电子商务行业报告-PDF版

商贸社服行业周报：高德推出扫街榜加码到店大众点评重启品质外卖业务-250914（8页）.pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2025 年 09 月 14 日推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报消费品/商业本餐饮旅游板块指数下降本餐饮旅游板块指数下降 0.1.

2025-09-18 8页 5星级

北京经济技术开发区管委会：2025北京经济技术开发区外贸产品手册（138页）.pdf

北京经济技术开发区外贸产品手册BEIJING E-TOWN Foreign Trade Product Handbook新一代信息技术 0101.京东方科技集团股份有限公司 0102.北京中石伟业科技.

2025-09-18 138页 5星级

美团：2025美团即时零售品牌大会演讲PPT（112页）.pdf

品效合一 进化NOW数据来源：美团闪购数据来源：美团闪购少点繁琐 多点期待为每一份美好生活 分钟级送达拼好饭拼好团拼好房拼好宠用户用户，正以自己的方式正以自己的方式书写消费书写消费需求需求的新剧本的新.

2025-09-16 112页 5星级

商贸零售行业25年中报总结：黄金业绩持续分化关注线下调改进展-250914（13页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 09 月 14 日 黄金业绩持续分化，关注线下调改进展 看好 商贸零售行业 25 年中报总结 相关研究 线下零售进阶：商超调改有望预见成效消费品牌研究专题之十三 2025/09/08 金价启动，黄金珠宝中报表现分化延续商贸零售行业周报（9.1-9.5）2025/09/07 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 联系人 李秀琳(8621)23297818 本期投资提示：25Q2 国内消费提振，25H1 商贸零售板块公司营收承压盈利能力改善。25Q2 社零总额 12.08 万亿元，同比上升 5.4%，环比提升 0.8pct。促消费政策继续支撑消费稳中向好，暑期消费旺季临近叠加第三批以旧换新资金即将下放，Q3 消费市场有望持续增长。25H1 商贸零售板块营收承压，同比下降 8.62%，毛利率提升叠加费用管控优化推动盈利改善，板块归母净利润同比下降 16.92%，净利率为 2.95%，同比提升。黄金珠宝需求分化，高端与时尚品牌表现突出，看好金价 旺季拉动行业上行。黄金消费分化明显，金价高企下黄金首饰消费受抑，金币及金条需求仍然旺盛，25Q2 全国黄金消费量为 214.71 吨，同比下降 0.06%，其中，黄金首饰/金条及金币消费量为60.30/126.22 吨，同比-24.16%/ 17.62%。公司业绩分化持续，老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基等高端/时尚品牌凭借高设计感和文化属性实现超预期增长，显著跑赢行业均值，25H1 营收同比增速分别实现 251%/37.03%/19.54%，归母净利润同比 290.6%/扭亏为盈至 6061 万元/ 44.34%。消费者观望情绪有所回落，传统品牌在低基数上增速修复。25Q2 老凤祥/周大生营收同比 10.51%/-38.47%，归母净利润同比 0.88%/ 31.32%。商超门店调改稳步推进提质增效，大力建设自有品牌布局差异化竞争。25H1 永辉超市/家家悦/步步高新增 4/29/0 家门店，关闭 227/45/4 家门店，大量闭店致使营收承压，而调改提升经营效率进而改善盈利能力。25Q2 永辉超市/家家悦/步步高/红旗连锁实 现 收 入124.69/40.66/9.76/23.29亿 元，同 比-22.62%/-2.57%/ 24.72%/-7.43%，归母净利润-3.88 亿元/4102.10 万元/8161.87 万元/1.24 亿元，同比 15.82%/ 82.56%/去年同期-9,809.33 万元/ 20.34%。年内公司均加大自有品牌研发，有望强化供应链掌控力，提升产品差异化与毛利率，带动公司业绩增长。百货业绩短期承压，业态 门店调整支撑长期销售。目前百货行业竞争加剧 消费意愿尚未完全修复，25Q2 各大百货公司业绩呈现不同程度的回落，大商股份/天虹股份/重庆百货实现收入 14.91/60.09/37.66 亿元，同比-5.36%/-1.79%/-8.81%，归母净利润1.19 亿元/277.41 万元/2.99 亿元，同比-34.34%/-40.76%/ 7.96%。面对竞争压力，各大公司均转向业态升级调改，开展门店、品牌焕新和商品升级，发展独有品牌和首店经济，通过差异化品牌布局优化策略拉动消费，预计长期业绩有望修复。投资分析意见：25 年促消费政策支撑国内消费需求稳中向上，商贸零售板块公司盈利能力改善。展望下半年，我们认为随着黄金珠宝旺季到来以及商超百货调改进入收尾阶段，看好公司业绩逐步提振。建议关注受益于金价持续上行，具有领先设计感与文化属性的产品，渠道消化压力小的黄金珠宝品牌老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、周大福、六福集团、菜百股份、周大生、老凤祥。持续推进门店调改推动经营效率改善，发展自有品牌构建差异化竞争力的永辉超市、家家悦和步步高。积极推进转型升级和多业态发展的百货公司重庆百货、天虹股份、大商股份。风险提示：居民消费不及预期，金价大幅波动，黄金珠宝新店拓展不及预期，商超百货渠道变革不及预期，行业竞争加剧。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1.社零提振，商贸零售板块盈利能力改善.5 2.黄金珠宝业绩分化持续，金价 旺季有望带动行业 上行 6 3.百货商超业绩短期承压，调改焕新锚定长期增长.9 4.投资分析意见及风险提示.11 目录 YWRVrQuNpMrOsPzQuNqNpM9PcM7NmOmMmOrMiNmMwPjMrQtO7NqRpMvPnOmRwMqQsO 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：6 月社会消费品零售额同比增长 4.8%.5 图 2：25Q2 限额以上社会消费品零售同比增长 9.7%.5 图 3：商贸零售板块公司营收承压.5 图 4：商贸零售板块公司毛利率增长.5 图 5：商贸零售板块公司期间费用率不断优化.5 图 6：商贸零售板块公司净利率有所提升.5 图 7：金银珠宝类商品零售额及同比.6 图 8：黄金首饰/金币及金条消费量与同比增速.6 图 9：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙营收同比增速.7 图 10：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙毛利率.7 图 11：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙期间费率.7 图 12：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙经调整净利润/归母净利润同比增速7 图 13：老凤祥、菜百股份、周大生营收同比增速.8 图 14：老凤祥、菜百股份、周大生毛利率.8 图 15：老凤祥、菜百股份、周大生期间费率.8 图 16：老凤祥、菜百股份、周大生归母净利润同比增速.8 图 17：25Q2 百货公司营收承压.9 图 18：25Q2 商超营收呈分化态势.9 图 19：25Q2 超市板块公司盈利能力改善.10 图 20：25Q2 超市板块公司费用率总体提升.10 图 21：百货板块公司盈利表现分化.10 图 22：百货板块公司费用率小幅提升.10 图 23：永辉自有品牌产品“YONGHUI”.11 图 24：步步高自有品牌产品“BL”.11 图 25：天虹股份灵智数科“百灵鸟”AI 大模型.11 图 26：重庆百货举办第 13 届家电节.11 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共13页 简单金融 成就梦想 表 1：黄金珠宝板块重点公司 25H1 与 25Q2 业绩表现.6 表 2：行业重点公司估值.12 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共13页 简单金融 成就梦想 1.社零提振，商贸零售板块盈利能力改善 Q2 国内消费提振，三季度消费市场有望进一步激活。25Q2 社零总额 12.08 万亿元，同比上升 5.4%，环比提升 0.8pct。促消费政策继续支撑消费稳中向好，暑期消费旺季临近叠加第三批以旧换新资金即将下放，预计 Q3 我国消费市场将持续激活。图 1：6 月社会消费品零售额同比增长 4.8%图 2：25Q2 限额以上社会消费品零售同比增长9.7%资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 25H1 商贸零售板块公司整体营收承压，毛利率提升叠加费用管控优化推动盈利能力改善。通过申万一级行业分类商贸零售板块全部 99 家公司以及 12 家黄金珠宝公司老铺黄金、莱绅通灵、曼卡龙、潮宏基、周六福、迪阿股份、菜百股份、老凤祥、中国黄金、周大生、周生生、英皇钟表珠宝观察商贸零售板块。25H1 商贸零售整体公司营业收入同比下降 8.62%；25H1 整体公司毛利率 15.12%；25H1 整体期间费用率 11.10%；25H1 归母净利润同比下降 16.92%；25H1 净利率为 2.95%，同比提升。图 3：商贸零售板块公司营收承压 图 4：商贸零售板块公司毛利率增长 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，申万宏源研究 图 5：商贸零售板块公司期间费用率不断优化 图 6：商贸零售板块公司净利率有所提升 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共13页 简单金融 成就梦想 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，申万宏源研究 2.黄金珠宝业绩分化持续，金价 旺季有望带动行业上行 25Q2 黄金珠宝市场稳定增长，金条及金币需求旺盛。据国家统计局数据，6 月金银珠宝社零消费总额同比增长 6.1%，达 287 亿元，在淡季影响下增速略有回落。据中国黄金协会统计，25Q2 全国黄金消费量为 214.71 吨，同比下降 0.06%，其中，黄金首饰消费量为 65.30 吨，同比下降 24.16%，金条及金币消费量为 126.22 吨，同比增长 17.62%。黄金消费分化明显，金价高企下，黄金首饰消费受到抑制，轻克重、设计感强、附加值高的产品受到青睐，金币及金条需求仍然旺盛。图 7：金银珠宝类商品零售额及同比 图 8：黄金首饰/金币及金条消费量与同比增速 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 资料来源：中国黄金协会，申万宏源研究 品牌业绩延续分化态势，高端黄金与时尚品牌表现突出。从已披露的 2025 年 H1 及Q2 业绩来看，黄金珠宝行业整体收入与利润持续分化。以老铺黄金为代表的高端品牌，以及莱绅通灵、潮宏基等时尚金品牌，凭借清晰的市场定位和产品创新实现超预期增长，显著跑赢行业均值，反映出消费者对设计感、文化属性及品牌溢价的支付意愿持续增强。消费者观望情绪有所回落，传统品牌在低基数上增速修复。表 1：黄金珠宝板块重点公司 25H1 与 25Q2 业绩表现 代码 公司简称 25H1 收入 25H1 归母净利润/经调整净利润 25Q2 收入 25Q2 归母净利润/经调整净利润 亿元%亿元%亿元%亿元%行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第7页 共13页 简单金融 成就梦想 6181.HK 老铺黄金 123.54 251.00.68 285.80%-603900.SH 莱绅通灵 8.70 37.03%0.61 去年同期为-0.37 亿元 4.99 26.99%0.32 去年同期为-0.18 亿元 300945.SZ 曼卡龙 15.56 26.79%0.77 35.18%8.41 15.73%0.34 37.362345.SZ 潮宏基 41.02 19.54%3.31 44.34.50 13.13%1.42 44.29a68.HK 周六福 31.51 5.20%4.15 11.90%-301177.SZ 迪阿股份 7.86 0.97%0.76 去年同期为 0.33 亿元 3.78 7.47%0.55 去年同期为 0.03 亿元 605599.SH 菜百股份 152.48 38.75%4.59 14.75p.26 50.34%1.39 9.240612.SH 老凤祥 333.56-16.52.20-13.078.35 10.51%6.07 0.880916.SH 中国黄金 310.98-11.54%3.19-46.35 0.95 18.88%1.84-20.212867.SZ 周大生 45.97-43.92%5.94-1.27.24-38.47%3.42 31.3216.HK 周生生 101.08-2.45%8.26 71.44%-0887.HK 英皇钟表珠宝 25.58 7.56%1.79 5.84%-资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究；注：2025 年 9 月 5 日，港币兑人民币汇率为 0.92 老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙等高端与时尚品牌延续高景气态势。老铺黄金25H1 实现营业收入 123.5 亿元，同比增长 251%，毛利率位于 38.09%的较高水平，经调整利润 23.5 亿元，同比增长 290.6%，强势领跑行业。通过提价策略与七夕旺季动销强劲表现，我们预计老铺黄金 8 月销售数据将持续亮眼，看好公司品牌势能和消费者心智双重高速成长下，业绩加速成长。莱绅通灵持续打造爆品，提升高毛利的黄金镶嵌产品占比，2025H1 营收同比增长 37.03%至 8.7 亿元，毛利率 36.04%，期间费率下降 13.08pct 至24.30%，归母净利润扭亏为盈至 6061 万元。潮宏基受益于产品结构优化与渠道加速扩张，2025H1 营收 41.02 亿元，同比增长 19.54%，毛利率达 23.81%，期间费率同比下降2.32pct 至 12.32%，归母净利润同比增长 44.34%。曼卡龙 2025H1 营收同比增长26.79%，归母净利润同比增长 35.18%，省外扩张已启动，全国化布局稳步推进。图 9：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙营收同比增速 图 10：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙毛利率 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 图 11：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙期间费率 图 12：老铺黄金、莱绅通灵、潮宏基、曼卡龙经调整净利润/归母净利润同比增速 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第8页 共13页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 周大生、老凤祥等传统黄金珠宝品牌 Q2 增速回暖，低基数背景下迎来修复，投资金条需求旺盛拉动菜百股份增长。老凤祥 25Q2 实现营业收入 158.35 亿元，同比增长10.51%，归母净利润达 6.07 亿元，同比增长 0.88%。菜百股份依托北京区域优势及投资金条需求旺盛，25Q2 实现营业收入 70.26 亿元，同比增长 50.34%，归母净利润达 1.39亿元，同比增长 9.24%。周大生 2025Q2 实现营收/归母净利润同比-38.47%/ 31.32%，较 25Q1 增长 8.81/57.44pct，金价快速上涨及产品结构优化下，毛利率大幅提升 13.14pct至 36.07%，下半年重点发力国家宝藏项目。图 13：老凤祥、菜百股份、周大生营收同比增速 图 14：老凤祥、菜百股份、周大生毛利率 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 图 15：老凤祥、菜百股份、周大生期间费率 图 16：老凤祥、菜百股份、周大生归母净利润同比增速 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 资料来源：Wind，公司公告，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第9页 共13页 简单金融 成就梦想 3.百货商超业绩短期承压，调改焕新锚定长期增长 25Q2 商超营收呈分化态势，门店调改稳步推进。25Q2 永辉超市/家家悦/步步高/红旗连锁实现收入 124.69/40.66/9.76/23.29 亿元，同比-22.62%/-2.57%/ 24.72%/-7.43%。各大商超持续开展门店调改，永辉和家家悦闭长期经营亏损门店，调改门店营收贡献尚未完全释放，无法完全抵消闭店带来的收入缺口。红旗连锁同样因优化门店结构，短期内对营收规模产生一定影响。步步高调改已初显成效，门店运营得到显著改善，推动超市销售额实现大幅增长，同比提升 56.37%。其中，上半年永辉超市/家家悦/步步高新增 4/29/0 家门店，关闭 227/45/4 家门店，截至 6 月底实现总门店 552/1084/23 家，永辉、家家悦分别完成 124、30 家的门店调改。长远来看,随着各大商超坚持优化门店结构布局和供应链系统,运营效率将进一步提升,营收成效有望释放。25Q2 百货行业营收承压，业态调整有望提振长期销售。目前百货行业竞争加剧 消费意愿尚未完全修复，25Q2 各大百货公司营收业绩呈现不同程度的回落，大商股份/天虹股份/重庆百货实现收入 14.91/60.09/37.66 亿元，同比-5.36%/-1.79%/-8.81%。面对竞争压力，各大公司均转向业态升级调改寻求业绩突破。大商股份开展局部门店焕新，共调整升级品牌百余支，引入休闲娱乐类项目提升聚客力，同时发展独有品牌和首店经济，通过差异化品牌布局优化策略拉动消费。天虹股份推动购物中心品牌焕新和百货商品升级，并优化百货业态结构向社区生活中心转型，超市业态持续推进 Spce3.0 品牌升级，客单量同比 0.87%。重庆百货全力推进品牌区域首店/旗舰店，累计引新品牌 45 个，重百大楼、世纪新都等大店阶段性调改稳步推进中。图 17：25Q2 百货公司营收承压 图 18：25Q2 商超营收呈分化态势 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，申万宏源研究 百货盈利表现分化，费用率小幅提升。25Q2 大商股份归母净利润 1.19 亿元，同比-34.34%，毛利率/净利率 39.51%/7.96%，同比-1.04/-3.51pct；天虹股份归母净利润万277.41 万元，同比-40.76%，毛利率/净利率 36.51%/0.1%，同比-0.62/-0.07pct；重庆百货 归 母 净 利 润 2.99 亿 元，同 比 7.96%，毛 利 率/净 利 率 27.06%/7.93%，同 比 2.22/ 1.23pct。其中大商股份、天虹股份受行业竞争影响盈利水平下滑幅度较大，重庆百货利润表现较为亮眼。费用方面，25Q2 大商股份/天虹股份/重庆百货期间费用率分别为24.70%/37.68%/21.20%，同 比 1.68/1.04/0.76pct，其 中 销 售 费 用 率 同 比 0.58/1.42/1.01pct，营销投入占比加大。-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%00203040506070大商股份天虹股份重庆百货营收营收yoy亿元-30%-20%-10%0 00406080100120140永辉超市家家悦步步高红旗连锁营收营收yoy亿元 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第10页 共13页 简单金融 成就梦想 商超门店提质增效，盈利能力有望逐渐改善。各大商超公司持续深化经营策略，有效提升了整体门店效能。25Q2 永辉超市归母净利润-3.88 亿元，同比 15.82%，毛利率/净利率 19.82%/-3.11%，同比-0.03/-0.25pct；家家悦归母净利润 4102.10 万元，同比 82.56%，毛利率/净利率 23.66%/1.01%，同比 0.68/0.47pct；步步高归母净利润8161.87 元，去年同期为-9,809.33 万元，实现扭亏为盈，毛利率/净利率 35.94%/8.36%，同比-0.58/ 20.90pct；红旗连锁归母净利润 1.24 亿，同比 20.34%，毛利率/净利率30.54%/5.33%，同比 2.42/1.23pct。费用端，25Q2 永辉超市/家家悦/步步高/红旗连锁期间费用率分别为 27.51%/22.30%/35.29%/26.03%，同比 2.92/ 0.29/-12.93/ 1.90pct，其中销售费用率同比 3.42/ 1.20/-13.04/ 2.8pct。图 19：25Q2 超市板块公司盈利能力改善 图 20：25Q2 超市板块公司费用率总体提升 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，申万宏源研究 图 21：百货板块公司盈利表现分化 图 22：百货板块公司费用率小幅提升 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，申万宏源研究 各大商超公司纷纷布局自有品牌建设，打造差异化竞争力。以永辉超市为例，2024年超市进入调改阶段，通过砍掉自有品牌 SKU、精简团队，转变思维与运营模式，计划 3 年内与供应商共同孵化 100 个亿元级单品，预计 3 到 5 年内推动自有品牌占整体销售额达40%。步步高今年推出自有品牌“BL”，通过头部工厂直供和严苛质检体系，力求做到“同价最优品质，同质最优价格”，年内计划上新 100 款不同品类商品。家家悦通过联合生产厂家定制与自有工厂研发相结合，加大了自有品牌研发力度，自有品牌及定制化商品占比由 13%提高到 15%。长远来看，商超企业通过打造自有品牌，有望强化供应链掌控-20%0 0%-5-4-3-2-1012永辉超市家家悦步步高红旗连锁归母净利润归母净利润yoy毛利率净利率亿元(15)(10)(5)050 0%永辉超市家家悦步步高红旗连锁期间费用率销售费用率管理费用率期间费用率增幅销售费用率增幅管理费用率增幅-40%-30%-20%-10%0 0.511.522.53大商股份天虹股份重庆百货归母净利润归母净利润yoy毛利率净利率亿元(0.50)0.000.501.001.502.000 0%大商股份天虹股份重庆百货期间费用率销售费用率管理费用率期间费用率增幅销售费用率增幅管理费用率增幅pct 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第11页 共13页 简单金融 成就梦想 力，提升产品差异化与毛利率，增强核心竞争力，进而带动公司业绩增长，实现可持续发展。百货企业特色进一步强化，驱动提升行业竞争力。大商股份开拓品牌战略联发，与安踏集团、MAC 化妆品等 20 余个行业头部品牌签订和巩固战略合作，联发品牌 3 个月内新开店 55 家，增销约 5940 万元，创利约 988 万元，下半年将加快布局扩张速度，预计增收过亿元，增利 2300 万元。天虹股份数字产业持续大力发展，灵智数科加速推进“百灵鸟”AI 大模型融合 DeepSeek 等技术，升级 AI 拍小票、AI 推荐、AI 文案等 AI SaaS 产品，赋能零售智能化转型，推动外部业务收入同比增长 174%。重庆百货强化营销 IP，上半年公司统筹打造重百新世纪特色促销活动，形成“第二届 611 百货节”“第 13 届家电节”双轮驱动，统筹多业态促销档期销售 30.7 亿元，增长 12.9%，动销会员 350 万，增长近 5%。图 25：天虹股份灵智数科“百灵鸟”AI 大模型 图 26：重庆百货举办第 13 届家电节 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：小红书，申万宏源研究 4.投资分析意见及风险提示 投资分析意见：25 年促消费政策支撑国内消费需求稳中向上，商贸零售板块公司盈利能力改善。展望下半年，我们认为随着黄金珠宝旺季到来以及商超百货调改进入收尾阶段，看好公司业绩逐步提振。建议关注受益于金价持续上行，具有领先设计感与文化属性的产品，渠道消化压力小的黄金珠宝品牌老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、周大福、六图 23：永辉自有品牌产品“YONGHUI”图 24：步步高自有品牌产品“BL”资料来源：永辉超市，申万宏源研究 资料来源：申万零售社服实地走访 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第12页 共13页 简单金融 成就梦想 福集团、菜百股份、周大生、老凤祥。持续推进门店调改推动经营效率改善，发展自有品牌构建差异化竞争力的永辉超市、家家悦和步步高。积极推进转型升级和多业态发展的百货公司重庆百货、天虹股份、大商股份。风险提示：居民消费不及预期，金价大幅波动，黄金珠宝新店拓展不及预期，商超百货渠道变革不及预期，行业竞争加剧。表 2：行业重点公司估值 行业 公司 代码 股价/当地货币 市值/亿元 EPS/元 PE 2025/9/12 当地货币 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 超市百货 天虹股份 002419.SZ 5.69 67 0.07 0.11 0.14 81 52 41 家家悦 603708.SH 11.36 73 0.21 0.31 0.38 54 37 30 王府井 600859.SH 14.76 166 0.24 0.21 0.34 62 70 43 红旗连锁 002697.SZ 5.94 81 0.38 0.39 0.41 16 15 14 重庆百货 600729.SH 28.99 128 2.98 3.19 3.38 10 9 9 永辉超市 601933.SH 5.22 474-0.16-0.06 0.06-87 超市百货类平均估值（市值加权）43 20 56 黄金珠宝 老铺黄金 6181.HK 729 1258 8.75 22.33 28.60 83 33 25 菜百股份 605599.SH 14.61 114 0.92 1.03 1.13 16 14 13 老凤祥 600612.SH 54.95 287 3.73 3.02 3.26 15 18 17 周大生 002867.SZ 14.27 155 0.92 1.03 1.11 16 14 13 黄金珠宝类平均估值（市值加权）61 27 22 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：标*公司为 wind 一致预期，其余采用申万预测；2025 年 9 月 12 日，港币兑人民币汇率为 0.92 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人 华东组 茅炯 021-33388488 银行团队 李庆 021-33388245 华北组 肖霞 010-66500628 华南组 张晓卓 13724383669 华东创新团队 朱晓艺 021-33388860 华北创新团队 潘烨明 15201910123 股票投资评级说明 证券的投资评级：以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现 20以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现 520；中性（Neutral）：相对市场表现在55之间波动；行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第13页 共13页 简单金融 成就梦想 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5以下。行业的投资评级：以报告日后的 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；看淡(Underweight）：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。本报告采用的基准指数：沪深 300 指数 法律声明 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司”）在中华人民共和国内地（香港、澳门、台湾除外）发布，仅供本公司的客户（包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/ 网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的真实性、准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记，未获本公司同意，任何人均无权在任何情况下使用他们。

2025-09-15 13页 5星级

商贸零售行业IP系列深度之二：海外复盘迪士尼——布局IP全生态的娱乐帝国-250909（24页）.pdf

证券研究报告：商贸零售|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2376.65 5.

