能技术装备推荐目录(2019)2019年12月工信部重点用能设备系统节能技术中推荐国产高性能低压变频技术，控制单元与功率单元分开，控制单元使用X86-CPU作为核心芯片，功率单元采用DSP完成控制，通过以太网高速通讯，采用实时多任务控制技术整流器技术、同步低压变频器矢量控制技术等实现高效稳定，适用于冶金、船舶、港机等行业的低压高端变频调速领域。目前推广比例1%，未来5年预计推广比例达5%，节能能力为7.5万tce/a。推动了冶金、船舶、港机等行业的低压高端变频调速设备的需求增长。管理办法鼓励外商投资产业目录(2020年版)2020年12月国家发改委等其中在重庆市鼓励外商投资产业低压缩机、低压变频器、变频器、液晶面板等关键零部件生产榜上有名吸引外资，加大变频器等相关行业的资金投入，推动行业进一步发展。管理办法2030年前碳达峰行动方案2021年1月国务院以低压变频器、风机、泵、压缩机、变压器、换热器、工业锅炉等设备为重点，全面提升能效标准。建立以能效为导向的激励约束机制，推广先进高效产品设备，加快淘汰落后低效设备。推动高效能装备的全面升级改造，拉动变频器等相关设备的市场需求增长。规划/计划类中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要2021年3月国务院重点研制分散式控制系统、可编程逻辑控制器、数据采集和视频监控系统等工业控制装备，突破先进控制器、高精度伺股驱动系统、高性能减速器等智能机器人关键技术。重点开发智能机器人关键技术，推动高性能变频器等产品、技术的发展。规划/计划类工业领域碳达峰实施方案2022年7月工信部、发改委、生态环境部等提升重点用能设备能效。实施变压器、低压变频器等能效提升计划，推动工业窑炉、锅炉、压缩机、风机、泵等重点用能设备系统节能改造升级。重点推广稀土永磁无铁芯低压变频器、特大功率高压变频变压器、三角形立体卷铁芯结构变压器、可控热管式节能热处理炉、变频无极变速风机、磁悬浮离心风机等新型节能设备。提升重点用能设备能效，拉动变频器等相关设备需求增长。规划/计划类p 2023年，国家政府机构重点围绕“碳达峰”、“碳中和”双碳目标，出台了各项鼓励、支持政策，推动各行业制造环节节能、减排、高效的绿色、智能化发展，这些政策间接或直接的推动中国各行业设备的全面升级改造，持续拉动低压变频器等相关市场的需求增长。p 2024年，随着“新质生产力”概念的提出，以及近期推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案政策的出台，进一步加速推进了各行业相关设备的更新迭代，为推动、激活各相关行业需求的增长，形成良性的经济循环体系，注入了一剂强心剂。中项网行研院中国低压变频器行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-16-影响等级政策名称出台时间主要制定部门主要内容政策作用政策类型间接影响政策推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案2024年3月国务院等部委到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。进一步推动各行业设备升级、改造，拉动了高效能电机、变频器等相关市场需求规划/计划类直接影响政策工业节能诊断服务行动计划2019年5月工信部以电力消费为主的工艺装备，提出对低压变频器系统及电窑炉能效进行诊断，分析先进节能技术装备应用潜力，机械行业重点诊断传动机械、矿山机械，分析开关磁阻低压变频器调速系统、大弹性位移非接触同步永磁传动等技术应用潜力。低压变频器系统等相关装备的升级改造，带来了变频器等相关需求增长。规划/计划类绿色高效制冷行动方案 2019年6月国家发改委等加快合并家用定频空调和变频空调能效标准，到2022年，家用空调、多联机等制冷产品的市场能效水平提升30%以上,绿色高效制冷产品市场占有率提高20%，实现年节电约1000亿千瓦时。到2030年大型公共建筑制冷能效提升30%,制冷总体能效水平提升25%以上，绿色高效制冷产品市场占有率提高40%以上，实现年节电4000亿千瓦时左右。进一步推动绿色高效制冷产品市场发展，带动了变频器在该市场需求增长。管理办法房间空气调节器能效限定值及能效等级2020年7月国家标准化管理委员会根据新国标的能效标准，定频三级，变频三级空调产品将完全淘汰，7月1日起不允许再生产。且将原本规范类的定频，变频空调能效进行合并。新国标能效标准的推行，拉动了空调对于变频器的需求增长。管理办法低压变频器能效提升计划（2021-2023年）2021年11月工信部、市监局根据计划，目标到2023年高效节能低压变频器年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能低压变频器占比达到20%以上，实现年节电量490亿千瓦时,相当于年节约标准煤1500万吨,减排二氧化碳2800万吨。