航空航天行业报告-PDF版

商业航天行业深度报告：深空经济启新篇火箭发射迎机遇-250925（36页）.pdf

中泰证券研究所专业领先深度诚信深空经济启新篇，火箭发射迎机遇商业航天深度报告 证 券 研 究 报 告 中泰机械首席分析师：王可中泰机械首席分析师：王可执业证书编号：执业证书编号：S07405190800012025.09.252深空经济正式提出深空经济正式提出，商业航天商业航天、火箭发射蓬勃发展火箭发射蓬勃发展。深空经济是是支撑深空探测形成的新兴经济业态深空经济是是支撑深空探测形成的新兴经济业态，2040年市场规模有望达到万亿美元级别万亿美元级别。商业航天力量在深空探测中越来越重要，是深空经济的重要一环，2025全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元亿美元。火箭发射作为产业链核心环节火箭发射作为产业链核心环节，需求主要来自卫星发射需求主要来自卫星发射。低轨卫星因低延时、低成本及灵活组网等优势，成为卫星通信建设焦点，2024年全球LEO卫星市场规模约126.4亿美元，预计2033年将增至413.1亿美元，年复合增长率约14%。频轨资源争夺加剧频轨资源争夺加剧，中美展开中美展开“太空圈地太空圈地”。国际电信联盟（ITU）实行“先到先得”原则，推动各国加速组网。全球十多家公司已经发布了自己的 LEO 星座计划。预计到 2029 年，全球在轨 LEO 卫星数量将达到 57000 颗。全球火箭发射痛点：成本高全球火箭发射痛点：成本高，SpaceX单位发射成本仍需3000-4000美元/千克，中国多介于5600-8400美元/千克；运力较低运力较低，多数商业火箭不足10吨；发射不稳定；发射不稳定，2024年全球发射成功率为98%，日本7射2败、朝鲜首射失败。美国卫星项目进展快美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先发射规模和技术领先。美国在卫星发射规模和技术成熟度上领先美国在卫星发射规模和技术成熟度上领先。2024年全球共发射航天器2873颗，其中美国达2269颗，占比超80%，体现出其在卫星制造与部署上的强大优势。美国火箭发射次数近五年复合增长率近30%，2024全年完成164次发射，同比增长40.1%，占全球发射总次数的60%，发射频次和成功率均领跑全球。SpaceX凭借高频发射和成熟的回收技术主导全球市场凭借高频发射和成熟的回收技术主导全球市场。2024年该公司共执行117次商业发射，占全球商业发射比例的67%，其中92次专用于“星链”组网。截至2025年8月1日，星链已累计发射 8094颗卫星，8075颗在轨运行，占4.2万颗总规划规模的 19.3%。猎鹰九号火箭实现一级回收与整流罩回收，单次发射成本低，已经降至约1500万美元。中国星座组网需求积压中国星座组网需求积压，火箭发射空间广阔火箭发射空间广阔。中国规划多个超大规模低轨星座中国规划多个超大规模低轨星座，卫星发射需求积压卫星发射需求积压：中国正在积极布局多个超大规模低轨星座，包括“星网”、“千帆”等。截至 2025 年 4月，星网计划仅发射 28 颗、千帆星座仅发射 90 颗，均不足规划目标的 1%，发射进度显著滞后。短期看卫星组网需求明确且短期看卫星组网需求明确且庞大庞大，火箭发射频次不足成核心瓶颈火箭发射频次不足成核心瓶颈。长期来看星座组网将进入连续发射高峰期长期来看星座组网将进入连续发射高峰期，火箭发射需求有望持续增长火箭发射需求有望持续增长。中国火箭发射能力正在快速提升中国火箭发射能力正在快速提升，发射工位扩容为发射需求提供发射工位扩容为发射需求提供保障保障。2025年上半年共完成35次发射且全部成功，同比增长16.7%，并实现100%成功；发射卫星152颗，同比增长92.4%。近年来国内商业航天发射工位数量快速增长，海南商业航天发射场二期工程新建两座液体火箭发射台。2019至2024年间，年度发射次数从34次增长至近70次，显示出加速发展的良好态势。在中国将卫星互联网纳入新基建、鼓励商业航天发展的政策背景下，发射需求与供给能力的双向驱动将打开长期增长空间。我国可重复使用火箭技术的发展将显著提升商业航天发射能力我国可重复使用火箭技术的发展将显著提升商业航天发射能力。2024年朱雀三号成功完成10公里级垂直起降返回试验，下半年多款可重复使用火箭首飞。关键技术突破有望驱动降本和规模化关键技术突破有望驱动降本和规模化。可回收火箭可回收火箭：SpaceX通过一级回收使猎鹰九号成本降至1500万美元；液氧甲烷液氧甲烷：具有理论比冲高、冷却性能好、不易结焦积碳、后处理快速便捷等优势，适合重复使用火箭；3D打印打印：可减少零件数量、缩短制造周期、实现轻量化设计。Relativity Space通过3D打印将零件数由10万 降至不足1000个，制造周期由24个月缩至2个月；电磁发射电磁发射：具有发射频次高、发射间隔短、射后恢复工作量小等特点，有助于降低成本、提高运力和速度。相关标的相关标的：液体液体燃料：燃料：九丰能源；3D打印：打印：铂力特、华曙高科;电磁发射：电磁发射：联创光电;其他：国机精工、龙溪股份、高华科技风险提示风险提示：商业航天产业政策不及预期的风险；卫星发射失败风险；测算数据与实际数据存在偏差的风险；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。核心观点WU2XpNpMoMpMmNoOpRqNmMbR8Q6MsQnNnPsPjMrRuNeRsQqObRrRuNuOpMpPNZtPyR3目 录C O N T E N T SC O N T E N T S美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展23中国星座组网需求积压,火箭发射空间广阔关键技术突破有望驱动降本和规模化145相关标的41.1 首提深空经济，商业航天是深空经济重要组成部分首提深空经济，商业航天是深空经济重要组成部分 万亿美元级深空经济概念正式提出：万亿美元级深空经济概念正式提出：深空经济与产业发展大会上首次提出深空经济概念，深空经济是支支撑深空探测撑深空探测所需的技术研发、产品制造、设施建造、科学探索、资源开发、运营支持及应用服务形成的新兴经济业态，具有前沿性、稀有性、探索性和多元性等新特征，2040年全球深空经济规模有望达到万万亿美元级别亿美元级别。商业航天是深空经济重要组成部分商业航天是深空经济重要组成部分。商业航天，一般指以市场化方式提供航天产品和服务的产业，涵盖火箭发射、卫星应用、太空旅游等领域，其核心目标是通过企业主导、市场竞争和盈利驱动，提供航天产品、技术或服务。据中研网预测，2025全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元亿美元。商业航天产业链上游是火箭制造、卫星制造及相关配套设备；中游为商业发射、卫星测控、地面设备及终端和卫星运营及数据增值；下游则包括卫星导航、卫星通信、卫星遥感、卫星互联网等应用场景。商业航天是深空经济重要组成部分图图1 1：商业航天产业链示意图商业航天产业链示意图来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所5火箭发射快速发展火箭发射是商业航天产业链中核心环节火箭发射是商业航天产业链中核心环节，承担着将卫星承担着将卫星、探测器与其他载荷送入轨道的任务探测器与其他载荷送入轨道的任务，是卫星是卫星应用应用、通信通信、遥感等下游行业得以存在与扩张的基础遥感等下游行业得以存在与扩张的基础。没有发射能力，星座规划、卫星服务都无法落地；因此，发射服务的技术、频率与成本直接决定商业航天的可持续发展。目前目前，全球火箭发射服务市场正处于快速增长阶段全球火箭发射服务市场正处于快速增长阶段。根据 Precedence Research 的报告，2024年全球发射服务市场收入约 186.8 亿美元，预计到 2034 年将增长至 642.5 亿美元，年复合增长率（CAGR）约 13.15%。此外，Space Foundation 报告显示，2024 年全球轨道发射次数达 259 次，创历史新高，平均每 34 小时发生一次，比 2023 年增加了 5 小时。这些数据表明，随着卫星发射需求不断升温，火箭发射市场规模有望在未来几年继续大幅扩张。图表图表2 2：全球火箭发射全球火箭发射20242024-20342034市场规模市场规模（亿美元亿美元）来源：Precedence Research，中泰证券研究所1.2 火箭发射是商业航天重要环节，全球火箭发射市场快速发展火箭发射是商业航天重要环节，全球火箭发射市场快速发展186.8211.9240.3272.5309350.4397.3450.6511579.4642.5010020030040050060070020242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E6卫星发射是火箭发射的主要需求 卫星发射需求是火箭发射的主要需求来源卫星发射需求是火箭发射的主要需求来源。根据 Satellite Industry Association2024 年报告，全球共有 259 次航天发射任务，其中 224 次为商业卫星相关发射次为商业卫星相关发射，占比约 86%。与此同时，GM Insights 的分析显示，在商业航天发射市场中，“卫星发射”类别占比约 71.75%。这些数据清晰表明，卫星发射已经成为商业火箭发射最主要的需求来源，是推动发射频率与市场规模增长的重要引擎。卫星市场的高速增长支撑火箭发射需求将持续攀升卫星市场的高速增长支撑火箭发射需求将持续攀升。按照轨道高度划分，卫星主要包括 LEO（低地球轨道）、MEO（中地球轨道）、GEO（地球静止轨道）、SSO（太阳同步轨道）以及 GTO（地球静止转移轨道）。低轨卫星（LEO）和大规模星座的需求将在未来几年显著扩大。Grand View Research 估算，2024 年全球 LEO 卫星市场规模约为 126.4 亿美元，预计到 2033 年将增长至约 413.1 亿美元，年复合增长率约 14.0%。Fortune Business Insights 的报告显示，“卫星超级星座”市场规模在 2024 年约为 42.7 亿美元，到 2032 年预计可增至超 273.09 亿美元，年复合增长率约 25.5%。这些增长将直接推动卫星发射任务数与发射频次的提升，为火箭发射行业带来稳定且高增量的需求来源。图表图表3 3：卫星轨道用途卫星轨道用途图表图表4 4：20242024-20332033年低轨卫星市场规模（亿美元）年低轨卫星市场规模（亿美元）来源：EOS DATA ANANLYTICS，中泰证券研究所来源：Grand View Research，中泰证券研究所1.3 卫星发射需求是火箭发射的主要需求来源，支撑火箭发射需求持续攀升卫星发射需求是火箭发射的主要需求来源，支撑火箭发射需求持续攀升0501001502002503003504004502024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E71.4 卫星频轨资源有限，中美开展太空圈地竞争卫星频轨资源有限，中美开展太空圈地竞争 低轨卫星频轨是重要的战略资源：低轨卫星频轨是重要的战略资源：基于不同轨道构建的卫星通信系统，在覆盖范围、系统容量、传输延时、卫星寿命等方面，具有不同特点。虽然高轨卫星技术成熟、寿命长等特点，但是其时延高、损耗大，轨道资源极其稀缺。而相比之下，低轨卫星凭借低延时、低成本、灵活组网等优点，正在成为卫星通信建设的焦点。低轨卫星频轨资源有限：低轨卫星频轨资源有限：太空卫星频轨资源十分有限。能够单独使用、实现全球覆盖的 L、S、C频段资源几乎殆尽，目前集中使用的 Ku、Ka 频段同样是 GEO 宽带卫星的主用频段，同时星座之间还要留出一定频率间隔防止相互干扰，协调难度大。而 C、Ka 频段要面对 5G 网络的激烈争夺，Q/V 频段也已被巨头企业提前布局。卫星频轨资源有限图图5 5：低轨卫星频轨使用情况：低轨卫星频轨使用情况来源：低轨卫星通信网络领域国际竞争态势、动因及参与策略，中泰证券研究所频段频率范围使用情况L12 GHz资源几乎殆尽S24 GHz资源几乎殆尽C48 GHz已近饱和X812 GHz通常被政府和军方占用Ku1218 GHz已近饱和Ka26.540 GHz正在被大量使用Q/V3646 GHz/4675 GHz开始进入商业卫星通信领域太赫兹0.110 THz正在开发81.4 卫星频轨资源有限，中美开展太空圈地竞争卫星频轨资源有限，中美开展太空圈地竞争 ITU(国际电信联盟国际电信联盟）奉行先到先得原则奉行先到先得原则，引发太空圈地竞争：引发太空圈地竞争：国际电信联盟（ITU）规定卫星频率及轨道使用的原则是“先到先得先到先得”，而为了防止卫星轨道资源被“哄抢”，ITU规定在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后2年内发射10%的卫星，5年内发射50%，并在首发后的7年内全部部署完成，若未按时达到要求若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权则被视为放弃相应的资源所有权。即从首次申请开始从首次申请开始，14年内必须全部发射完毕年内必须全部发射完毕。各国为争夺战略资源各国为争夺战略资源，开展大量低轨卫星组网计划：开展大量低轨卫星组网计划：全球十多家公司已经发布了自己的 LEO 星座计划。预计到 2029 年，全球在轨 LEO 卫星数量将达到 57000 颗。如美国 SpaceX 公司 的“Star Link”星链计划，目前计划建造近 4.2 万颗卫星的超巨型星座。中美开展太空圈地竞争图表图表6 6：巨型卫星星座计划：巨型卫星星座计划来源：巨型星座系统发展与应用的若干思考，中泰证券研究所9火箭发射痛点 全球火箭发射依然存在高成本问题全球火箭发射依然存在高成本问题。从国际层面看，即便以SpaceX猎鹰九号为代表的行业领先者，其单位发射成本仍需3000-4000美元/千克，反映出技术门槛和单次使用模式带来的成本压力。国内市场同样面临这一挑战，虽然引力一号以4200美元/千克的单位成本成为国内性价比最优选择，但朱雀二号、天龙二号等火箭的单位成本仍维持在5600-8400美元/千克区间，与国际先进水平存在明显差距。这种高成本结构不仅限制了商业航天的普及应用，更成为低轨卫星星座大规模部署和深空探测任务推进的主要障碍。运力方面运力方面，全球火箭运力差距明显全球火箭运力差距明显。猎鹰九号近地轨道运力达22.8吨，而多数新兴商业火箭运力不足10吨，如朱雀二号为6吨，天龙二号为2吨。高运力火箭仍然稀缺，难以完全满足低成本高频次发射需求。从成功率来看从成功率来看，全球商业火箭发射稳定性仍待提升全球商业火箭发射稳定性仍待提升。2024年全球共完成263次发射，成功率约98%，但其中差异显著：美国158次全数成功，中国68次中有2次失败，日本7次中失败2次，朝鲜1次即失败。图表图表7 7：部分火箭运力成本对比部分火箭运力成本对比（截止时间：截止时间：20242024年年9 9月月4 4日日）图表图表8 8:20242024年全球发射故障概况年全球发射故障概况来源：太空与网络，中泰证券研究所来源：2024年全球航天发射统计分析，中泰证券研究所1.5 火箭发射面临高成本、低运力与发射不稳定等痛点火箭发射面临高成本、低运力与发射不稳定等痛点10目 录C O N T E N T SC O N T E N T S美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展23中国星座组网需求积压,火箭发射空间广阔关键技术突破有望驱动降本和规模化145相关标的11美国主导商业航天市场 卫星数量优势凸显：卫星数量优势凸显：2024 年，全球共发射航天器 2873 颗,按航天器所属国统计，美国以 2269 颗稳居世界首位，其他国家与其差距较大。