2025-09-10 24页 5星级

8月外贸数据点评：“抢出口”的认知误区-250902（10页）.pdf

宏观研究 国内经济 证券研究报告 外贸数据 2025 年 09 月 08 日“抢出口”的认知误区 8 月外贸数据点评 -证券分析师 赵伟 A0230524070010 屠强 A02305210700.

2025-09-09 10页 5星级

商贸零售行业周报：金价启动黄金珠宝中报表现分化延续-250907（13页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 09 月 07 日 金价启动，黄金珠宝中报表现分化延续 看好 商贸零售行业周报（9.1-9.5）相关研究 老凤祥（600612）.

2025-09-09 13页 5星级

商贸零售行业消费品牌研究专题之十三：线下零售进阶商超调改有望预见成效-250908（12页）.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 09 月 08 日 线下零售进阶：商超调改有望预见成效 看好 消费品牌研究专题之十三 相关研究 永辉超市（601933）点评：存.

2025-09-09 12页 5星级

商贸零售行业IP系列深度之一：海外复盘乐高——百年积木帝国的创新传奇-250905（25页）.pdf

证券研究报告：商贸零售|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2350.88 5.

2025-09-08 25页 5星级

富睿玛泽（Forvis Mazars）：2025匈牙利经商指南（21页）.pdf

匈牙利经商指南2025目录2目录3合伙人来信4概述6在匈牙利经商的理由8公司设立与运营11匈牙利税收制度13企业所得税14转让定价15地方商业税（LBT）16增值税18个人所得税与社会保障制度19匈牙利双边条约20关于富睿玛泽合伙人来信欢迎来到匈牙利亲爱的读者，对于潜在的投资者来说，了解投资目标国的经济环境极其重要，并且尤其要注意税收制度。无论是在讨论公司的设立，日常运营还是各种非经常性情况，我们都无法忽视税务问题的重要性。违反税收规定可能会导致严重的财务后果，并立即影响到现金流。但是，通过适当的税收筹划，不仅可以节省成本，而且可以开拓新的可能性，从而提升公司股东的满意度。富睿玛泽出版本指南旨在为匈牙利的未来投资者提供帮助和专业服务。通过介绍匈牙利的商业环境，我们希望可以突出匈牙利的主要营商特点。如果需要任何进一步的信息或指引，我们的专家团队很乐意在任何相关事宜上协助外国投资者。Dr.Dniel H.NagyDr.Dniel H.Nagy LL.M.税务合伙人税务及法律服务电话: 36 20 406 5582daniel.h.nagymazars.huDniel是富睿玛泽的合伙人，负责税务与法律服务线。他拥有法律学位（包括法学硕士），是注册会计师和税务顾问。他对匈牙利及国际税收体系、税务机关的运作机制有着扎实的知识储备。Dniel在企业常见税费相关立法方面也拥有丰富经验，在并购交易、税务审计以及执行程序审计等领域是一名资深专业人士。匈牙利经商指南富睿玛泽3概述匈牙利经商指南富睿玛泽4从地理，历史，文化和经济等各个方面而言，匈牙利都属于一个欧洲国家。位置：中欧地区国土面积：93,000平方千米人口：大约九百六十万*首都：布达佩斯政府类型：议会制共和国时区：中欧时区（CET）加入的主要国际组织欧盟（2004）申根条约（2007）北约（1997）经合组织（1996）维谢格拉多集团四国（1991）*匈牙利中央统计局2024年数据：9,584,627Optional CTADoing business in Hungary960 万人口5.5%通货膨胀率（2025年1月） 0.6 24 GDP增速395.2福林/欧元（2024平均汇率）4.3%失业率BBB标准普尔信用评级富睿玛泽5Doing business in Hungary在匈牙利经商的理由匈牙利位于欧洲的中心地带，是制造，服务运营和研发中心的理想之地。匈牙利主要产业出口为导向的市场经济：匈牙利高度重视对外贸易，是全球第 35 大出口经济体，主要出口商品包括机械、设备及制成品。多元化产业基础：匈牙利经济由多个产业支撑，涵盖采矿、冶金、建筑材料、食品加工、电子、纺织、化工、制药、汽车及信息技术等领域。服务业占主导地位：服务业在国内生产总值（GDP）中占比最大，其次是工业和农业。经济增长与挑战：21 世纪20年代初，匈牙利经济实现显著增长，2022 年 GDP 增长率达 4.6%。但受俄乌冲突等外部因素影响，经济增长有所放缓。高人类发展指数：匈牙利拥有极高的人类发展指数（HDI），这体现出其劳动力技能水平较高，且收入差距相对较小。货币与财政政策：匈牙利中央银行实施了一系列稳定经济的政策，包括降低基准利率和管理预算赤字。外国直接投资（FDI）：匈牙利吸引了大量外国直接投资，为其经济发展及融入全球市场提供了助力。经济韧性：尽管面临诸多挑战，匈牙利经济仍展现出较强的韧性，尤其在新冠疫情及地缘政治紧张时期表现突出。富睿玛泽6在匈牙利经商的理由基础设施庞大的公路网络：匈牙利是欧洲高速公路密度最高的国家之一，主要公路将所有重要城镇与首都布达佩斯连接起来。该国地处欧洲四条主要交通走廊的交汇处，地理位置极具战略意义。完善的铁路系统：铁路网络总长 7729 公里，其中相当一部分已实现电气化。匈牙利的铁路系统与欧洲其他铁路网络衔接良好，为货运和客运提供了高效保障。航空运输：匈牙利拥有多个国际机场，包括布达佩斯李斯特费伦茨国际机场、德布勒森机场和巴拉顿-沙尔梅雷克机场，这些机场既运营商业航班，也承担季节性航班。水路运输：多瑙河贯穿匈牙利，提供了优良的水路连接。多瑙河-莱茵河-美因河运河将北海与黑海连通，提升了匈牙利的航运能力。物流枢纽：匈牙利的中心位置使其成为国际配送中心的理想选址，布达佩斯周边集中了 30 多个现代化物流中心和仓储园区。公共交通：匈牙利拥有高效的公共交通系统，包括公交车、电车和地铁服务，在布达佩斯尤为发达。电信：该国电信基础设施完善，互联网和移动网络覆盖广泛。匈牙利的高速公路网络创作者：MrSilesian 由上传者原创知识共享署名-相同方式共享 4.0 许可协议https:/commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=98205500匈牙利的机场分布欧洲战略位置完备的基础设施熟练的劳动力成本相对较低的劳动力稳定的金融及财政富有竞争力的税制匈牙利经商指南富睿玛泽7公司设立与运营匈牙利经商指南富睿玛泽8匈牙利法律下成立的公司具有法人资格的商业团体在匈牙利注册法院登记外国公司分公司没有法人资格的外国商业协会的独立组织单位在匈牙利注册法院登记能够在匈牙利从事商业活动外国公司商业代表办事处活动范围有限，可能无法进行商业活动代表外国公司准备合同并发布信息，开展广告和营销活动无需设立公司的业务活动 在匈牙利没有当地实体存在的情况下进行商品贸易或提供服务 房地产租赁，艺术表演，专业体育活动等税务登记可以满足这些活动需要（非欧盟法人必须任命一位匈牙利财政代表）非居民和居民自然人，法人可以建立哪种形式的企业?公司设立与运营匈牙利公司类别匈牙利经商指南富睿玛泽9你知道吗？外国投资通常选择有限责任公司(kft.)的形式。但是，在某些行业中，私人股份有限公司或者公共股份有限公司（zrt.或者nyrt.）是首选形式或者规定形式（例如金融服务）。普通合伙(Kkt.)有限合伙(Bt.)有限责任公司(Kft.)私人股份有限公司(Zrt.)公共股份有限公司(Nyrt.)成员至少两名成员至少两名成员可只由一名成员成立可由一名成员股东成立股份在股票市场上公开交易责任连带责任至少一名成员承担无限责任（普通合伙）限于资本出资额限于投资于公司的股本价值限于投资于公司的股本价值最低注册资本无最低要求无最低要求三百万匈牙利福林（7,600欧元）五百万匈牙利福林（12,650欧元）两千万匈牙利福林（50,600欧元）成本免征印花税免征印花税免征印花税十万匈牙利福林（250欧元）十万匈牙利福林（250欧元）成本（简化注册程序）免征印花税免征印花税免征印花税五万匈牙利福林（130欧元）程序不适用*HUF/EUR汇率:395.2公司设立与运营在匈牙利成立公司匈牙利律师准备公司文件。费用：律师费范围很广。开立银行账户。费用：视银行而定。公司在匈牙利注册法院的注册必须通过法定代表人以电子方式提交。“一站式手续”：注册法院获得公司的税号和统计代码。注册程序需要15个工作日。法律代表是强制性的。在匈牙利税务机关，市政当局和商会注册。费用：免费。向税务机关提供有关员工数据。审计师：由公司最高机构选举产生的审计师负责核实公司依照会计法编制的（年度）报告是否符合相关法律规定。任命的审计师还对向公众公开的法定账目（资产负债表，损益表及相关数据）是否真实，公正发表意见。匈牙利经商指南富睿玛泽101 12 23 34 45 5富睿玛泽匈牙利税收制度过去15年间，匈牙利的税收立法经历了重大变革，这些变革反映了其更广泛的经济及社会政策。以下是一些主要趋势与发展动态：单一税制：2011年，匈牙利引入16%的个人所得税单一税率，后于2016年降至15%。此举旨在简化税收制度并刺激经济增长。企业税下调：企业税率逐步降低，2017年降至9%，成为欧盟中税率最低的国家之一。此举旨在吸引外国投资并提升竞争力。家庭税收优惠：政府高度重视通过税收减免和福利政策支持家庭。家庭税收免税额已多次提高，最近一次调整在2025年，旨在鼓励提高生育率并保障家庭福利。特定行业税种的引入：匈牙利推出了多项特定行业税种，如银行税、电信税和零售税，以增加预算收入并解决行业失衡问题。增值税调整：2012年，标准增值税率提高至27%，成为欧盟中税率最高的国家之一，此举旨在稳定公共财政。不过，对必需品和基础服务适用较低的税率。中小企业税收简化：政府推出了多项措施简化中小企业的税务合规流程，包括引入KATA（小型纳税人分项税制），为小型企业提供简化的税收制度。数字化与合规管理：匈牙利税务机关日益重视数字化建设及税务合规管理的完善，推行在线发票和电子申报系统便是其中的重要举措。环境税：近年来，随着对环境可持续性的重视日益提升，匈牙利引入了旨在减少碳排放、推广绿色能源的相关税种。匈牙利经商指南匈牙利的税收制度匈牙利目前税收政策概览成功减少黑市交易数量合理减税确保经济稳定，增长以及鼓励新投资直接税公司公司所得税研发缴费地方商业税能源供应商所得税第二支柱（全球最低税率）雇主（工资税）社保金康复金个人（雇员）个人所得税社保金合规，税务审计和处罚 一般而言，税收制度以自行申报为基础，但在某些情况下（如进口增值税、RETT税、关税），税款由税务机关核定。常规税务审计可能针对特定的纳税义务，同时也存在全面税务审计。在税务审计中，税务机关可能会认定税款差异。如果该税款差异属于短缴情形，税务机关将核定：-税款罚款为税款短缴额的50%。-逾期付款利息5%加上匈牙利中央银行的基准利率。税务机关还可能针对行政违规行为核定各类违约罚款。间接税增值税营业税关税其他税财产转让税环保产品费延伸生产者责任（EPR）公共健康产品费公务车辆使用税银行税，等等在欧洲国家中，匈牙利的做法颇为独特：对于支付给外国企业实体的股息、利息、特许权使用费或资本利得，该国不征收预提税。这一特点使匈牙利成为颇具吸引力的控股地点。匈牙利经商指南富睿玛泽12你知道吗?在匈牙利，如果收入（资本收益，股息，利息，特许权使用费等）是由匈牙利公司支付给外国实体的，则不需要支付任何预扣税。企业所得税享受欧盟最低的所得税税率。匈牙利从2017年1月1日起开始实行9的企业所得税（CIT）税率。匈牙利提供广泛的税收优惠政策以支持外国的直接投资和当地企业的再投资.投资者需要注意:居民纳税人的纳税责任基于其从匈牙利和国外获得的收入;在匈牙利，非居民纳税人只对其在匈牙利常设机构进行的经济活动所获得的收入有纳税责任（符合经合组织双重征税示范条例）;匈牙利拥有广泛的国际条约网络拥有80余条双重税收协定;公司税基是根据公司税法中某些条款修改的税前收益;直接研发费用将从税基中扣除;应从税基中扣除被认定为特许权使用费的收入的50（与Nexus方法一致）;在匈牙利，有一项利息限制规则正在实行(基于息税折旧摊销前利润);应从税基中扣除已收或应得的股息收入（但从外国受控公司收到的股息和股份收入除外);转让定价法规：与关联方进行的交易中使用的价格应符合公平原则的测试。应就所有关联方交易准备相关的独立公平交易价格的文件;在匈牙利，纳税人可以得益于多种税收优惠措施（例如，发展税收抵免）而减少应纳税额。匈牙利爱尔兰 德国 罗马尼亚匈牙利经商指南富睿玛泽13波兰捷克共和国奥地利9!#.5.8%部分欧盟成员国税率(%)税务机关的关注程度9/10转让定价仅当交易额超过255,000欧元时，才会有准备转让定价文件的义务。经合组织BEPS（“税基侵蚀和利润转移”）行动计划将转让定价视为高风险领域。匈牙利组织从新引入的第三方文件责任制中采用了“国别报告”（CbCR），旨在通过向地方税务机关提供评估税收风险所需的信息 来提高透明度。匈牙利转让定价(HUF/EUR汇率:395.2)独立公平交易原则自1996文件要求自2003预先定价协议(APA)自2007国家之间责任从2016财年开始（过渡条款）主文件本地文件（经合组织BEPS 13）可适用从2018财年开始惩罚缺少文件 6,300欧元/缺少文件再次发生时翻倍税收短缺50%欠缴税款 逾期付款利息关联方50%直接或间接管控/共同常务董事避风港低增值服务：3-7%匈牙利经商指南富睿玛泽14匈牙利经商指南富睿玛泽15税基为净销售收入，可从中扣除的项目包括销货成本（COGS）等，但薪资成本不可扣除。如果在匈牙利设有多个经营场所，税基应在相关市政当局之间进行分配。就企业所得税（CIT）而言，地方商业税（LBT）属于可抵扣的成本。税基的计算：净销售收入销货成本（COGS）和中介服务费用*材料费用分包商服务费用研发直接成本*若净销售收入超过约134万欧元，其可抵扣额度将受到限制。地方商业税（LBT）除 9%的企业所得税（CIT）外，企业还需向其经营活动所在的市政当局缴纳地方商业税（LBT），税率最高为 2%（具体取决于当地法规）。增值税完全兼容欧盟增值税制度匈牙利经商指南富睿玛泽16增值税基于下列几项征收：货物供应在匈牙利提供服务以及应纳税人进行的境内收购和进口。一般增值税税率为27%减免税率为：18%(例如，面包、日常用品)和，5%（期刊、书籍、药品、某些种类的牛肉、猪肉、羊肉和山羊肉、禽肉产品、鸡蛋、特定类型的牛奶、餐饮服务、互联网服务的使用以及住宿服务）。税收豁免：境内销售，出口，匈牙利境外提供的服务，某些服务（例如：在匈牙利境内进行的某些人类医学、社会保健与福利服务，大部分教育，传统邮政服务，大多数银行和保险服务等）也有资格免税。属于同一集团的匈牙利公司可以建立一个增值税组，共同使用一个增值税税号，并且可以以组为单位提 交一张增值税申报表。行政要求：开具发票并保留会计记录；用于开具发票，预打印发票表格和收银的软件产 品会受到严格监管，并且是税务机关进行税务检查的重点；在大多数情况下，企业必须提交月度增值税报表；新注册的企业必须每月提交增值税申报表，为期两年；开票软件应达到实时自动数据交换的要求。在匈牙利开展业务活动且不需要成立企业实体（本地设立的实体，分公司或任何形式的PE）的外国企业可能需要在匈牙利缴纳增值税，因此也需要在匈牙利注册增值税。必须在匈牙利注册增值税的非欧盟公司必须任命一名财务代表，该代表应对外国公司的税收责任承担连带责任。增值税完全兼容欧盟增值税制度在下表中，我们总结了匈牙利有关增值税合规性的主要适用和限制项目:*只适用于关联方*小型公司适用的特殊增值税豁免项目(HUF/EUR汇率:380)远程销售10,000欧元/每年预留库存增值税集团注册*现金核算-年度欧元估算金额(大约)大约 340,000欧元/每年进口增值税延期本地反向征税机制出售废弃物，农产品，排放配额，典当，建筑服务，建筑结构的移交 课税项目-房地产出租-二手房地产供应增值税注册起征点*无匈牙利经商指南富睿玛泽17匈牙利经商指南富睿玛泽18个人所得税和社会保障制度从2011年开始，个人所得税税率逐渐降低。目前，在匈牙利适用的本金、利息和税的统一税率为15。此外，政府最近采取了降低社会保障缴费率的措施。年份社会保障缴费率（以及2025年职业培训缴款）最低薪资（匈牙利福林）最低保障薪资（匈牙利福林）202513)0,800348,800匈牙利 2024最低薪资私营行业平均工资福林/欧元汇率 395,2欧元匈牙利福林欧元匈牙利福林675266,8001,618639,500总工资开支763113.00%1,828113.00%职业培训缴款-社会保障缴费率8813.00!013.00%薪资总额675100.00%1,618100.00%个人所得税10115.00$315.00%雇员缴款12518.50)918.50%净工资44966.507666.50%匈牙利经商指南富睿玛泽19阿尔巴尼亚安道尔亚美尼亚 澳大利亚 奥地利 阿塞拜疆 巴林 白俄罗斯 比利时 波斯尼亚和黑塞哥维那 巴西 保加利亚 加拿大 中国克罗地亚 塞浦路斯 捷克共和国 丹麦 埃及 爱沙尼亚 芬兰 法国格鲁吉亚 德国 英国 希腊 中国香港 冰岛 印度 印度尼西亚伊朗 伊拉克 爱尔兰 以色列 意大利 日本 哈萨克斯坦科索沃 科威特 吉尔吉斯斯坦 拉脱维亚 列支敦士登立陶宛卢森堡 北马其顿 马来西亚 马耳他 墨西哥 摩尔多瓦 蒙古 黑山 摩洛哥 荷兰 挪威 阿曼 巴基斯坦 菲律宾 波兰 葡萄牙 卡塔尔 罗马尼亚 圣马力诺 沙特阿拉伯塞尔维亚 新加坡 斯洛伐克 斯洛文尼亚 南非 韩国 西班牙 瑞典 瑞士 中国台北 泰国 突尼斯 土耳其 土库曼斯坦 乌克兰 阿拉伯联合酋长国 乌拉圭 乌兹别克斯坦 越南 截止2025年1月1日匈牙利双边协定国家和地区关于富睿玛泽富睿玛泽20富睿玛泽的税务专家致力于针对客户明确提出的以及保密的各类税务问题，提供以客户为中心、注重价值创造的税务服务。我们的目标在于了解客户的业务及其所面临的商业、法规和行业特定问题，以便在任何既定情况下提供最佳解决方案。我们与会计和财务部门紧密合作，同时也可以推荐和聘请可靠的合作伙伴提供法律咨询。这样，您就可以获得一站式服务。我们的专家背后有富睿玛泽国际税收网络的支持，使得我们能够在全球范围内为客户提供服务。富睿玛泽的税务顾问会为其客户和潜在合作伙伴提供完整的税务建议。我们的主要税务服务如下：转让定价统一税率咨询服务增值税咨询服务外派服务税务审计-尽职调查法律服务我们希望我们的出版物能为您提供有价值的信息，让您深入了解匈牙利的商业环境。如有任何不清楚的问题，我们的专家团队将随时为您服务。联系方式 Forvis Mazars2025Forvis Mazars Kft.V ciGreensOffice,Building F Fiasty k utca 4-8,2nd floor H-1139 匈牙利，布达佩斯电话：(36-1)429 3010邮箱：forvismazarsmazars.hu富睿玛泽集团是全球领先的专业服务网络富睿玛泽全球的独立成员，专注于提供审计、税务和咨询服务，以一体化模式在全球100多个国家和地区开展业务，依托全球40,000余名专业人士的专业知识和文化理解，可为所有类型客户的各个发展阶段提供全方位的协助。