推广应用一批关键核心材料、部件和工艺技术装备，形成一批骨干优势制造企业，促进低压变频器产业高质量发展。低压变频器的升级改造拉动了变频器市场需求的增长。规划/计划类关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知2023年3月国家发改委、市场监管总局加快制定修订一批重点领域节能标准。在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准，提升低压变频器、风机、泵、压缩机、电焊机、工业锅炉等重点用能产品设备强制性能效标准，努力实现标准指标国际先进。进一步推动下游用户更换符合新性能标准的低压变频器等设备，拉动了变频器市场新需求。管理办法关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见2023年3月国家发改委联合工信部等六部门到2025年，在运能效达到节能水平(能效2级)及以上的高效节能低压变频器占比较2021年提高超过5个百分点，当年新增高效节能低压变频器占比提高15个百分点，实现年节电量约600亿千瓦时，相当于年节能约1800万吨标准煤，年减排二氧化碳约3500万吨。低压变频器行业节能降碳先进技术研发水平和高效节能低压变频器供给能力有效提升，废旧低压变频器回收利用体系更加完善。进一步推动高效节能低压变频器市场发展，带动了变频器市场需求增长。管理办法中项网行研院中国低压变频器行业政策环境数据来源：中项网行业研究院整理分析-17-影响等级区域政策名称出台时间主要内容政策作用政策类型直接影响政策广东广东省培育安全应急与环保战略性新兴产业集群行动计划(2021-2025年)2020年9月提出重点领域资源开发与绿色低碳，加快开展稀土永磁电动机非晶变压器、高效节能变频调速控制、空气源热泵等技术攻关。推动了本地区重点领域高效节能变频调速控制等技术的发展和应用，拉动了变频器需求的增长。规划/计划类湖南湖南省中小企业“两上三化三年行动计划(2021-2023年)2020年12月提出推进“数控一代装备集成创新，加强数控装备技术标准与规范体系建设，在生产装备嵌入可编程逻辑控制器、人机界面装置伺股驱动装置以及节能低压变频器与变频低压变频器等数字化控制技术。推动了本地区数控装备、技术的的发展和应用，拉动了变频器需求的增长。规划/计划类天津关于下达2021年“天津市质量攻关重点项目计划“的通知2021年4月在2021年“天津市质量攻关重点项目计划“中，申报单位为中海石油(中国)有限公司，泰皇岛32-6作业公司的变频器申报项目为降低油井变频器间环境温度，中国石油大港油田分公司第四采油厂(滩海开发公司)申报项目为提高联合站变频器的稳定运行。推动了本地区石油公司对变频器需求的增长。管理办法辽宁沈阳市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要2021年4月提出“十四五“期间要改造升级通用石化重矿装备产业，重矿装备领域重点发展隧道工程、散料装卸及输送、节能环保、煤炭综采矿车等成套装备，提高国内外市场占有率，带动本地低压变频器、减速机、变频器、刀盘等配套产品提档升级。推动了本地区通用石化重矿装备产业，重矿装备等成套装备改造升级，拉动了变频器需求的增长。规划/计划类上海上海市2021-2023年生态环境保护和建设三年行动计划2021年5月提出要强化重点领域节能降碳，包括继续推进余热利用、高效低压变频器、变频调速、高效保温等技术，鼓励电力、钢铁、化工、电子医药、汽车等行业积极开展节能降碳工作，支持工业企业加强内部能源运行动态监控，推进生产过程能源消耗的监测和精细化管理。推动了本地区电力、钢铁、化工、电子医药、汽车等重点领域积极开展节能降碳工作，拉动了高效低压变频器、变频器等需求增长。规划/计划类浙江浙江省高端装备制造业“十四五发展规划 2021年6月提出在关键基础件领域，重点支持突破永磁低压变频器高速变频驱动装置、无刷直流低压变频器、风洞用轴承、航空发动机用聚四氧乙燃油总管等高性能关键基础件。推动了本地区永磁低压变频器变频器需求的增长。规划/计划类浙江省全球先进制造业基地建设“十四五”规划2021年7月提出改造提升传统家居产业，着力突破高效变频、节能降噪、智能温控、远程调控等技术，做大做强智能门锁、智能家电、智能照明、智能厨卫等终端产品。突破智能控制、人机交互、数据安全等关键技术，发展通信模组、关键元器件、智能芯片等核心部件。推动了本地区家居领域变频技术的应用和变频器需求的增长。规划/计划类江西江西省“十四五”产业技术创新发展规划2021年11月提出在家电领域发展变频技术。推动了本地区家电领域变频技术的应用和变频器需求的增长。规划/计划类内蒙古内蒙古自治区“十四五节能规划2022年2月提出推动实施中央空调改造，运用变频改造、智能管控、多能互补等技术实现能效提升，建设绿色高效制冷系统。推动了变频器在本地区中央空调领域的应用。规划/计划类内蒙古自治区“十四五应对气候变化规划2021年10月提出控制建材行业二氧化碳排放，继续做好建材行业熔窑余热发电、节能粉磨、变频调速等技术的推广。