美国“星链”新增部署 1982 颗卫星，分别占据美国和全球航天器发射数量的 81%和 69%，保持绝对领先地位。庞大的卫星投放能力不仅体现出美国在全球航天产业链中的统治力，也为其下游通信、遥感、导航等商业化应用奠定坚实基础，推动商业航天生态持续扩张。火箭发射快速放量：火箭发射快速放量：美国火箭发射次数自2019年以来保持高速增长，五年复合增速接近30%，远超全球平均水平。2024年美国火箭发射达164次，同比增长40.1%，占全球比重提升至六成，已成为全球发射市场的重要增量来源。高速增长的发射需求不仅反映卫星部署和商业任务的繁荣，更强化了火箭制造与发射服务企业的成长空间，凸显市场投资机遇。图表图表9 9：20242024年各国新增卫星数年各国新增卫星数图表图表10:10:20192019-20242024全球、美国火箭发射数全球、美国火箭发射数来源：2024年全球航天发射统计分析，中泰证券研究所来源：spacelive，中泰证券研究所2.1 美国卫星与火箭发射量双领先，持续主导全球商业航天市场美国卫星与火箭发射量双领先，持续主导全球商业航天市场0 0P0100150200250300201920202021202220232024全球发射次数美国发射次数全球同比增速（%）美国同比增速（%）226928211998 231072美国中国欧洲俄罗斯日本印度其他12星链组网速度领先2.2 SpaceX主导火箭发射市场，代表全球火箭发射先进方向主导火箭发射市场，代表全球火箭发射先进方向 星链组网速度远超竞争对手，规模优势显著。星链组网速度远超竞争对手，规模优势显著。根据统计，SpaceX 的“星链”项目规划总规模约 4.2 万颗，是目前全球规模最大的低轨卫星星座。截止 2025 年 8月 1 日，星链已累计发射 8094颗卫星，8075颗在轨运行，占总规划规模的 19.3%。从发射数量与进度来看，星链无论在计划规模还是实际推进节奏上，均明显领先于全球其他星座项目，成为低轨互联网领域的核心竞争力量。项目推进节奏与产业成熟度高。项目推进节奏与产业成熟度高。“星链”在总规模与发射进度上均远超中国在研的星座项目。中国的 GW 星座与千帆星座规划总数分别为 12,992 颗和约 15,000 颗，两者合计约 27,992 颗，但截至目前实际发射数量分别仅为 28 颗和 90 颗，进度分别为 0.22%和 0.60%，均处在起步阶段。相比之下，美国“星链”已实现近五分之一的整体组网目标，显示出商业化运作、产业链配套与发射能力的明显优势。图表图表1111：中美部分星座项目进展对比：中美部分星座项目进展对比来源：你好太空，中泰证券研究所,注：“星链”数据截至2025年8月，GW和千帆星座报道的日期截至2025年4月图表图表1212：Starlink互联网服务的地面终端互联网服务的地面终端来源：SpaceX，中泰证券研究所339061296414910809428900 0Pp0%“星链”GW星座千帆星座未发射规模/颗已发射规模/颗13SpaceX发射规模 SpaceX火箭发射规模确立全球主导地位火箭发射规模确立全球主导地位：凭借持续高频次发射，SpaceX已成为全球商业航天发射市场的绝对龙头。2024年SpaceX共发射 138次，占全球航天发射次数的一半以上，平均每2.3 天发射一次。其中，SpaceX执行117次商业发射，占全球总量的67%，其中，92次为“星链”发射任务，占全球商业发射数量的53%，并占据了全球商业航天发射数量的35%，显示其在卫星星座组网上的强大自驱力。高频次、批量化的发射能力，不仅奠定了公司在全球市场的领先地位，也进一步强化了其规模优势与成本优势，为未来商业模式拓展提供了坚实基础。图表图表1313：20242024年商业航天发射数量分布年商业航天发射数量分布图表图表14:14:20102010-20242024年年SpaceX SpaceX 年度发射活动年度发射活动来源：2024年全球航天发射活动总结，中泰证券研究所来源：2024年全球航天发射活动总结，中泰证券研究所2.2 SpaceX主导火箭发射市场，主导火箭发射市场，代表全球火箭发射先进方向代表全球火箭发射先进方向20581179182113263161981380204060801001201401602010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年2024年14SpaceX技术领先2.2 SpaceX主导火箭发射市场，主导火箭发射市场，代表全球火箭发射先进方向代表全球火箭发射先进方向 在规模快速扩张的同时在规模快速扩张的同时，SpaceX依靠可重复使用技术依靠可重复使用技术、重型火箭研发及垂直整合优势重型火箭研发及垂直整合优势，确立了全球确立了全球技术领先地位技术领先地位。其猎鹰9号飞行次数最多的一级火箭1067号助推器最高复飞次数已超过 30 次，SpaceX火箭累计实现超过 400 次回收，显著降低了发射成本；同时“星舰”项目加速推进，在尺寸和容量上实现突破,发射升级版 Starlink，名为 V2 mini。采用氩气霍尔推进器，推力和脉冲分别提升 2.4 倍和 1.5 倍；重新安装的相控阵天线；以及 E 波段回程使用功能，使 Starlink 的数据容量几乎翻了两番。SpaceX可重复使用火箭技术发展有效降低发射成本：可重复使用火箭技术发展有效降低发射成本：SpaceX“猎鹰”9火箭实现了从首飞到一级回收、一级复用、整流罩回收和整流罩复用。在积累火箭一级和整流罩回收和复用经验的过程中，SpaceX持续改进技术方案，有效提高了火箭一级和整流罩复用次数和效率并降低了回收成本。目前，“猎鹰”9火箭全新火箭发射成本为5000万美元，而通过复用火箭一级助推器、整流罩，随着复用次数的增加，复用火箭成本降低至约1500万美元。SpaceX日趋成熟的可重复使用火箭技术，有效增加了火箭使用次数、降低了单次发射成本。图表图表1616：复用情况下复用情况下“猎鹰猎鹰”9 9运载火箭的平均成本运载火箭的平均成本来源：猎鹰-9 运载火箭发射成本研究，中泰证券研究所图表图表1515：V2 Mini Starlink卫星卫星来源：hothardware，中泰证券研究所15目 录C O N T E N T SC O N T E N T S美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展21中国星座组网需求积压，火箭发射空间广阔关键技术突破有望驱动降本和规模化345相关标的163.1 中国商业航天重视程度持续提升，即将迎来快速发展中国商业航天重视程度持续提升，即将迎来快速发展 我国商业航天发展时间相对全球较晚我国商业航天发展时间相对全球较晚。1985年10月，我国正式宣布长征系列运载火箭将投放国际卫星发射服务市场，承揽为国外发射卫星的业务。2015年7月中国政府核准的第一个民用商业遥感卫星“北京二号”在印度发射，2015年成为“中国商业航天元年”。从2019年星际荣耀成功发射“双曲线一号”遥一运载火箭开始，中国民营公司在商业发射领域也迅速崭露头角。中国商业航天重视程度持续提升中国商业航天重视程度持续提升，国内已经形成初步生态国内已经形成初步生态。卫星制造、卫星运营、火箭研发生产和发射、地面测控、试验服务等产业均培育了一定数量的企业，各产业内从材料到零部组件制造装配到产品总装等上中下游各个环节均有企业参与，行业已初步形成产业生态。中国商业航天发展过程图表图表1717：中国商业航天发展过程：中国商业航天发展过程来源：前瞻产业研究院，中泰证券研究所173.1 中国商业航天重视程度持续提升，即将迎来快速发展中国商业航天重视程度持续提升，即将迎来快速发展 中国商业航天正受政策密集支持中国商业航天正受政策密集支持，发展环境持续优化发展环境持续优化。自2024年以来，国家层面先后出台国家空间科学中长期发展规划（2024-2050年）和政府工作报告，将商业航天纳入国家战略，并通过测控规范保障行业有序运行。地方政府如北京、广东、上海也相继发布行动计划，明确产业规模目标，并推动星箭研制、卫星组网和智能制造等环节发展。在政策红利和战略引导下，中国商业航天正加速迈向规模化和技术突破阶段。图表图表1818：中国商业航天相关政策中国商业航天相关政策来源：智研咨询，中泰证券研究所中国商业航天发展过程18中国星座组网处于起步阶段3.2 中国星座组网处于起步阶段，拉动大量发射需求中国星座组网处于起步阶段，拉动大量发射需求 中国低轨星座规划宏大中国低轨星座规划宏大，拉动大量发射需求拉动大量发射需求。我国已启动多个千颗级以上的巨型卫星星座项目。千帆星座规划完成约 1.5 万颗组网；GW 星座计划完成约1.3万颗组网；HONGHU-3规划1万颗；洲际航天低轨卫星计划组网达6000颗卫星。据你好太空统计，目前我国星座规划总量已超过6万颗。我国在低轨星座的庞大规划意味着未来将产生持续、大规模的火箭发射需求，直接支撑商业航天高景气度。图表图表1919：中国卫星星座部分项目统计表中国卫星星座部分项目统计表（截取前截取前1919项目项目）来源：米风感知，中泰证券研究所19组网需求积压拉动发射需求3.3 中国星座组网需求积压催生火箭发射需求中国星座组网需求积压催生火箭发射需求 短期看卫星组网需求明确且庞大，火箭发射频次不足成核心瓶颈。短期看卫星组网需求明确且庞大，火箭发射频次不足成核心瓶颈。我国低轨星座规划需求庞大，但当前发射供给仍远远不足。2024 年初，行业预计全年发射任务可达 100 次，以满足国家低轨卫星组网及商业卫星发射的需求。然而，实际情况低于预期，全年中国仅实施 68 次轨道发射，搭载商业卫星 201 颗，发射次数明显不足。长期来看星座组网将进入连续发射高峰期，火箭发射需求有望持续增长。长期来看星座组网将进入连续发射高峰期，火箭发射需求有望持续增长。根据规划，到 2030 年和 2035 年中国低轨星座预计分别需发射 4508 颗和 28313 颗卫星，远超当前的年均水平，意味着未来十年将出现持续且密集的发射窗口。随着星座逐步进入规模化组网阶段，大量积压的需求将在未来集中释放，形成商业航天产业链中最具确定性的增长动能。图表图表2020：20252025-20352035年年我国我国预计发射卫星预计发射卫星来源：你好太空，中泰证券研究所13501611476761144508252283130500010000150002000025000300002025E2026E2027E2028E2029E2030E2032E2035E20中国火箭发射数量提升 全球航天发射稳步增长，卫星入轨数量快速提升。全球航天发射稳步增长，卫星入轨数量快速提升。2025年上半年，全球共完成153次航天发射，其中6次失败，整体成功率仍处于高位；发射入轨卫星数量达到2090颗，同比2024年上半年增长58.5%。从趋势看，全球航天发射活动自2019年以来维持高增长态势，2024年已达到约273次发射，较2019年的114次实现翻倍，发射频率显著提升，带动卫星组网、通信等下游应用加速落地。中国卫星入轨提速、火箭发射质量领先，发射工位扩容成为高频发射的重要保障。中国卫星入轨提速、火箭发射质量领先，发射工位扩容成为高频发射的重要保障。2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，并实现100%成功率，同时发射入轨卫星152颗，同比大增92.4%，明显优于全球整体水平。近年来国内商业航天发射工位数量快速增长，海南商业航天发射场海南商业航天发射场二期工程新建两座液体火箭发射台二期工程新建两座液体火箭发射台，此次扩建旨在提升发射场的发射能力，满足中国日益增长的商业航天任务需求。随着发射能力与工位资源的持续扩张，我国火箭年发射次数已由2019年的34次增至2024年的近70次，充分显示出中国在商业航天领域的规模化与竞争力提升。图表图表2121：20242024-20252025上半年全球、中国火箭发射次数对比上半年全球、中国火箭发射次数对比图表图表22:22:20192019-20242024全球、中国火箭发射次数对比全球、中国火箭发射次数对比来源：泰伯智库，中泰证券研究所来源：spacelive，中泰证券研究所3.4 中国火箭发射数量持续提升中国火箭发射数量持续提升0510152025303540050100150200250300201920202021202220232024全球发射次数中国发射次数全球同比增速（%）中国同比增速（%）050010001500200025002024H12025H1全球卫星发射数量我国卫星发射数量21中国可重复使用火箭进展加快3.5 中国可重复使用火箭技术起步，下半年多款可重复使用火箭首飞中国可重复使用火箭技术起步，下半年多款可重复使用火箭首飞 中国可重复使用火箭技术起步：中国可重复使用火箭技术起步：可回收火箭是商业航天火箭发射降低成本的重要技术，我国近期可重复使用火箭技术不断发展。2024年，朱雀三号成功完成10公里级垂直起降返回试验，标志着我国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得突破，为将来实现大运力、低成本、高频次、可重复使用的航天发射迈出关键一步。下半年多款可重复使用火箭首飞下半年多款可重复使用火箭首飞。2025年下半年，我国将进行大量运用可回收技术的火箭发射活动运用可回收技术的火箭发射活动。这一方面有利于我国可回收技术的发展，另一方面有助于提高我国卫星发射数、满足卫星发射需求、扩大市场规模。图表图表2323：20252025下半年我国可回收火箭发射计划下半年我国可回收火箭发射计划来源：你好太空，中泰证券研究所22目 录C O N T E N T SC O N T E N T S美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先23中国星座组网需求积压,火箭发射空间广阔5相关标的关键技术突破有望驱动降本和规模化4深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展123可重复使用火箭 发动机硬件成本占比高：发动机硬件成本占比高：火箭发动机的高价值占比决定了“可回收复用可回收复用”成为降低发射成本的核心路成为降低发射成本的核心路径径。运载火箭的硬件成本主要包括发动机、箭体结构、电气设备、阀门机构、火工品、推进剂等。一型运载火箭发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，其中一级助推器中发动机和箭体结构占比约 77.8%、二级助推器中发动机和箭体结构占比约 58.1%。而推进剂等消耗品的成本占比很小。所以，一级发动机硬件成本占比最高，若能实现发动机的重复使用，便可将高昂的硬件成本在多次发射中摊薄，从而显著压低单次发射价格。图表图表2424：一级助推器硬件成本：一级助推器硬件成本图表图表2525：二级助推器硬件成本：二级助推器硬件成本来源：猎鹰-9 运载火箭发射成本研究，中泰证券研究所来源：猎鹰-9 运载火箭发射成本研究，中泰证券研究所4.1 可重复使用火箭降低单次发射成本可重复使用火箭降低单次发射成本54.30#.50%8.00%8.20%5.30%0.70%一级发动机箱体结构电气设备阀门机构等火工品推进剂28.6).5.2%4.9%9.6%0.2%二级发动机箱体结构电气设备阀门机构等火工品推进剂24可重复使用火箭4.1 可重复使用火箭可以有效降低火箭发射成本可重复使用火箭可以有效降低火箭发射成本 可回收火箭是商业航天降本的关键技术。