2025-09-06 21页 5星级

富睿玛泽：2024-25年澳大利亚经商指南：实用指南（27页）.pdf

澳大利亚经商指南2024/25 实用指南 目录 富睿玛泽澳大利亚 02 关于我们 本指南信息概要 03 充分利用指南信息 澳大利亚一览 05 关键事实与数据 在澳大利亚设立企业 08 选择合适的企业结构 11 外商投资规管 12 澳大利亚税法 18 在澳用工 20 政府优惠 21 移民和签证信息概览 23 可持续发展相关法律和建议 后续经商指南 24 富睿玛泽为您提供全面支持 25 主要服务 富睿玛泽澳大利亚 关于我们 富睿玛泽集团是全球领先的专业服务网络富睿玛泽全球的独立成员，专注于审计、税务和咨询服务，在全球100多个国家和地区开展业务，借助于40,000余名专业人士的专业知识和文化理解，可为客户的各个发展阶段提供全方位的协助。富睿玛泽澳大利亚是一家备受信赖的独立咨询机构，拥有悠久历史和为本地及国际公司提供审计和咨询服务的经验。凭借专业的会计、商业咨询、外包、审计、税务、年金、财务咨询、人力资源、劳资关系咨询以及财富战略服务，我们能在任何商业领域为您提供全方位的服务和定制化的价值驱动型解决方案。澳洲智慧，全球团队 富睿玛泽团队既具全球视野，又深谙澳洲本地的经商之道。我们以一体化合伙制实现全球经营，在100多个国家和地区拥有40,000余名高水平专业人士。我们在澳大利亚布里斯班、墨尔本、悉尼和图文巴拥有47位合伙人和480余名专业人员。借助联盟所，我们能在澳大利亚和新西兰各大城市提供完备服务。创造共同价值 我们的团队致力于为所有客户竭诚服务，助其在日常经营中取得斐然业绩，创造共同价值。我们始终满怀服务热忱，利用丰富的资源和经验，寻找切实可行的解决方案，为澳大利亚的各类公司提供协助。从北美到欧洲，从亚太到中东，我们的服务惠及全球客户。富睿玛泽可为您的公司提供全方位的服务支持。更多详情，请访问 480 专业人员 5 办公室 47 合伙人*数据截至2024年1月1日 澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 4 本指南信息概要 充分利用指南信息 Doing business in Australia 2024/25 Forvis Mazars in Australia 6 本指南信息概要 充分利用指南信息 欢迎来到澳大利亚。我们期待与您合作。跨境经商涉及诸多挑战和复杂的决策。本指南旨在为希望在澳大利亚高效经营并收获成功的投资人士提供一份信息概览。为编写一份实用可靠、具备实践指导意义的指南，我们就关键的法律和监管领域做了重点介绍，助您了解以下方面需要关注的问题：外商投资政策、纳税要求、合规、保险法规、劳动法和政府法案等。我们旨在帮助您正确应对在澳经商时所面临的机遇和挑战。富睿玛泽团队拥有丰富的业务经验和专业知识，秉持职业操守，可成为您信赖的战略性地区合作伙伴，与您携手并进。我们对澳大利亚的商业体系具备专业了解，可助您规避风险，降低不确定性，充分把握在澳经商的优势条件。这是您在澳经商有成的第一步。横跨3个时区，与亚洲大部分时区交叠 7座主要国际机场 4k公里 14 7.7万平方公里 2670（季节性调整劳动力人口为1440万）澳大利亚一览 关键事实和市场优势 澳大利亚：最理想的投资地 澳大利亚拥有完善的法律，政治，金融和社会体系，并且拥有低税率和强适应性的监管环境。这些因素使得澳大利亚成为一个商业友好型国家。澳大利亚政府在清洁能源和可再生能源、医学研究和交通基础设施等行业通过各种补助金和激励措施为投资者提供支持。强劲而稳健的经济基础表明，2019年至2024年间澳大利亚经济增长率达11.1%，远超同期其他发达经济体7.8%的平均增长率。作为全球第十三大经济体，澳大利亚拥有丰富的太阳能与风能资源，以及大量稀土等矿产资源，这些天然优势将有力推动全球净零排放转型进程。凭借得天独厚的自然资源优势，澳大利亚位列全球第五大最具吸引力的可再生能源投资目的地。澳大利亚450亿澳元规模的金融科技产业，犹如强大磁石，吸引着全球投资者和创业者，使其成为科技开发者的理想之地。澳大利亚教育投入力度位居世界第七，其教育支出占GDP比重达6.2%；在运用、适应和采纳新兴技术的能力方面，澳大利亚更荣登全球榜首。强劲的贸易增长势头 澳大利亚是一个高度全球化的经济体，贸易额约占澳大利亚经济的48%。澳大利亚签订的18 项自由贸易协定覆盖了与全球一些最大经济体的贸易，包括美国、中国、日本以及亚太地区的大多数国家。经济合作与发展组织（OECD）报告显示，澳大利亚在国际服务贸易方面的开放程度使其在该组织38个成员国中跻身前十。来源：https:/international.austrade.gov.au/en/why-australia/benchmark-report 重要数据 770万平方公里 国土面积 4,000公里 东西跨距 2670（季节性调整劳动力人口为1440万）万人口 横跨 3个时区，与亚洲大部分时区交叠 全球位置 7座主要国际机场 交通 14 世界 世界银行营商环境指数排名 澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 7 澳大利亚一览 关键事实和市场优势 澳大利亚储备银行一览 下图为2024年8月澳大利亚各领域经济增长概览 来源：澳大利亚储备银行,2024*本概览中的数据定期在线更新，可能无法实时准确反映在本指南中 澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 8 失业率 JOBS 就业 2.8%净外债 占GDP百分比 27.9%1澳元 1.6%英国 美国 4.7%4.35%工资 增长率 在澳大利亚设立企业 为您介绍经商要领 在澳大利亚设立企业 选择合适的企业结构 在澳大利亚设立企业，需要缜密的规划以及本地专业知识。本章节将简单介绍相关要领：选择合适的企业结构 选择最佳企业结构，是在澳经商至关重要的一步。您在决策过程中需充分考虑总体战略，并兼顾以下几点：税收和报告要求 债权/股权融资 利润汇回 资产保护 外企设立形式 澳大利亚的企业形式有：个体工商户、合资企业、合伙企业、信托机构和公司（公众或私人）。外企最常用的两类形式为：私人有限公司（子公司）外企分支机构 在澳大利亚设立企业 私人有限公司 私人有限公司企业结构最为简单。私人有限公司拥有独立法人地位，可为本地和/或外国股东所有，股东承担有限责任。a.私人有限公司的注册 私人有限公司必须至少有一位澳大利亚居民担任董事和一名常驻澳大利亚的公共事务官，还必须在澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）注册。注册流程一般需一个工作日。自2022年4月5日起，不论澳大利亚还是外国董事都需要在任命前获得澳大利亚商业登记服务处(ARBS)的董事身份证号。b.公司规模和规管 私营公司由ASIC划分为大型或小型。若一家公司满足以下标准中的任意两项，则被归类为大型公司：合并营业额达到5,000万澳元或以上 年末总资产达到2,500万澳元或以上 年末拥有100名或以上的雇员 公司在考虑是否达到上述门槛时，需考虑其下所控的所有实体的收入、资产和员工。c.其他注意事项 若要在澳大利亚经商，可能需要在澳大利亚税务局（ATO）进行再次登记，登记流程需要花费最多28个工作日。另外，建立一个澳大利亚的银行账户也需要一定时间来完成。在开始贸易之前先要预留足够时间来创立公司，这样才能让您顺利地在澳大利亚展开经营活动。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 11 以下情况，不适合选择私人有限公司：公司股东数量有可能超过50人 企业将以慈善机构或非盈利组织形式运营 公司有公开募股计划 在澳大利亚设立企业 外企分支机构 与私营公司不同，在澳大利亚运营分支机构的外国公司并非独立的法人实体。因此，该外国公司仍可能承担在澳开展业务所带来的风险，并且也必须履行澳大利亚的纳税义务。若贵公司在澳大利亚的业务时间较短或范围有限，分支机构可谓是您的最佳选择。a.分支机构的注册 与私人有限公司一样，分支机构也必须经澳大利亚证券和投资委员会注册成立，不过此流程可能耗时数月。分支机构还需向澳大利亚证券和投资委员会提供各高管及其运营活动的详细信息。b.潜在税收优惠 如果您选择在澳设立分支机构，且您公司的注册所在国与澳大利亚签订了避免双重征税协定，那么您仅需就该分支机构在澳大利亚所得商业利润纳税。在澳大利亚设立企业 外商投资规管 澳大利亚欢迎外来投资，但也出台了1975年外国收购与接管法规管外资交易，要求在批准交易前，先审核其是否符合澳大利亚国家利益。外国投资审查委员会(FIRB)负责此项审查，然后将意见告知联邦政府。在一些情况下，澳大利亚财长也会负责交易评估。以下交易需获外国投资审查委员会的审批 收购住宅地产 收购闲置的非住宅用地 收购澳大利亚公司的股权 收购持有澳大利亚资产的外国实体的股份 收购已开发的非住宅商用型地产且达到重大利益标准 如需了解外国投资规管详情，请访问FIRB网站 公司税务八小问 a.我应该缴纳多少税款？若想移居至澳大利亚，您需要考虑您在澳大利亚的居民身份，这将影响您在澳大利亚的纳税比例。有许多用于确定税务居民的测试，尽管有“183天测试”，但更主观的“居住测试”才是决定澳大利亚居民身份的主要测试。澳大利亚对居民公司的全球收入征税。而外国居民公司一般须就来自澳大利亚的所得纳税（除非纳税人适用避免双重征税协定）。b.公司税率是多少？适用于公司的税率如下：25%：适用于基本税率实体，通常指年综合营业额低于 5000 万澳元，且其被动收入形式的应税收入占比不超过80%的公司；30%：适用于所有其他公司。c.公司税率可能会迎来什么变动？目前没有公司税率变动计划。d.我该何时报税？公司需提交每个财年的年度纳税申报表，澳大利亚的财政年度通常为每年的7月1日到次年的6月30日。公司亦可根据自行规定的会计年度报税，这一做法通常是为了和母公司统一税收年度。公司一般需要在财年结束后第6个月的第一天报税并支付任何最终纳税义务。纳税人在报税时，还需使用税号（TFN）。通常在设立企业时可获得税号。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 13 澳大利亚的税法 与其他国家一样，适用于外国公司的澳大利亚税法详尽且复杂。我们概述了最相关的领域，以协助您做出在澳大利亚设立业务的初步决策。在澳大利亚设立企业 澳大利亚税法 e.我的资产应税吗？澳大利亚的居民公司需就其全球资本利得缴纳资本利得税(CGT)，资本利得通常为出售资产所得收入与资产成本之间的差额。外国税务居民仅需就部分资产缴纳资本利得税。这部分资产被称为“澳大利亚应税资产”，包括澳大利亚不动产的直接或间接权益以及通过分支机构开展业务所使用的资产。若您所持资产为经营性业务资产，且符合资本利得税小型企业资格（年综合营业额低于200万澳元或净资产总值测试低于600万澳元），则可能获得CGT豁免或减免。f.我该如何缴纳员工工资预扣税？若公司雇有员工，那么雇主必须注册随赚随缴税（PAYG），从员工工资中预扣一定金额，并转付给澳大利亚税务局（ATO）。工资预扣税一般按月缴纳，但小型企业可按季度缴纳，而大企业的纳税义务则更为频繁。g.还有其他预扣税吗？公司向外国税务居民支付利息、股息或特许权使用费时，这些款项需缴预扣税。一般税率为：利息：10%股息：30%未免税股息（支付股息的收入不在澳大利亚公司税计缴范围内）：30%如果纳税人的国家适用避免双重征税协定，那么上述税率有可能降低。若您向外国实体支付特许权使用费或利息，在扣除并缴纳规定的预提税之前，不得就相关支出申请税务抵扣。若企业向其他实体付款时，收款方未提供澳大利亚商业编号（ABN），则需从付款总额中预扣47%的税款，除非收款方能证明其无澳大利亚纳税义务。向外国居民支付的建筑及相关活动款项需缴纳5%的预提税（除非已取得变更证书）。外国居民出售价值超过75万澳元的特定资产（如澳大利亚房地产）时，需缴纳12.5%的非最终预提税。根据提案，自2025年1月1日起，预提税率将升至 15%，且起征门槛将降至零（即不再设金额门槛）。在特定情况下，该税率可下调。若卖方为澳大利亚税务居民但未取得所需的清税证书，同样适用此预提税规定。h.我该如何管理税损？收入损失或资本损失可无限期结转。但公司在申请 抵减以前年盘的纳税损失前，需通过以下任一测试：所有权持续性测试 业务同一性测试 澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 14 重要提示 在某些情况下，董事可能需对未缴纳的工资预扣税承担责任。若承包商未提供澳大利亚商业编号（ABN），公司必须按47%的税率扣除工资预扣税（除非其能证明无澳大利亚纳税义务）。在澳大利亚设立企业 澳大利亚税法 a.资本弱化规定 澳大利亚出台了关于资本弱化公司（重债权性筹资而轻权益性筹资的公司）的具体规定。公司利息的税前列支可能会受到这些规定的限制，具体取决于企业在澳经营活动中债务融资的比重。资本弱化规定只有在当年减免的债务超过两百万的情况下适用。规定详情，见澳大利亚税务局官网。b.转让定价规定 澳大利亚对跨境交易的转让定价规定有：非独立交易方之间的交易条款必须符合市场价值条款，双方独立交易时也能接受 纳税人必须以文件证明成交价格符合独立交易原则，否则将被罚款。部分交易可使用简化文件。更多规定详情，见澳大利亚税务局官网。c.转移利润税 澳大利亚大型跨国公司可能需要缴纳转移利润税。此税适用于在澳大利亚刻意通过将利润转移给境外合作伙伴以达到避税目的而获得税收优惠的企业。根据这项计划，转移的利润税将按40%的税率征收,同时需缴清税收优惠部分的利息。d.国际交易 以下情况公司需在年度纳税申报时向国际交易计 划报告其国际关联方交易：国际交易总额超过200万澳元；其与全球集团的交易金额超过200万澳元；持有外国实体的直接或间接利益；受资本弱化规定影响；拥有海外分支机构业务；或 受混合不匹配规则影响。此外，大型全球实体（跨国公司全球集团营业额达10亿澳元或以上）将受到以下措施的限制：在一个财年结束后的12个月内提供国别报告；在提交年度纳税申报表的截止日期之前向ATO提交通用财务报表，除非他们已经向ASIC提交了此类报表；如果逾期提交或在税务文件上做出虚假陈述，该公司将面临最高78.25万澳元的巨额罚款。e研发税收优惠 在澳开展研发活动的澳大利亚居民公司可申请税收抵免。对于总营业额低于2000万澳元的公司，该项税收抵免可返还。对于收入高于此门槛的公司，该项税收抵免不可返还，但可在未来收入年结转抵消。f.商品和服务税 澳大利亚征收商品和服务税(GST)。公司供应与澳大利亚有关联的商品和服务，包括进口产品时需缴纳10%的商品和服务税。商品和服务税不适用于：免税的供应：如医疗产品和服务，出口产品和基本食品，以及 征收进项税的供应，包括民用住宅和金融服务 澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 15 在澳大利亚设立企业 澳大利亚税法 g.商品和服务税的注册和退税时间 若您提供了与澳洲有关联的商品和服务（应税或免税），且在12个月内总价值达到75,000澳元或 以上，那么您必须登记缴纳商品和服务税。纳税人需就所有应税商品和服务按10%的税率征税，并转付给澳大利亚税务局。对于为经营业务而购买的商品和服务，纳税人通常可要求退还其成本所包含的商品和服务税（称进项税抵免）。纳税人可在申报月度或季度业务活动报告(BAS)时要求进项税抵免。定期从澳大利亚境外进口货物的纳税人可选择注册商品和服务税递延方案。原本商品和服务税需在进口时即时缴纳，而商品和服务税递延方案允许纳税人将商品和服务税递延至月度业务活动报告提交日再缴纳，而那时纳税人可用进项税抵免全额抵消成本。为了符合条件，您必须注册提交业务活动报告，并且每月缴纳商品和服务税 在澳大利亚设立企业 个人税务六小问 澳大利亚对税务居民、临时税务居民和外国税务居民的个人所得税征收标准有所不同。a.我该缴纳多少税?澳大利亚居民需就其全球收入纳税。临时居民（通常持短期签证且无澳大利亚居民配偶）一般仅需就其来自澳大利亚的收入、来自境外的雇佣或服务收入以及应税澳大利亚财产的资本利得纳税。2024/25年，居民和临时居民个人所得税税率如下：应纳税收入 应纳税额*0-18,200澳元 无 18,201-45,000澳元 达到或超过18,200澳元的部分，每澳元纳税16分 45,001-135,000澳元 在4,288澳元的基础上，超过45,000澳元的部分每澳元纳税30分 135,001-190,000澳元 在31,288澳元的基础上，超过135,000澳元的部分，每澳元纳税37分 190,001澳元及以上 在51,638澳元的基础上，超过190,000澳元的部分，每澳元纳税45分 *上述税率不包括2%的国民医保税。除应纳税额外，国民医保税的金额用于支持澳大利亚公共医疗保险系统，由澳大利亚财政部收取。请注意，高收入居民若未能按规定标准投保私立医院医疗保险，还需缴纳全民医保附加税，税率最高可达1.5%。临时居民因不享受国民医保，可免除国民医保税额的缴纳。外国居民就其来自澳大利亚的收入纳税，并可享受避免双重征税协定提供的减免待遇。2023/24年，外国居民的纳税标准如下：应纳税收入 应纳税额 0-135,000澳元 每澳元纳税30分 135,001-190,000澳元 在40,500澳元的基础上，超过135,000澳元的部分，每澳元纳税37分 190,001澳元及以上 在60,850澳元的基础上，超过190,000澳元的部分，每澳元纳税45分 外国居民无需缴纳国民医保税，这意味着他们不需要支付上述2%的医保税。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 17 在澳大利亚设立企业 个人税务六小问 b.我该何时报税？个人需提交每个财年的年度纳税申报表，澳大利亚的财政年度为每年的7月1日到次年的6月30日。报税截止时间为10月31日，但若由诸如富睿玛泽的注册税务师代理申报，可准予延期。报税需要使用税号（TFN）。无税号纳税人需按最高税率就其薪金和投资收入扣除PAYG（随赚随缴）预扣税（详情见下文）。c.我该如何管理PAYG预扣税?澳大利亚的雇主需根据年度预计应纳所得税额从薪金、工资中代扣PAYG预扣税。若雇员未向雇主提供税号，则PAYG预扣税税率为47%。纳税人还应向任何投资收入的付款实体提供税号，否则其收入也需按高税率代扣。纳税人在年度报税时可以用PAYG预扣税款抵税。d.我的资产应税吗？和公司一样，个人也要缴纳澳大利亚的资本利得税(CGT)。对于澳大利亚居民而言，凡持有资产满12个月或以上者，可以用资本损失扣减此类资产50%的资本利得。而对于外国和临时居民而言，此税仅针对澳大利亚应税资产的资本利得，但他们一般不可享受50%的资本利得折扣。对于个人作为税务居民（非临时居民）期间的任何时间，可能获得部分折扣。适用的资本利得税豁免或优惠有限，包括出售主要住所、由小型企业实体出售的活跃资产或早期创新公司中的合格股票。e.我该如何管理税损？收入损失和资本损失可无限期结转，但不可移前抵扣。资本损失可用于抵扣本年度或未来年度的资本利得。收入损失可用于抵扣未来年度收入或资本利得。f.我该如何管理员工持股？个人，即使是初级人员，通过雇佣或咨询以一定折扣获得股份或期权时，该折扣也须作为普通收入纳税。纳税时间取决于持股计划的条款和个人受雇状况。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 18 注：若员工持股计划符合“员工持股计划（ESS）初创企业税收优惠”或“1000澳元减免”的要求，您可能有资格享受税收减免。在澳大利亚设立企业 其他相关税项 在澳经商，还需关注以下税项：工资税 若企业工资总额超过特定门槛，则需缴纳州级工资税。税率介于 4%至 6.85%之间，具体取决于工资支付地所在的州。养老金保障费（SGC）若雇主未在规定日期前按普通收入的11.5%为员工缴纳最低标准的养老金，则需缴纳此项惩罚性税费。自2025年7月1日起，该比例将升至12%。养老金保障费的计算基数为工资总额，另加利息及管理费（注：雇主缴纳的常规养老金可作税务抵扣，但养老金保障费不可抵扣。在特定情况下，董事可能需对养老金保障费承担个人责任）。附加福利税（FBT）对员工获得的福利征收的税费，包括但不限于：汽车、停车位、医保、社保、餐饮娱乐及贷款等。转让税 适用于特定交易，如不动产（包括采矿权）、商誉、机动车、土地持有实体的股份或单元的转让。印花税税率因交易资产所在州而异。工人赔偿保险 若员工因工作受伤或患病，工人赔偿保险将向其支付保险金，包括：因伤无法工作期间的工资；医疗费用及康复费用。各州或地区的雇主均需投保工人赔偿保险，以覆盖自身及员工的风险。在澳大利亚设立企业 在澳用工 要想在澳经商有成，关键的一步在于充分理解当地的用工及人力 规定。在澳大利亚，联邦和各州均出台了相关法规。了解公平工作法 2009年联邦出台的公平工作法（FWA）是一项联邦立法，规定了澳大利亚除少数群体（例如那些在州或地区公共服务部门工作的雇员）外的所有雇员的就业要求。该法案规定了一些最低权利，包括但不限于:每周最高工时：每周最多38小时，另加“合理”的加班时间。年假：每年有四周的带薪年假，在该年度未休完的假期会结转到下一年度，直到休完为止。未休的年假会在离职时支付。私人事假：雇员可请10天带薪私人事假。未使用的带薪事假会结转到下一年度，直到休完为止。未休事假在离职时不会支付。长期服务假：这种假期根据员工工作所在的州或地区有所不同。总体而言，员工在连续10年的工作后能够获得至少8.667周的长期服务假。有些州或地区在十年工作期满之前按比例提供此假期。带薪探亲假和家庭假：所有员工，包括临时工和兼职工每年都享有每年10天的带薪探亲假和家庭假。未使用的带薪探亲假和家庭假不会结转到下一年度且在离职时不会支付。公众假期：员工可在公众假日带薪休假。多数员工（但并非所有员工）在公众假期工作时，会根据工作时间获取加班费。解雇通知：基于2009公平工作法，根据员工入职时间的长短，解雇提前通知的时间最长可达5周。遣散费：为雇佣人数超过15人的雇主工作的雇员，如其工作不再需要任何人承担，则有权获得遣散费。遣散费介于4 周至16周之间，视服务年限而定。为小型企业（少于15 名员工）工作的员工通常无权获得遣散费，但也有一些有限的例外情况。公平工作信息声明：雇主必须向所有新员工提供公平工作法信息声明。育婴假和相关权利：每位雇员可享至多12个月的无薪休假，并有权申请外加12个月的无薪假。澳大利亚政府还提供带薪父母假福利，工资按最低工资标准支付。资格条件由政府确定。灵活工作制：部分员工有权申请灵活工作制。社区服务假：雇员因紧急的志愿活动可请无薪假期；因参加陪审团工作亦可以请假（至多10天带薪）。注：除上述内容外，雇主还需注意：员工享有结社自由，可自行选择加入或不加入工会；雇主需就员工的所有普通收入缴纳养老金。自 2024 年 7 月 1 日起，雇主必须按 11.5%的比例缴纳养老金，该比例将从 2025 年 7 月 1 日起升至 12%。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 20 在澳大利亚设立企业 在澳用工 公平工作法的要点 企业在遵循公平工作法的规定时，首先需了解 以下要点：员工适用的裁定协议 支付给员工的薪酬 雇主需留存的数据、资料 人力资源法规事宜 为满足澳大利亚人力资源法规的要求，企业需投入时间和技巧。这也是展示企业对员工关怀的第一步。而企业也可借此振奋士气，调动员工积极性，提高企业生产力。澳大利亚反歧视法 解释澳大利亚州/地区立法如何与联邦立法相互作用可能比较复杂。在澳大利亚的歧视法方面，联邦与州/地区的立法通常是重叠的，雇主必须遵守两者的规定。然而，这些法律的适用方式可能不同。不同州/地区和联邦层面的保护存在差距，而且在一项法律下的豁免并不意味着在另一项法律下也会获得豁免。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 21 现代劳资裁定和协议 澳大利亚有基于现代劳资裁定协议的独特就业规定。现代劳资裁定协议是公平工作委员会所遵守的具体法律文件，它在诸多雇佣安排中设立最低就业标准，包括但不限于最低工资、津贴、工作时间、休息时间、加班、罚款等。如果澳大利亚的雇员从事现代劳资裁定协议所覆盖的岗位，则雇主必须遵守该协议中的最低条件。现代劳资裁定协议基于行业或职业，并且涵盖了绝大多数非管理职位（在某些行业中还涵盖了一些管理职位）。在澳大利亚经营的雇主必须确保，如果现代劳资裁定协议适用于他们的雇员，他们应当遵守该协议的条款，否则他们可能会受到经济处罚并收到员工或其他相关监管部门的索赔。企业谈判协议是雇主与其员工之间谈判达成的协议。此类协议受公平工作委员会监管，并且只有在大多数员工投票支持该协议并且该协议通过了针对任何适用劳资裁定协议的BOOT评估时才会获得批准。在澳大利亚收购现有实体的雇主应确保他们知道实体中是否已经实行一个或多个企业谈判协议，因为协议通常会移转给新雇主。在澳大利亚，适用于雇员的企业协议转让非常复杂，如果管理不慎可能会给新雇主带来重大风险。在澳大利亚设立企业 政府优惠 澳大利亚吸引了全球最知名的公司纷纷入驻，而其中小企（SME）的竞争力同样不俗。后者可谓是澳大利亚最重要的商业驱动力之一。澳大利亚政府深悉中小企业的重要性，并出台了诸多优惠政策，覆盖以下领域：创新：澳大利亚提供研发税收优惠，以现金形式返还企业研发费用，比例最高可达43.5%。进军全新市场：澳大利亚也提供出口市场开发补贴，返还企业的国外市场营销费用，比例最高可达50%。国际合作：澳大利亚为在澳设企的外国公民发放商业人才签证（永居）和商业创新与投资签证（临居）。我的企业是否受到政府扶持？澳大利亚的政府尤其重视科技行业，但也扶持其他领域企业的发展。政府出台的企业优惠还面向以下行业：农业 房屋建筑工程业 教育 能源和可再生能源业 食品和饮料 健康与医药 制造业 文娱产业 矿业 旅游业 在澳大利亚设立企业 移民与签证信息概览 所有外国国民需持签证方能入境澳大利亚工作。现在的签证办理部门为澳大利亚内政事务部。选择合适的签证类型并不容易，因为立法会不时更新，相关要求和审批时间也因情况而异。下文介绍了最常用的商务签证。临时技术短缺(TSS)签证 临时技术短缺(TSS)签证允许雇主在国内无合适人才时，招聘拥有技能的海外雇员。临时技术短缺（TSS）商务签证制度的主要组成部分可概括如下：寻求在澳大利亚工作的海外公民需要其澳大利亚(或海外)雇主的担保，并在签证期间被任命从事特定职业;雇主必须证明他们已经在本地劳动市场通过广告招聘寻找过本土人才；职业必须包含在以下两个清单短期技能职业清单（STSOL）和中长期战略技能清单（MLTSSL），这两个清单每六个月更新一次；海外公民的职业包含在STSOL清单上的，可以授予最多2年签证（如果适用国际贸易义务则可以给予最多4年签证），而职业位列MLTSSL清单的，可以授予长达4年的签证,并可在雇主提名的情况下申请永久居留权;必须满足一定的最低工资要求;家庭成员可以包含在内并享有完全的在澳工作和学习的权利;总体而言，签证申请的文件要求有所提高，可能包括英语语言测试、技能评估、健康和性格测试。在澳大利亚设立企业 移民与签证信息概览 雇主担保澳洲技能基金(SAF)作为提名过程的一部分，担保企业将被要求根据员工所需的签证年限向“雇主担保基金”捐款。这项要求适用于临时技能短缺和永久雇主担保签证。捐款根据担保企业的年收入而有所不同；如年收入超过1000万澳元，征收每名受担保员工每年1,800澳元，每次永久居留申请一次性捐款5,000澳元，如年收入低于1,000万澳元，则每名受担保员工每年1,200澳元，每次永久居留申请一次性捐款3,000澳元。这些金额可能会发生变化。澳洲技能基金必须由雇主支付，不能转嫁给签证申请人。临时工作（短期停留活动）签证 入境澳大利亚从事短期、非持续性工作的外国公 民可能有资格申请临时工作（短期停留活动）签 证（400子类别签证）。此签证只适用于高技能 或技术性、非持续性工作。目前主要内容如下：需获澳大利亚机构书面邀请，说明目的 有效期从6周到3个月不等（部分情况下最多 6个月）无最低工资要求，但不得违背澳大利亚的最 低标准。在许多情况下，签证持有者工资将 在他们自己的国家以本国货币支付。澳大利亚经商指南 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 24 寻求建议？如欲咨询澳大利亚移民签证申请事宜，请联系有资格和执照的移民律师或注册移民代理公司。请访问澳大利亚内政事务部官网获取更多讯息：http:/www.homeaffairs.gov.au/或通过富睿玛泽的顾问寻求专业注册移民律师的帮助 在澳大利亚设立企业 可持续发展的法律和建议 在澳大利亚经商的实体可能需要遵守与可持续发展报告相关的法律和建议。以下是在澳大利亚经商时需要了解的一些法律和建议。现代奴隶制声明 根据2018 年现代奴隶制法案的要求，澳大利亚的企业如果符合以下标准就必须准备并提交年度现代奴隶制声明：年综合收入超过1亿澳元的实体；以及 在报告期内是澳大利亚实体或在澳大利亚开展业务的外国实体。对上市实体公开环境风险和社会风险的建议 企业管治原则与建议第四版建议7.4提到，上市实体应公开其是否面临任何重大的环境（包括气候风险）或社会风险。如果有实体应解释如何管理或将如何管理这些风险。具体而言，在气候风险方面，鼓励实体考虑气候相关财务公开(TCFD)特别工作组提出的建议并在面临重大气候风险时做出相应报告。气候相关信息公开 澳大利亚财政部目前正在考虑强制要求符合以下三个标准其二的公司公开与气候相关的信息：综合收入 5,000 万澳元 合并总资产 2,500 万澳元；或 员工人数 100。对于大型公司，第一个报告年度将从2025年1月1日开始。气候声明需要根据AASB S2气候相关披露进行编制，该标准与IFRS S2高度一致。阅读富睿玛泽报告“Preparing for climate reporting:Insights from ASX small firms”，并使用我们的工具评估您的气候报告准备情况，做好准备。后续经商活动 富睿玛泽为您提供全面支持 任何企业在发展过程中都会遭遇机遇和挑战。若您决定赴澳投资，您在每个阶段都可获得富睿玛泽的全力支持。作为一家国际审计、税务和咨询公司，我们致力于帮助我们的客户满怀信心地建立和发展他们的业务。我们始终寻求了解我们的客户及其所处环境，并相应调整我们的建议和支持。我们将我们的专业技能与全球视野和本地知识相 结合，为您提供全方位的专业服务。我们赋能我 们的员工帮助企业充分利用机会，给予他们坚定 的信念和信心。我们对我们的技术专长和工作质量充满信心。我 们的专业技能和企业规模足以为所有行业、各种 规模的客户提供服务，同时保持敏捷、个性化和 独特性。我们的合作可以让您获得道德和法律框 架内的最高服务质量。客户对我们的信任是我们 的立足之本，且我们希望保持这种信任。我们以 独立、负责和具有社会责任感的态度对待每一项 工作，我们有责任塑造一个可持续发展的行业，协助构建公平繁荣世界的经济基础，为一个公平和繁荣的世界建立经济基础。富睿玛泽澳大利亚 26 后续经商活动 主要服务 外包服务和虚拟财务官 财务部门外包，可降低公司在澳运营风险。企业在集中发展核心业务的同时，既不必担心财务部门操作违规，又可及时获得可靠有用的财务信息。业务咨询 我们可根据纳税义务和法律规定，帮您选择最佳的企业设立形式，也可为您制定利润最大化、价值最大化战略，还可助您构思退出战略。我们会在充分理解企业需求和要求的基础上，为您提供定制化业务。税务咨询 我们能助您解决各种本地和国际税务问题，如个税、公司税和信托的合规问题，企业重组，税务合并，转让定价，全球流动，员工持股计划和间接税等。审计和鉴证服务 我们为各行各业的客户提供审计和鉴证服务，包括审计，报告，公司治理和风险管理等。财务咨询服务 我们提供的财务咨询服务包括业务估值、尽职调查、企业融资、首次公开募股、资产出售和并购，以及公司和个人理财。养老金 可为您提供对养老金税务办理的专业见解，作为SMSF受托人的引导者，帮助您安全地了解繁杂的养老金立法框架。我们的服务包括自我管理型养老基金（SMSF）的创立、处理、审计和合规等。能源与基础设施 对于基础设施行业的项目开发商、投资者和融资方而言，富睿玛泽亚太区能源与基础设施团队是全球一体化的世界级团队，提供从财务模型开发到咨询与估值的完整行业服务组合，包括模型审计、税务、会计服务以及专业培训学院。人力资源和劳资关系咨询 在就业的各个方面提供战略性的人力资源和劳资关系服务。我们的团队在整个就业周期内为客户提供招聘流程方面的帮助。如有必要，劳资关系专家可以在劳资仲裁法庭上代表客户出庭。我们的服务包括起草雇佣合同，谈判协议，宣传，绩效考评，领导力培训，量身定制的培训包以及其它与就业相关的客户需求。可持续发展 从根据AASB S2进行气候报告，碳足迹计算，过渡计划，到负责任的供应链或现代奴隶制风险管理，富睿玛泽提供全面的可持续发展服务以支持商业目标，包括澳大利亚农业土地所有者倡议、可持续发展报告和鉴证、ESG战略和转型、可持续发展融资。富睿玛泽可为任何行业、不同规模的企业服务，提供全球业务经验和本地专业知识。欢迎随时联系富睿玛泽团队 2024/25 富睿玛泽澳大利亚 27 联系方式 布里斯班 Level 11,307 Queen Street Brisbane Qld 4000 电话： 61 7 3218 3900 墨尔本 Level 5,600 Bourke Street,Melbourne Vic 3000 电话： 61 3 9252 0800 富睿玛泽集团是全球领先的专业服务网络富睿玛泽全球的独立成员，专注于审计、税务和咨询服务，在全球100多个国家和地区开展业务，借助于40,000余名专业人士的专业知识和文化理解，可为客户的各个发展阶段提供全方位的协助。发布日期:2024年8月 August 2024 Liability limited by a scheme approved under Professional Standards Legislation 悉尼 Level 12,90 Arthur Street North Sydney NSW 2060 电话： 61 2 9922 1166