推动了本地区建材行业变频技术的应用和变频器需求的增长。规划/计划类云南云南省“十四五”环保产业发展规划2022年5月提出在工业领域推广高硬高碱循环水处理技术、水质分级梯级利用技术、高钙高浓度有机废水处理回用技术、变频节水系统等节水技术。推动了变频器在本地区水处理领域的应用。规划/计划类中项网行研院989-1.3u35-2.9% 23年中国低压变频器整体市场规模约1,323万台销售量同比增速-1.7 23年销售量（万台）同比（%）通用型专用型2023年中国低压变频器行业市场规模销售量p 2023年，中国低压变频器总销量约1,323万台，同比下降1.7%。p 细分品类中，2023年，通用型低压变频器销量约989万台，同比下降1.3%，专用型低压变频器销量约335万台，同比下降2.9%。数据来源：中项网行业研究院调研分析结构占比（%）-18-中项网行研院270-1.24p8-1.010 23年中国低压变频器整体市场规模约387.6亿元 销售额同比增速2023年中国低压变频器行业市场规模销售额p 2023年，中国低压变频器总销额约387.6亿元，同比下降1.2%。p 细分品类中，2023年，通用型低压变频器销额约270亿元，同比下降1.24%，专用型低压变频器销额约118亿元，同比下降1%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-19-2023年销售额（亿元）同比（%）通用型专用型结构占比（%）-1.2%中项网行研院出口,7.7%出口额约29.8亿元 2023年中国低压变频器进出口情况出口p 2023年，中国低压变频器出口额约29.8亿，出口比例较低，约占8%。p 细分品类看，2023年，通用型低压变频器出口额约22.6亿，出口比例约6%，专用型低压变频器出口额约7.2亿，出口比例约2%。2023年中国低压变频器整体出口占比-20-专用型低压变频器,1.9%通用型低压变频器,5.8 23年中国低压变频器细分品类出口占比数据来源：中项网行业研究院调研分析中项网行研院内容摘要1中国低压变频器市场宏观环境分析2中国低压变频器市场竞争格局分析3中国低压变频器市场需求结构分析4-21-中项网行研院区域整体市场细分市场通用型低压变频器专用型低压变频器国内企业欧美企业日韩企业台湾企业2023年中国低压变频器市场竞争格局国内外企业p 2023年，中国低压变频器整体市场中，国外企业占据较大的市场份额，约占49.3%（欧美企业约占40%，日韩企业约占9.2%），国内企业占据约占46.5%，台湾企业约占4.2%。p 从细分市场看，国外企业在专用型低压变频器市场具备一定优势，占据一半的市场份额，国内企业在通用型低压变频器市场占据较大的市场份额，约占48%。数据来源：中项网行业研究院调研分析-22-46.5.1%9.2%4.2H.05.8.1%5.2C.2P.0%4.7%2.0%中项网行研院国内台湾欧美日韩-10%-6%-2%2%6%-3%-2%-1%0%1%2%3%国内企业欧美企业日韩企业台湾企业气泡大小：市场份额46.5.1%9.2%4.2%X轴：市场份额变化注 2.7%-2.4%-0.4% 0.1%Y轴：同比增速 4.9%-5.4%-6.7% 1.0%p 2023年，中国低压变频器整体市场中，国外企业占据较大的市场份额，但其市场份额较2022年下降近3%，国内企业占据约占46.5%的市场份额，市场份额较2022年增长近3%，台湾企业约占4.2%。造成国外企业市场份额下滑的主要原因：1、2022年芯片供应紧缺，产量受限，2、国内政府政策、资源等向国内企业倾斜。2023年中国低压变频器整体市场竞争格局国内外企业市场份额变化市场增速2023年中国低压变频器整体市场需求结构数据来源：中项网行业研究院调研分析注：市场份额变化是指2023年企业市场份额较2022年增减情况-23-中项网行研院国内台湾欧美日韩-12%-8%-4%0%4%8%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%国内欧美日韩台湾气泡大小：市场份额48.05.8.1%5.2%X轴：市场份额变化 3.1%-2.4%-0.8% 0.1%Y轴：同比增速 5.7%-7.5%-8.2% 0.7%国内台湾欧美日韩-12%-8%-4%0%4%8%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%欧美国内日韩台湾气泡大小：市场份额50.0C.2%4.7%2.0%X轴：市场份额变化-3.6% 3.8%-0.2% 0.1%Y轴：同比增速-7.7% 8.4%-4.6% 2.5 23年中国通用型低压变频器市场需求结构2023年中国专用型低压变频器市场需求结构数据来源：中项网行业研究院调研分析市场份额变化市场增速市场份额变化市场增速p 2023年，国外企业在通用型低压变频器市场国外企业市场份额下滑约3.2%（欧美企业下滑2.4%、日韩企业下滑0.8%），降至46.9%，国内企业市场份额增至48%，同比上涨3.1%。