可回收火箭是商业航天降本的关键技术。通过火箭部件的重复利用，航天企业能够显著降低单次发射成本，摊薄研发与制造支出，形成规模化运营的基础。回收复用火箭的构型倾向于简化设计，大致可分为两类：第一级（起飞级）回收以及第一级、第二级（轨道级）全回收。其中 SpaceX 已实现一级回收，推动商业航天从高成本试验性阶段迈向可持续发展的产业化阶段。SpaceX降本成效凸显，复用模式展现巨大经济优势。降本成效凸显，复用模式展现巨大经济优势。以“猎鹰9”火箭为例，单次全新发射成本约 5000 万美元，而在复用一级助推器与整流罩后成本可降至约 1500 万美元，节省幅度接近 70%。换算来看，一枚全新“猎鹰”9火箭执行12次发射任务所能节省的成本，相当于约 3 枚全新火箭或 9.3 枚复用火箭的成本。这种大幅度降本不仅显著提升了利润空间，也为商业航天市场的快速扩张提供了现实可行的路径。图表图表2626：“猎鹰猎鹰”9 9火箭重复使用成本状况火箭重复使用成本状况（万美元万美元）来源：“猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析，中泰证券研究所25液氧甲烷燃料4.2 液氧甲烷成为可重复使用火箭最优燃料选择液氧甲烷成为可重复使用火箭最优燃料选择 液体火箭发动机是一种以液体推进剂为燃料的火箭发动机，具有可控性强、比冲高、可重复使用等优势，液体火箭发动机是一种以液体推进剂为燃料的火箭发动机，具有可控性强、比冲高、可重复使用等优势，是目前运载火箭的主流动力选择。是目前运载火箭的主流动力选择。液体火箭一级主动力发动机为运载火箭提供初始动力，具有推力量级大、研发费用高、研发周期长的特点，其功能、性能、成本对火箭的重复使用至关重要。在主动力发动机更新换代时，必须考虑液体运载火箭重复使用、快速周转的需求。常见的液体推进剂有偏二甲肼-四氧化二氮、液氧液氢、液氧煤油和液氧甲烷等。液氧甲烷具备突出优势，成为可重复使用火箭最优燃料选择。液氧甲烷具备突出优势，成为可重复使用火箭最优燃料选择。液氧甲烷火箭发动机具有理论比冲高、冷理论比冲高、冷却性能好、不易结焦积碳、后处理快速便捷却性能好、不易结焦积碳、后处理快速便捷等诸多优势，适宜于作为可重复使用运载火箭的主动力，实现快速、可靠、低成本进出空间和大规模航天应用。从国内已公布的发动机参数看，液氧甲烷发动机在推力水平上已与液氧煤油相当，但凭借燃烧清洁、不易结焦的特性，普遍具备 3050 次甚至更高的复用能力，大幅降低了维护和发射成本。同时，国内多家新兴航天公司均选择液氧甲烷作为核心研发方向，显示出其在未来商业火箭可复用化与高频发射趋势中的显著优势。图表图表2727：中国商业航天中国商业航天液体液体火箭火箭发动机对比发动机对比来源：你好太空，中泰证券研究所263D打印4.3 3D打印有助于降低火箭制造成本、提高载荷力打印有助于降低火箭制造成本、提高载荷力 3D 打印（增材制造）作为区别于传统减材制造和等材制造的新型工艺，通过自上而下材料累加的打印（增材制造）作为区别于传统减材制造和等材制造的新型工艺，通过自上而下材料累加的方式实现零部件成型，具备轻量化与一体化制造优势。方式实现零部件成型，具备轻量化与一体化制造优势。航空航天领域对单个零件的价格并不敏感，而重点关注零件的重量以及整体的成本和周期。3D 打印技术有利于实现复杂结构件的轻量化、一体化制造，从而减轻零件的重量，简化中间流转环节，符合航空航天领域的需求。近年来随着商业航天的迅速发展，金属 3D 打印技术被越来 越多地应用于商业航天产品的制造中。3D打印技术已在全球商业航天产业中获得应用。打印技术已在全球商业航天产业中获得应用。美国 3D 打印火箭企业 Relativity Space 通过大规模引入增材制造，将火箭零件数量由十万多个减少至不足 1000 个，制造周期由 24 个月缩短至 2 个月，迭代周期由 48 个月压缩至 6 个月，极大提升了研发效率。在国内，江苏深蓝航天有限公司较早将 3D 打印应用于发动机生产，超过 85%的发动机零件由增材制造完成，显示出该技术在缩短研制周期、优化成本结构和提升产业链灵活性上的潜力。图表图表2828：商业航天产品特点：商业航天产品特点来源：3D打印技术发展趋势及其在商业航天上的应用，中泰证券研究所27电磁发射降本提速4.4 电磁发射技术有助于降低成本、提高火箭发射运力和火箭发射速度电磁发射技术有助于降低成本、提高火箭发射运力和火箭发射速度 电磁发射是一种包含电磁能的新型发射方式。电磁发射是一种包含电磁能的新型发射方式。电磁发射系统由脉冲储能系统、脉冲电能变换系统、脉冲直线电机和控制系统四个部分组成。发射前通过脉冲储能系统将能量在较长时间内蓄积起来，发射时通过脉冲电能变换系统调节输出瞬时超大功率电能给脉冲直线电机，产生电磁力推动负载至发射速度，控制系统实现信息流对能量流的精准控制。相较于传统化学能发射，电磁发射具备发射频次高、发射频次高、发射间隔短、射后恢复工作量小发射间隔短、射后恢复工作量小等优势，必将成为替代 传统机械能发射和化学能发射的新型发射技术。在性能潜力方面，电磁发射具备明显突破。在性能潜力方面，电磁发射具备明显突破。其发射速度可超越化学推进的极限，速度范围从每秒几十米到数十千米，发射效率理论上可达 50%，远高于传统方式。同时，有效载荷比大，推动负载的动子一般采用轻量化铝制结构，如电磁弹射的动子使用铝板，电磁轨道发射的电枢采用铝块，电磁线圈发射则采用铝环，整体结构简化、重量更轻。这些特征决定了电磁发射一旦实现成熟应用，将为商业航天带来颠覆性的技术路径。图表图表2929：电磁发射：电磁发射技术示意图技术示意图来源：电磁发射技术的研究现状与挑战，中泰证券研究所电机式电磁发射技术轨道式电磁发射技术线圈式电磁发射技术28电磁发射降本提速 电磁发射可有助于火箭发射降本电磁发射可有助于火箭发射降本：采用电磁发射方式发射空间载荷可极大削减发射成本；其次，电磁发射在保持运载能力不变的情况下，可以省去其中一级发动机，火箭由四级构型变为三级，或者火箭构型不改变，增大火箭运载能力，大幅提高了发射的有效载荷比，降低了发射费用。电磁发射有望突破运力边界电磁发射有望突破运力边界：在动力性能上，电磁发射释放的动能可达数十千兆焦，远超传统化学推进方式，并且具备灵活的载荷适配能力，可覆盖不同重量级任务。这意味着其未来不仅能提升单次发射运力，还可能成为大规模星座建设的关键补充技术。电磁发射可以显著提升速度电磁发射可以显著提升速度：作为新一代发射方式，电磁发射具备高频次、快响应的潜力，可在数分钟内完成启动、数秒内实现连续发射，大幅缩短任务准备周期。结合脉冲储能系统，其对电网功率依赖较低，意味着未来在商业场景中具备规模化、快速响应的独特优势。图表图表3030：电磁发射：电磁发射非周期循环脉冲工作模式启动速度非周期循环脉冲工作模式启动速度图表图表31:31:多种弹射方式的对比多种弹射方式的对比来源：电磁发射技术的研究现状与挑战，中泰证券研究所来源：电磁发射技术的研究现状与挑战，中泰证券研究所4.4 电磁发射技术有助于降低成本、提高运力和速度电磁发射技术有助于降低成本、提高运力和速度29目 录C O N T E N T SC O N T E N T S美国卫星项目进展快，发射规模和技术领先深空经济正式提出，商业航天、火箭发射蓬勃发展23中国星座组网需求积压,火箭发射空间广阔关键技术突破有望驱动降本和规模化4相关标的51305.1 液体燃料相关标的液体燃料相关标的 九丰能源：作为清洁能源服务商九丰能源：作为清洁能源服务商，积极拓展特种气体业务并深度参与商业航天燃料供应积极拓展特种气体业务并深度参与商业航天燃料供应。江西九丰能源股份有限公司是一家以清洁能源为核心，涵盖液化天然气（LNG）、液化石油气（LPG）及特种气体业务的综合性能源服务企业。在特种气体领域，九丰能源重点布局氢气、液氢、高纯液态甲烷等产品，其中氢气作为火箭推进剂的关键成分，已成为公司战略性业务方向。公司通过BOG提氦、管道气提氦等技术，具备国产氢气供应能力，并积极构建“自产气氦 进口液氦”双资源池，为商业航天提供高纯度、高可靠性的特种气体支持。公司已实现商业航天发射场特燃特气配套公司已实现商业航天发射场特燃特气配套，成为国内航天领域重要气体供应商成为国内航天领域重要气体供应商。九丰能源在商业航天领域的参与具体体现在其海南商业航天发射场特燃特气配套项目海南商业航天发射场特燃特气配套项目中。公司海南项目已于2024年实现部分装置试产成功，并于2025年3月12日海南商业航天发射场一号工位首次发射中，其液氢产品实现独家配套供应，产品品质通过发射验证。此外，公司还为中国长征火箭有限公司中国长征火箭有限公司、中国航天科技集团中国航天科技集团第八研究院第八研究院等相关航天项目提供供气服务，初步构建了航天特气供应链与服务链。钙钛矿电池市场空间测算钙钛矿电池市场空间测算相关标的梳理相关标的梳理图表图表3232：九丰能源特种气体在商业航天中应用九丰能源特种气体在商业航天中应用来源：九丰能源，中泰证券研究所315.2 3D打印相关标的打印相关标的 铂力特：铂力特：3D打印领军企业打印领军企业，助力火箭发动机制造助力火箭发动机制造。铂力特于2011年成立，2019年上市，主营业务是金属3D打印设备及产品的研发、生产和销售。当前公司公司已助力蓝箭航天蓝箭航天、东方空间东方空间、九州云箭九州云箭、星际荣耀星际荣耀、星众空间等多个商业航天客户星众空间等多个商业航天客户完成发射、飞行任务，参与的多个商业航天项目已进入批量生产阶段。铂力特为这些公司提供了从优化设计到技术咨询，从零件研制到设备、原材料配套等的全方位支持。BLT-C系列设备系列设备是铂力特开发的针对激光直接沉积成形/激光熔覆/激光修复等场景的激光立体成形设备，专注于航空航天和科研领域，现已推出不同成形尺寸的近十个型号设备，设备最大成形尺寸近4m。华曙高科：布局商业航天高端制造华曙高科：布局商业航天高端制造，推出高温材料推出高温材料3D打印技术打印技术。华曙高科2009年成立，2023年上市，主营业务是工业级增材制造设备的研发、生产与销售。华曙高科积极布局商业航天市场布局商业航天市场，针对商业航天推出了UT252P 超高温超高温 3D 打印系统打印系统，具有 340 超高温烧结能力，支持包括 PEEK等在内的高熔点高分子材料加工。公司还推出冷金属熔融与大尺寸铜合金打印技术，实现高反材料稳定打印，使金属部件材料的低成本、高效率生产取得突破性进展，助力具有高强度重量比和优异的耐腐蚀性的一种先进的铝钪合金Scalmalloy轻量化设计和高效稳定生产实现创新突破。钙钛矿电池市场空间测算钙钛矿电池市场空间测算相关标的梳理相关标的梳理图表图表3333：铂力特铂力特BLTBLT-C C400400设备设备来源：铂力特，中泰证券研究所图表图表3434：华曙高科华曙高科UTUT252252P P设备设备来源：华曙高科，中泰证券研究所325.3 电磁发射相关标的电磁发射相关标的 联创光电：提供实现高效能电磁系统的核心技术高温超导综合解决方案联创光电：提供实现高效能电磁系统的核心技术高温超导综合解决方案，进军商业航天市场进军商业航天市场。联创光电1999年成立、2001年上市。主营业务是激光系列及传统LED芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品，光电通信与智能装备线缆及金属材料产品的研发、生产和销售。联创光电子公司联创超导是国际上少数能提供高温超导应用综合解决方案的企业，已实现感应加热装备、超导磁体、高温超导聚变磁体等关键领域技术突破，占据行业领先地位。联创光电技术在商业航天市场获得认可联创光电技术在商业航天市场获得认可，高温超导电磁发射领域发展前景良好高温超导电磁发射领域发展前景良好。联创光电子公司江西联创超导技术有限公司成功中标资阳商业航天发射技术研究院资阳商业航天发射技术研究院“大功率低温制冷系统与模型超导磁体研制服务采购项目”，中标金额(含税)达1960万元，其航天电磁发射试验中心是世界首个采用基于超导磁悬浮技术路线的电磁发射技术验证平台，具备商业航天全系统、全流程动态演示验证能力。钙钛矿电池市场空间测算钙钛矿电池市场空间测算相关标的梳理相关标的梳理图表图表3535：联创光电布局方向举例联创光电布局方向举例来源：联创光电，中泰证券研究所高温超导感应加热装置高温超导感应加热装置高温超导磁控硅单高温超导磁控硅单晶生长装置晶生长装置高温超导可控高温超导可控核聚变装置核聚变装置定制化高温超定制化高温超导设备导设备335.4 其他相关标的梳理其他相关标的梳理 龙溪股份：通过关节轴承技术入局商业航天市场龙溪股份：通过关节轴承技术入局商业航天市场。龙溪股份1997年成立，2002年上市，主营业务是关节轴承、圆锥滚子轴承、齿轮/变速箱研发、生产与销售。龙溪股份的商业航天关节轴承品种数和产销量全球第一，全球市场占有率达15%。公司通过了美国海军航空司令部实验室最严格的A标轴承认证，是国内唯一通过认证的企业，所研制的8类6000余种规格航空关节轴承被列入美国政府采购合格产品目录。国机精工：中国商业航天轴承霸主国机精工：中国商业航天轴承霸主。国机精工2001年上市，2005年上市，主营业务是轴承业务、磨料磨具业务和供应链业务。从市场占有率看，该公司在运载火箭轴承市场占有率稳定在90%以上，卫星动量轮轴承份额接近100%。从技术方面看，其全资子公司洛阳轴研所是国内唯一具备全系列航天轴承研发能力的企业。该公司深度参与众多商业航天项目，如长征系列（长征5乙/6甲）、朱雀二号等商业火箭航天轴承研发制作。高华科技：通过宇航级传感器等技术切入商业航天市场高华科技：通过宇航级传感器等技术切入商业航天市场。公司2000年成立，2023年上市，主营业务是高可靠性传感器及传感器网络系统的研发、设计、生产及销售。公司产品在商业航天的应用较为丰富，主要包括火箭运输、制造、装配、箭体遥测系统、控制系统和发动机监测系统等方面。从市场资源看，公司高可靠性宇航级传感器过去十几年里在长征系列火箭上建立了较为深厚的配套基础和良好的应用口碑。同时，公司已经与中科宇航、星河动力、零壹空间、星际荣耀、东方空间等商业航天伙伴建立合作关系，同时还在持续加速其他重要客户的接触和开拓。钙钛矿电池市场空间测算钙钛矿电池市场空间测算相关标的梳理相关标的梳理34 商业航天产业政策不及预期的风险；卫星发射失败风险；测算数据与实际数据存在偏差的风险；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。风险提示风险提示35投资评级说明：投资评级说明：评级评级说明说明股票评级股票评级买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在5%之间持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-10% 5%之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级行业评级增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-10% 10%之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。36重要声明重要声明 中泰证券股份有限公司中泰证券股份有限公司（以下简称以下简称“本公司本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。