2025-09-06 27页 5星级

致趣百川：2025年B2B企业跨境出海的营销挑战与获客机遇报告（19页）.pdf

B2B 企业跨境出海的营销挑战与获客机遇-致趣百川目录引言.3一、中国企业出海的演进与新常态.31.出海历程的四个阶段.42.当代出海企业的画像与挑战.4二、中国企业出海的营销困境.61.B2B 企业.

2025-09-05 19页 5星级

XTransfer：2025全球统一B2B贸易结算网络及风控体系白皮书（22页）.pdf

全球统一 B2B 贸易结算网络及风控体系白皮书2025年8月X-Net White PaperB2B 外贸跨境支付的市场机会01愿景展望04B2B 外贸跨境支付面临的挑战02X-Net：全球统一 B2.

2025-09-04 22页 5星级

社服及商贸零售行业2025年中报业绩综述：景气环比改善享多重红利-250904（41页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.04 景气环比改善，享多重红利景气环比改善，享.

2025-09-04 41页 5星级

北京大学：中国小微经营者调查2025年二季度报告暨2025年三季度中国小微经营者信心指数报告（36页）.pdf

中国小微经营者调查中国小微经营者调查2025年年二二季度报告季度报告 暨暨2025年年三三季度中国小微经营者信心指数报告季度中国小微经营者信心指数报告 Online Survey of Micro-and-small Enterprises(OSOME):Quarterly Report(2025Q2)and Confidence Index(2025Q3)北京大学企业大数据研究中心北京大学企业大数据研究中心 Center for Enterprise Research,Peking University 北京大学中国社会科学调查中心北京大学中国社会科学调查中心 Institute of Social Science Survey,Peking University 蚂蚁集团研究院蚂蚁集团研究院 Ant Group Research Institute 网商银行网商银行 MYbank 2025年年8月月 August,2025 调查报告参与者调查报告参与者 张晓波、孔涛、王冉冉、承子珺、陈秋惠、孙秀丽、权盈月、杨笑寒、向勖、马文利、刘硕 李振华、王芳、谢专 技术支持技术支持 数字经济开放研究平台、蚂蚁集团客户体验及权益保障部、网商银行 北京大学小微调研链接：北京大学小微调研链接：https:/ 蚂蚁集团研究院小微调研链接：蚂蚁集团研究院小微调研链接：https:/ 摘要摘要 基于本次调研的分析，我国小微经营者在我国小微经营者在2025年年二二季度季度的的经营状况、所面临的经营压力、扶持政策的覆盖、融资情况、经营状况、所面临的经营压力、扶持政策的覆盖、融资情况、对对2025年年三三季度的信心等方面季度的信心等方面呈现以下特点：1、营业收入同比增速由正转负营业收入同比增速由正转负，利润率下滑，现金流维持，利润率下滑，现金流维持时长企稳时长企稳。二季度小微经营者平均营业收入为 11.1 万元，同比增速从一季度的 5.9%降至-3.2%，环比下降 14.8%，营收变化部分由于样本结构变化影响，部分反映出小微面临需求不足。净利润率均值 4.5%，同比不变，环比下降 0.2 个百分点。现金流维持时间平均为 3.0 个月，环比微升 0.1 个月，较 2024 年同期增加0.2 个月。2、市场需求压力高居不下，房租下跌推动成本压力有所缓市场需求压力高居不下，房租下跌推动成本压力有所缓解解，近七成小微采取降本增效措施近七成小微采取降本增效措施。市场需求压力为 49.3%，较上季度（49.5%）基本稳定，但仍是最大痛点；成本压力有小幅缓解，反映此问题的比重为 42.2%，环比下降 3 个百分点。租金成本压力明显缓解，雇工成本与融资成本也有不同程度的缓解。66.9%的小微采取某种降本措施，如降薪裁员（31.8%）、降租或减少办公面积（34.7%）和缩减营销开支（13.8%）。3、融资需求融资需求下降下降，融资仍以满足日常资金需求为主要目的，融资仍以满足日常资金需求为主要目的。58.6%的小微存在融资需求，主要用于日常运营（49.6%）。传统银行经营性借款占比 19.3%，环比小幅下降，连续第六个季度成 为第一大融资渠道。4、数字化转型深化，线上经营占比数字化转型深化，线上经营占比同比基本持平同比基本持平。55.0%的小微开展线上销售，环比下降 1.7 个百分点，同比基本持平。电子信息系统使用率保持在高位 74.1%，同比上升 0.5 个百分点，环比上升 0.6 个百分点；多平台经营的经营者的比例略有下降，从上个季度的 21.4%下降至 20.4%，跨境平台的平均营收在所有平台中位居首位。5、政策覆盖率政策覆盖率保持稳定保持稳定，营商环境持续向好，希望政府放营商环境持续向好，希望政府放松对市场和经营的管制、减少干预松对市场和经营的管制、减少干预。本季度扶持政策覆盖率为51.9%，与上一季度和去年同期（均为 52.1%）基本持平；其中，受益于税收与金融支持的小微占比最高，分别达到 21.2%和21.7%。对地方营商环境评价不满意的比例为 11.3%，同比、环比均有下降。不满意的主要问题体现在“监管与执法公平公正”（32.1%），“乱收费乱罚款乱摊派”（29.7%，环比上升 3.3 个百分点），“市场准入不公平”（19.6%）。6、小微小微信心指数信心指数在荣枯线下徘徊，预期持续偏保守在荣枯线下徘徊，预期持续偏保守。小微对三季度的信心指数为 49.1%，环比下降 0.5 个百分点，公司制企业信心（50.1%）高于注册个体户（49.5%）和非注册个体户（48.6%）。市场需求，营业收入、运营成本和雇员规模的分项信心指数分别为 49.8%、50.4%、46.3%和 49.7%，前三项环比分别下降 1.1 个、1.0 个、0.8 个百分点；雇员规模分项上升 0.7 个 百分点，显示小微经营者对未来市场需求、营业收入和运营成本的预期有所转弱。小微经营者对宏观预期低于政策目标，CPI 预期连续四季度为负，GDP 增速预期 2.6%，同比、环比均回落 0.4个百分点，与小微营收增速回落一致。说明说明 本研究在蚂蚁集团域内的本研究在蚂蚁集团域内的蚂蚁开放研究实验室蚂蚁开放研究实验室*远程开展。远程开展。由蚂蚁集团研究院对数据进行抽样、脱敏，数据保存在蚂蚁域内的蚂蚁开蚂蚁开放研究实验室放研究实验室。由课题组成员远程登录“具体数据可用不可见”的实验室环境中进行实证分析。本研究所有变量来自于随机在线调研。本项研究严格遵守学术规范，重视对答题人的隐私保护。本项研究严格遵守学术规范，重视对答题人的隐私保护。本研究采用了随机在线调研的方式，在随机在线调研的卷首语、知情确认页面已经获得答题人的明确授权；数据处理过程采用严格的匿名化、脱敏化、汇总化方式。研究团队再次诚挚地感谢答题人的真诚参与，并将恪守“对答题人的个人信息严格保密”、“答题内容仅用于学术研究分析”、“答题内容杜绝一切商业用途”的承诺。*https:/ 目录目录 一、中国小微经营者调查的基本情况.1（一）调查设计及实施.1（二）调查特色.2 二、中国小微经营者调查的主要发现.3（一）二季度小微经营者营业收入和利润率同比下降，；整体盈利能力略有下降；现金流稳定.3 1.小微经营者营业收入同比增速由正转负.3 2.现金流平均可维持时长环比持平.4（二）小微经营者面临的市场需求压力高居不下，成本压力有所缓解.5 1.小微经营者面临的市场需求压力高居不下，房租下跌推动成本压力有所缓解.5 2.小微经营者的租金成本压力明显缓解.5 3.小微经营者实际税费负担与上一季度基本持平.6（三）融资需求缩减，融资仍以满足日常资金需求为主要目的；从金融机构获得融资额度以及融资成本环比同比有所下降，线下机构融资仍以国有大行为主.8 1.融资总体需求环比、同比均有明显下降，融资最主要目的仍为维持经营 8 2.外部融资的各主要渠道占比均有所变化.8 3.小微经营者向金融机构（包括传统银行、互联网银行、贷款 APP 等）申请贷款的比例环比有所上升，获得贷款比例环比下降；获得贷款规模下降，融资成本下降；融资预期达到历史最低值.9（四）小微经营者数字化转型.12 1.有线上销售的小微经营者占比同比基本持平，环比略有下降.12 2.小微经营者电子信息系统使用率有所上升.14 3.小微企业选择多种经营平台，饿了么、美团和大众点评等外卖平台使用比例有小幅度上涨，而天猫和京东等传统较大规模企业平台也有所恢复.14（五）扶持政策覆盖率保持稳定，政策诉求体现放管结合.15 （六）小微经营者应收账款、营商环境问题和宏观预期.17 1.小微经营者应收账款金额有所下降，但主观感受并未缓解.17 2.营商环境持续向好，希望政府放松对市场和经营的管制、减少干预.17 3.小微经营者对宏观经济维持保守预期，需求侧刺激有助于提升小微经营预期.19（七）小微经营者对 2025 年三季度的信心有所回落，生活服务业信心最弱.20 1.小微经营者对 2025 年三季度的信心有所回落.20 2.小微经营者内部对未来的信心存在差异.21 附：“小微有话说”.27（一）小微经营者情绪整体稳定，正向情绪占比较高.27（二）小微经营者具体留言及类别.28 1 一、中国小微经营者调查的基本情况一、中国小微经营者调查的基本情况（一）调查设计及实施（一）调查设计及实施 2025 年 6 月 15 日至 6 月 30 日，北京大学企业大数据研究中心、北京大学中国社会科学调查中心与蚂蚁集团研究院、网商银行通过支付宝线上调研平台，对活跃小微经营者1随机发放问卷，最终回收小微有效答卷 5,962 份。调查所收集的信息包括小微经营者的经营、融资需求以及对未来的预期等情况，样本覆盖我国不同地区、不同行业，对我国小微经营者的经营状况、所遇到的挑战及对下一季度的信心有较为全面的体现。这是自 2020 年 9 月起，课题组连续第 20 个季度向我国小微经营者投放调研问卷，为市场主体、学术界、政策制定者及社会公众了解小微经营者生存状况提供了数据支持，相关研究成果也陆续发布于中英文学术期刊，受到社会各界的广泛关注2。本调查的问卷设计参考了相关的企业、个体户及疫情调研，并针对中国小微经营者的特征、国内就业和市场发展的整体趋势以及学界、政府和公众所关心的热点问题，同时结合线上调查的特点进行了调整。其中，问卷部分借鉴并延续了北 京 大 学“中 国 企 业 创 新 创 业 调 查”(Enterprise Survey for Innovation and Entrepreneurship in China，ESIEC)3中小微经营者疫情生存调查问卷。此外，本调查的问卷设计还参考了全国经济普查、全国人口普查等大型调查。本调查的内容主要包括以下五个方面：一是小微经营者基本信息，包括所属行业、成立时长、雇员人数、营业收入等信息；二是经营情况，包括营收、利润、营收账款和经营压力等；三是融资情况，包括融资目的和需求、融资渠道和成本等；四是对未来三个月经营情况（市场需求、营业收入、经营成本）、雇员扩张情况、融资需求的预期等；五是宏观预期与营商环境，包括对商品与服务价格、支付工资等自身经营指标以及对 GDP 增速、CPI 增速等宏观经济指标的预期，对营商环境的感知等。从 2023 年四季度起，问卷还在基本信息部分增加了就业人数的问题，在经营情况部分增加了应收账款的问题。此外，问卷分为 AB 卷，两者分别包含了融资情况和宏观预期与营商环境部分。1 小微经营者：支付宝服务的符合统计上大小微型企业划分办法（2017）划分的小型、微型企业和年营业收入不超过 1000 万元的小微经营者。活跃小微经营者筛选标准是，过去十二个月内：至少有三个月有交易；总交易笔数大于 90 笔；总交易流水超过 2000 元。2 参阅请见：中国小微经营者调查课题组，“新冠肺炎疫情下我国小微经营者现状及信心指数，”产业经济评论2021(02):5-24；Kong et al.,One Year after COVID:The Challenges and Outlook of Chinese Micro-and-small Enterprises.China Economic Journal(2021):1-28.3 https:/ 2 （二）调查特色（二）调查特色 2025 年二季度调研样本与之前的十九个季度样本在基本特征上保持基本一致4。调查覆盖了大量个体经营户，关注到了我国市场主体中的毛细血管。按照注册性质和小微经营者规模划分，工商注册的个体户占样本的 40%，未工商注册的个体户占 54%，公司制企业占 6%。此外，就行业分布而言，绝大部分的小微经营者集中在服务业（83%），少量在制造业和建筑业（9%）及农林牧渔业（8%）。就受访小微经营者的分布特征而言，其所在地主要集中在东部、中部地区。超六成的小微经营者是 80 后、90 后，八成以上有高中及以上学历。样本所覆盖的小微经营者多以“糊口型”为主，即面向周边生活圈的居民服务业，超一半（51.9%）样本的季度营业收入低于 2.5 万元，近两成（19.3%）小微经营者净利润率为负，另有两成多（23.5%）的小微经营者仅盈亏平衡。小微经营者运营形式和营收来源以线下为主，45.0%的小微经营者完全依赖线下营收，约三分之一（32.2%）的小微经营者采取线上、线下同时经营的方式，另有约四分之一（22.8%）的小微经营者仅采取线上经营的方式。小微经营者以自雇或雇员人数较少（0-4 人）为主体（84.6%），根据雇员人数各区间的小微经营者占比对区间均值做加权计算，估算小微经营者所创造的就业岗位，2025 年二季度样本中小微经营者平均创造就业岗位约 4.0 个（不含经营者本人，表 1）5。表表 1 2025年年二二季度小微经营者创造就业岗位估算季度小微经营者创造就业岗位估算 创造就业岗位（不含经营者本人）无全职雇员 全职雇员 1-4 人 平均数 中位数 所有样本所有样本 4.0 1.0 47.27.4%分注册类分注册类型：型：未注册个体户 1.8 0 62.50.3%注册个体户 4.7 2.0 31.1G.0%公司制企业 17.6 3.0 19.46.4%小微经营者创造青年（35 岁以下）就业情况基本稳定，制造业或建筑业、线上线下同时经营、一线及新一线城市、规模越大和青年小微经营者创造青年就业情况更好。2025 年二季度，小微经营者平均创造 3.1 个青年就业岗位，青年雇员比例（青年雇员数量/总雇员数量）为 77.1%，较 2025 年一季度（82.2%）有明显 4 往期报告请见 https:/ 创造的就业岗位不包括经营者本人。在估算中剔除了雇员人数在 300 及以上的子样本，因为一般标准中服务业（特别是零售业、住宿餐饮业等本次调查中占比高的服务业行业）300人及以上的分类为大型企业。3 下降，但仍略高于去年同期。分注册类型来看，平均每个公司制企业所创造的青年就业岗位的绝对数量最高（12.8 个），但考虑到个体户数量庞大，他们带动的青年就业总量是很大的。分行业来看，处于第二产业的小微经营者创造的青年就业岗位的绝对数量最高（9.8 个）（表 2）。表表 2 2025年年二二季度小微经营者创造青年就业岗位（不含经营者本人）估算季度小微经营者创造青年就业岗位（不含经营者本人）估算 注：青年定义为 35 岁以下 二、中国小微经营者调查的主要发现二、中国小微经营者调查的主要发现（一）（一）二季度小微二季度小微经营者经营者营营业业收收入入和利润率同比下降和利润率同比下降；整体整体盈盈利能力略有下降；利能力略有下降；现金流稳定现金流稳定 1.小微经营者小微经营者营业收入同比增速由正转负营业收入同比增速由正转负 营业收入同比增速由正转负。二季度小微经营者平均营业收入为11.1万元，同比下降 3.2%，从一季度的同比正增长（5.9%）转负，环比下降 14.8%。分类型看，公司制小微平均营收 34.5 万元，同比微降 1%，环比下降 19.1%；个体工商户平均营收 14.6 万元，同比增长 7.3%，环比下降 10.9%；未注册个体户平均营收 5.7 万元，同比增长 7.9%，环比下降 8.0%。环比看各类型经营主体普遍下降；同比来看，个体户营收增长，公司制小微下降；另外，不同类型经营主体结构变化拉低了小微平均营收。一个值得注意的现象是，过去几个季度小微经营者变得更加非正规化，未一个值得注意的现象是，过去几个季度小微经营者变得更加非正规化，未注册个体户占比上升。注册个体户占比上升。今年二季度未注册个体户（街边摊、小店等）占比为 54%，比一季度高 2 个百分点，比 2024 年四季度高 7 个百分点；个体工商户的比例为40%，比一季度低 1 个百分点，比 2024 年四季度低 6 个百分点。由于未注册个体户经营规模比个体工商户更小，这会降低小微平均营收规模。这个现象值得重这个现象值得重 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 所有样本 3 2.8 3.6 2.8 3.6 3.7 3.1 青年雇佣比例 78.8t.4v.3r.2.2.2w.1%分注册类型：分注册类型：未注册个体户 1.4 1.5 1.7 1.3 2.3 1.6 1.5 注册个体户 3.1 2.9 3.5 3.0 3.6 3.4 3.7 公司制企业 11.8 10.1 14.7 10.7 13.3 20.3 12.8 分行业：分行业：第一产业 2.6 4.1 4.9 3.2 6.9 5.7 4.0 第二产业 9.9 7.9 10.4 7.7 11.1 9.5 9.8 第三产业 2.3 2.1 2.3 2.2 2.6 2.8 2.2 4 视，一个可能的原因是较多个体工商户经营困难退出市场，很多失业人员或者视，一个可能的原因是较多个体工商户经营困难退出市场，很多失业人员或者大学生加入个体经营、作为过渡，且未去工商注册。大学生加入个体经营、作为过渡，且未去工商注册。一个证据是：二季度，未注册个体户中 20-29 岁大专及以上学历的占比为 18.5%，这些人可能是刚毕业不久的大学生，而个体工商户中、公司制企业中这一群体的占比分别是 16.1%、13.6%。另一个可能的原因是，据反映，近期部分地区工商注册门槛变高，如对工商注册地址等要求更加严格等（表 3）。表表 3 营业收入情况（万元）营业收入情况（万元）2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 营业收入营业收入 12.0 14.2 14.7 12.3 11.4 13.6 14.5 13.0 11.1 分注册类型：未注册个体户 6.7 7.5 7.9 6.8 5.3 6.8 6.8 6.2 5.7 注册个体户 13.5 15.7 17.3 14.5 13.6 16.2 18.2 16.4 14.6 公司制企业 35.7 42.0 41.6 35.3 34.8 42.2 43.1 42.6 34.5 盈利能力略有下降盈利能力略有下降但不同类型小微有所差异但不同类型小微有所差异。二季度小微经营者净利润率为 4.5%，环比和同比均下降 0.2 个百分点。注册个体户净利润率同比下降 0.6个百分点，未注册个体户同比上升 0.8 个百分点，公司制企业净利润率同比上升 0.4 个百分点。2.现金流平均可维持时长现金流平均可维持时长环比环比基本基本持平持平 现金流基本稳定。二季度小微经营者现金流可维持时间平均为 3.0 个月，环比微升 0.1 个月，较 2024 年同期上升 0.2 个月。其中，现金流已无法维持运转的小微经营者占比为 10.4%，环比上升 0.5 个百分点；可维持 1 个月内的占比为19.7%，环比下降 1.1 个百分点；可维持 6 个月以上的占比为 26.9%，较上季度下降 0.4 个百分点（表 5）。表表 4 现金流维持平均时间现金流维持平均时间 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 现金流维持时间（平均值，月）2.9 2.8 2.8 2.8 3.0 3.0 2.9 3.0 分注册类型：未注册个体户 2.7 2.6 2.6 2.5 2.7 2.7 2.8 2.8 注册个体户 3.1 2.9 3.0 3.0 3.2 3.2 3.1 3.2 公司制企业 3.3 3.0 3.2 3.3 3.5 3.3 3.2 3.6 表表 5 现金流维持情况（现金流维持情况（%）2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 现金流维持时长（月）2.9 2.8 2.8 2.8 3.0 3.0 2.9 3.0 0，已经无法维持运转 9.9 10.8 9.3 10.5 10.4 10.0 9.9 10.4 1 个月以内 20.6 30.4 22.6 21.9 20.3 20.4 20.9 19.7 1-3 个月 31.6 23.1 31.6 33.2 29.6 29.5 30.5 29.6 5 4-6 个月 11.7 10.7 10.5 11.8 11.5 11.9 11.5 13.4 6 个月以上 26.2 25.0 26.1 24.5 28.2 28.3 27.3 26.9（二）（二）小微经营者面临的小微经营者面临的市场需求压力市场需求压力高居不下高居不下，成本成本压力压力略略有缓解有缓解 1.小微经营者面临的市场需求压力高居不下，房租下跌推动成本压力有所小微经营者面临的市场需求压力高居不下，房租下跌推动成本压力有所缓解缓解 如表 6 所示，在所有压力来源中，二季度小微经营者面临的市场需求压力依然最高，但有所缓解，反映此问题的受访者比重由上季度 49.5%小幅下降至49.3%，依然是第一大压力。小微经营者面临的成本压力排在第二位，反映此问题者的比重为 42.2%，环比下降 3.0 个百分点。偿贷压力与上季度相比基本持平。表表 6 小微经营者面临的主要经营压力来源（小微经营者面临的主要经营压力来源（%）2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 经营成本 43.2 43.1 41.5 42.9 43.5 44.8 45.2 42.2 市场需求 50.1 52.4 51.2 48.7 51.3 52.1 49.5 49.3 偿贷压力 16.5 17.7 17.3 16.4 16.4 14.7 15.7 15.7 政策不确定性 9.0 9.1 9.4 8.8 9.0 9.0 9.5 8.9 税费压力 9.3 7.9 8.8 10.9 10.3 10.1 9.9 10.0 其他 6.6 6.2 6.7 5.7 6.4 5.7 5.9 6.1 二季度，66.9%的小微采取了一定的降本增效措施，环比下降 0.5 个百分点，连续两个季度下降。在所采取的具体措施中，减少人员雇佣或降低雇员工资或奖金（31.8%），要求房东降低房租或减少办公面积或搬到更便宜的办公区（34.7%，一季度为 35.5%，24 年四季度为 37.8%），减少营销和宣传成本（13.8%），减少融资以降低利息支出（7.9%），减少产品包装尺寸或降低产品服务质量（10%）。2.小微经营者的小微经营者的租金成本租金成本压力压力明显缓解明显缓解 租金、原材料和雇工成本压力一直是排名前三位的成本压力。