专用型低压变频器市场份额下滑相对较大，市场份额同比下滑近4%（欧美企业下滑3.6%、日韩企业下滑0.2%），降至54.7%，国内企业市场份额增至43.2%，同比上涨3.8%。2023年中国低压变频器细分市场竞争格局国内外企业-24-中项网行研院-20%-10%0 0P%-1.2%-0.7%-0.2%0.3%0.8%1.3%1.8%企业A企业B企业C企业D企业E企业F企业G企业H企业I企业J气泡大小：销售额（亿元）5849462014.8121211.186.3市场份额15.0.6.9%5.2%3.8%3.1%3.1%2.9%2.1%1.6%X轴：市场份额变化-0.3%-0.9% 1.5%-0.5%-0.4% 0.4% 0.1%-0.3%-0.1% 0.5%Y轴：同比增速-3.0%-8.0% 12.8%-9.7%-9.9% 12.0% 3.2%-11.2%-6.0% 40.0%TOP10,61.3 23年中国低压变频器整体市场竞争格局（TOP10企业市场份额）2023年中国低压变频器整体市场竞争格局TOP10企业p 2023年，中国低压变频器整体市场集中度较高，TOP10企业占据约61%的市场份额，其中企业A 市场份额最高，全年低压变频器销售额约58亿元，市场占比约15%，以下依次是企业B约49亿元（12.6%）、企业C约46亿元（11.9%）、企业D约20亿元（5.2%）、企业E约14.8亿元（3.8%）等，TOP10依然是国外企业占据主导地位，但国内企业增长较快，其中企业J 增长高达40%，企业C 和企业F 增长也均超过10%。市场份额变化市场增速数据来源：中项网行业研究院调研分析-25-中项网行研院-15%-10%-5%0%5 %-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%企业C企业A企业B企业D企业E企业G企业H企业F企业I企业K气泡大小：销售额（亿元）39.033.025.014.012.59.69.36.56.04.0市场份额14.5.2%9.3%5.2%4.6%3.6%3.4%2.4%2.2%1.5%X轴：市场份额变化 1.7%-0.2%-0.7%-0.5%-0.5% 0.1%-0.4% 0.3%-0.1% 0.1%Y轴：同比增速 11.9%-3.0%-8.0%-10.0%-10.0% 3.0%-12.0% 13.0%-6.5% 7.0 23年中国通用型低压变频器市场竞争格局TOP10企业2023年中国通用型低压变频器市场竞争格局（TOP10企业市场份额）p 2023年，中国通用型低压变频器市场中，TOP10企业占据约59%的市场份额，其中企业C 市场份额最高，全年通用型低压变频器销售额约39亿元，市场占比约14.5%，以下依次是企业A约33亿元（12.2%）、企业B约25亿元（9.3%）、企业D约14亿元（5.2%）、企业E约12.5亿元（4.6%）等，另外国内企业增长显著，其中企业C和企业F增长超10%，分别增长11.9%、13%。市场份额变化市场增速TOP10,58.9%数据来源：中项网行业研究院调研分析-26-中项网行研院-15%-5%5%5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%企业A企业B企业C企业D企业F企业L企业J企业G企业E企业I气泡大小：销售额（亿元）2524765.543.22.42.32市场份额21.2 .4%5.9%5.1%4.7%3.4%2.7%2.0%2.0%1.7%X轴：市场份额变化-0.4%-1.8% 1.0%-0.4% 0.5% 0.7% 0.6% 0.1%-0.2%-0.1%Y轴：同比增速-3.0%-9.0% 18.0%-9.0% 11.0% 24.0% 29.0% 4.0%-9.6%-4.5%市场份额变化市场增速2023年中国专用型低压变频器市场竞争格局TOP10企业2023年中国专用型低压变频器市场竞争格局（TOP10企业市场份额）p 2023年，中国专用型低压变频器市场集中度较高，TOP10企业占据近70%的市场份额，其中国外企业优势显著，企业A、企业B两家企业的市场份额总和超40%，但国外企业普遍呈现下滑趋势，国内企业中企业C、企业F、企业J等进入TOP10，且呈现快速增长态势，企业C 全年增长18%、企业F 增长11%、企业J 增长29%。TOP10,69.1%数据来源：中项网行业研究院调研分析-27-中项网行研院内容摘要1中国低压变频器市场宏观环境分析2中国低压变频器市场竞争格局分析3中国低压变频器市场需求结构分析4-28-中项网行研院11.8%4.5%5.1%5.4%5.5.6.7.9.0.4%其他矿业防爆注塑系统风电电梯暖通空调空压机起重风机泵10.7%1.8%3.4%4.6%4.7%4.8%5.0%5.7%6.0%7.0%7.3%7.6%9.5.6.2%其他电子设备制药机械数控机床等塑料机械食品机械建材（水泥、木工、石材等）印刷包装机械物流电力纺织机械冶金石化工程机械水处理2023年中国通用型低压变频器市场需求结构2023年中国专用型低压变频器市场需求结构2023年中国低压变频器细分市场需求结构对比分析p 通用型低压变频器应用领域广泛，且分散，其中在水处理、工程机械、石化、电力、冶金、纺织、物流应用居多。