2025-09-26 36页 5星级

航空行业更新报告：重视航空超级周期长逻辑关注公商恢复持续性-250922（5页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.22 重视重视航空航空超级周期超级周期长逻辑，.

2025-09-25 5页 5星级

航空发动机&燃气轮机行业专题报告：AIDC供电和民航客机需求同增两机共链产业配套壮旺-250923（34页）.pdf

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|机械设备机械设备 AIDC 供电和民航客机需求同增，两机共链产业配套壮旺 航空发动机&燃气轮机专题报告 核心结论核心结论 行.

2025-09-24 34页 5星级

航空行业2025年8月数据点评：8月航司供需延续稳步增长票价同比表现略好于7月关注近期量价回暖-250916（9页）.pdf

证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 航空机场航空机场 20.

2025-09-17 9页 5星级

航天军工动态点评：25H1业绩降幅收窄关注“三新”-250901（24页）.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 航天军工航天军工 25H1 业绩降幅收窄，关注“三新”业绩降幅收窄，关注“三新”华泰研究华泰研究 航天军工航天军工 增持.

2025-09-03 24页 5星级

甲子光年：2025中国商业航天行业发展研究报告（34页）.pdf

出品机构：甲子光年智库研究团队：翟惠宇发布时间：2025.08目 录Part 01商业航天行业发展背景P02Part 02商业航天行业发展现状P12Part 03商业航天代表性厂商P22Part 04行业发展趋势与挑战P按市场规则配置资源要素，并以市场化机制以获取商业利润为首要目标的航天活动Source：公开资料p商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。p核心特点包括：市场规则、市场化机制、追求商业利润，高度依赖私营企业或合作企业推动，通过市场的作用整合、优化关键资源要素配置。p区别于过往航天产业的运作模式，政府主导的国家战略性、公益性、科研性的属性正在让位。商业航天的关键元素中、美、欧：“商业航天”概念对比中国美国欧洲政府角色政府引导 市场驱动政策力度大鼓励民营资本进入客户，通过采购服务刺激市场设定战略目标提供初始资金PPP模式与企业合作政策目标经济发展新动能培育追赶国际先进水平，兼顾国家战略安全通过商业化降低成本提升效率维持全球领导地位战略自主服务欧洲公民与产业发展市场化程度部分领域国家队主导色彩重市场化加速推进市场化程度最高特定领域有较强商业实体市场规则市场化机制商业利润为首要目标资源要素整合强调航天活动遵循市场经济基本规律市场竞争、供需关系、价格机制影响资源配置融资、研发、生产、运营、管理均通过市场化手段鼓励多元化投资主体参与企业追求经济效益，实现发展可持续化区别于传统政府主导的战略性、科研性、公益性航天活动通过市场高效整合技术、资金、人才等要素，并通过市场化的方式优化资源配置市场潜力显现，政策逐渐松绑，企业追寻商业利益点Source：公开资料，甲子光年智库整理。p全球商业航天的发展大致可以分为政府主导期、商业化起步期、“新航天”突破期，政策逐渐松绑，越来越多的市场主体开始进入航天产业。p现代航天技术的快速发展源自冷战背景下的太空军备竞赛所驱动，服务国家防务和科技战略，商业色彩极为淡薄。随着航天技术逐步成熟，越来越多的应用场景开始向民用领域渗透，私营企业的机遇开始显现。p进入21世纪后，政策逐渐松绑，以SpaceX为代表的市场化私营航天企业开始崛起，以颠覆性的技术、极具性价比和创新性的商业模式、和极大的市场化资本投入，大力推动了航天技术的应用，航天产业的“商业”属性极大发展。全球商业航天发展：从政府绝对主导到市场力量的逐步渗透政府主导期（1950s-1980s）：航天事业的军碑竞赛和早期探索1957年：苏联第一颗人造卫星Sputnik1961年：加加林成为首位进入太空的人类1969年：美国“阿波罗11号”实现人类的首次登月主要由美苏两国在冷战背景下的太空竞赛驱动以国家战略目标和科学探索为首要任务，商业色彩极为淡薄政府是唯一的投资者、开发者和使用者商业化起步期（1980s-1990s）：政策松绑开启，卫星通信等民间应用需求开始出现1984年：美国商业空间发射法案签署，允许私营企业参与商业发射服务1980s-1990s：Intelsat、Inmarsat等组织逐渐商业化1990年：首款完全由私营企业开发的运载火箭Pegasus Rocket发射航天技术逐步成熟，应用需求开始向民间渗透，私营企业开始探寻更创新、更灵活、更具性价比的火箭发射和卫星运营方式“新航天”的浪潮（2000s-至今）：以SpaceX为代表的私营航天企业崛起，航天产业进入深刻变革期2002年：SpaceX成立2008年：Falcon 1成功入轨2015年：Falcon 9首次成功回收，可重复使用火箭技术取得重大突破2019年：首批Starlink卫星入轨2020年：Crew Dragon完成私营企业载人航天任务2024年：Starship海上软着陆成功私营航天企业以颠覆性技术、创新的商业模式和雄厚的私人资本投入极大地推动了商业航天的发展。154681775431美国中国俄罗斯日本印度伊朗欧盟朝鲜民营企业已经成为航天产业的重大力量，且比重越来越高Source：Brycetech，公开资料整理。p2024年全球共计259次轨道发射，2873枚航天器入轨。其中，完全商业火箭发射次数139次，由政府采购的商业火箭发射服务36次，近70%的火箭发射次数由民营企业提供。p从国别角度看，全球火箭发射市场高度集中在少数几个头部主体手中：SpaceX凭借“技术创新 商业模式 生态构建”的优势成功做到一家独大，中国航天力量加速跟上，传统航天强国稍显落后。商业卫星&火箭发射次数13954%政府运营的火箭发射次数8432%政府采购的商业火箭发射次数3614 24年全球航天活动火箭发射分类构成（次，%）2024年全球主要国家/企业轨道发射次数（次）企业发射次数SpaceX一枝独秀，国内企业奋力追赶Source：Brycetech；公开资料。Falcon 9火箭凭借大推力、可复用的特性，在2016年后承担了大量发射任务，是本轮商业航天行业发展的引领者长征系列火箭快速追赶，我国是当前全球航天产业绝对的第二力量2,39018610136231,859,610164,86875,8193,5731,900SpaceXCASC中国航天俄罗斯航天中科宇航星和动力入轨航空器数量航空器载荷质量（kg）以2024年全球主要火箭发射服务商的业绩为观察窗口，SpaceX展现出显著优势，其成功发射入轨次数以及送入轨道的航天器载荷质量，在全球范围内一骑绝尘。中国与俄罗斯则分别位列第二和第三。值得关注的是，国内民营火箭公司发展势头强劲，正全力以赴追赶与头部企业的差距。2024年全球主要发射服务供应商航天器发射入轨对比Space X Falcon 9一只独秀，带领全球商业航天开启新篇章pSpaceX的Falcon 9火箭凭借极高的发射次数，远超其他对手。同时，其送入轨道的航空器数量众多，且载荷质量总和领先，在全球火箭发射领域优势显著，一枝独秀。p中国航天以坚实的技术底蕴稳步推进，在提升火箭性能、拓展应用场景等方面持续发力，积极缩小与国际领先者的差距。同时，中科宇航、星河动力、蓝箭航天等民营公司作为行业新锐，在火箭研发、发射服务等环节不断突破，奋力追赶前沿水平，成为中国商业航天发展的重要力量。国内航天商业化起步较晚，从政府主导向市场化、商业化加速转变Source：公开资料整理。p“两弹一星”、载人航天、月球探测等航天工业成就均在国家主导下完成，几十年的发展建立了完整的航天工业体系和人才队伍，为后续的商业化发展奠定了坚实的技术与产业基础。p民营力量凭借技术创新和是市场资本的支持正在快速崛起，已经成为商业航天产业链上不可或缺的组成部分，但在核心技术、商业模式、成本控制等方面相比国际领先水平仍然有较大提升空间。航天工业建设期（2014）国家主导下发展的航天工业建立了完整的航天工业体系和人才队伍商业航天萌芽期（2014-2015年）政策破冰：关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）等明确鼓励民营企业、民间资本参与商业卫星应用产业链构建期（2016-2020年）政策支持：“十三五”规划将商业航天纳入新兴产业企业涌现：民营商业航天公司批量成立，如蓝箭航天、星河动力、星际荣耀、长光卫星、银河航天等产业链初步建设：卫星研制、火箭研制、地面设备、卫星应用等多个领域均有民营公司进入加速发展期（2020）卫星互联网被纳入“新基建”范畴，国家重要信息基础设施地位建立中国星网成立民营火箭与商业卫星发射取得显著进展，在火箭、卫星的关键技术上取得突破（如液体火箭发动机、可重复使用火箭技术、星座建设等）千帆星座、GW星座等巨型低轨卫星星座进入批量发射期中国商业航天行业发展阶段及关键事件政策仍然是塑造和推动中国商业航天产业发展的关键力量Source：公开资料、长江证券等。时间国家级政策文件/事件核心内容政策导向2025政府工作报告“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动”，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。推动大规模示范应用2024政府工作报告首次明确提及“商业航天”将商业航天定位为“新增长引擎”经济战略核心与规模化发展2024工信部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见提出布局6G、卫星互联网等未来产业技术，推动技术创新与产业化应用前沿技术突破与产业化2023中央经济工作会议强调打造商业航天等“战略性新兴产业”，明确其作为经济增长新动能的战略地位打造新增长引擎2021中国卫星网络集团有限公司成立国家层面统筹规划卫星互联网建设，标志着卫星网络基础设施从分散布局转向集中化、规模化统筹规划与体系化建设2020卫星互联网被纳入国家发改委“新基建”范畴提升卫星互联网战略地位，明确其作为新型基础设施的核心角色，推动市场预期与资本投入战略定位升级2015国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）为民营企业进入商业航天领域提供系统性政策框架，被称为“中国商业航天元年”的政策基石规范有序发展2014国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见首次明确鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设，打破国企垄断，开启商业航天政策破冰鼓励参与国家层面政策导向清晰，对商业航天战略价值高度认可，持续投入从最初的“鼓励参与”逐步深化到“规范有序发展”，再到当前的“打造新增长引擎”和“支持创新突破”地方地方级政策文件/事件北京北京市加快商业航天创新发展行动方案（2024-2028年）上海上海市促进商业航天发展打造空间信息产业高地行动计划（2023-2025年）广东省广东省推动商业航天高质量发展行动方案（2024-2028年）重庆市重庆市以卫星互联网为引领的空天信息产业高质量发展行动计划山东省山东省航空航天产业发展规划陕西省陕西省培育千亿级时空信息产业创新集群行动计划其他湖北省、安徽省、海南省等多省市地方层面密集出台针对商业航天产业的发展专项政策、行动方案和专项补贴，积极打造区域性产业集群与应用示范从基础设施与能力建设向引导创新突破的方向升级政策引导下，全国主要城市带加速发展商业航天，产业集群正在形成Source：“你好太空”图解中国商业航天产业布局；各级政府产业规划；公开资料。p在我国商业航天发展浪潮中，全国主要城市积极作为，京津冀、长三角、大湾区、西部等地纷纷加紧部署商业航天产业集群。p这些城市带凭借各自优势，从政策扶持、资金投入到产业布局、资源整合，全方位推进商业航天发展。或凭借科研与人才优势，或依靠强大工业基础与优越营商环境，或借助制造业积淀，在不同环节各有侧重，共同推动我国商业航天行业在全球市场竞争力的提升。西部商业航天产业带陕西西安航天动力产业集群四川成都商业卫星产业集群四川绵阳商业航天制造产业集群重庆两江新区商业航天制造产业集群大湾区商业航天产业带广东广州商业航天制造产业集群广东深圳航天信息产业集群长三角商业航天产业带上海闵行火箭制造产业集群上海松江卫星互联网产业集群上海临港商业卫星产业集群江苏南京卫星通信产业集群江苏苏州商业航天制造产业集群浙江杭州商业卫星产业集群安徽合肥商业卫星产业集群安徽蚌埠商业航天制造产业集群京津冀商业航天产业带北京海淀商业卫星产业集群北京亦庄商业火箭产业集群天津商业航天制造产业集群河北雄安卫星互联网产业集群国内商业航天产业布局市场上多元化的资本投入是中国商业航天产业发展的重要助推器Source：IT桔子（以“商业航天”为关键标签进行筛选，或遗漏部分细分领域企业的投融资），创咖资本，公开资料。