二季度，反映租金成本构成压力的占比为 49.8%，环比下降 4.8 个百分点，明显缓解。根据超过 100 个城市的二手房租金挂牌指数，2025 年 5 月租金相比 2023 年下降近 6 个百分点。此外，雇工成本与也有不同程度的缓解。但小微经营者在原材料成本压力上从上季度的 50.8%上升至 51.7%（表 7）。表表 7 小微经营者成本压力来源占比（小微经营者成本压力来源占比（%）2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 租金成本 46.6 53.6 54.5 54.8 54.7 56.6 54.6 49.9 原材料成本 34.6 40.5 49.1 49.5 49.4 50.2 50.8 51.7 雇工成本 28.5 27.5 30.1 27.8 29.0 30.3 28.0 27.2 库存成本-14.7 14.3 14.6 13.4 13.1 12.8 营销、宣传成本 11.2 13.3 13.0 13.4 13.2 14.3 15.0 14.6 6 融资成本-10.5 12.0 10.9 9.6 10.7 9.7 公共事业费 6.1 8.3 9.8 9.4 10.8 9.9 8.6 8.3 应收账款-6.4 7.5 7.7 6.6 6.8 7.1 物流成本 5.3 5.2 6.7 6.1 6.2 6.1 5.7 6.2 其他 4.0 5.0 3.1 2.6 3.6 2.7 2.2 2.5 从行业分类来看（表 8），消费服务业本季度的租金成本压力仍为全行业最高；建筑制造业的原材料成本压力为行业最高；商务服务业的营销成本、融资成本、公共事业费成本远高于其他行业；建筑制造业的应收账款成本压力为四个行业最高。表表 8 2025年年二二季度成本压力来源的比例（季度成本压力来源的比例（%），分行业），分行业 总体 农林牧渔业 建筑业-加工制造业 商务服务业 消费服务业 租金成本 49.9 45.0 43.0 45.8 52.1 原材料成本 51.7 55.0 56.1 35.0 52.9 雇工成本 27.2 23.5 33.5 32.2 26.8 库存成本 12.8 8.5 12.2 10.2 13.8 营销成本 14.6 12.5 13.6 25.4 13.7 融资成本 9.7 14.5 17.2 21.5 7.5 公共事业费成本 8.3 6.5 4.5 10.7 8.8 应收账款 7.1 8.0 10.9 6.2 6.1 物流成本 6.2 9.0 7.2 6.2 5.3 其他 2.5 2.5 1.4 2.3 2.3 3.小微经营者实际税费负担小微经营者实际税费负担与上一季度基本持平与上一季度基本持平 2025 年二季度，小微经营者实际缴纳税费占营业总收入比重为 2.9%，与上一季度（3.0%）相比下降 0.1 个百分点。其中，57.1%的小微经营者无需缴纳税费，而对于需要缴纳税费的小微经营者来说，实际缴纳税费约占营业总收入比重7.1%，与上一季度（7.1%）持平。分人员规模来看（图 1），规模更大的小微经营者需要缴纳的税费更多；分注册类型来看（图 2），公司制企业需要缴纳的税费更多，注册个体户和未注册个体户需要缴纳的数额较少，但同样存在税费负担。7 图图 1 2025年年二二季度小微经营者的实际税费负担，分人员规模季度小微经营者的实际税费负担，分人员规模 图图 2 2025年年二二季度小微经营者的实际税费负担，分注册类型季度小微经营者的实际税费负担，分注册类型 就主观感受而言，2025 年二季度，小微经营者的主观税费负担指数为 51.2%，即认为税费负担变重的小微比认为税费负担变轻的小微多出 1.2 个百分点，较上一季度下降 0.7 个百分点。1.03.27.97.511.65.36.29.49.313.019.351.684.081.189.101020304050607080901000246810121401-45-78-1920 全体小微经营者需缴纳税费的小微经营者需缴纳税费的比例%5.83.91.98.37.66.3010203040506070800123456789公司制企业注册个体户未注册个体户全体小微经营者需缴纳税费的小微经营者需缴纳税费的比例%8 （三）（三）融资需求融资需求缩减缩减，融资仍以满足日常资金需求为主要目的融资仍以满足日常资金需求为主要目的；从金融机构获得融资额度从金融机构获得融资额度以及以及融资成本融资成本环比同比环比同比有所下降有所下降，线下机线下机构融资构融资仍仍以国有大行为主以国有大行为主 1.融资总体需求融资总体需求环比、同比环比、同比均有明显下降均有明显下降，融资最主要目的仍为维持经营，融资最主要目的仍为维持经营 2025 年二季度，小微经营者中有对外（即不包括使用自有资金或留存收入）的融资需求占比为 58.6%，较去年同期（67.6%）与上季度（60.8%）相比均有明显下降。从内部融资来看，36.7%的小微经营者通过自有资金或留存收益增加资金投入。12.9%的小微经营者通过所有者追加投资，8.8%的小微经营者通过员工投资增加资金，4.5%的小微经营者通过外部投资人投资增加资金投入。从融资用途看，小微经营者融资以满足日常运营流动资金需求为主（占比49.6%），相比一季度下降 1.3 个百分点；用于偿还已有债务的融资需求环比上升 1.4 个百分点至 11.5%；用于开发新产品新技术的占比较上季度基本持平；用于扩大经营规模的占比环比下降 0.6 个百分点。小微经营者短期经营计划仍较为小微经营者短期经营计划仍较为谨慎谨慎（表 9）。表表 9 小小微经营者主要融资用途（微经营者主要融资用途（%）融资目的 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 日常运营流动资金需求 49.8 52.9 52.8 42.5 52.4 49.6 50.9 49.6 扩大规模 24.7 22.9 22.2 24.7 22.0 21.8 22.7 22.1 偿还已有债务 10.9 9.3 9.7 15.9 10.0 12.1 10.1 11.5 开发新产品新技术 13.0 13.7 13.5 14.4 13.4 14.7 14.2 14.2 其他 1.5 1.3 1.9 2.5 2.2 1.9 2.2 2.5 2.外部融资的各主要渠道占比均有所变化外部融资的各主要渠道占比均有所变化 从融资渠道看，小微经营者“从传统银行获取经营性借款”连续第六个季度成为第一大融资渠道，环比小幅下降 1.4 个百分点至 19.3%。通过线上渠道向非传统银行的金融机构借款的占比环比小幅下降 0.8 个百分点，占比 15.2%。由于总体融资需求下降，多数渠道提供融资的占比有所下降（表 10）。表表 10 小微经营者主要对外融资渠道小微经营者主要对外融资渠道 融资渠道 在所有受访者中的占比（%）2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 线上渠道向非传统银行金融机构借款 21.0 20.2 17.6 18.5 18.5 17.2 16.0 15.2 传统银行申请个人消费贷或使用信用卡 18.8 18.4 17.2 19.7 17.7 17.2 17.2 17.0 亲朋好友借款 11.0 10.8 10.4 8.3 9.5 10.9 10.6 8.8 传统银行经营性借款 18.6 19.1 20.7 21.2 19.2 20.0 20.7 19.3 线下渠道向非传统银行金融机构借款 7.9 8.8 8.3 13.9 8.5 9.3 9.1 9.5 9 所有者的追加投资 11.6 10.8 11.1 18.1 12.1 13.2 13.5 12.9 外部投资人的投资 5.0 5.3 4.0 5.9 5.0 5.3 4.5 4.5 从供应商赊购或使用客户的预付款 4.9 4.7 4.9 6.2 4.1 5.5 4.8 4.0 员工的投资 7.9 7.3 7.0 14.1 8.4 8.4 8.3 8.8 非亲朋好友、非机构性的民间借贷、其他渠道 1.9 2.1 2.1 2.2 1.7 2.1 1.5 2.2 3.小微经营者向金融机构（包括传统银行、互联网银行、贷款小微经营者向金融机构（包括传统银行、互联网银行、贷款APP等）申等）申请贷款请贷款的的比例环比比例环比有所有所上升上升，获得贷款获得贷款比例环比比例环比下降下降；获得贷款；获得贷款规模规模下降下降，融融资成本资成本下降下降；融资预期达到历史最低值融资预期达到历史最低值 二季度，小微经营者向金融机构（包括传统银行、互联网银行、贷款 APP 等）的申请贷款的总体比例环比上升。从申请方式来看，通过线上和线下方式申请金融机构贷款。其中 37.0%的小微经营者仅通过线上向金融机构申请贷款，线上申请比例环比上升，16.4%的小微经营者仅通过线下方式向金融机构申请贷款，9.6%的小微经营者同时通过线上和线下向金融机构申请贷款（表 11 Panel A）。在已经申请金融机构贷款的小微经营者中，7.1%的小微经营者并没有获得贷款。45.6%的小微经营者仅通过线上方式获得金融机构贷款，环比略有下降。26.1%的小微经营者仅通过线下方式获得金融机构贷款（表 11 Panel B）。总体来看，本季度小微经营者贷款获取环比同比均略有下滑。就融资规模而言，2025 年二季度，小微经营者从金融机构获得贷款的平均金额为 33.4 万元，环比同比均有明显下滑（表 11 Panel C）。分行业看，服务业小微经营者从金融机构借款 27.4 万元，下降最为明显；建筑业、加工制造业小微经营者从金融机构借款 62.6 万元，农林牧渔业小微经营者从金融机构借款 43.4万元。分是否接受金融支持政策来看，享受相关政策的小微经营者平均而言每季度获得贷款多 10 万元左右，凸显金融政策支持的重要性；但这一差距在本季度明显缩小。（表 11 Panel C）。表表 11 申请、获得贷款途径和获得融资金额申请、获得贷款途径和获得融资金额 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 Panel A:申请贷款途径申请贷款途径 否，没有申请（%）44.4 42.8 44.0 32.3 44.0 45.1 44.6 37.0 是，仅通过线上方式申请（%）31.1 34.6 30.1 39.0 31.0 30.2 30.1 37.0 是，仅通过线下方式申请（%）12.8 13.2 15.7 17.1 13.2 16.0 11.6 16.4 是，线上、线下方式都申请（%）11.7 9.4 10.2 11.7 11.8 8.7 13.8 9.6 Panel B:获得贷款途径获得贷款途径 否，没有获得（%）8.7 8.3 7.6 6.3 8.0 5.7 5.9 7.1 是，仅通过线上方式获得（%）44.8 46.2 45.1 48.7 46.4 42.9 46.2 45.6 是，仅通过线下方式获得（%）21.0 22.3 23.3 22.4 23.7 24.6 25.4 26.1 是，线上、线下方式都获得（%）25.3 23.2 24.0 22.7 21.9 26.8 22.6 21.3 Panel C:从金融机构获得贷款金额从金融机构获得贷款金额 10 从金融机构获得贷款（万元）35.6 32.3 35.6 38.1 39.9 35.5 35.4 33.4 分行业类别：服务业 31.8 27.9 30.2 33.0 35.2 30.8 32.7 27.4 建筑业、加工制造业 57.8 64.2 66.0 51.4 67.6 67.0 57.3 62.6 农林牧渔业 34.9 28.5 42.2 38.4 41.9 32.1 29 43.4 分注册类型：公司制企业 89.4 86.8 83.4 91.4 82.3 109.5 106.8 94.1 注册个体户 36.0 33.8 39.7 41.2 42.8 37.4 37.8 37.9 未注册个体户 24.7 19.3 22.9 23.6 28.0 19.1 18.2 22.6 分是否享受政策支持：享受融资相关政策 41.3 45.2 45.3 38.5 45.8 44.3 41.7 36.4 未享受融资相关政策 33.8 27.2 31.3 37.9 36.8 30.0 31.8 31.6 注：从 2023 年二季度开始，Panel B 中获得贷款途径统计口径由全体小微经营者调整为申请贷款的小微经营者中通过各途径成功获得贷款的占比。2025 年二季度小微经营者从金融机构获取贷款的平均利率为 7.3%，同比、环比均下降明显。其中，小微经营者通过线上向非银行金融机构借款的年化利率为 8.2%（此类融资周期较短、灵活度更高，但成本也相对较高），与上季度相比下降 0.3 个百分点；线下贷款的年化利率为 6.3%，较上季度小幅上升 0.1 个百分点。分贷款压力感知来看，认为偿贷压力是主要压力的小微经营者普遍拥有更高的实际贷款成本压力。从季度间比较来看，1-2 个百分点的贷款利率上升足以让小微经营者感知偿贷压力。聚焦获取线下融资的具体渠道，二季度更多的小微经营者从国有大行获得融资。约六成（59%）的小微经营者从国有大行（工、农、交、建、交、邮储银行）获取融资，两成（20%）从股份制银行（招商、中信、浦发、民生等银行）获取融资，最后是城商行和农商行（10.0%）、小贷公司（5.0%）和其他渠道。与上个季度相比，本季度小微经营者从国有大行获得融资的比例略有下降，但仍为第一位；从其他银行获得融资的比例略有上升。通过小微经营者从不同金融机构获取线下融资的成本来看（图 3），小贷公司的贷款利率最高（9.1%），城商行和农商行次之（8.7%），之后是股份制银行（8.7%）和国有大行（5.3%）。除小贷公司外，线下融资渠道成本相对上季度均略有上升。值得一提的是，若以 2024Q2 为基准，近几个季度小微经营者从银行机构获得贷款的利率成本有显著降低（约 1-2%），小微经营者偿贷压力显著降低。11 图图 3 小微经营者小微经营者线下线下融资渠道占比（左）与利率（右）融资渠道占比（左）与利率（右），分不同机构，分不同机构 2025 年二季度，小微经营者从亲友处借款 14.9 万元，较上一季度相比上升1.1 万元；借款利率为 2.6%，环比下降 0.2 个百分点。分行业看服务业小微企业从亲友处融资 10.6 万元，建筑业、加工制造业小微企业者从亲友处融资 46.1 万元，农林牧渔业小微经营者平均从亲友处融资 26.2 万元。男性小微经营者从亲友处借款 15.9 万元，女性小微经营者从亲友处融资 12.5 万元。小微经营者融资需求预期与其扩张意愿和市场预期息息相关。如表 12 所示，计划在下个季度扩大经营规模的小微经营者（38.1 万元）相比计划不扩大经营规模的小微经营者（7.4 万元）拥有更高的融资需求预期。而本季度小微经营者融资预期的下降主要来源于两方面因素：一方面，整体而言从 2024 年第四季度开始，有扩张规模意愿的小微经营者占比持续下降；另一方面，即使对于计划扩大规模的小微经营者而言，其杠杆预期也较低，体现保守的扩张态势。双重因素叠加下本季度小微经营者融资预期达到历史最低值。表表12 小微经营者小微经营者扩张规模意愿与融资预期（扩张规模意愿与融资预期（2024Q4-2025Q2）下季度计划扩大经营规模 下季度计划不扩大经营规模 不确定是否扩大经营规模 Panel A:融资预期（万元）2024Q4 41.6 10.8 15.4 2025Q1 54.9 9.3 11.5 2025Q2 38.1 7.4 14.5 Panel B:群体占比（%）4681012010203040506070国有大行国有大行股份制银行股份制银行城商行和农商行城商行和农商行小贷公司小贷公司其他其他 24Q2融资占比融资占比2024Q3融资占比融资占比2024Q4融资占比融资占比2025Q1融资占比融资占比2025Q2融资占比融资占比2024Q2融资利率融资利率2024Q3融资利率融资利率2024Q4融资利率融资利率2025Q1融资利率融资利率2025Q2融资利率融资利率 2024Q4 23.3 51.0 25.7 2025Q1 20.2 58.3 21.5 2025Q2 18.4 60.3 21.3 （四）小微经营者数字化转型（四）小微经营者数字化转型 1.有线上销售的小微经营者占比有线上销售的小微经营者占比同比基本持平，同比基本持平，环环比略有下降比略有下降 2025 年二季度，有线上销售的小微经营者在 2025 年第二季度有所下降，约有 55.0%的小微经营者有线上销售，与上个季度相比，下降约 1.7 个百分点；同比来看，与去年同期相比基本持平（图 4）。分规模来看（图 5），不同规模的小微经营者中表现不同。具体而言，自雇型经营者实现了最大幅度的增长，增长了 1.3 个百分点；而 1-4 人规模经营者则下降了 6.2 个百分点，下降最多；其余规模经营者则基本持平。同比来看，自雇型经营者也有较大增长，而其余规模的企业则基本持平或略有下降。图图 4有线上销售的小微经营者占比的季度趋势有线上销售的小微经营者占比的季度趋势（%）44.6 47.0 49.9 52.6 48.4 52.6 51.4 50.6 55.151.7 53.756.7 55.0304050602022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2 13 图图 5有线上销售业务的小微经营者有线上销售业务的小微经营者占比（占比（%）：分：分雇员规模雇员规模 2025 年二季度，线上线下都有销售业务的小微经营者占比为 32.2%，同比上升 1.0 个百分点；此外，该季度延续了上个季度的下降趋势，环比下降 1.2 个百分点。多平台经营的经营者占比总体呈缓慢增长趋势，但与上个季度相比，多平台经营的经营者的比例略有下降，从上个季度的 21.4%下降至 20.4%。同比来看，也下降了 0.8 个百分点。二季度，小微经营者线上销售额占比环比小幅下降，但仍高于上年年末；线上销售额在本季度达到了 20.9%，同比增长 2.3 个百分点。更多营业方式的企业在营业收入方面更有优势：有线上销售的小微经营者的平均营业收入为 14.0 万元，而没有线上销售的小微经营者仅有 7.3 万元。与上个季度相同，线上线下同时销售的小微经营者仍比没有同时线上线下的经营者有更大的优势，它们之间的平均差距是 10.9 万元（图 6）。41.956.583.080.378.845.861.180.878.279.647.1 54.9 81.1 77.0 78.8 01020304050607080900人1-4人5-7人8-19人20 2024Q22025Q12025Q2 14 图图 6不同经营方式的小微经营者的营业收入（单位：万元）不同经营方式的小微经营者的营业收入（单位：万元）2.小微经营者电子信息系统使用率小微经营者电子信息系统使用率有所上升有所上升 电子信息系统的使用是小微经营者数字化的重要措施。2025 年二季度，有74.1%的小微经营者采用了电子信息系统，同比上升 0.5 个百分点，环比上升约0.6 个百分点。具体而言，包括采用线上缴费系统、线上收单系统、销售管理信息系统、员工管理信息系统、线上办公系统等各项电子信息系统的使用率均出现下滑（表 12）。表表 12 各项电子信息系统的季度变化（各项电子信息系统的季度变化（%）2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 使用信息系统 71.9 71.3 72.2 73.6 70.6 74.3 73.5 74.1 线上缴费系统_水电费_房租物业费等 27.6 26.9 24.9 23.2 23.6 25.6 23.9 23.6 销售管理信息系统 20.7 20.2 20.0 20.1 19.2 20.7 19.2 18.7 员工管理信息系统 19.8 18.5 19.1 19.4 19.3 20.6 17.7 18.9 财务管理信息系统 22.0 21.4 20.9 22.5 21.7 22.5 22.6 24.0 线上办公系统 9.6 9.5 9.5 9.2 9.2 9.9 9.3 10.1 生产管理信息系统 15.2 14.2 14.9 17.4 15.2 15.7 16.2 16.0 数据云存储系统 8.7 8.1 8.3 8.4 7.9 8.7 8.6 8.0 线上收单系统 28.3 27.9 27.1 23.3 24.5 25.9 25.3 23.9 平台营销 13.4 13.0 12.8 10.6 11.2 13.1 13.5 11.6 3.小微企业选择多种经营平台，饿了么、美团和大众点评等外卖平台使用小微企业选择多种经营平台，饿了么、美团和大众点评等外卖平台使用比例有小幅度上涨，而天猫和京东等传统较大规模企业平台也有所恢复比例有小幅度上涨，而天猫和京东等传统较大规模企业平台也有所恢复 小微企业在互联网经济和数字化进程中，有各种电商平台可以进行选择。在 2025 年第二季度，占据优势的平台是淘宝和微信（小程序、视频号、朋友圈13.5 8.7 15.7 9.0 15.4 10.1 15.6 9.5 20.2 9.3 21.0 10.8 14.0 7.3 18.4 7.5 18.2 9.2 0510152025有没有有没有有没有线上销售线上线下同时销售多平台线上销售2024Q2营业收入2025Q1营业收入2025Q2营业收入 15 和微信群）和闲鱼，分别占比为 38.2%、30.0%和 24.9%。其次，选择抖音、美团和拼多多的小微经营者比例均在 20%左右。而选择天猫、京东、饿了么、小红书、大众点评、快手和阿里巴巴的小微经营者则在 8.0%-16.5%左右。相比上个季度，使用京东线上平台的企业增加最多，约增加了 3.2 个百分点，推测原因应该是京东外卖平台的启动。此外，微信、天猫、淘宝、拼多多也均实现了约 1.0 个百分点的增长。其余平台的使用比率均基本持平或有所降低。（五）（五）扶持政策覆盖率保持稳定，政策诉求扶持政策覆盖率保持稳定，政策诉求倾向倾向放管结合放管结合 2025 年二季度，小微经营者反映的各类扶持政策总体覆盖率为 51.9%，与上一季度（52.1%）相比下降了 0.2 个百分点，与去年同期持平。分政策类别来看，税收支持、金融支持、成本减免和稳岗稳就业四类政策的覆盖率分别为21.2%，21.7%，18.0%和 7.1%（图 7），与上一季度相比基本保持稳定。图图 7 2025年年二二季度小微经营者享受到各类扶持政策的比例季度小微经营者享受到各类扶持政策的比例 分人员规模来看，各类扶持政策对规模较大的小微经营者覆盖率明显高于小规模小微经营者，尤其是稳岗稳就业和金融支持两类政策（图 8）。2025 年二季度，稳岗稳就业类政策对规模较大（8 人以上）的小微经营者覆盖率提升明显，环比提升超过 30%。二季度，小微经营者最主要的政策诉求为成本减免（36.4%）与金融支持（30.2%）。此外，希望“政府人员减少对经营的干扰”（23.1%）与“放松对市场与经营方面的管制”（27.9%）的比例较高，反映了小微经营者对减轻行政负担和提高经营自主性的强烈期待。