p 专用型低压变频器主要应用在泵、风机、起重设备、空压机、电力、暖通空调。其中，国外企业在水泵、风机等领域占据较大的市场。数据来源：中项网行业研究院调研分析-29-中项网行研院水务工程机械石化冶金（钢铁）纺织电力设备物流印刷包装建材食品工业塑料制品数控机床医药制造-5%-3%-1%1%3%5%7%9%2%3%4%5%6%7%8%9%需求占比未来市场增速重点关注领域2023年中国通用型低压变频器市场需求结构分析2023年中国通用型低压变频器市场需求结构-30-水务工程机械 石化 冶金（钢铁）纺织电力设备物流印刷包装建材食品工业 塑料制品数控机床 医药制造气泡大小：市场规模（万亿元）0.50.916.03.92.349.013.20.735.07.42.10.52.5X轴：市场需求占比11.2.6%9.5%7.6%7.3%7.0%6.0%5.7%5.0%4.8%4.7%4.6%3.4%Y轴：2025年市场增长预测7.6%3.5%5.3%4.2%1.0%9.0%5.0%3.2%-2.1%2.5%4.0.8%6.5%p 通用型低压变频器主要应用在水处理、工程机械、石化、电力、冶金、纺织、物流等领域。p 未来，在国家“双碳”、推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案等政策的推动下，以及提高能源效率、发展绿色制造（多领域设备电动化率提高）和新质生产力的倡导下，低压变频器下游应用领域将进行大规模的生产装备的升级改造，电机等设备能效升级将成为各领域助力“双碳”目标实现的关键一环，下游市场的大规模生产装备的升级改造，为低压变频器创造了新的需求增长点，其中数控机床、水处理、石化、工程机械、物流、冶金等领域，政策支持力度大，未来发展前景较好，是重点关注的领域。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院-31-2023年中国通用型低压变频器市场需求结构分析领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数水务0.454.3%7.6.2 23年，中国水务行业市场规模约4501亿元，同比增长4.3%。未来中国水务行业仍将保持较快的发展，其主要原因：一、政策支持，新国标生活饮用水卫生标准和国家水网建设规划纲要，二、智慧城市建设为智慧水务营造了发展环境，三、城镇污水处理行业潜力巨大，1、城镇化率不断提升，截止2023年末，全国常住人口城镇化率为66.16%,同比增长0.94%，2、国家对环保工作日益重视有助于城镇污水处理能力不断提升，预计未来两年增长率约7.6%。工程机械0.85-6.2%3.5.6 23年，中国工程机械全年行业实现营收8504元，同比下降6.2%。今年政府工作报告提到，加快构建房地产发展新模式，稳步实施城市更新行动，推进“平急两用”公共基础设施建设和城中村改造。为了加速开展基础设施投资，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元。工程机械作为城市更新、三大项目工程等基础建设的重要施工设备，其市场需求将得到更大的释放。另外，近年来，中国“双碳”的顶层战略中多次强调要完善绿色低碳政策体系，加快绿色低碳科技革命。在此背景下，工程机械的电动化、新能源化发展成为了主流趋势。石化15.0-1.1%5%6%9.5 23年，石化化工行业（不含油气开采）主营业务收入达15万亿元。工信部等印发石化化工行业稳增长工作方案，其中出，20232024年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。冶金（钢铁）3.96.7%4.2%7.6 23年国内钢材需求呈弱复苏态势，钢材产量同比增长5.2%。业内专家表示，预计2024年中国钢铁行业供需双增，粗钢需求同比将增加约1900万吨。新能源、钢结构、造船等是拉动钢材需求增长的主要行业。纺织2.29-1.6%1.0%7.3 23年，中国纺织规模以上企业营收同比下降1.5%，未来两年，织造产能向中西部转移的趋势远未停止，部分大型织造企业的产能扩张已经纳入规划，产能过剩进一步加剧。但未来随着宏观经济平稳发展，海外服装补库需求叠加较低基数，出口有望迎来拐点，预计2024、2025年行业将实现小幅增长。另外，纺织工业提质升级实施方案（20232025年）方案提出，到2025年，纺织工业创新能力不断增强，规模以上纺织企业研发经费投入强度达到1.3%。智能制造加快推进，70%的规模以上纺织企业基本实现数字化网络化。智能化发展为变频器的需求提供了更多的空间。电力设备4926.7%9%7.0%工业和信息化部印发电力装备行业稳增长工作方案（2023-2024年）的通知。