p民间资本参与是商业航天产业的基本标识之一，2015年后中国商业航天产业投融资活动保持高度活跃，市场对行业具备乐观预期。p企业的核心技术团队、技术和市场的竞争壁垒、商业模式的可行性，是机构投资商业航天项目时的重要考量因素，因此火箭/卫星研制、卫星通信核心零部件、关键材料等方向是资本考量的重点。12121224242520271730240.030.152.9514.952915.4347.6331.0452.8842.75130.4119.99201420152016201720182019202020212022202320242025投资事件（起）投资金额（亿元）2015年后国内商业航天行业融资保持高度活跃资本的角色：输血者、催化剂、加速器加速技术创新与迭代，让“不可能”成为可能推动规模化与工业化，从“实验室”走向“生产线”催生多元化的产业生态，激发“鲶鱼效应”构筑强大的人才蓄水池，实现“人才引力”牵引下游应用市场，验证商业模式的“最后一公里”市场是航天产业增长的核心驱动力，卫星应用与服务是最大组成部分Source：Space Foundation，民银证券，公开资料。pSpace Foundation数据显示，全球航天经济总量和商业航天经济总量在稳步攀升，商业航天是当前全球航天经济的核心驱动力，其市场规模占据了绝大部分份额，引领整个行业发展。41542444746953157032833735736242244579.0y.5y.9w.2y.5x.1 1820192020202120222023全球航天经济规模商业航天经济规模商业航天占比商业航天占比近8成，是全球航天经济增长的核心驱动力（十亿美元，%）123.82221.456Q.29t13%商业航天基础设施和支持产业商业航天产品和服务非美政府航天预算美政府航天预算商业航天产品和服务是最大组成部分（十亿美元，%）商业航天产品利用太空资产直接面向消费者、企业和政府，是商业航天市场的最大组成部分定位、导航和授时，是当前商业航天中收入最高的字领域，2023年创造了2090亿美元的收入此外，卫星通信、卫星电视直播、地球观测服务的收入也在快速增长目 录Part 01商业航天行业发展背景P03Part 02商业航天行业发展现状P12Part 03商业航天代表性厂商P22Part 04行业发展趋势与挑战P围绕卫星互联网应用，航天产业链企业协同共进Source：公开资料，甲子光年智库整理全球卫星互联网产业收入持续扩容Source：BryceTech，SIA，公开资料。卫星服务108.3地面设备155.3卫星制造20发射服务9.3空间可持续活动,350M其他非卫星产业122全球太空经济$415B2024年全球太空产业收入达4150亿美元（十亿美元）消费者服务：$85.2B企业服务：$19.7B遥感服务：$3.5B消费者终端设备：$18.6BGNSS设备（全球卫星导航）：$118.9B网络设备：$17.7B政府太空经济预算商业太空载人飞行美国$13.8B其他地区$6.2B入轨卫星中，81%为商业通信卫星，8%为遥感卫星美国$6.1B其他地区$3.2Bp根据SIA数据，2024年全球航天经济整体增长4%，收入达到4150亿美元。商业卫星产业继续占据主导地位，规模增至2930亿美元，占全球航天业务的71%。p这背后反映了航天产业整体的三个趋势：成本下降&效率提升；多种技术融合&应用场景扩展；商业化与可持续化并行。绿色发射、太空垃圾清理、卫星寿命延长等产业链各个层面的突破是航天产业进入商业化阶段的根本性支撑Source：甲子光年智库整理。p产业链各环节（材料、运载、卫星、通信、应用、AI 等）系统性突破，是航天产业从国家主导转向商业化的根本性支撑，通过降本、提效、扩场景构建可持续商业生态。p各环节的单点突破与协同进步是前提：材料研发为基础运载/卫星规模化生产与降本太空通信/计算释放应用价值太空应用 AI扩大生态。p核心逻辑是形成“技术突破降成本成本下降扩市场市场需求拉创新”的正反馈循环。成本控制层级（前提）材料突破以轻量化、耐高温升级降低克级成本，同时提升部件可靠性通过高性能合金、复合材料实现部件轻量化，直接减少火箭推进负荷与卫星发射成本；再通过耐温、抗侵蚀材料提升发动机、热端部件寿命，降低维护与更换成本可复用、大推力火箭通过重复使用摊薄发射成本，打破“一次性发射”的高成本困局通过回收箭体、检修后再次发射，核心目标是降低“单次发射分摊的硬件成本”，关键技术包括箭体结构强度优化、回收控制算法、发动机重复使用验证等，当复用次数达到一定阈值，成本下降效果会显著凸显。卫星小型化/标准化以“模块化 规模化”降低制造成本，适配批量发射需求采用立方星等标准化平台，复用成熟商用元器件建设卫星超级工厂，通过规模效应摊薄研发与制造成本，最终实现单星成本下降的目标性能跃升层级（核心）空间通信技术以“低轨星座 高通量”解决覆盖和带宽痛点，重塑通信商业格局低轨星座和高通量卫星两者结合实现“全球覆盖 低延迟 高带宽”，使卫星通信从“专业领域”拓展至“大众消费领域”，释放庞大市场天基计算升级将数据处理环节搬至太空，解决延迟和带宽的痛点天基计算通过在卫星上搭载智能计算，实现“数据在太空采集在轨处理直接输出分析结果”的闭环，大幅压缩数据处理周期，同时数据回传量，提升数据商业价值场景价值实现性能突破适配商业场景需求，从“能用”升级到“好用”性能跃升的最终价值，是让航天技术从“科研级应用”转向“商业级服务”通过性能适配场景，形成差异化商业竞争力生态扩张体系（增量）卫星互联网规模化应用拉动产业链需求，形成“技术-市场”正循环卫星互联网市场规模扩大后形成用户增长，反过来推动卫星发射需求增加，进一步提升火箭复用频次、卫星生产规模，形成产业增长的正循环遥感/导航精细化从宏观监测转向精准服务，开拓专业商业市场实现“高分辨率 高重访率 精准分析”：遥感领域，通过立方星组网实现全球扫描，结合天基计算输出精细化数据；导航领域，通过“北斗 低轨卫星”融合，提升定位精度，适配自动驾驶、工程测绘等专业场景市场新型应用模式探索太空经济新场景，打开商业化天花板探索太空旅游、太空制造、深空探测等前沿场景新型场景虽处于起步阶段，但代表着航天商业化的未来天花板和人类的探索本能，有望形成万亿级市场突破可重复使用火箭工程和成本的博弈，推动中国航天的降本增效与商业化蜕变Source：公开资料，甲子光年智库整理p可重复使用火箭技术的革命性意义在于通过显著降低发射成本、缩短任务周期，从而大幅提升运力供给，其中低成本是推动航天产业实现“商业化”的核心驱动力。卫星互联网的规模化部署将显著提速，并催生太空旅游、在轨制造、深空探测等新兴商业场景。p然而，该技术的挑战在于如何协调工程复杂性与经济性之间的矛盾。当前核心难点在于，在确保火箭安全可靠回收的基础上，同时平衡高难度工程技术（如高精度制导、热防护和发动机多次点火）的研发和实施成本，以最终实现整体发射成本的有效降低。公司/机构主要项目关键技术与成果发展规划航天科技集团长征十二号甲（液氧甲烷）2024年完成10公里级垂直起降回收试飞计划2025年首飞航天科工集团快舟六号2024年完成悬停控制实验计划2026年首飞天兵科技天龙三号（液氧煤油）2025年完成归零后的九机联合静力试验计划2025年首飞深蓝航天星云一号（液氧煤油）2022年完成公里级VTVL回收2025年完成级间分离系统地面试验计划2025年首飞蓝箭航天朱雀三号2024年完成10公里级VTVL回收2025年完成一级动力系统试车计划2025年首飞星际荣耀双曲线二号/三号2023年底双曲线二号完成国内首次复用飞行2025年双曲线三号完成低温静力试验计划2025年首飞星河动力智神星一号2025年完成发动机多次长程热试车计划2025年首飞中科宇航力箭二号2023年完成海上回收验证2025年力箭二号完成一级、二级动力系统试车计划2025年首飞国内商业航天公司在可回收火箭方面的进展高精度回收与着陆技术箭体结构与热防护发动机可靠性与复用寿命垂直起降（VTVL）发动机多次点火轻量化与结构强度高温热防护多次点火与健康监测维护与翻新成本火箭返回时需要精准控制姿态和速度需要在短时间内多次点火，每次点火的时机、时长和推力都必须精准无误要轻量化以提升运载能力，要坚固耐用以承受多次发射需要耐用、耐高温、可重复使用的热防护材料必须具备多次点火的能力，且必须配备严格的健康监测维护和翻新成本仍然高昂材料耐久性：发动机推力室的内壁材料需具备优异的耐高温、抗腐蚀和高疲劳寿命等性能，以确保多次使用下的可靠性。深度变推力：需要突破能够在大范围流量下稳定工作的喷注器、推力室和涡轮泵技术，以实现火箭的精准着陆。回收制导与控制：火箭在回收过程中，需要通过大量的飞行试验优化制导算法，以应对不确定天气对姿态的影响，确保精确着陆。核心难点：高难度工程与成本平衡卫星制造、火箭回收及激光链路技术突破，推动低轨巨型星座从概念走向规模化部署Source：孙耀华等低轨巨型星座组网：挑战与关键技术；公开资料；甲子光年智库整理。p巨型星座组网是指由数千至上万颗卫星组成，部署在不同类型、不同高度轨道面内，具备星上处理能力与信息收发载荷，通过星间链路形成跨轨、异构的混合网络，最终实现全域全立体空间“泛在连接”的卫星组网模式。p目前在巨型卫星星座领域，我国有千帆星座（G60）、GW（国网）星座、鸿鹄星座三个已明确规划超过1万颗卫星的星座。星座组网的驱动力：6G（下一代网络通信）需求驱动：实现“任何人、任何时间、任何地点”能够联网卫星通信系统覆盖广、抗毁性强、不受地理制约，是实现该目标的关键环节传统卫星通信有性能短板：静止轨道、中轨卫星对地传播时延较高LEO单星覆盖仅数百千米，需大规模部署才能实现全球覆盖技术进步打破成本与性能瓶颈：卫星制造、火箭发射、星间链路技术突破使卫星从“小众应用”转向“大规模部署”成为可能卫星制造与发射技术 批量模块化制造 高效火箭发射星间通信与组网技术 星间激光通信技术 波束成形技术 天地一体化协议栈网络管控与方针技术 SDN/NFV柔性架构 超大规模仿真平台特点具体表现节点规模庞大单星座卫星数量通常超1万颗（如Starlink 计划4.2万颗、我国GW星座、千帆星座超1万颗）拓扑动态性极强低轨卫星高速运动（轨道高度5001500km），层间链路频繁通断，拓扑快照需动态更新网络异构性显著卫星类型（骨干/接入）、轨道高度（LEO/MEO）、链路频段（激光/微波）存在差异天地协同紧密地面 SDN 控制器、中高轨卫星、域内控制器形成三级管控，实现资源统一调度天体一体化柔性组网架构激光通信正在成为未来空天地一体化的最佳通信手段Source：李锐等激光星间链路发展综述：现状、趋势、展望；侯霞等卫星激光通信技术发展现状与趋势分析；公开资料。p激光通信凭借在空间传输中波长短、方向性强的独特优势，已然成为下一代卫星通信与导航领域的关键技术手段。尤其是激光星间链路，具备高速率、高带宽以及高安全性等显著特性，不仅能实现高质量卫星空间通信，还可有效提升星间测距的精度，为卫星系统的高效运行提供坚实保障。p当前，产业界已完成卫星对地、星间激光通信技术验证，正从实验室走向实用化，目标解决空间信息网络数据传输瓶颈。从“能用”到“好用”，还需要解决建链鲁棒性、平台适应性等问题，发展通过定向快速建链、低成本批量终端等方式，以支撑大规模组网。激光通信的优势技术优势相较于传统无线电通信，激光通信具备以下特点：高信道吞吐率、强抗干扰/抗截获能力、无需申请频段、能量集中度高（终端体积/重量/功耗更优）等特点契合当前卫星载荷“小型化-轻型化-低能耗”的需求应用场景星间通信、星地通信：支撑全球卫星骨干网，解决地面测控站地域局限，提升系统抗毁性与自主性卫星测距：支持自主定轨和空间探测提升导航卫星自主定轨精度，增强星座鲁棒性与防窃听能力星间通信正从“电波时代”向“激光时代”迭代，激光通信终端将成为航天器的标准载荷。标准化：美欧在推进标准建设国内统筹规划兼容化：多波长，体制兼容网络化：多链路组网、跨轨联通商业化：终端量产，如国内蓝星光域，已具备千台量级的量产能力产品的发展趋势宏观层面弹性化：参数可调（速率/波长）模块化（OSA EB设计，降功耗减成本）集成化：光学相控阵替代机械转台硅光芯片集成本振光源、调制器、探测器微型化&轻量化满足微小卫星的通信载荷需求微观层面我国激光通信技术的快速发展极大地推动了国内天基宽带数据传输网络的形态演进激光链路在国内卫星互联网星座的广泛应用，将大幅提升空天地一体通信网络的运行效率，推进国家 空间信息基础设施的建设步伐国内外激光通信终端技术验证情况借鉴星链的成果，国家化的卫星互联网平台建设应当找到灵活多元的方式Source：Idem Est；华泰证券；曾文龙等面向国际化的卫星互联网商业运营平台；公开资料。