分规模来看，规模较大的小微经营者（雇员人20.722.219.16.621.019.015.66.223.121.018.47.222.3 21.8 18.0 7.1 21.2 21.7 18.8 7.1 0510152025税收支持金融支持成本减免稳岗稳就业2024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2 数 5-19 人及 20 人以上）更倾向于“获得政府的帮助与扶持”，其中雇员 20 人以上者对金融支持的需求尤为突出，占比高达 53.1%，同时对税收减免的诉求也达 44.2%。而规模较小者（雇员 0-4 人），尤其是仅自雇（雇员为 0）的小微经营者，更希望政府“少管”，对其放松管制的需求占比达 37.2%，减少干扰需求则为 30.1%，凸显出其对灵活经营环境的更高期待（图 9）。图图 8 2025年年二二季度小微经营者享受到各类扶持政策的比例，分人员规模季度小微经营者享受到各类扶持政策的比例，分人员规模 图图 9 2025年第二季度小微经营者的政策需求（年第二季度小微经营者的政策需求（%），分人员规模），分人员规模 分行业来看，制造业小微经营者更倾向于获得扶持类政策，尤其是金融支持18.013.310.44.323.626.421.87.123.334.440.012.525.132.932.915.129.246.937.232.705101520253035404550税收支持金融支持成本减免稳岗稳就业01-45-78-1920 .525.032.715.123.533.024.033.240.520.122.824.026.036.236.024.120.519.134.739.342.030.622.823.344.253.142.538.130.137.20102030405060希望_税收支持希望_金融支持希望_成本减免希望_稳岗稳就业希望_减少干扰希望_放松管制01-45-78-1920 （34.6%）与成本减免（34.6%），反映其对资金和政策优惠的依赖。农业与服务业的小微经营者则更希望政府减少对经营的干扰和放松管制，表明这些行业对行政简化和市场自由度的需求更为突出。二季度，小微经营者对政策需求在不同城市级别上呈现出一定差异。总体来看，成本减免是各城市级别小微经营者的核心诉求，占比均在 34%以上，金融支持也普遍受到关注。相比之下，一线城市对税收支持和放松管制的关注度较高，可能与复杂的市场竞争环境相关；其他城市对稳岗稳就业的较低需求或反映出就业压力相对较小。分地区来看，长三角地区的小微经营者更倾向于放松管制，较少需求政府主动提供的扶持政策；相较之下，珠三角地区的小微经营者较为关注成本减免和金融支持。（六）（六）小微经营者应收账款、营商环境问题和宏观预期小微经营者应收账款、营商环境问题和宏观预期 1.小微经营者小微经营者应收账款金额有所下降，但主观感受并未缓解应收账款金额有所下降，但主观感受并未缓解 2025 年二季度，有应收账款的小微经营者占比为 68.8%，环比下降 1.4 个百分点；应收账款平均金额为 7.2 万元，比四季度低 0.8 万元，约为平均季度营业收入的 64.9%，环比上升 3.7 个百分点（平均营收下降使得占比上升）。调研询问小微当前应收账款情况与去年末相比有何变化，61.0%的小微反映基本不变，20.2%的小微反映有所恶化，18.8%的小微反映有所改善，有所恶化的比例略高于有所好转的比例。对于应收账款有所恶化的小微来说，首要原因是经营恶化、收入下降，占比 71.5%，显著超过其他因素，如回款速度变慢（23.6%）、民企或个人拖欠增加（15.0%）、政府事业单位和国企拖欠增加（7.7%）。对于有所改善的小微来说，经营改善、收入增加也是主因，占比 57.4%；其次是回款速度加快，占比 26.0%；再次是民企或个人减少了欠款（17.1%），政府、事业单位和国企减少了欠款（11.6%）。2.营商环境营商环境评价稳定评价稳定，小微小微希望政府放松对市场和经营的管制、减少干预希望政府放松对市场和经营的管制、减少干预 二季度，对本地营商环境的评价为“满意”或“非常满意”的小微经营者占比为 37.2%，环比下降 2.1 个百分点；评价为中性的比例为 51.5%，环比上升 2.7个百分点；评价为“不满意”或“非常不满意”的比例为 11.3%，环比下降 0.5 个百分点（图 10）。18 图图 10小微经营者营商环境评价为（非常）不满意的比例和预期营商环境好转的比例（小微经营者营商环境评价为（非常）不满意的比例和预期营商环境好转的比例（%）进一步聚焦在对营商环境不满意的受访小微时，“监管与执法公平公正”（32.1%），“乱收费乱罚款乱摊派”（占比为 29.7%，环比上升 3.3 个百分点），“市场准入不公平”（占比为 19.6%）为受访小微反映的三大主要问题（表 13）。表表 13 不满意营商环境的小微经营者，反映的营商环境问题变动（不满意营商环境的小微经营者，反映的营商环境问题变动（%）营商环境反映问题营商环境反映问题 2024Q1 2024Q26 2024Q37 2024Q4 2025Q1 2025Q2 乱收费乱罚款乱摊派 24.4 26.3 28.2 26.4 26.5 29.7 市场准入不公平 23.6 24.6 20.7 25.0 20.4 19.6 监管与执法公平公正 22.9 26.5 32.8 29.6 32.3 32.1 停业停产“一刀切”18.7 20.1 22.5 21.0 24.3 15.9 办理各类经营许可证的规范性和便利性 19.7 18.3 19.4 14.9 15.0 14.7 减税降费落实程度 12.2 15.4 16.7 16.4 13.1 12.5 注册开办/变更/注销的规范性和便利性 9.8 8.5 15.2 14.7 12.1 13.2 政府或国企拖欠款项 8.1 9.4 10.9 10.6 8.6 8.9 缴费办税的规范性和便利性 7.6 7.0 13.4 13.5 9.3 12.5 办理水电气热等的规范性和便利性 8.9 8.6 11.1 8.3 8.3 5.8 开具涉企证明的规范性和便利性 6.8 6.3 9.2 11.8 12.5 11.9 其他 11.4 13.9 15.7 12.4 13.4 12.8 营商环境中的问题，也体现在小微经营主体希望获得的政策支持上。反映“监 6 2024 二季度的数据根据受访主体的注册类型做了加权调整。7 2023 三季度至 2024 二季度，问卷中列举的营商环境问题，受访主体最多选择三项，2024 三季度起，该问题未限制受访者的选择数量。12.6 18.2 16.8 13.4 12.1 11.8 11.8 11.3 024681012141618202023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1（非常）不满意的比例 19 管与执法公平公正”问题的受访主体中，46.7%希望下一季度政府能放松对市场与经营的管制，40.0%希望下一季度政府人员减少对其经营的干扰；反应“乱收费乱罚款乱摊派”问题的小微经营者中，47.4%希望下一季度政府能放松对市场与经营的管制，54.6%希望下一季度政府人员能减少对其经营的干扰。与上述两个群体形成对比的是，对营商环境持中性或满意态度的小微商户，对上述两个政策的需求比例仅为 29.4%和 26.3%。3.小微经营者对宏观经济维持保守预期小微经营者对宏观经济维持保守预期，需求侧刺激有助于提升小微经营需求侧刺激有助于提升小微经营预期预期 二季度调研数据显示，小微预期三季度产品与服务依然无法有效提价，预期增速为 0，环比回落 0.2 个百分点；对下个季度工资支出的预期增速为 0.6%，环比回升 0.4 个百分点；对下个季度原材料价格变化的预期增速为 2.5%，有所反弹。小微经营者对自身产品或服务价格的预期连续五个季度在零值附近窄幅波动，表明市场终端需求持续低迷。与此同时，原材料价格预期在经历连续回落后于二季度企稳回升，但低于去年同期水平。用工成本连续两个季度略微上行，但仍在比较低位（图 11）。图图 11小微经营者微观预期变化小微经营者微观预期变化 宏观经济预期持续低于政策目标。小微对未来 12 个月经济总体物价（CPI）的预期为-0.6%，相比一季度回落 0.2 个百分点，已连续四个季度为负，与统计局的 CPI 和 PPI 数据表现一致。小微经营者对 GDP 增长预期为 2.6%，环比回落 0.4个百分点，这与小微营收增速回落是一致的；对国内总体房价预期为-5.1%，环比回落 1.4 个百分点，这与近期房价回落是一致的。在此大环境下，小微经营者对未来的预期不甚乐观，在生产经营策略上表现得较为保守（图 12）。0.9 1.1 0.2-0.1-0.1 0.2 0.0 1.9 1.2 0.7 0.4-0.1 0.2 0.6 5.0 3.9 3.6 3.1 2.6 2.2 2.5-1%0%1%2%3%4%5%6#Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2预期变化率（年化）产品或服务价格支付工资原材料价格 20 图图 12小微经营者宏观预期变化小微经营者宏观预期变化 持悲观、“不确定”预期的受访者经营计划更加保守。此外，需求侧刺激有需求侧刺激有助于提升小微经营预期助于提升小微经营预期。以 2025 年二季度的外卖平台企业补贴为例，比较一、二季度的订单增长预期，发现在外卖平台（美团、饿了么、京东的餐饮行业）经营的小微经营者对三季度的订单增长预期有所提高（统计上没有下降），其他则小幅下降。入驻外卖平台的小微商家对产品价格的预期也更乐观，在需求侧刺激下，入驻外卖平台（特别是纯线上）的小微经营者也报告了相对更高的扩张计划。（七七）小微经营者对小微经营者对2025年年三季度的信心有所回落，生活服务三季度的信心有所回落，生活服务业信心最弱业信心最弱 1.小微经营者对小微经营者对2025年年三三季度的信心季度的信心有所回落有所回落 小微经营者对 2025 年三季度的信心指数为 49.1%，环比下降 0.5 个百分点。其中，未注册个体户、注册个体户和公司制小微企业的信心指数分别为 48.6%、49.5%和 50.1%，环比分别下降 0.2 个、0.6 个和 1.5 个百分点。从分项信心指数看（图 13），小微经营者对于 2025 年三季度市场需求、营业收入、运营成本和雇员规模的信心指数分别为 49.8%、50.4%、46.3%和 49.7%，前三项环比分别下降 1.1 个、1.0 个、0.8 个百分点，显示小微经营者对未来市场需求、营业收入和运营成本的预期有所转弱；雇员规模分项上升 0.7 个百分点，但依然在荣枯线之下。3.0 3.4 3.0 2.8 2.9 3.0 2.6 1.3 0.9 0.5-0.4-0.5-0.4-0.6-1%0%1%2%3%4#Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2预期变化率GDP增长CPI增长 21 图图 13微经营者对下个季度的分项信心指数微经营者对下个季度的分项信心指数（%）分行业看，生活服务业小微的信心指数最低，与大众消费力疲软高度相关（图 14）。制造业小微在对三季度信心指数为 51.3%，环比回落 0.2 个百分点，过去几个季度一直在荣枯线之上；农林牧渔业小微信心指数为 50.3%，环比上升 1.1个百分点；生活服务业小微信心指数仅为 48.7%，环比下降 0.7 个百分点，且过去几个季度持续低于荣枯线；商务服务业小微信心指数为 49.5%，环比下降 0.2个百分点，同样低于荣枯线。综合来看，生活服务业（如住宿、餐饮等）目前比综合来看，生活服务业（如住宿、餐饮等）目前比较困难，最需要较困难，最需要在民生普惠方面的在民生普惠方面的政策支持。政策支持。图图 14 小微经营者对下个季度的信心指数：分行业（小微经营者对下个季度的信心指数：分行业（%）2.小微经营者内部对未来的信心存在差异小微经营者内部对未来的信心存在差异 分注册类型看（图 15），公司制企业在市场需求和营业收入的实际表现上均高于注册个体户和未注册个体户经营者，但在经营成本和雇员人数上低于个体55.6 55.4 42.2 50.7 54.6 54.0 42.8 50.7 52.1 51.2 43.4 50.6 53.0 52.9 43.5 50.4 51.3 51.7 45.7 50.1 51.8 51.5 46.3 49.1 49.5 50.4 46.8 48.9 50.9 51.4 47.1 49.0 49.8 50.4 46.3 49.7 30354045505560市场需求营业收运营成本雇员规模23Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q349.351.349.248.848.851.549.949.950.450.949.450.150.151.849.251.248.052.448.749.349.251.549.449.750.351.348.749.53540455055农林牧渔业制造业活服务业商务服务业2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3 22 户经营者。从信心指数来看，公司制企业和注册个体户在市场需求和营业收入的预期高于 50 荣枯线。与实际表现不同的是，公司制企业在雇员人数的预期上高于 50%，达到了 50.9%。图图 15 2025年年三三季度季度小微经营者小微经营者分项分项信心信心指数指数（%），分注册类型，分注册类型 从企业员工规模的视角（图 16），延续前几个季度的发现，规模越小的商户实际经营表现越差，且对未来经营收入和市场需求的预期越低；但规模越小的企业在经营成本的实际表现和信心预期均越高。从信心指数来看，一人及以上的商户在市场需求和营业收入上均超过了 50 荣枯线；但在雇员人数的信心预期上，整体偏低，5-7 人规模的企业的实际表现超过 50 荣枯线，20 人及以上的商户则达到 52.9%。图图 16 2025年年二二季度季度小微经营者小微经营者分项分项信心信心指数指数（%），分人员规模，分人员规模 50.3 53.5 45.7 50.9 51.1 51.7 45.6 49.4 48.7 49.0 47.0 49.7 404244464850525456市场需求营业收入经营成本雇员人数公司制企业注册个体户未注册个体户46.3 45.5 47.8 48.7 50.9 51.7 46.3 49.5 56.0 60.2 40.1 55.0 57.7 59.5 46.3 49.1 56.8 61.9 42.9 52.9 010203040506070市场需求营业收入经营成本雇员人数0人1-4人5-7人8-19人20人及以上 23 就信心指数而言，本季度建筑制造业同样在市场需求和营业收入的信心预期高于其他行业，而农林牧渔业和建筑制造业在雇员人数的预期也高于服务行业。（图 17）。图图 17 2025年年三三季度季度小微经营者小微经营者分项分项信心信心指数指数（%），分行业大类，分行业大类 从经营模式来看，本季度线上线下同时经营的小微商户，由于规模相对较大，在市场需求和营业收入的实际表现和信心预期均高于其他商户，且在分项信心指数上超过了 50 荣枯线（图 18）。从城市等级来看，与上季度相似，一线城市在市场需求、营业收入的实际表现和信心预期上高于其他城市等级。新一线城市则在市场需求和营业收入的实际表现和信心预期上低于其他城市等级。二线城市在雇员人数上的实际表现和信心预期低于其他城市等级50.4 50.8 47.0 53.1 52.1 56.1 45.6 51.5 50.4 51.4 46.8 49.4 49.8 49.9 45.9 49.2 0102030405060市场需求营业收入经营成本雇员人数信心指数：行业大类信心指数：行业大类农林牧渔业制造业建筑业商务服务业消费服务业 24 （图 19）。图图 18 2025年年三三季度季度小微经营者小微经营者分项分项信心信心指数指数（%），分经营形式，分经营形式 51.0 51.7 44.2 50.1 48.3 48.4 47.1 50.0 49.4 49.8 46.9 48.8 50.4 51.2 46.4 49.6 303540455055市场需求营业收入经营成本雇员人数一线城市新一线城市二线城市三线城市及以下48.4 47.4 46.3 48.9 52.8 55.0 45.3 49.4 48.0 49.2 47.9 51.5 0102030405060市场需求营业收入经营成本雇员人数仅线下经营线上线下同时仅线上经营 25 图图 19 2025年年三三季度季度小微经营者小微经营者分项分项信心信心指数指数（%），分城市等级，分城市等级 51.0 51.7 44.2 50.1 48.3 48.4 47.1 50.0 49.4 49.8 46.9 48.8 50.4 51.2 46.4 49.6 303540455055市场需求营业收入经营成本雇员人数一线城市新一线城市二线城市三线城市及以下 26 三、总结与讨论三、总结与讨论 2025 年二季度，中国小微经营者在融资和数字化方面显现改善和提升，融资成本降至 7.3%（同比环比双降），电子信息系统使用率升至 74.1%，多平台经营占比达 20.4%，显示金融支持与数字化转型的积极成效。然而，市场需求不足问题进一步凸显，成为制约其发展的核心矛盾。本季度小微营收与利润率均不乐观，平均营业收入 11.1 万元，对比去年同期（11.4 万元）、上季度（13.0 万元）双降，利润率 4.5%同比持平、环比降 0.2 个百分点。尽管成本压力因房租下跌略有缓解（租金成本压力环比降 4.8 个百分点），但原材料成本压力升至 51.7%，叠加终端消费疲软，导致净利润率进一步压缩至 4.5%。值得注意的是，市场主体结构呈现“非正规化加剧”趋势：未注册个体户占比攀升至 54%（较 2024 年四季度增 7 个百分点），部分反映工商注册门槛提高或经营困难主体被动退出，而青年（20-29 岁大专以上学历）进入未注册个体户的比例达 18.5%，暗示就业蓄水池的被动扩张。需求疲软对小微具有多重影响。小微扩张意愿萎缩，超六成小微因“不确定性”放弃经营扩张，计划扩大规模者占比持续降至18.4%（2025一季度为20.2%），融资需求同步收缩至 58.6%（同比降 9 个百分点）。小微信心持续走低，通缩预期固化，对三季度信心指数回落至 49.1%，其中生活服务业（48.7%）和商务服务业（49.5%）均低于荣枯线，与 CPI 预期连续负向（-0.6%）、GDP 增速预期降至 2.6%形成呼应。同时反映在小微就业创造能力减弱方面，小微创造青年就业岗位数降至 3.1 个（2025 年一季度为 3.7 个，2024 年二季度为 3.5 个），青年雇员比例收缩至 77.1%，折射需求不足对就业吸纳能力的负向冲击。对小微而言，终端需求不足似乎已经成为根本症结，小微对政策的诉求也呈现结构性转变：金融支持需求占比降至 30.2%（成本减免诉求 36.4%），而放松管制（27.9%）和减少干预（23.1%）成为新兴焦点。在外部经济形势存在高度不确定性的大背景下，激活国内市场愈发关键。短期需要打破低需求-弱预期负向循环，以改善民生为重要抓手，化解小微所面临的需求不足，对城乡、不同收入阶层的潜在消费群体分群施策，有效落实提振消费专项行动方案。特别关注对农村、低收入群体的民生托底支持，提高农村居民基础养老金的最低标准，降低医疗养老和养育支出对消费的挤出效应，考虑对低收入群体发放民生消费券，限定用于本地小微服务场景，直接撬动县域消费。中长期则需要为小微减负，为小微赋能。进一步优化小微营商环境并提供配套服务支持，适度降低小微经营的房租和水电燃气等成本。在管理上，考虑推行小微负面清单，给行政干预做减法；在数字化方面；为数字化赋能做加法，比如将平台经济与个体工商户数字化帮扶结合，通过多平台经营提升抗风险能力。小微经济体承载 3-4 亿就业岗位，其复苏不仅关乎经济毛细血管的活力，更是打破通缩预期、稳定青年就业的关键。唯有以需求复苏为锚点，辅以放管服改革实质性落地，方能扭转当前收缩求存的被动局面，树立信心重建机制，激活中国经济的微观韧性。27 附：附：“小微有话说小微有话说”2025 年 6 月，北京大学企业大数据研究中心、中国社会科学调查中心与蚂蚁集团研究院、网商银行开展 2025 年二季度中国小微经营者调查，本季度调查共收到 5,962 份答卷（含非小微问卷）。其中，1092 位小微经营者参与了“小微有话说”开放式问答环节。（一）（一）小微经营者小微经营者情绪情绪整体稳定，正向情绪占比较高整体稳定，正向情绪占比较高 通过语义情感分析，留言内容被划分为正向、负向和中性三类。数据显示，过去 14 个季度中，小微经营者留言的正向情绪占比在 24%至 69%之间波动，负向情绪占比在 4.3%至 17.3%之间波动。正负向情绪比值始终保持在较高水平，反映出小微经营者对经营前景整体持乐观态度。二季度小微经营者情绪较上季度基本持平。正向情绪占比略有下降，负向情绪占比小幅上升，环比增加 10.6 个百分点。正负向情绪比由上季度的 6.9 降至本季度的 6.0，但整体波动有限，情绪依然保持稳定（附图 1）。附附图图1 2025年年二二季度季度小微有话说：正向负向情绪对比小微有话说：正向负向情绪对比 63.4c.0T.49.68.0$.9&.6 .25.6).7).9(.7.3.1.2.2%9.2.4%8.6%5.5%4.6%4.4%4.6%6.2%4.3%4.8%3.67 5.67 4.64 6.16 5.93 3.81 4.42 4.50 5.82 4.62 7.82 4.76 6.91 6.00 3.54.04.55.05.56.06.57.07.58.08.53#3CScQ122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2小微有话说：正向负向情绪对比小微有话说：正向负向情绪对比正向情绪正向情绪负向情绪负向情绪 28 （二二）小微经营者具体留言及类别）小微经营者具体留言及类别 1.1.反映消费需求不足、消费降级反映消费需求不足、消费降级,成本高，经营压力大成本高，经营压力大 “消费仍然疲软，美妆零售越来越卷，消费降级明显，多数消费者仍然储蓄欲望远高于消费欲望。”“房租高，利润低，贷款难，利息高。”“大环境太差了，消费降级太厉害了。”“现在买卖不好做了，经济活动低迷，消费与生意无法接通平衡。”“房租成本太高，能否出台统一控制政策？”2.2.希望降低融资门槛，有更多金融支持希望降低融资门槛，有更多金融支持 “建议对没有质押物的个体户开放一定额度低息贷款或先息后本。”“银行借贷太难，没逾期只是贷款查询多了就被拒贷。”“希望贷款利率能降一些，还款方式更灵活。”“希望支付宝网商贷能开通额度，缓解流动资金压力。”“希望平台金融产品不要晴天送伞，雨天收伞。3.3.呼吁改善营商环境，呼吁改善营商环境，加大政策落地力度加大政策落地力度 “建议国家出台更多减税、降费、租金补贴政策。”“希望国家出台更多促进消费的政策，让小微能有有订单。”“希望简化贷款审批流程，政策扶持真正落地。”“政府天天下来查，极大地影响了经营。”“希望小微平台提供更多实际帮助和流量支持。”