通知提出，发挥电力装备行业带动作用，同时考虑目标可实现性，通过实施一系列工作举措，稳定电力装备行业增长，力争2023-2024年电力装备行业主营业务收入年均增速达9%以上。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院-32-2023年中国通用型低压变频器市场需求结构分析领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数物流13.23.9%5%6.0 23年，中国物流业总收入为13.2万亿元，同比增长3.9%，物流收入规模延续扩张态势。未来中国物流行业仍然具备较大的发展空间，一、提升快递服务质效，预计到2025年，邮政快递业年业务收入超过1.8万亿元，快递业务量超过1500亿件，增速均保持在10%左右。二、美丽乡村建设，大力改善农村水电路气信等基础设施和公共服务，加强充电桩、冷链物流等建设。三、冷链物流正在成为中国物流行业的新的增长点。四、智慧物流的快速发展。印刷包装0.66-4.7%3.2%5.7 23年，中国印刷业总营收约6600万亿元，同比下降4.7%，未来，在国家政策（国家产业政策推动行业环保绿色与高质量发展。印刷业“十三五”时期发展规划关于推进印刷业绿色发展的意见等重要政策的出台）和产业结构调整升级的推动作用下，预计，到2025年印刷业总产值将进一步增长，其市场复合增长率为3.16%。建材（水泥、平板玻璃、建筑钢材）35.0-2.2%-2.1%5.0 23年，中国房地产市场销售规模仍有下行压力，新开工面积等持续回落。中性情形下，预计2024、2025年全国商品房销售面积同比下降4.9%，需求疲软影响下，水泥、平板玻璃、建筑钢材等行业或仍延续颓势，产量将持续下滑。食品工业7.4-6.3%2.5%4.8 23年，中国食品工业总收入为7.4万亿元，同比下降6.3%。2023年3月，工业和信息化部等部门联合发布关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见，提出到2025年，传统优势食品产区规模不断壮大，地方特色食品产业发展质量和效益不断提升。食品工业是重要的民生产业，指导意见提出瞄定先进装备供给能力、工业设计推广应用等发力点，体现出中国食品产业未来的发展方向，带动产业转型升级。塑料制品2.1-1.7%4%4.7 23年，中国塑料制品规模以上企业总营收约2.1万亿元，同比下降1.7%。2023年，工业和信息化部等3部门联合印发了轻工业稳增长工作方案（20232024年），其中提出20232024年轻工业增加值平均增速4%左右，规上企业营业收入规模突破25万亿元。数控机床0.538.1.8%4.6 23年，中国数控机床市场规模约5300亿元，同比增长8.1%。未来，一是从政策来看，机床产业近年来获得政策大力支持，中国制造2025明确规划，到2025年高端数控机床与基础制造装备国内市场占有率将超过80%，数控系统标准型、智能型国内市场占有率将分别达到80%、30%；二是下游行业技术更新及景气度提升也有望带动机床需求增长；三是设备更新需求为行业高景气度提供有力支撑。多方有利因素影响下，预计，2025年中国数控机床市场复合增长率将保持在13.8%。医药制造2.52-3.7%6.5%3.4 23年，国内医药制造行业运行规则发生了剧烈变化，下半年医疗反腐背景下过往的市场运行得到洗牌，行业发展整体呈现短期增长承压，据国家统计局数据显示，2023年，国内医药制造业实现营业收入25205.7亿元，同比减少3.7%。未来，随着国内人民生活水平提高、城镇化水平提升、老龄化加速等因素的影响下，医疗保健需求不断增长，预计至2025年，中国医药市场年均复合增长率将保持在6.5%左右。数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院p 专用型低压变频器主要应用在泵、风机、起重设备、空压机、电力、暖通空调。p 未来，泵、风机、空压机、电梯、起重设备是值得重点关注的领域。泵：在“双碳”政策指引下，国内各行业对节能改造的意愿不断加强，水泵节能对节能减排意义重大，这将进一步拉动泵行业发展。风机：国家“十四五”规划中指出推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造。在此背景下，高效节能型风机产品受到国家政策的支持和鼓励，风机将更多地运用到环保行业中。空压机：在关于加快推进油气管网设施建设的意见、关于促进制造业高质量发展的指导意见等政策的支持下，将推动石化、制造等领域对于空压机需求的增长。电梯：2023年6月，中华人民共和国无障碍环境建设法明确提出：县级以上政府应当采取措施、创造条件推动既有多层住宅加装电梯，这标志着电梯加装被正式列入法律范畴，将进一步拉动国内电梯市场需求增长。起重设备：十四五规划和2035年远景目标纲要提出了一系列重大工程项目，涉及交通运输、城镇化建设、生态环境保护、数字化转型等领域，为起重设备提供了巨大的市场需求。