p星链的商业模式启示国内商业卫星互联网产业需通过“可复用大推力火箭 量产卫星 终端生态”的方式以降低边际成本、多场景渗透和全球化协作（与本土运营商共享频谱/渠道），构建“高性价比组网能力 刚需场景闭环”的自主生态。p要做一个面向全球的卫星互联网运营平台，这个平台需要足够灵活好用、能分级协作管理，还能让多个合作方安全共用。同时，需要同地面的通信运营商合作起来一起运营，才能适应世界各地不同的市场需求。供给侧星座规划：4.2万颗卫星发射能力：Falcon 9 和 Starship：高复用和高运力带来的高效率和低成本制造能力：卫星和通讯终端的量产能力，供应链水平需求侧C端用户：偏远地区通信基础设施建设薄弱B端用户：航空/海事/陆路交通，以及偏远地区的手机直连G端用户：军事和国防应用、公共服务、应急救灾技术侧卫星技术：激光通信、霍尔推进技术、高容量迭代通信网络：低轨地空低时延通信、技术专利终端技术：相控阵天线、多场景适配的终端产品设计1161612222694014481222844887409701,00084971181451841942963795075936326411,8972,1182,4142,6412,6932,74526229531533839040535944353561374879824-Jun24-Sep24-Dec25-Mar25-Jun25-Jul非洲亚洲中美欧洲北美大洋洲南美洲Starlink订阅用户数量变化（千人）Starlink：基于需求侧、供给侧、技术侧的优势协同应用场景：覆盖地面网难及区域，应用于偏远地区宽带等，为发展中国家提供服务国际竞争：频率轨道资源有限，多国加速建设（星链先发优势），我国需绑定国际需求经济实现：全球市场规模增长，我国市场规模扩大但全球占比小，需国际化运营涉及市场准入、频率落地等，各国政策不同，要求运营灵活架构设计：采用分层解耦架构，含前台渠道和中台，运营中心整合能力国际化分级协同运营主体：分全球级、国家级、行业级两级运营中心：全球-国家两级，基于中台能力，实现协同多租户管理基于SaaS模式，共享资源，架构分门户层等特性：多屏适配等，对渠道/代理商有多重价值与地面运营商融合运营需具备客户、产品、资源融合能力，构建天地一体化网络国际化卫星互联网平台运营中心的两级协同卫星互联网平台的模式应当更加灵活多元*面向国际化的卫星互联网商业运营平台AI驱动卫星数据价值挖掘，航天技术的民用市场将加速扩容（1/2）Source：航天遥感大模型发展综述与产业化应用展望，甲子光年智库整理类型典型成果介绍航天遥感视觉大模型RingMo实现了百万级光学遥感图像的自监督学习，支持场景分类、目标检测、语义分割、变化检测等多任务应用SpectralGPT首个专为高光谱遥感数据设计的6亿参数大模型，实现了百万级高光谱遥感图像的自监督学习SARATR-X首个公开发表的SAR图像目标识别基础模型，提出了适用于SAR图像的自监督学习的新框架SkySense兼备可见光、红外、SAR等多模态时序遥感图像数据融合与跨任务通用解译能力，模型参数超过20亿航天遥感视觉-语言大模型RemoteCLIP学习了具有丰富语义的鲁棒视觉特征，并与文本语言特征对齐，实现了遥感图文检索和目标计数等处理能力LHRS-Bot通过视觉-语言特征对齐策略，将遥感视觉知识融入大语言模型中，使其具备遥感图像视觉问答和定位等能力RS-LLaVA基于LLaVA大模型构建，通过LoRA（低秩适应）微调使其能够处理遥感图像语义描述和视觉问答任务RingMoGPT结合了视觉、语言和地理定位能力，能够处理遥感图像场景分类、目标检测、视觉问答、语义描述以及变化检测等任务航天遥感图像生成大模型DiffusionSat将遥感图像元数据作为条件信息纳入扩散模型，能够根据元数据生成相应遥感图像，且支持超分辨率生成、图像修复等任务MetaEarth提出自级联生成框架和滑动窗口生成方法，实现了多种分辨率、无边界且覆盖全球任意地理位置的遥感图像生成HSIGene同时支持无条件、单条件和多条件可控生成与真实图像相当的高光谱遥感图像，支持高光谱遥感图像去噪和超分辨率生成任务Text2Earth可根据用户输入的文本描述和分辨率要求，生成无边界限制的全球范围内典型地理场景的遥感图像数据量指数增长参数量达百亿级跨模态交互突破多任务通用能力以遥感应用为例：航天遥感大模型已经取得不俗成果大模型将为航天遥感应用提供更高效的解决方案p商业航天作为“十四五”规划中战略性新兴产业的重要组成，正通过与人工智能等新一代信息技术的深度融合，加速航天技术的实际部署与商业化进程。在这一背景下，AI大模型技术成为关键驱动力，显著拓展了航天遥感产业的应用边界。p随着全球卫星星座建设的迅猛推进，航天遥感数据资源日益丰富，获取途径更加便捷化、海量化。开源遥感训练数据在规模上提升了数个数量级，数据类型也持续多样化，为技术创新提供了坚实基础。基于这一趋势，航天遥感大模型的参数量持续攀升，其跨模态交互能力和多任务通用性显著增强，大幅提升了模型的实用性与适应性。这一进步有效赋能航天遥感应用的产业化落地，推动从数据获取到决策服务的全面升级。AI驱动卫星数据价值挖掘，航天技术的民用市场将加速扩容（2/2）Source：罗楚耀等风云气象卫星光学遥感数据的智能处理与典型应用综述；公开资料。p以气象卫星为例，在遥感卫星数量增加、传感器/探测波段增多、时空分辨率提升等趋势影响在下，卫星数据量爆发式增长，传统方法因流程复杂、依赖专家经验，难以满足需求，人工智能与深度学习技术在卫星数据处理中的应用潜力正在被开发。p通过强化学习手段，人工智能系统能够实现智能云检测等气象功能，极大提升了任务的处理效率与精度。新一代AI技术正在打破传统卫星数据应用局限，提升各项任务执行的准确性与智能化水平。基于Transformer的多注意力融合云检测模型STCD-UNet深度学习在云检测过程中的应用：云检测被定义为语义分割任务（即像素级分类）通过神经网络逐层映射，将多通道卫星遥感原始数据抽象为高级表征经大量标注数据训练后，模型从高维数据中提取有效关键表征，再由解码器重建原始图像高维概率分布，最终实现像素级分类STCD-Unet：多注意力融合模型基于Transformer的多注意力融合机制含3个子模块基于Swin-Transformer的空间注意力模块STB通道注意力模块 CAB特征融合模块 DFB基于空间注意力模块，融合前景与背景信息，提取局部与远距离关系，再通过高维通道注意力机制提高信息利用率，并有效融合两种注意力机制的特征。方法类别核心特点/适用场景优势/应用价值传统云检测方法适用于资源有限的场景；特定条件下（如简单检测场景、对检测响应速度有快速需求的情境）在资源有限或特定条件下仍具备实际应用价值，可满足简单场景或快速响应的检测需求基于Transformer的云检测方法依托机器学习与深度学习技术；可应对复杂检测场景检测准确性显著提升，自动化程度高，具备更强的复杂场景处理能力目 录Part 01商业航天行业发展背景P02Part 02商业航天行业发展现状P12Part 03商业航天代表性厂商P22Part 04行业发展趋势与挑战P商业航天产业图谱Source：各环节企业数量众多，仅选取其中部分厂商作为展示；次序不分先后；甲子光年智库整理。航天材料卫星整星卫星载荷&主要组件卫星应用&行业解决方案卫星星座运营火箭组件火箭制造&发射服务地面设备和终端遥感应用导航应用通信应用其他蓝星光域：全球领先的全域无线光网络建设者Source：蓝星光域p蓝星光域成立于2021年，致力于打造全域无线光网络生态体系。始终秉持“研发 量产 测试”三者齐头并进的理念，聚焦商业化空间激光通信终端的研制与生产，面向星载、机载、地面等多种不同领域，提供低成本、高可靠的空间激光通信产品与解决方案，推动商业航天技术商业化应用。p团队核心人员均来自于中科院、哈工大与海外高端学府，拥有国家级空间激光通信项目经验，核心研发技术国内领先。创始人兼CEO闫志欣在2018年洞察到激光通信领域的产业化转型潜力，后凭借技术沉淀与团队能力，联合用户单位探索技术成果转化，以商业化模式推动落地应用。产品矩阵：覆盖空天地海全部激光通信应用场景自主原创设计的星载宽带激光通信终端LX-Z4，值得被写进教科书里的结构设计：结构创新：首创“库德 潜望式复合结构”，引领行业新标杆通信速率高：最高可达100Gbps重量轻、尺寸小：重量4.9kg，尺寸190*190*110mm（国内同级别最小，最轻）功能突破：能够同时满足星地、星间（同轨/异轨/低轨对中高轨等）通信需求，重新定义了商业激光通信产品的发展方向通过激光通信技术，打造“全域无线光网络生态体系”中高轨星星载平台激光链路低轨卫星低轨卫星机载平台激光链路激光链路激光链路基站基站基站船载天基空基陆/海基除星载市场外，蓝星光域已经拓展了机载、地面等领域，不断地填补国内激光通信市场的空白基于对激光通信技术未来应用的深刻理解，蓝星光域在行业内首次提出了“全域无线光网络生态体系”的全新概念，并且将自身定位于“无线光网络建设者”未来，激光通信将作为一种新的通信手段，上到高/中/低轨卫星、飞机，下到船舶、地面基站，都可通过激光的方式连接，形成一张无形的光网，对通信系统连接方式进行范式替代，大幅提高通信网络的速率和抗干扰性质量与产量双重领跑，蓝星光域正铸就激光通信行业新标杆Source：蓝星光域p目前，LX-Z4累计在轨建链时长已超300h，建链成功率100%，最快4s建链，并实现在非测控区自动建链，通信误码率低于1e-12（0误码率），充分证明了该产品在快速建链、长期稳链、可靠组网等方面的卓越能力，助力国内低轨卫星互联网的快速建设与稳定应用。p常熟批量化生产基地的启用，标志着蓝星光域完成了国内多地产线战略布局，凭借国内首个千台量级商业激光通信终端批量化生产试验基地，引领激光通信产业步入大规模批量化生产的新阶段，为空间激光通信产业的商业化发展奠定了基础。蓝星光域星载激光通信终端：快速建链、长期稳链订单驱动的商业模式响应真实需求：蓝星光域秉持商业化应用思路，目前产品均以订单落地的商业模式为驱动（包括机载及地面的产品），直接响应用户的真实需求，实现了技术与商业应用的无缝对接拓展应用领域：持续探索激光通信技术的泛在应用，如机载、地面等领域，不断地填补国内激光通信市场的空白，建设“全域无线光网络生态体系”太空环境复杂：卫星平台抖动、外部温差变化频繁等因素对产品的动态跟踪技术、光学系统热稳定性都提出了挑战。蓝星光域自主原创设计的LX-Z4经受住了全方位考验，首次进行长期建链测试，即完成了超100h的链路建立 从终端测温点反馈的数据显示，其稳定性得到了充分验证，展现出产品卓越的可靠性和适应性长期稳链快速建链 首次发令即实现建链，首次建链仅用时3min 超大角度快速扫描，覆盖范围扩大至同类产品的50倍，大幅缩短建链时长 无需恒星标校模式即可实现建链LX-Z4在长期建链过程中维持在有效工作温度国内首个千台量级的商业激光通信终端批量化生产试验基地规模：一期研发生产面积已建设近20000平，具备年产量1000台的能力优势：“批量化生产 批量化测试”一站式服务 4条独立生产线，产品全生命周期自主可控，大幅缩短生产周期 国内首个实现“双产线 双测试”布局的商业激光通信企业产线核心优势 性能测试：自研模拟软硬件平台，可在地面还原在轨状态，验证通信链路，覆盖60项测试需求 环境测试：国内首家具备全流程环境测试能力的商业激光通信企业，可进行多项环境试验 测试设备：拥有定制化的热真空罐和大型液氮罐，可批量并行测试，大幅提升效率批量化测试能力航天特种材料精密加工车间：配备9台高精度设备，可实现1级加工，并采用恒温恒湿恒压控制以确保产品质量和良品率模块化设计与制造：通过模块化设计、工艺优化和自研设备，车间实现了批量化和半自动化生产，以提高效率格思航天：民用商业卫星的量产标杆Source：公开资料，央视网，格思航天公众号。p格思航天是一家民商卫星研发与智能制造整体解决方案提供商，聚焦民商卫星研发与智能制造整体解决方案。公司定位为民商卫星ODM/OEM厂商，承接量产整星设计制造和卫星核心组部件研发业务，以整星研发制造为牵引，开展核心零部件的自研及核心技术攻关。p格思航天由中科院微小卫星团队孵化，植根于是长三角G60商业航天产业链，也是“千帆星座”的重要建设者，期望以智能制造抢占低轨卫星赛道先机。