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克劳锐：2025腰部达人商业化发展研究：从流量中场到商业新秀报告（39页）.pdf

克劳锐指数研究院从流量中场到商业新秀2025腰部达人商业化发展研究2025年9月克劳锐指数研究院克劳锐指数研究院核心要点腰部达人增长与大盘同向收窄，内容质量和创作持续性成为多元商业探索的关键3C电器在.

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商务部：2025原产地规则知识手册（第一期）（36页）.pdf

原产地规则知识手册原产地规则知识手册（第一期）商务部外贸司2025 年 8月目录第一章第一章 原产地规则概述原产地规则概述.1 1一、原产地规则的基本概念.1二、原产地证书的类型及适用情形.2第第二二章章 美国美国原产地原产地规则规则.6 6一、非优惠原产地规则概述.6二、申请海关预裁定.11三、第三国转运风险.19四、报关风险防范.21第第三三章章 越南越南原产地规则原产地规则.2 25 5一、美国原产地规则对越南的适用.25二、基本立法.25三、完全生产或获得规则.26四、非完全生产或获得的货物.27五、确定原产地时不应考虑的事项.31六、越南的原产地核查趋势.321第一章 原产地规则概述原产地就是产品的“经济国籍”。世界贸易组织（WTO）原产地规则协定第 9 条第 1 款（b）项将原产地正式界定为“某种商品原产地的国家应是该商品被完整地获得的国家，或当不止一个国家与该商品的生产有关时，是实现最后实质性变化的国家”。一、原产地规则的基本概念原产地规则（Rules of Origin,ROO），即判定产品原产地的规则，是指一国根据国内法或国际协定制定的，用以确定货物生产或制造国家（地区）的具体规定。为确定关税待遇、实施贸易救济措施、非歧视性的数量限制或与贸易统计有关的其他措施，一国海关根据原产地规则的标准来确定进口货物的原产国。目前，国际上普遍将原产地规则划分为优惠原产地规则与非优惠原产地规则两大类。（一一）优惠原产地规则）优惠原产地规则。“优惠原产地规则”（Preferential Rules of Origin）是指在适用自由贸易协定（FTA）、关税减免安排或特惠制度等贸易政策下，用于判定某一货物是否享有关税优惠待遇的原产地标准。该类规则通常设定特定的原产地标准，以确保只有满足特定生产或价值条件的货物，才能在进口国享受关税减免或零2关税优惠。（二）非优惠原产地规则（二）非优惠原产地规则。“非优惠原产地规则”（Non-preferential Rules of Origin）是指在不涉及贸易协定或关税优惠安排的情形下，用于确定货物原产国的标准。目前，国际上尚无统一的非优惠原产地规则。WTO 从 1995 年启动非优惠原产地规则协调工作，至今仍未完成。WTO原产地规则协议规定，在 WTO 就非优惠原产地规则完成协调工作之前，各国可自主制定原产地规则，但需要符合一系列原则，具体包括对进出口货物适用统一规则，判断货物发生实质性改变以税则归类改变为基本标准等1。（三）原产地规则的应用范围（三）原产地规则的应用范围。原产地规则的应用十分广泛，主要用在以下几个重要方面：一是决定货物能否享受关税优惠。二是作为执行国际贸易救济措施的重要依据。三是用于准确统计国际贸易数据，帮助分析各国贸易情况。四是各国通过原产地规则来保护本国产业，防止其他国家通过简单加工来规避贸易限制。在日常生活中，原产地规则保证了商品标签的真实性。二、原产地证书的类型及适用情形原产地证书是出口商应进口商要求提供，由出口国经授权的官方机构或其他机构签发、用以证明货物原产地或制造地的1http:/ B）（二）二）优惠原产地证书优惠原产地证书。4优惠原产地证书，是指参与区域贸易协定或其他优惠贸易安排的各国授权机构签发的优惠原产地证书，是货物从协定一参加方输入协定另一参加方时享受优惠关税待遇的凭证。优惠原产地证书的格式由协定各方商定，目前国际上并无统一规定。缔约各方可以采用统一的原产地证书格式，也可各自采用本国的原产地证书格式。（三）普惠制原产地证书（三）普惠制原产地证书。普惠制原产地证书（Generalized System of PreferencesCertificate of Origin），又称 Form A。对我国而言，普惠制原产地证书，是指为使我国出口货物享受普遍优惠制给惠国关税减让待遇，出具的确定出口货物原产于中华人民共和国境内的证明文件。普惠制是发达国家给予发展中国家及不发达国家出口制成品和半制成品的单方面关税优惠制度。凡受惠国要求享受普惠制待遇的出口商品，均须持有能证明其原产地资格的原产地证书。目前，仍有挪威、澳大利亚、新西兰三国给予我国普惠制关税优惠待遇。其中，澳大利亚、新西兰已与我国分别签订了双边自贸协定并共同参与签订了区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）2。我国出口商可根据自身需求选择申请本项所述普惠制原产地证书或基于自贸协定的优惠原产地证书。（四）（四）特特惠原产地证书惠原产地证书。2http:/ 43 个与我国建交的最不发达国家 100%税目产品实施税率为零的特惠税率。这些最不发达国家产品对我国出口时，需获得相关特惠原产地证书。（五）专用原产地证书（五）专用原产地证书。专用原产地证书是指，一国/地区的授权机构按有关国际公约或协定的规定，针对特定行业的特别产品签发的一种原产地证书。转口证书、加工装配证书、为特定产品出具的烟草真实性证书、输欧盟非优惠进口特别安排项下产品原产地证书等均属于专用证书。33中华人民共和国出口货物原产地证书签证管理办法（海关总署令第 270 号）第 27 条。6第二章 美国原产地规则一、非优惠原产地规则概述对于未与美国签订自贸协定国家出口到美国的产品，应当适用美国的非优惠原产地规则。美国有关于非优惠原产地规则的成文法规定，散见于不同的法律之中。美国联邦法规（CFR）第 19 编第 177.22 条再次强调了“完全获得”和“实质性转变”两大原则，而“实质性转变”的衡量标准，则是“名称、特性或用途与加工前物品不同”4。过往案例中，美国海关在对于实质性转变的预裁定中会考量的因素包括：加工前后产品用途的改变、加工的复杂程度、最能体现产品特征的部分、最终用途与反规避等。（一）加工前后产品用途的改变（一）加工前后产品用途的改变。如果加工后的产品相较于加工前的产品用途发生了重大改变，则一般会被认定为满足“实质性转变”要求。案例案例 1 1：在“泰国千斤顶案”（裁决号：N3482215）中，出口商使用的来自中国的钢板、钢筋、弹簧和手柄盖被进口到泰国，在泰国被制成了千斤顶。美国海关认为，来自中国和泰4https:/www.ecfr.gov/current/title-19/chapter-I/part-1775https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348221&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=17国的原材料、未加工钢铁材料在泰国进行了实质性改造。在泰国加工之前，原材料钢板钢筋可有多种用途，而并不只用于千斤顶支架。因此，认定千斤顶支架的原产国是泰国。如果加工前后，产品的用途没有改变，或者对于用途起决定性作用的仍是加工前产品，则不满足“实质性转变”要求。案例案例 2 2：在“印度胶囊案”（裁决号：N3484486）中，活性药物成分（API）在印度生产，在中国，API 将与各种非活性成分混合，制成最终的某缓释胶囊。美国海关认为，产品用途没有改变，因为发挥作用的始终是里面的活性药物成分，因此胶囊的原产地为印度。（二）（二）加工的复杂程度加工的复杂程度。如果在一国的加工程序比较简单，加工程序未涉及产品的核心功能，则不满足“实质性转变”要求。案例案例 3 3：在“越南食物保温器案”（裁决号：N3480837）中，食物加热器是在越南生产的，使用了来自中国和越南的组件和材料。电气部件（即恒温器、电源线、电热管和指示灯）、不锈钢井（也称为水槽）、塑料脚和杂项硬件（包括螺母、螺栓、螺钉和垫圈）来自中国。越南生产外箱、后盖、加热棒盖6https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348448&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=17https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348083&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=18板和底盖板，并进行组装。美国海关注意到该产品的主要部件，包括加热管、恒温器和限温器，均在中国制造。这些组件是食品保温器的关键组件，被整合到越南制造的金属外壳中。因此，认定食品保温器的原产国是中国。如果加工程序的复杂程度足以使得产品具备其使用功能，则满足“实质性转变”要求。案例案例 4 4：在“越南空气炸锅案”（裁决号：N3473068）中，供应商使用了泰国生产的电机，在越南生产加热管、加热器、显示器、电源板、主要金属部件及塑料部件。此外还有一部分中国配件。在本案中，申请方提供了详细的工艺流程图，并对在越南的四个主要步骤进行了详细的说明。最终，美国海关认定外国部件在越南进行的加工足够复杂和有意义，导致实质性的转变，从而使这些部件失去其个体身份，成为新产品的组成部分，具有新的名称、特征和用途。（三）（三）最能体现产品特征的部分最能体现产品特征的部分。如果加工过程并不涉及最能体现产品特征的部分，则不满足“实质性转变”要求。案例案例 5:5:在“韩国充电器案”（裁决号：N3480299）中，8https:/rulings.cbp.gov/search?term=N347306&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=19 9https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348029&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=19一款韩国组装生产的安全超快多充电器，其零售包装盒内包含一个 60W 电源适配器和一个 USB-C 输出线缆组件。该线缆组件一端带有 USB-C 公头连接器，另一端为内置塑料外壳的分线器，其内部电路分成三条具有不同输出规格的输出线缆，可同时为多台设备充电。线缆组件零件和材料由韩国提供，并在韩国制造。电源适配器则在中国制造，并运往韩国。在韩国，电源适配器和电缆组件被零售包装在一起并出口到美国。该产品原产地最终被认定为中国。与之相反，在另一个案件中美国海关认为相关产品构成了实质性改变，因为当地生产的部分涉及插头，这是使充电器能够充电的最具有特征的部分。案例案例 6 6：在“菲律宾充电器案”（裁决号：N34870810）中，电源适配器由来自中国大陆、中国台湾地区和菲律宾的材料组成。其中，印刷电路板组件（PCBA）在菲律宾组装，通过表面安装和通孔插入工艺将集成电路、电阻器、电容器、二极管、变压器等多个组件焊接到裸露的印刷电路板上。然后通过超声波焊接将 PCBA 连接到塑料外壳上。美国海关认为，在菲律宾通过将个体组件焊接到裸板上组装 PCBA 会导致组件的实质性转变，从而 PCBA 为菲律宾原产。此外，美国海1010https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348708&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=110关还认为，PCBA 建立了充电设备的功能，通过 USB 插座将电力转换并供应给电子设备。因此，美国海关认为构成电源适配器的组件在菲律宾被转化为一种新的、不同的商品，具有独特的名称、特征和用途。（四）（四）最终用途与反规避最终用途与反规避。如果第三国的程序只是用以规避原有原产地的认定，则此类第三国程序不予考虑。案例案例 7 7：在“意大利滚轮案”（裁决号 N34842411）中，滚轮在意大利组装，并准备出口美国。支重轮壳、支重轮轴、塞子、支架、衬套、密封圈等部件均来自中国，然后引入意大利的一条自动化装配线，进行生产。美国海关审查后认为，作为滚轮的零部件抵达意大利时，具有预先确定的最终用途，中国组件都没有发生实质性变化，组装操作也不够复杂，无法将组件转化为新的不同产品，因此，该滚轮的原产国是中国。此案件中，美国海关认为相关的零部件从中国到意大利的最终目的是为了在意大利组装这个滚轮，因此并未认定原产地为意大利。换句话说，这个生产国只是为了组装而临时出现的。（五）本地部件和劳动力所占货物价值比例（五）本地部件和劳动力所占货物价值比例。如果货物价值在生产地的增值百分比较高，则美国海关亦11https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348424&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=111会认可发生“实质性转变”，美国海关并未有明确百分比的美国海关并未有明确百分比的标准，而是个案认定。标准，而是个案认定。案例案例 8 8：在“泰国钢制车轮案”（裁决号 N34829612）中，某企业在泰国生产钢制车轮，其中轮圈是在泰国制造的，而轮盘是从中国采购的，两者形成一个完整的钢制车轮。对于本案，在泰国的组装过程并不十分复杂，且轮盘与最后成品钢制车轮之间的使用目的区别也“见仁见智”，美国海关在裁定中并未从其常见的“加工复杂程度”或者“使用目的改变”出发，而是认为“泰国部件和额外劳动力的价值约占价值总额的89%”，据此认为涉案产品在泰国发生了实质性转变，进而判定钢制车轮的原产国是泰国。二、申请海关预裁定实践中，美国海关对于原产地的判断有一些主观标准，对于什么是实质性的转变依赖判例法，还存在一定不确定性。美国海关设置了预裁定制度，允许生产商、进口商要求美国海关根据其提供的资料，对相关产品的原产地进行预先的裁判。（一）申请主体（一）申请主体。有权申请的主体主要包括四大类：一是一是外国制造商、生产商或出口商、美国商品进口商。二是二是美国同类产品的制造12https:/rulings.cbp.gov/search?term=N348296&collection=ALL&sortBy=RELEVANCE&pageSize=30&page=112商、生产商或批发商。三是三是美国劳工组织或其他工人协会的成员，其成员在美国从事同类产品的制造、生产或批发。四四是是贸易或商业协会，其大多数成员在美国制造、生产或批发同类产品。（二）裁定种类（二）裁定种类。申请签发的裁定分为两种，分别为咨询性裁定咨询性裁定和最终裁最终裁定定。根据美国联邦法规（CFR）第 19 编第 177.22 条13，咨询性裁定咨询性裁定是一份不具约束力、不可进行司法审查的书面说明，其作用仅限于提醒关注与货物原产地相关的既定法律解释或原则，而非将其应用于特定的事实。最终裁定最终裁定是具有约束力的、可进行司法审查的说明，其内容是对与货物原产地相关的法律法规条款进行解释，并将其应用于特定的事实。最终裁定可在商品实际入境前向利害关系人发出。（三）提出申请应当包括的内容（三）提出申请应当包括的内容咨询性裁定请求应当以书面形式提出，并包含海关能够向请求人提供的与特定原产国有关的适用法律原则或公认解释信息。换言之，咨询性裁定是针对笼统性问题，比如可以问“在越南生产的某电器如何在出口到美国时被认定为越南原产”，在提问时只需要表达清楚问题内容即可，而美国海关的答复一般也是原则性的答复。13https:/www.ecfr.gov/current/title-19/chapter-I/part-17713最终裁定请求应当以书面形式提出，并应当包含以下信息：（1）申请人的姓名、申请人的主要营业地，以及申请人根据美国联邦法规（CFR）第 19 编第 177.24 条14的规定有权提出申请的声明；（2）申请确定原产国的产品描述；（3）申请确定产品所属的国家或地区；（4）能使海关确定产品是否为某一特定国家或地区原产的进一步信息；（5）如适用，说明申请最终裁定所针对的具体采购事项。而在下列情况下，美国海关将会针对一项最终裁定请求发出咨询性裁定：（1）该请求的实际内容寻求的是通用信息而非最终裁定；（2）该请求不完整或有其他未能满足美国联邦法规（CFR）第 19 编第 177.25(a)条规定要件的情形；（3）由于任何其他原因无法出具所请求的裁定，美国海关认为咨询性裁定所提供的通用信息可能对提出请求的一方有利。（四）申请预裁定的途径与流程（四）申请预裁定的途径与流程。预裁定的申请途径主要有两种。第一种：第一种：申请人可根据美国海关官网的指引，邮寄纸质材料。第二种：第二种：申请人可通14https:/www.ecfr.gov/current/title-19/chapter-I/part-177/subpart-B/section-177.2414过“eRuling”15系统在线提交。登陆该网站后，第一步，进行注册。第二步，选择需要裁定的事项为“原产地”。第三步，回答网站列出来的问题，主要是关于提问者背景的一些基本问题。第四步，提交产品说明。第五步，上传附件作为补充材料。第六步，填写收件信息并提交。第一步：注册15https:/erulings.cbp.gov/s/15第二步：勾选问题范围（原产地）第三步：回答问卷16第四步：进行产品说明第五步：上传附件17第六步：填写收件信息后上传（五）裁定的时间及效力（五）裁定的时间及效力。提交申请之后 30 至 90 天，申请者将收到美国海关的邮件，回信会首先描述申请者提供的生产过程，再对原产地进行判断。如该裁定不涉及商业秘密，也会在美国海关的官网公告。如在30 天内对裁定有异议，可走司法审查途径。除非生产流程发生改变，该最终裁定始终具有效力（也存在被撤销的极端情况）。如有流程改变的，可以申请新的预裁定。18申请美国海关预裁定流程（六）企业参与预裁定程序的建议（六）企业参与预裁定程序的建议。第一，详细描述流程。第一，详细描述流程。如有可能，建议详细描述流程，着重强调在特定国别开展了哪些工序。尤其是涉及美国反倾销税的产品（如铝制品、家具），在申请中需主动说明生产流程，证明无规避行为。第二，分析供应链。第二，分析供应链。原产地裁定一般需提供完整的供应链文件（如原材料发票、加工厂证明）。如果向上追溯供应链对于原产地认定有帮助的，可以主动披露，并非不允许供应链有中国产品。第三，关注当地成本。第三，关注当地成本。参考泰国钢制车轮案，如当地原19材料成本和劳动力价值计算出来占比较高，可作为一个因素写在申请材料中。第四，准确进行商品描述。第四，准确进行商品描述。避免模糊表述（如“用于电子设备”），需明确具体用途（如“智能手机用锂离子电池，型号 ABC”）。第五，同类产品差异化处理。第五，同类产品差异化处理。同一商品不同型号需分别申请（如功率不同的电机）。在线上提交时，每一个申请中最多填写 5 个类似的产品。第六，援引过往案例。第六，援引过往案例。如在过往的公开案例中已有类似案例，美国海关鼓励申请人将过往案例作为援引案例写入申请书，以提高他们的裁决效率。第七，如实披露。第七，如实披露。需提供真实的情况，否则裁定也无适用可能。例如，隐瞒产品改动（如替换供应商），会造成该裁定失效。三、第三国转运风险（一）转运的定性（一）转运的定性。如产品不符合原产地认定标准，可能被视为“转运（transshipment）”，构成逃避关税（Evasion）的一种形式。美国海关已于 2024 年 4 月 17 日生效的临时最终规则中，将转运正式纳入逃避关税行为的定义范畴，该定义涵盖规避 232 条20款16或 301 条款17，以及逃避反倾销税和反补贴税等逃税行为18。美国联邦法规（CFR）第 19 章第 165.1 条中对于逃避（Evade or Evasion）的定义为：逃避行为。