需求占比未来市场增速2023年中国专用型低压变频器市场需求结构分析2023年中国专用型低压变频器市场需求结构-33-泵风机起重机械空气压缩机暖通空调电梯注塑机-1%1%3%5%7%9%0%2%4%6%8 %泵风机起重机械空气压缩机暖通空调电梯风电注塑机气泡大小：市场规模（万亿元）0.230.070.090.070.120.22新增装机容量50.8GW0.05X轴：市场需求占比19.4.0.9.7.6%5.5%5.4%5.1%Y轴：2025年市场增长预测8.8%3%3.3%5.0%1.3%9.77.9%1%重点关注领域数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院-34-领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数泵0.232.8%8.8.4 23年，中国泵行业市场规模约2300亿元，同比增长2.8%。未来，在国内经济转向高质量发展的大背景下，为了实现提高能源效率的绿色发展目标，国内钢铁、水泥、化工、给排水以及环保水处理行业对节能改造的意愿在不断加强，水泵节能对节能减排意义重大，降低电机能耗、改换清洁能源成为节能泵重点发展方向，这将进一步拉动泵行业需求的增长。风机0.072%3.0 23年，中国风机行业规模以上企业营收达680亿元，同比增长2%。国家“十四五”规划中指出要保持制造业比重基本稳定，巩固壮大实体经济根基，坚持自主可控、安全高效，分行业做好供应链战略设计和精准施策，推动全产业链优化升级，打造新兴产业链，推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造。在实现新型工业化、生产生活方式绿色转型的前景下，各个领域都面临着转型升级和绿色发展的挑战。在此背景下，高效节能型风机产品受到国家政策的支持和鼓励，风机也将更多地运用到环保行业中，这将保证市场持续稳定增长。起重机械0.099.7%3.3.9 23年，中国起重机械行业市场规模约920亿元，同比增长9.7%。市场的快速发展得益于，1、国家基础设施建设的持续推进。十四五规划和2035年远景目标纲要提出了一系列重大工程项目，涉及交通运输、城镇化建设、生态环境保护、数字化转型等领域，为起重设备提供了巨大的市场需求。2、制造业转型升级的不断深入。随着中国制造业从低端向中高端迈进，对智能化、自动化、高效能的生产装备的需求不断增加，为起重设备带来了新的机遇。空气压缩机0.074.9%5.0.7 23年，中国空气压缩机行业规模以上企业实现营收约670亿元，同比增长4.9%。未来在多项政策支持下，中国空压机市场需求将持续稳定增长，具体政策包括：1、关于加快推进油气管网设施建设的意见：提出了到2025年，形成覆盖全国、连接国内外、安全高效的油气管网体系，并明确了加快建设跨区域干线管网、完善城市燃气配送网络、加强油气储备能力建设等工作要求。2、关于促进制造业高质量发展的指导意见：提出了到2025年，制造业增加值占GDP比重达到28%左右，并明确了加快推进制造业数字化、网络化、智能化转型升级、提高制造业创新能力和质量效益水平等主要任务。3、关于促进石油和化学工业高质量发展的指导意见：提出了到2025年，石油和化学工业增加值占GDP比重达到7%左右，并明确了加快推进石油和化学工业绿色发展、创新发展、协调发展等主要目标。4、关于促进石化产业转型升级的指导意见：提出了到2025年，石化产业增加值占GDP比重达到4%左右，并明确了加快推进石化产业结构调整、技术创新、节能减排等主要措施。石化、制造等领域支持政策的出台，推动了空压机需求的进一步增长。2023年中国专用型低压变频器市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院-35-领域2023年市场规模（万亿元）同比增长2025年预测增速应用市场占比发展动因关注指数暖通空调0.121.8%1.3.6 23年，中国暖通空调行业市场规模约1200亿元，同比增长1.8%。未来，随着国内整体消费环境的复苏，以及人们对健康生活的重视，主打新风、净化、健康除菌等功能的家用空调产品更受消费者关注，潜在置换需求量大。在此背景下，2024、2025年市场有望实现小幅增长。电梯0.224.3%9.7%5.5 23年，中国电梯行业市场规模约2200亿元，同比增长4.3%。城市化进程加快，轨道交通、公共设施建设等城镇基础设施建设力度加强，拉动胃电梯的需求的增长。2023年6月，中华人民共和国无障碍环境建设法明确提出：县级以上政府应当采取措施、创造条件推动既有多层住宅加装电梯;同时房屋所有权人应当弘扬中华民族与邻为善、守望相助等传统美德，加强沟通协商，依法配合既有多层住宅加装电梯或者其他无障碍设施。这标志着电梯加装被正式列入法律范畴，将进一步拉动国内电梯市场需求增长，预计,2025年国内电梯行业市场总规模有望达2840亿元,至2025年年均复合增长率达10%左右。