重构卫星制造范式，提升卫星量产能力创新热控等效器装置与高性能滤波器技术41 项专利支撑高可靠性，卫星在轨稳定运行率达 99.8%智能测试体系首个端到端数字化卫星工厂采用脉动生产线实现“1.5天/颗”量产速度较传统模式效率提升300%数字孪生工厂自主研发新一代堆叠构型卫星，支持“一箭18星”发射单机成本降低 60%模块化平板卫星3万智能工厂，可年产300颗卫星2027年二期投产后产能将达600颗/年，跻身全球前列产能规模承接依托G60科创走廊，已经成功发射36颗组网卫星2025年将完成200 卫星交付市场表现成立三年已获得3轮融资，最近一轮公开融资达10亿元资本认可国内首个实现数字化全覆盖的卫星工厂，实现生产过程全流程的双向质量追溯与控制，高效保障产品一致性通过智能制造、数字孪生等技术，革新制造范式，提升量产能力核心成员来自中科院上海微小卫星工程中心，有卫星总体设计、高可靠载荷研发等领域的技术积累上海联和投资通过中科辰新、垣信卫星等企业合计持有股权，为其提供资金支持和产业链协同资源：垣信卫星直接委托格思航天承担千帆星座600颗卫星制造任务与松江卫星互联网产业集群内的上海航天精密机械研究所、闳约、复远芯等单位合作，实现星上芯片、通信载荷等关键环节的国产化替代深度融入、共建长三角卫星互联网产业集群蓝箭航天：国内领先的液体火箭研制和发射运营公司Source：蓝箭航天官网，甲子光年智库整理。p蓝箭航天是国内商业航天领域的佼佼者，致力于研发以液氧甲烷为推进剂的新型动力火箭产品，使火箭在性能与成本方面实现了良好平衡。凭借在火箭研制领域的深厚技术积累，蓝箭航天能够为市场提供兼具高性价比与安全可靠性的发射服务。p公司在中国国内布局了多个火箭研发与制造基地，构建了完善的产业支撑体系。蓝箭航天于甘肃酒泉投资建设并自主管理运营了液体火箭发射工位，使其能够为客户量身定制涵盖从火箭研制到最终发射的全流程系统解决方案，有望进一步巩固其在商业航天发射服务领域的领先地位。朱雀三号（ZQ-3）可重复使用液氧甲烷火箭液氧甲烷航天运输解决方案的领导者朱雀三号（ZQ-3）可复用火箭十公里级垂直起降飞行试验 动力系统关键技术：液氧甲烷发动机二次起动、推进剂管理技术 制导和控制技术：发动机 冷气姿控 栅格舵联合控制，高空高速大动压精准制导 可重复使用能力：不锈钢箭体、发动机等重复使用性能，检查维护经验 发射环境适应能力：射前实时风修正技术，提升发射适应性与运载效率技术突破：重构航天运输技术范式全球首款入轨液氧甲烷火箭：2023年朱雀二号发射成功，填补了国内液氧甲烷火箭发动机领域的技术空白，并已完成商业发射验证；可重复使用技术里程碑：2024年9月朱雀三号完成10公里级垂直起降，实现国内首次液体发动机空中二次点火，并于次年6月完成九机并联动力试车，9台天鹊发动机总推力达7542kN；火箭动力系统量产成果：2025年4月第100台天鹊系列液氧甲烷发动机下线，湖州基地年产能力超百台，其中TQ-12B发动机完成550秒长程试车，累计热试时长超6.8万秒。商业&融资进展：规模化交付有望商业发射成绩单：朱雀二号累计完成4次成功发射，为天仪研究院、蓝箭鸿擎等客户提供稳定发射服务；国际市场突破：与英国Open Cosmos、意大利D-Orbit签署超亿元订单，业务涵盖立方星发射与在轨交付服务，订单合计过亿元；广受资本认可：累计融资超70亿元，并于2025年启动科创板IPO辅导，有望荣膺“商业航天第一股”；承担星座组网发射任务：垣信卫星（千帆星座）“一箭18星”的发射服务招标中，蓝箭航天将携手另外2家民营火箭公司一同承担国家级星座组网发射任务，这标志着商业火箭开始正式进入国家级星座发射批量采购的阶段。技术&量产能力的突破，推动商业化进展中国星网：GW卫星星座加速建设Source：公开资料，甲子光年智库整理。pGW（国网）卫星星座规划由中国星网集团建设，目标是部署约12992颗卫星，形成一个覆盖全球的低轨卫星互联网星座，包括GW-A59（约6080颗，500km以下极低轨道）和GW-A2（约6912颗，1145km近地轨道）两个子星座，旨在提供全球可用的卫星通信服务。p当前，GW星座正处于快速建设和组网阶段，2025年下半年发射进度明显提速，在30天内实现6连发。截至2025年8月，GW星座在轨运营卫星数量已超80颗。“以天网之力，筑数字之基”，GW星座的建设不仅是技术工程，更是国家战略能力的体现。中国星网GW星座发射提速：2025年下半年发射进度明显提速，在30天内实现6连发（05组-10组）GW星座卫星基本全部由长征系列运载火箭提供火箭发射服务，主要原因是因为当前的民营商业火箭公司尚不满足运载力与稳定性需求发射批次发射时间发射地点发射方式01 组2024年12月16日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭02 组2025年2月11日文昌航天发射场长征八号改运载火箭03 组2025年4月29日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭04 组2025年6月6日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭05 组2025年7月27日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭06 组2025年7月30日海南商业航天发射场长征八号甲运载火箭07 组2025年8月4日海南商业航天发射场长征十二号运载火箭08 组2025年8月13日文昌航天发射场长征五号乙运载火箭09 组2025年8月17日太原卫星发射中心长征六号甲运载火箭10 组2025年8月26日海南商业航天发射场长征八号甲运载火箭GW（国网）星座商用卫星组网进度GW（国网）星座建设整体规划总数量：规划12992颗卫星子星座GW-A2子星座GW-A596080颗500km极低轨道短距离通信和区域覆盖6912颗1145km近地轨道全球卫星互联网无缝连接，全覆盖建设一个覆盖全球的低轨卫星互联网星座巨型星座的实现依赖产业链上下游的协同突破空间激光通信技术：04组卫星成果显著，成功完成星间4K视频传输测试，时延仅38ms，星间数据传输速率突破Tbps级。不仅实现了卫星自主组网，更有力验证了卫星星座在实际应用中的实战能力，为太空通信发展奠定坚实基础。一箭多星&可复用火箭：配套长征系列新型火箭，运用“一箭多星”技术，提升发射效率，同时，国家队与民营公司正积极投身可复用火箭研发。随着技术推进，单星发射成本有望持续降低，为商业航天发展注入新动力。5G NTN/6G空天地一体化：联合华为、中兴等通信企业，完成5G-A与卫星融合的技术验证，并推动空天地一体化网络标准制定，旨在尽快实现手机直连卫星商用，开启通信领域全新篇章。目 录Part 01商业航天行业发展背景P02Part 02商业航天行业发展现状P12Part 03商业航天代表性厂商P22Part 04行业发展趋势与挑战P空天地海信息网络一体化的愿景将持续推动商业航天应用发展Source：张更新等面向空天地海一体化的卫星通信关键技术研究；张海洋等面向空天地海一体化的精准定向智慧泛在服务研究综述；公开资料。p移动通信系统从1G到5G不断满足用户的进阶需求，但仍无法满足网络覆盖要求，因此构建以地面网络为基础、空间网络为延伸，融合天基、空基、地基和海基网络的空天地海一体化网络，成为6G的重要愿景，继续扩展通信覆盖的广度与深度。卫星通信凭借独特优势，将在其中扮演关键角色。p空基、天基、地基与海基网络，借助通信链路的搭建，共同构筑起一个覆盖全球的泛在融合的通信网络：地基网络能够与低空的空基网络搭建空地链路实现通信连接；与海基网络通过岸地链路建立沟通桥梁；还能与天基网络凭借星地链路达成信息交互。5G2020s万物互联6G2030s空天地海融合通信1G1980s语音2G1990s语音3G2000s网页4G2010s视频天基网络空基网络地基网络海基网络卫星互联网组成多层次、多连接系统传输容量大、覆盖范围广无人机、直升机、民航客机组成灵活、高效的通信服务响应时间短、成本低地面基站设备、移动通讯设备超高吞吐量、超低时延部署成本相对较高船舶、水下航行器、海底光缆发展相对缓慢，部署起来困难空天地海信息网络一体化移动通信网络的发展“天算”下的轨道数据中心，未来解决地球算力瓶颈的潜在方案Source：Starcloud Whitepaper；公开资料。p轨道数据中心有望破解地球算力瓶颈。当前AI发展推高数据中心电力需求，地面受能源供应、水资源消耗及规划限制难以承接；而天基计算则依托特殊轨道实现高效发电（太阳能）和高效散热，还能模块化扩展至千兆瓦级，可缓解地面算力扩张困境。p轨道数据中心未来或成为人类太空探索的核心数据基础设施。随着月球基地、火星探测及卫星数据需求增加，地面处理存在延迟短板，而它可在轨高效处理数据、支撑月球数据备份与基地需求，长远将成为连接地球与深空探索的关键数据枢纽。成本项目陆地太空能源消耗（10 年）1.4亿美元（按每千瓦时0.04 美元计算）太阳能电池阵列成本：200万美元发射无500万美元（单次发射计算模块、电池板及散热器）冷却（制冷机能源成本）700万美元（占总耗电量的 5%）采用利用太空中更高温差（T）的冷却架构用水量170万吨（按每千瓦时 0.5 升计算）无需用水外壳（卫星总线/建筑）成本大致相当成本大致相当备用电源2000万美元（商用设备定价）无需备用电源所有其他数据中心硬件成本大致相当成本大致相当辐射屏蔽无需辐射屏蔽120 万美元（按每千瓦计算设备配备 1 千克屏蔽材料、发射成本每千克 30 美元计算）成本合计1.67 亿美元820 万美元单个40兆瓦集群10年运营成本对比（陆地 vs 太空）核心价值：解决地球算力瓶颈的太空方案能源效率革命安全性和抗灾能力天基应用的刚需全天候太阳能被动散热优势物理隔离安全数据主权合规低延迟处理太空探索支持单位面积发电量是地面5倍利用深空极地环境，通过辐射散热，散热效率是地面的3倍难以被突发事件或自然灾害影响，非常安全可避免单一国家管辖，满足跨国企业数据存储需求直接在轨处理各类型数据为未来的月球基地提供本地化算力商业航天的挑战与风险Source：公开资料。p商业航天面临技术、监管、市场等多方面挑战：卫星在轨维护能力缺失、监管碎片化、审批效率低，太空垃圾年增5%且治理困难；行业投入高、周期长、资本压力大，规模商业化还有较长的等待期。同时，行业还存在国际资源垄断与太空军事应用的风险。p应对策略也需要多管齐下：研发耐高温材料与太空机器人延长卫星寿命；加快国内审批绿色通道及垃圾清除基金建设；修订太空条约、建立国产供应链，避免国际竞争和可能引起的地缘政治风险。可持续发展问题政策监管与合规成本市场商业化与盈利模式挑战国际竞争与地缘政治风险卫星在轨维护与延寿技术缺失：故障修复依赖地面指令调整，缺乏主动维护能力；卫星碰撞风险预警依赖地面监测系统，响应速度不足。太空垃圾治理问题：卫星轨道上垃圾碎片极多，且每年快速增长太空可持续性发展是行业当前的首要难题监管体系碎片化&审批效率低下：发射许可流程差异显著，且需要跨多部门权限；地方政府在频谱资源分配、空域管理上存在协调障碍。营收资本回报压力重：商业航天研发投入高昂，尤其是商业运载火箭的研发；未能规模化铺开之前，难以实现盈利。太空资源争夺与军事应用加速：美国Artemis计划和中俄主导的月球科研站计划俄乌冲突中的卫星应用，加速了太空军事化趋势。研发太空机器人维修系统，实现卫星燃料加注、部件更换等在轨操作；构建全球太空碎片监测网络，实现全天候、全轨道覆盖。通过政策或金融机制，强制要求发射企业对产生的垃圾“负责”建立国际化的基金，专门用于太空垃圾处理 推动全球太空交通管理协议建设，明确轨道分配和碎片清楚的责任；建立专门协调小组。成立产业基金，支持前沿技术攻关；探索新的商业模式，放开相关的经营限制。推动联合国外层空间条约修订，明确禁止太空武器部署与资源垄断；与“一带一路”、上合组织等共建区域性太空合作组织。挑战与风险应对策略法律声明版权声明本报告由甲子光年智库制作完成，报告内容的版权及相关知识产权均归北京甲子光年科技服务有限公司所有。任何单位或个人在引用本报告内容时，须保持内容的原始性，不得进行歪曲、删改或误导性引用，并须注明报告出处为“甲子光年智库”。否则，由此引发的一切后果由引用方自行承担，甲子光年保留追责权利。免责条款本报告中的行业数据、市场预测和相关分析主要来源于甲子光年研究团队通过桌面研究、专家访谈、问卷调查、公开数据整理及甲子光年产品数据等方式获得，部分数据通过甲子光年自主统计预测模型进行估算。我们已尽合理努力确保数据的准确性、完整性与可靠性，但甲子光年不对其作出任何明示或暗示的保证。在任何情况下，本报告中包含的内容、数据或观点均不构成对任何单位或个人的投资建议、法律建议或其他形式的专业意见，相关决策应由读者自行判断并承担风险。由于调研方法和样本范围的限制，报告中发布的数据结果仅反映特定时间段、特定对象的调研情况，具有一定的局限性，仅供读者作参考用途。甲子光年对因使用本报告内容而产生的任何直接或间接损失不承担任何法律责任。智库院长宋涛微信stgg_6406分析师翟惠宇微信zhaihy1203北京甲子光年科技服务有限公司是一家科技智库，包含智库、媒体、社群、企业服务版块，立足于中国科技创新前沿阵地，动态跟踪头部科技企业发展和传统产业技术升级案例，致力于推动人工智能、大数据、物联网、云计算、AR/VR交互技术、信息安全、金融科技、大健康等科技创新在产业之中的应用与落地。扫码联系商务合作关注甲子光年公众号商业合作负责人郑爽18600502376（手机&微信）