“逃避”指通过提交任何具有实质性虚假内容的文件、电子传输数据或信息、书面或口头陈述，或采取实质性虚假行为，或进行实质性隐瞒，导致受管制商品进入美国关境消费时，相关保证金、其他担保或适用的反倾销/反补贴税被减免或未被征收的行为。逃避行为包括但不限于：对受管制商品进行转运、错误归类或低报价值等情形19。（二）原产地规则是决定货物关税的依据（二）原产地规则是决定货物关税的依据。美国根据货物的原产地来确认对应货物的关税。根据美国关税协调表（2014）第 3 条的说明20，对于“一般（General）”子栏规定了一般或正常贸易关系（NTR）关税税率，适用于其文中第（i）子段所述国家的产品（products of16美国1962 年贸易扩展法第 232 条授权美国总统在认定某种进口对美国国家安全构成威胁的情况下调整相关进口政策；重点目标是保障美国关键工业（如钢铁、铝、汽车等）。https:/www.law.cornell.edu/uscode/text/19/186217美国1974 年贸易法第 301 条授权美国贸易代表办公室调查并应对他国的不公平贸易行为（如违反贸易协定、实施歧视性政策等）。https:/www.congress.gov/crs-product/IF1134618https:/www.federalregister.gov/documents/2024/03/18/2024-04713/investigation-of-claims-of-evasion-of-antidumping-and-countervailing-duties19https:/www.law.cornell.edu/cfr/text/19/165.120https:/www.usitc.gov/publications/docs/tata/hts/bychapter/1400gn.pdf#page=321those countries），这些国家无权享受相关特殊关税待遇21。参考美国法典第 19 卷第 1304 条（a）款的规定，常见的“products of”的表述，实际是原产地的表述，因此确定了货物的原产地，即确定了货物对应的关税。例如，美国国际贸易署（International Trade Administration）认为，原产地规则（ROO）用于确定产品是否有资格根据 FTA 规则享受免税或减税，即使它们可能包含非原产（非 FTA）组件22。（三）出口国原产地规则与进口国原产地规则（三）出口国原产地规则与进口国原产地规则。对于从某国出口美国的产品，需要取得出口国颁发的原产地证明，该货物应符合出口国的原产地规则，方能取得出口国原产地证书。而该货物出口至美国，也需要经过美国（即进口国）的原产地规则进行判断原产地是否为出口国，否则将会涉及关税欺诈或走私等法律风险。四、报关风险防范（一）关税欺诈、重大过失和疏忽（一）关税欺诈、重大过失和疏忽。根据美国法典第 19 卷第 4 章第 III 分章第 V 部分第1592 条，对于欺诈性违反关税申报规定的，可处以民事罚款，罚款金额不得超过商品的国内价值。对于重大过失行为违反关21英文原文如下：The General subcolumn sets forth the general or normal trade relations(NTR)rates which are applicable to products of those countries described in subparagraph(i)above whichare not entitled to special tariff treatment as set forth below.22https:/www.trade.gov/identify-and-apply-rules-origin22税申报规定的，罚款金额不得超过商品的国内价值或四倍关税，以较低者计算。如违规行为不影响关税评估，则罚款金额为商品应税价值的 40%。对于疏忽行为，罚款金额不得超过商品的国内价值或两倍关税，以较低者计算。如违规行为不影响关税评估，则罚款金额为商品应税价值的 20#。美国法典第 18 卷第 I 部分第 17 章第 542 条规定，在往美国进口货物时，任何人故意实施作为或不作为，导致美国可能丧失本应就相关发票、申报单、宣誓书、信件、文件或陈述中所涉商品获得的合法关税，可施加最高 2年监禁并处罚金。（二）虚假陈述（二）虚假陈述。虚假申报法（False Claims Act，FCA）是美国联邦政府的重要执法工具，明确禁止通过提交虚假信息逃避对美政府的金钱义务。FCA 的“反向虚假索赔”条款规定，故意逃避向政府支付款项的义务也将被追责。该条款适用于海关违规行为，例如进口商通过低报货物价值、错误归类美国协调关税表（HTSUS）或虚假标注原产地来逃避关税。FCA 处罚严厉，被告除需按少缴税款的三倍进行赔偿外，每项虚假申报还将被处以高额民事罚金。FCA 的特点在于，凭借“举报人条款”（又称“吹哨人条款”），为员工、客户等私人主体提起违规诉讼提供了重大23https:/www.law.cornell.edu/uscode/text/19/159223经济激励。举报人条款允许举报人代表美国提起涉嫌违反FCA 的诉讼。关于谁可以担任举报人，法律没有限制。（三）走私（三）走私。美国法典第 18 卷第 I 部分第 17 章 545 条规定，禁止将任何货物走私到美国（包括通过伪造文件进口非法货物），并规定最高可判处 20 年监禁和刑事罚款。根据该法规，走私的行为不仅包括以欺诈手段或明知方式进口或携带任何违法商品进入美国，亦包括在明知该等商品是违法进口或携带进入美国的情况下，接收、隐瞒、购买、销售此类商品，或以任何方式协助运输、隐瞒或销售此类商品。对于前述提供虚假、伪造或欺诈性文件的行为，也应当根据该条款受到处罚。（四）原产地违规案例（四）原产地违规案例。案例案例 1 1：Univar 公司被指控在 2007 年至 2012 年期间进口36 批转运糖精时存在重大过失或疏忽。这些糖精在中国大陆生产，并通过中国台湾地区转运，以逃避针对中国大陆糖精征收 329%的反倾销税。此次转运导致 Univar 规避了约 3600 万美元的反倾销税。最终在 2019 年 4 月 9 日，美国移民和海关执法局（ICE）宣布与 Univar 就海关处罚条例下的指控达成一项 6250 万美元的和解协议24。24https:/www.justice.gov/archives/opa/pr/univar-usa-inc-pay-us-625-million-resolve-allegations-it-24案例案例 2 2：美国政府指控德国公司 KingKong-Tools GmbH&Co KG 及其美国子公司 King Kong Tools,LLC（统称“KingKong”），认为 King Kong 将其工具虚假标注为“德国制造”，而实际上这些工具是中国制造。通过虚假申报工具的原产地，King Kong 规避缴纳更高的关税。最后 King Kong 支付190 万美元，以对根据虚假申报法提出的海关欺诈指控进行和解25。案例案例 3 3：2018 年至 2023 年期间，一名迈阿密居民，为掩盖轮胎真实原产地，将中国原产轮胎经加拿大、马来西亚等第三国转运至美国，并向美国海关提交虚假文件谎称轮胎产自非中国地区。同时还制作阴阳发票，向海关提交了低报价格的虚假发票用于计税。该走私行为导致美国税收损失逾 190 万美元。目前涉案人员已认罪，其最高面临 5 年监禁26。evaded-36-million-antidumping-duties25https:/www.justice.gov/usao-ndga/pr/king-kong-tools-settles-claims-customs-fraud-19-million26https:/www.justice.gov/usao-sdfl/pr/miami-importer-pleads-guilty-scheme-evade-us-tariffs-chinese-made-truck-tires25第三章 越南原产地规则一、美国原产地规则对越南的适用货物由越南出口，需要经过进口国的原产地规则判断原产地是否为越南，否则将会涉及关税欺诈或走私等法律风险。但是，在从越南出口之前，需要取得越南政府主管机关颁发的原产地证明，该货物需符合越南（即出口国）的原产地规则。非优惠原产地规则适用于来自与美国存在正常贸易关系（NTR）且未享有任何特殊贸易优惠待遇的国家或地区的进口产品27。越南作为世界贸易组织（WTO）成员，与美国维持正常贸易关系，但尚未与美国签署自由贸易协定（FTA），也未被纳入美国普惠制（GSP）等优惠贸易计划。因此，越南出口至美国的产品应适用非优惠原产地规则确定原产地。企业在将货物自越南出口至美国时，需按照相关要求申办非优惠原产地证书（即普通原产地证书），以满足美国海关的合规要求。二、基本立法根据越南第 31/2018/ND-CP 号关于对外贸易法原产地规则的指导法令28（以下简称原产地法令，可通过后附27https:/www.cbp.gov/sites/default/files/assets/documents/2020-Feb/ICP-US-Rules-of-Origin-2014-Final.pdf28https:/thuviennhadat.vn/van-ban-phap-luat-viet-nam/decree-31-2018-nd-cp-guidelines-law-on-26链接下载）第 6条规定，某货物如果符合下列要求，可以视为一国原产：1.根据原产地法令第 7条，在一个国家、一个国家集团或生产区域完全获得或者生产；2.非在一个国家、一个国家集团或生产区域完全获得或生产，但符合原产地法令第 8条的要求。三、完全生产或获得规则原产地法令第 7条规定，下列货物应视为完全在一个国家、一个国家集团或地区生产或获得：1.在某一缔约方、某一缔约方国家集团或其领土内种植和收获的植物和植物产品。2.在一个国家、一个国家集团或地区出生并饲养的活体动物。3.从第 2款规定的活体动物中获得的产品。4.在一个国家、一个国家集团或地区通过狩猎、诱捕、捕捞、水产养殖、采集或捕获获得的产品。5.未列入第 1款至第 4 款的矿物和天然物质，从一个国家、一个国家集团和地区的土壤、水域、海床或海床下开采或获取。6.从某一缔约方、某一缔约方国家集团或领土领海以外的foreign-trade-management-in-terms-origin-of-goods-379427.html；越文版详见网址：https:/www.vietnamtradeportal.gov.vn/index.php?r=site/display&id=158427水域、海床或海床下获取的货物，但前提是该国、某一缔约方集团或领土根据国际法授予的开发权行使管辖权。7.由在某一国家、某一国家集团或某一地区注册或登记，并有权悬挂该缔约方、某一缔约方国家集团或某一地区国旗的船只从公海捕捞的渔获物和其他海产品。8.在任何加工船上使用第 7条规定的货物生产的货物，该船只已在某一国家、某一国家集团或地区注册或登记，并有权悬挂该缔约方、某一国家集团或地区的国旗。9.在该国家或地区生产或者消费过程中获得的产品，已经不能发挥原有的功能，并且无法修复和恢复，只能报废、作为材料、原材料使用或者回收利用。10.在一国家、一国家集团或地区生产或利用第 1 至 9 款所述货物获得的货物。四、非完全生产或获得的货物根据越南原产地法令第 8条第 1款，如果货物符合工业和贸易部规定的产品特定规则附录中规定的标准，则该货物应视为非完全在某个国家、一国家集团或地区获得或生产。越南工业和贸易部颁布了第 05/2018/TT-BCT 号关于货物原产地的通告29（以下简称越南原产地通告），根据29https:/thuviennhadat.vn/van-ban-phap-luat-viet-nam/circular-05-2018-tt-bct-on-origin-of-goods-380992.html28越南原产地通告第 6 条第 2 款设置了两个标准，分别为“税则改变规则”和“当地价值含量规则”。（一）（一）税则改变规则（税则改变规则（CTCCTC）。指货物的两位数、四位数或六位数的 HS 税则标题与用于生产该货物的非原产材料（包括进口材料和原产地不明的材料）的 HS 税则标题相比有所改变。在实践中，各国往往依据海关合作理事会（CCC）商品名称和编码协调制度来判断货物的税则归类编码。根据该文件，商品编码国际层面细分到六位数：前两位是商品所在的章（Chapter）；前四位叫税目（Heading）；前六位叫子目（Subheading）。对于不同产品，越南工业和贸易部有不同的 HS 位数改变要求。根据越南原产地通告附件 1货物特定规则30，表格中标注为 CC 的是指生产过程中使用的所有非原产材料必须通过 2 位商品代码的转换，即章改变；标注为 CTH 是指在生产过程中使用的所有非原产材料必须经过 4 位货物代码的转换，即税目改变；标注为 CTSH 是指生产过程中使用的所有非原产材料必须进行 6 位货物代码转换，即子目/节改变。对于每一个海关编码的产品，附件 1货物特定规则都30https:/luatvietnam.vn/thuong-mai/thong-tu-05-2018-tt-bct-quy-dinh-ve-xuat-xu-hang-hoa-161460-d1.html29说明了该产品是适用 CC、CTH 还是 CTSH（三者中只有一个强制适用），三者难度是递增的。对于适用范围，总体而言，动物产品、水产品等更易适用 CC，金属制品等适用 CTH，药品等适用 CTSH。例如，0301.11“淡水鱼”要求前两位代码的改变，但是 7205.10“生铁、镜铁及钢铁的颗粒”要求四位代码的改变。第三章鱼类及甲壳类、软体动物及其他水生无脊椎动物活物3.01水生植物301.11鱼CC301.19其他CC0301.11“淡水鱼”税则改变要求72.05颗粒和粉末，来自生铁、铁或钢7205.1颗粒CTH粉末7205.21合金钢制CTH7205.29其他类型CTH7205.10“生铁、镜铁及钢铁的颗粒”税则改变要求（二）（二）“当地价值含量当地价值含量”（LVCLVC）。1 1、当地价值含量的计算方式、当地价值含量的计算方式根据越南原产地通告，当地价值含量有两种计算方式：（A）直接公式30LVC=原产于一个国家、国家集团或生产区域的材料的价值 100%FOB（B）间接公式LVC=FOB非原产于某个国家、国家集团或生产区域的材料的价值 100%FOB原产地证书申请人应自行选择直接公式或间接公式来计算LVC，并在该财年内应用相同公式。越南出口货物 LVC 标准的验证和识别应基于上述公式。2 2、当地价值含量的应用当地价值含量的应用根据越南原产地通告的附件 1货物特定规则，列明了部分商品当地价值含量的要求。以 8703.10“雪地行走专用车；高尔夫球车及类似车辆”为例，要求当地价值含量不低于 30%或者生产过程中使用的所有非原产材料必须满足 6 位货物代码转换。87.03主要设计用于载人的机动车辆（不包括属于 87.02 组的类型，包括带共用行李舱的载人汽车（旅行车）和赛车8703.1 专门设计用于雪地行驶的车辆；高尔夫球车及类似车辆 LVC30%或 CTSH雪地行走专用车、高尔夫球车及类似车辆当地价值含量要求3 3、当地价值含量的最低比例当地价值含量的最低比例并非所有产品均在附件 1货物特定规则中列明比例，根据越南原产地法令第 11 条，如果没有优惠规则的适用，则当地价值含量应当适用最低价值标准，即：31第一，用于生产该货物且未进行所需税则改变的所有非原产材料的价值不超过该货物 FOB“价值”的 15%；第二，对于 HS 编码第 50 章至第 63 章规定的货物，除了前述“价值判断”，还可以采用“重量判断”，即生产该货物所使用的所有未进行所需税则改变的非原产材料的重量不超过该货物总重量的 15%。五、确定原产地时不应考虑的事项对于简单加工、分装和更换标识等行为，不属于实质性改变，不会变更原产地。根据越南原产地法令第 9条的规定，下列操作或处理，无论单独进行还是相互结合进行，均视为简单工序，在确定货物是否原产于某个国家、一组国家或地区时不应予以考虑：1.确保货物在运输和储存过程中保持良好状态（通风、摊铺、干燥、冷却、在盐水或硫磺蒸汽中、添加其他添加剂、去除损坏部件等）。2.除尘、筛选、挑选、分类（包括分组）、清洗、涂漆或切割成碎片。3.更换包装及拆解或组装货件；装瓶、包装、入袋或装箱及其他简单包装工作。4.在产品及其包装上加贴标记、标签或其他类似的识别标志。325.简单地混合货物，无论是相同还是不同种类。6.简单地将产品的零件组装成完整的产品。7.同时从事第 1款至第 6款所列两项或两项以上工作。8.屠宰动物。六、越南的原产地核查趋势31越通社2025 年 4 月 11 日报道，越南国家 389 号指导委员会（即越南反走私、打击贸易欺诈和假冒商品国家指导委员会）常设办公室于 4 月 10 日发文，要求各地方加强打击涉及商品原产地的贸易欺诈行为，建议各部委和地方加强形势掌握、巡查、监管，及时发现、制止并严厉处理通过陆地口岸、海港、国际机场边境运输伪造越南原产地商品的行为。从整体趋势而言，越南对于原产地的监管日趋严格。自2025 年 4月起，越南工贸部采取了如下措施：第一，签发第 1103/Q-BCT 号决定，正式收回此前授权越南工商联合会（VCCI）签发原产地证书（C/O）、不改变原产地的货物证明（CNM）以及认证书编号（REX 编号）的发行权；换言之，原产地证书的签发将更加谨慎。32第二，发布 2025 年第 9 号指令（09/CT-BCT），下令升级 eCoSys 电子原产地证书系统，引入违规行为实时警报、更31https:/ 2515/BCT-XNK 号文件，要求加强对原材料供应商的管理，严格把控原材料质量。3433https:/thuvienphapluat.vn/van-ban/Thuong-mai/Chi-thi-09-CT-BCT-2025-tang-cuong-quan-ly-hoat-dong-kiem-tra-giam-sat-xuat-xu-hang-hoa-653767.aspx34https:/thuvienphapluat.vn/cong-van/Xuat-nhap-khau/Cong-van-2515-BCT-XNK-2025-tang-cuong-quan-ly-nguyen-lieu-nhap-khau-de-san-xuat-hang-xuat-khau-651244.aspx34致谢陈芍开、戚薇、沈靖城、朱柏潮、耿安然等专家对本手册的编写工作提供了大力支持，谨致谢忱！

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安永：2025海南自由贸易港政策手册政策汇总（280页）.pdf

目录目录第一章 封关运作政策.1一、关于海南自由贸易港货物进出“一线”、“二线”及在岛内流通税收政策的通知（财关税202512 号）.1二、关于海南自由贸易港进口征税商品目录的通知（财关税202513.

2025-09-03 280页 5星级

PKF Malta：2025在⻢⽿他经商指南（34页）.pdf

本地资讯 全球视野 在他经商PKF他 PKF 他与您惠享02他的经商机会PKF他关于我们他概览咨询与鉴证服务政府创新激励政策审计服务保险机构服务案他永久居留计划全球居住计划数字游签证他退休计划游艇业航.

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社服零售行业周报：中报季收官新消费+AI高景气-250831（19页）.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中报季收官，新消费+AI 高景气 社服零售行业周报 中报季收官，板块分化，中报季收官，板块分化，新新消费消费+AI+AI 景气度高景气度高 截止 8 月 31 .

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