风电新增装机容量50.8GW35.07.9%5.4 23年，中国新增风电约51GW，同比增长35%。中国风电核心矛盾仍在需求端，1、下游新能源汽车产销不及预期，2、锂电产业链重点项目推进不及预期，3、原材料价格上涨超预期，预计2024年国内风电新增装机量有望实现较高增长，其中海上装机保持80%以上增幅，新增装机10-12GW，陆上装机同比持平，预计为60GW。注塑机0.05-7.9%1%5.1 23年，中国注塑机行业市场规模约530亿元，同比下降7.9%。由于国内整体经济环境下行压力持续，食品安全问题突出等因素影响，国内注塑机行业呈明显的下滑态势，但未来随着经济逐步复苏、食品安全问题得以解决，预计国内注塑机市场将实现小幅增长。2023年中国专用型低压变频器市场需求结构分析数据来源：国家统计局、相关行业协会、中项网行业研究院调研分析中项网行研院0.10A.96W.94%应用领域2023年中国低压变频器各招投标项目应用领域占比新建、改扩建、续建项目工业生产建筑机械电子电气能源工业 应用领域2023年低压变频器项目投资金额2024年（数据截至今年3月底）项目总投资额（亿元）同比增速重点投资领域投资占比重点投资领域投资额（亿元）工业建筑36.25约44倍厂房91.0%厂房10.65园区8.3%-生产基地0.7%-机械电子电气26.25约47倍设备制造88.6%设备制造10.12机械电子电气11.4%电线电缆0.55能源工业0.06-天然气100%-总计62.56约11倍-2023年中国低压变频器招投标项目投资情况p 据中项网招投标数据显示，2023年，中国低压变频器相关招投标项目投资总额62.56亿元，同比增长约11倍，其中工业建筑、机械电子电气、能源工业投资额分别为36.25亿元、26.25亿元，0.06亿元。重点投资领域主要为厂房、设备制造。数据来源：中项网项目数据库-36-中项网行研院谢谢观看！中项网行业研究院后续将推出伺服电机、PLC、断路器等市场研究报告，敬请您的期待与关注。中项网行研院
2025-08-14
37页
5星级
请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1新材料新材料周报（新材料新材料周报（250804-0808）领先大市）领先大市-B(维持维持)西方石油更新西方石油更新 D.
2025-08-14
24页
5星级
罗兰贝格：预见2026：中国行业趋势报告（90页）.pdf
智源研究院：2026十大AI技术趋势报告（34页）.pdf
中国互联网协会：智能体应用发展报告（2025）（124页）.pdf
三个皮匠报告：2025银发经济生态：中国与全球实践白皮书（150页）.pdf
三个皮匠报告：2025中国商业航天市场洞察报告-中国商业航天新格局全景洞察（25页）.pdf
中国电子技术标准化研究院：2025知识图谱与大模型融合实践案例集（354页）.pdf
中国银行：2026中国高净值人群财富管理白皮书（66页）.pdf
三个皮匠报告：2025中国情绪消费市场洞察报告（24页）.pdf
亿欧智库：2025全球人工智能技术应用洞察报告（43页）.pdf
亚太人工智能学会：2025年AI智能体在未来产业创新上的前沿应用与发展趋势报告（58页）.pdf
0731-84720580
商务合作：really158d
友链申请 (QQ)：1737380874
最新报告
中英对照
全文搜索
报告精选
PDF上传翻译
多格式文档互转
入驻&报告售卖
会员权益
机构报告
券商研报
财报库
专题合集
英文报告
数据图表
会议报告
其他资源
研报
新质生产力
DeepSeek
低空经济
大模型
AI Agent
AI Infra
具身智能
自动驾驶
宠物
银发经济
人形机器人
企业出海
算力
微短剧
薪酬
白皮书
创新药
行业分析
个股研究
年报财报
IPO招股书
会议纪要
宏观策略
政策法规
其他
人工智能
信息科技
互联网
消费经济
汽车交通
电商零售
传媒娱乐
医疗健康
投资金融
能源环境
地产建筑
传统产业
英文报告
其它
行业聚焦
芯片产业
热点概念
全球咨询智库
人工智能
500强
新质生产力
会议峰会
新能源汽车
企业年报
互联网
公司研究
行业综观
消费教育
科技通信
医药健康
人力资源
投资金融
汽车产业
物流地产
电子商务
传统产业
传媒营销
其它
十五五规划系列报告合集（共48套打包）
2026低空经济/低空产业报告合集（共47套打包）
AI、科技与通信
广告、传媒与营销
消费、零售与支付
HR、文化与旅游
金融、保险与投资
能源、环境与工业
医疗制药与大健康
物流、地产与建筑
其他行业
AI ▪ 科技 ▪ 通信
数字化
金融财经
智能制造
电商传媒
地产建筑
医疗医学
能源化工
其他行业
收藏
下载
2026-02-02
AI查数
行业数据
政策法规
商业模式
产业链
竞争格局
市场规模
产业概述
其它
2026年
AI读财报
年报
一季报
半年报
三季报
IPO招股书
社会责任报告
A股
IPO申报
港股
美股&全球
新三板
微信扫码登录
手机快捷登录
账号登录