2025-08-28 34页 5星级

海外航空行业市场25H1景气度跟踪：全球航空业经营端企稳机遇与挑战仍并存-250828（33页）.pdf

证 券 研 究 报 告证券分析师：刘衣云 A0230524100007 闫海 A0230519010004罗石 A0230524080012研究支持：刘衣云 A0230524100007郑逸欢 A02.

2025-08-28 33页 5星级

航空行业2025年7月数据跟踪：需求增速放缓客座率维持高位-250825（13页）.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 8 月 25 日 推荐推荐（维持）（维持）航空行业航空行业 2025 年年 7 月数据跟踪月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：本月.

2025-08-26 13页 5星级

商业航天行业深度：驱动因素、行业现状、产业链及相关公司深度梳理-250822（44页）.pdf

1/44 2025 年年 8 月月 22 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 商业航天行业深度：驱动因素、商业航天行业深度：驱动因素、行业现状行业现状、产业链及相.

2025-08-25 44页 5星级

商业航天行业火箭端专题报告：下半年密集首发试射开启商业航天元年-250813（42页）.pdf

商业航天火箭端商业航天火箭端 专题报告专题报告证券研究报告|行业专题研究打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 张一鸣张一鸣分析师分析师 彭元立彭元立执业证书编号：执业证书编号：S06805.

2025-08-14 42页 5星级

商业航天行业专题研究：低轨卫星加速部署商业火箭应势启航-250810（32页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.10 低轨卫星低轨卫星加速部署加速部署，商业商.

2025-08-11 32页 5星级

非必需性消费行业太空探索深度：可回收火箭技术革命性降本开启商业航天新时代-250717（33页）.pdf

海外行业深度报告|非必需性消费 请阅读最后评级说明和重要声明 1/33 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 07 月 17 日 相关研究相关研究 【兴证海外航天航空】Rocketlab（R.

2025-07-18 33页 5星级

航空行业深度分析：供需将改善票价或长虹-250707（30页）.pdf

航空行业深度分析：供需将改善，票价或长虹 Table_Industry 航空运输 Table_ReportDate2025 年 7 月 7 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行.

2025-07-08 30页 5星级

美国航空航天与国防行业：腾飞的引擎全球航空发动机产业寡头格局、价值链与投资机遇-250603（26页）.pdf

Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通.

2025-06-05 26页 5星级

航天军工行业专题研究：基本面或已处于反弹阶段-250507（22页）.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 航天军工航天军工 基本面或已处于反弹阶段基本面或已处于反弹阶段 华泰研究华泰研究 航天军工航天军工 增持增持 (维持维持.

2025-05-07 22页 5星级

大飞机行业深度：驱动因素、发展展望、产业链分析及相关企业深度梳理-250425（35页）.pdf

1/352025 年年 4 月月 25 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告行业研究报告慧博智能投研大飞机行业深度：驱动因素、发展展望、产大飞机行业深度：驱动因素、发展展望、产业链分析及相关企业深.

2025-04-27 35页 5星级

美国航空航天与国防行业：关税海啸重塑全球航空航天与国防产业格局-250425（23页）.pdf

Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会.

2025-04-27 23页 5星级

赛迪：2025航天经济测算体系：国际经验与中国方案报告（23页）.pdf

中国电子信息产业发展研究院 商业航天首席研究员、军民所商业航天研究室主任二二五年四月中国电子信息产业发展研究院 商业航天首席研究员、军民所商业航天研究室主任二二五年四月航天经济测算体系：国际经验与中国.

2025-04-16 23页 5星级

赛迪：2025“十五五”商业航天发展思路与路径研究报告（17页）.pdf

二二五年四月杨柯巍中国电子信息产业发展研究院军民所【商业航天研究中心（筹）】所长112323起起步步期期成成长长期期成成熟熟期期转转型型期期4起起步步期期成成长长期期成成熟熟期期转转型型期期5“龙头企.

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商业航天行业报告：商业航天方兴未艾低轨卫星星座建设加速-250325（67页）.pdf

商业航天行业报告：商业航天方兴未艾，低轨卫星星座建设商业航天行业报告：商业航天方兴未艾，低轨卫星星座建设加速加速评级：推荐（首次覆盖）证券研究报告2025年03月25日北交所&新兴成长罗琨(证券分析师.

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